全球稳定币监管框架比较分析:欧盟、阿联酋和新加坡

本文将对欧盟、阿联酋和新加坡三地的稳定币监管框架进行详细比较分析,从监管进程、规范文件、监管部门以及监管框架的核心内容等方面展开。

一、欧盟

1. 监管进程和规范文件

欧盟于2023年6月正式发布《加密资产市场监管法案》(MiCA法案),旨在建立统一的加密资产监管框架。其中关于稳定币发行的规则已于2024年6月30日正式生效。

2. 监管部门

欧洲银行管理局(EBA)和欧洲证券及市场管理局(ESMA)负责制定监管框架,并对重要稳定币发行人和相关服务提供者进行监管。

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

MiCA法案将稳定币分为两类:

• 电子货币代币(EMT):仅参照一种官方货币来稳定价值的加密资产。
• 资产参考代币(ART):参照包括一种或多种官方货币的价值组合来稳定价值的加密资产。

b. 发行人的准入门槛

ART发行人需获得成员国主管当局授权或为符合条件的信贷机构。EMT发行人要求更严格,只有经认证的电子货币机构或信贷机构才能发行。

c. 币值稳定机制和储备资产维持

• 要求发行人始终维持储备资产,以覆盖风险并满足赎回需求。
• 储备资产需与发行人自身资产完全隔离,并由第三方独立托管。
• 储备资产投资限于低风险、高流动性金融工具。

d. 流通环节的合规要求

• 持有人有权随时对发行人发起赎回。
• 对ART的最大流通量设定限制。
• 重要ART发行人需承担额外义务,如实施薪酬政策、流动性管理和压力测试等。

二、阿联酋

1. 监管进程和规范文件

2024年6月,阿联酋中央银行发布《支付代币服务条例》,明确了"支付代币"(稳定币)的定义和监管框架。

2. 监管部门

阿联酋采用"联邦-酋长国"双轨并行的监管体系。阿联酋中央银行负责联邦层面的监管,但不包括DIFC和ADGM两个金融自由区。

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

条例将稳定币定义为"一种旨在通过参考法定货币或以相同货币计价的另一种稳定币的价值来维持稳定价值的虚拟资产"。

b. 发行人的准入门槛

发行人需满足法律形式要求、初始资本要求,并提供必要的信息和文件。

c. 币值稳定机制和储备资产维持

• 要求建立有效系统保护和管理储备资产。
• 储备资产需以现金形式存放在独立托管账户。
• 储备资产价值必须至少达到流通中稳定币的法定货币面值总额。
• 需进行月度外部审计。

d. 流通环节的合规要求

• 稳定币仅作为支付工具,不认可生息稳定币。
• 持有人可随时不受限制地赎回稳定币。
• 发行人需遵守反洗钱/反恐怖融资法规。
• 要求保护用户个人数据。

三、新加坡

1. 监管进程和规范文件

2019年出台《支付服务法》,2023年8月发布《稳定币监管框架》,适用于在新加坡发行且与新元或G10货币挂钩的单币种稳定币。

2. 监管部门

新加坡金融管理局(MAS)负责监管,发放许可及合规监管。

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

仅规范在新加坡发行且与新加坡元或G10货币挂钩的单币种稳定币。

b. 发行人的准入门槛

需满足基本资本要求、业务限制要求和偿付能力要求。

c. 币值稳定机制和储备资产维持

• 储备资产仅限于现金、现金等价物和短期高评级债券。
• 要求成立基金并开设隔离账户,严格分离自有资金和储备资产。
• 储备资产每日市值必须高于稳定币流通规模。

d. 流通环节的合规要求

发行人需承担法定赎回义务,五个工作日内按票面价值赎回持有人的稳定币。