做空的性價比探討及案例分析

做空的風險與回報

從理論角度來看，做空的回報上限爲100%，而潛在虧損卻可能無限大。相比之下，做多的最大虧損爲100%，但潛在收益卻是無限的。這種風險收益不對稱性是做空策略的一個主要缺陷。

盡管有觀點認爲，由於加密貨幣市場中許多項目存在團隊減持的傾向，做空可能並非如此不利。然而，除非出於對沖目的，我個人仍然很少採取做空策略。

更深層次的原因在於，長期做空可能會扭曲投資者的心態，使其對行業產生負面情緒。一旦這種情緒主導，投資者可能失去對市場的信心，甚至嘗試做空比特幣，這可能帶來災難性後果。

值得注意的是，在當前經濟環境下：

1. 各國持續的貨幣擴張政策仍在進行
2. 比特幣長期呈現牛市趨勢

Luna崩潰事件的啓示

2022年Luna項目崩潰時，我曾多次公開批評該項目的問題。這一事件本質上是Luna多頭投資者的財富向做空者和中心化交易所轉移的過程。作爲曾經市值前十的項目，這種規模的財富轉移確實讓做空者獲得了可觀收益。

然而，我們不應忽視在Luna從0.3美元漲到120美元期間，許多做空者已經損失慘重。這再次說明，單純依賴做空策略並不可取。

在當時，我選擇做空Luna的穩定幣UST，而非Luna本身。這一決策相對安全，因爲作爲穩定幣，UST的理論下跌空間接近90%，而漲風險有限。不過，這種做空機會十分罕見。

意外行情的風險

市場偶爾會出現如TRB幣種那樣的極端情況，在短時間內從10美元暴漲至550美元，且缺乏明顯的基本面支撐。這種行情可能會瞬間清空做空者的保證金，無論其保證金規模多大。

結論

綜上所述，我的建議是：

1. 避免將做空作爲常規策略（對沖除外）
2. 某些利潤可以放棄不賺
3. 在熊市時期，選擇觀望可能更明智

這些原則有助於投資者規避不必要的風險，保持健康的投資心態。