AAVE生態重大變革：Umbrella模塊正式通過

AAVE生態近期通過了一項關鍵提案，醞釀已久的AAVE Umbrella模塊獲得社區認可，將於2025年6月5日正式執行。此舉意味着AAVE Umbrella模塊將取代原有的Safety Module，承擔AAVE生態的壞帳擔保功能。這一變化將對AAVE生態的收益模式帶來重大影響。

Umbrella模塊的核心改進

Umbrella模塊主要解決了兩個問題:

1. 降低維護成本
2. 提高資金效率

具體改進包括以下幾個方面:

1. 資金類別調整：引入與借款資產相關性更高的aToken作爲擔保資金，如stkwaUSDC、stkwaUSDT和stkwaETH等。每種aToken只負責對應底層代幣的擔保。

2. 激勵分配優化：採用釋放曲線模型決定質押收益率，受目標流動性、當前質押總量和最大釋放量三個參數影響。這有助於將安全資金量控制在合理範圍，避免過度補貼。

3. Slashing機制更新：由智能合約自動執行替代原有依賴DAO治理的主動觸發方式。

GHO質押收益率變化

在新的Umbrella模塊下，GHO質押者的風險收益模型發生了結構性變化。按照最新利率模型計算，假設當前stkGHO質押者全部轉移到Umbrella模塊，用戶的持有利率將從原來的13%左右降至約7.7%。具體計算基於以下參數：

• 目標流動性：1200萬美元
• 最大年度釋放量：120萬美元
• 當前stkGHO總質押量：1.7億美元

收益率的降低伴隨着風險的降低，未來stkGHO質押者僅需承擔GHO借款的壞帳風險。

潛在影響

1. GHO發行量可能大幅萎縮。目前GHO總量中約71%參與stkGHO質押，收益率下降可能導致需求流失。

2. GHO需求結構調整。AAVE團隊或將重新審視GHO的發展模式，從實際需求場景如支付媒介、抗審查和提高借貸協議資金效率等方面重塑GHO的競爭力。

3. 協議資金效率提升。通過優化資金類別和激勵機制，AAVE可能實現更高效的風險管理和資源分配。

這一變革標志着AAVE生態向更可持續、更高效的方向邁進，但同時也意味着一些高收益質押機會的消失。投資者需要重新評估其在AAVE生態中的策略，適應這一新的收益環境。