Thảo luận về chi phí hiệu quả của việc làm short và phân tích trường hợp

Rủi ro và lợi nhuận của việc làm short

Từ góc độ lý thuyết, giới hạn lợi nhuận của việc short là 100%, trong khi đó, khoản lỗ tiềm năng có thể là vô hạn. So với đó, khoản lỗ tối đa của việc mua vào là 100%, nhưng lợi nhuận tiềm năng thì là vô hạn. Sự không đối xứng trong rủi ro và lợi nhuận này là một thiếu sót chính của chiến lược short.

Mặc dù có quan điểm cho rằng, do có xu hướng bán ra từ đội ngũ của nhiều dự án trên thị trường tiền điện tử, việc short có thể không đến nỗi tồi tệ như vậy. Tuy nhiên, trừ khi vì mục đích phòng ngừa, tôi cá nhân vẫn rất ít khi áp dụng chiến lược short.

Lý do sâu xa hơn là việc làm ngắn hạn trong thời gian dài có thể bóp méo tâm lý của nhà đầu tư, khiến họ có cảm xúc tiêu cực đối với ngành. Khi cảm xúc này chiếm ưu thế, nhà đầu tư có thể mất niềm tin vào thị trường, thậm chí cố gắng làm ngắn Bitcoin, điều này có thể dẫn đến hậu quả thảm khốc.

Đáng chú ý là, trong bối cảnh kinh tế hiện tại:

1. Các quốc gia vẫn tiếp tục chính sách mở rộng tiền tệ.
2. Bitcoin dài hạn thể hiện xu hướng thị trường bò

Bài học từ sự sụp đổ của Luna

Khi dự án Luna sụp đổ vào năm 2022, tôi đã nhiều lần công khai chỉ trích các vấn đề của dự án này. Sự kiện này về bản chất là quá trình chuyển giao tài sản của các nhà đầu tư mua vào Luna sang các nhà đầu tư bán khống và sàn giao dịch tập trung. Là một dự án từng nằm trong top 10 về vốn hóa thị trường, việc chuyển giao tài sản quy mô lớn như vậy thực sự đã mang lại lợi nhuận đáng kể cho các nhà đầu tư bán khống.

Tuy nhiên, chúng ta không nên bỏ qua việc trong khoảng thời gian Luna tăng từ 0,3 đô la lên 120 đô la, nhiều người đã chịu thua lỗ nặng nề do làm short. Điều này một lần nữa cho thấy rằng chỉ đơn thuần dựa vào chiến lược làm short là không thể chấp nhận.

Vào thời điểm đó, tôi chọn short đồng stablecoin UST của Luna, thay vì bản thân Luna. Quyết định này tương đối an toàn, vì dưới dạng stablecoin, không gian giảm giá lý thuyết của UST gần 90%, trong khi rủi ro tăng giá thì hạn chế. Tuy nhiên, cơ hội short này rất hiếm.

Rủi ro của biến động thị trường bất ngờ

Thị trường thỉnh thoảng sẽ xuất hiện những tình huống cực đoan như đồng TRB, tăng vọt từ 10 đô la lên 550 đô la trong thời gian ngắn, và thiếu sự hỗ trợ cơ bản rõ ràng. Tình huống này có thể ngay lập tức làm sạch ký quỹ của những người làm short, bất kể quy mô ký quỹ của họ lớn đến đâu.

Kết luận

Tóm lại, tôi đề xuất rằng:

1. Tránh sử dụng short như một chiến lược thông thường (trừ khi là hedging)
2. Một số lợi nhuận có thể từ bỏ không kiếm
3. Trong thời kỳ thị trường gấu, việc chọn đứng ngoài có thể là một quyết định khôn ngoan hơn

Những nguyên tắc này giúp các nhà đầu tư tránh được những rủi ro không cần thiết, duy trì tâm lý đầu tư lành mạnh.