轉發原文標題《RWA & Tokenized Credit Pt 2: An Investor’s Thoughts on the Digital Credit Landscape》

介紹

在我的上一篇文章中，我概述了RWA，重點關注了代幣化信貸，並解釋了跨境借貸和貿易融資的市場機會。現在，我將深入探討RWA領域的新星，以及作爲投資者我如何看待這個市場。

請注意，作爲一個需要在這個領域維持關係的人，我可能會略去一些更具爭議性的觀點。

我對RWA項目的評估標準

作爲一名風險投資人，我花費大量時間評估項目，既是爲了投資目的，也是爲了了解市場格局。這個領域最強的項目將爲低風險投資者提供安全、合規的途徑，以獲得Web3私人信貸收益。

考慮到這一點，我用來評估這一領域項目的最重要標準如下：

1. 團隊是否擁有豐富的承銷（underwriting）經驗？

這可能是我評估私人信貸項目最關鍵的一點,一個成功的RWA項目真的需要一個了解這個過程的團隊。如果您沒有花太多時間研究私人信貸,您可能不太清楚”承銷”到底意味着什麼。

承銷是評估、評定和定價與發放貸款相關風險的過程 - 也就是確定借款人違約的可能性,並據此設定利率。爲了進行評估,承銷人會查看公司的現金流、信用記錄、資產負債表和其他財務健康指標。

承銷還涉及全面管理所有未償還貸款的風險。您可以將承銷過程視爲一種基於信用度和違約可能性對投資組合進行分類的方法,創建由某些標準定義的特定”箱子”,包括預期違約率和定價(例如,利率)。其他約束和考慮因素也可能發揮作用,如保險或槓杆。

如果一個投資組合落入預定的”箱子”並滿足設定的標準，那麼貸款人將以爲該箱子設定的價格購買貸款。如果投資組合超出箱子範圍,貸款人可能會以不同的價格購買債務,或者根本不購買。

承銷過程非常廣泛，需要豐富的經驗才能正確完成。它也非常昂貴。

在我看來,在這裏傳統金融經驗是無可替代的,而且這不是一個可以以任何形式匿名進行的過程。此外,在向中小企業貸款時,這個過程通常需要對發放貸款的市場有專業知識,所以專注於特定地區比試圖同時服務多個地區更安全。

由於承銷過程如此廣泛和專業化,我更傾向於至少有大約十年傳統金融集體承銷經驗的團隊。或者,就像OpenTrade的情況,有一個合作的承銷人代表他們執行這個過程。

這不一定是產品是否會大獲成功的最強指標,但它是項目是否會大失敗的最強指標。

2. 團隊是否有深思熟慮且強大的市場推廣(GTM)策略？

太多創始人似乎認爲強大的產品是吸引客戶的唯一要素，而花在考慮他們的GTM策略上的時間太少。

首先，從客戶的角度來看，RWA項目在很大程度上將成爲商品化。對於普通客戶來說，一個收益代幣和另一個之間並沒有太大的產品差異。無論如何，代幣化國債的5%收益率基本上是一樣的，只相差幾個百分點。也許我有點過於簡化了，但在這個市場上，強大的差異化絕對需要一個出色的GTM策略。

你如何考慮將鏈下資本帶到鏈上？你打算如何做到這一點？你是專注於零售投資者還是機構投資者，爲什麼？盈利所需的資產管理規模（AUM）是多少（例如，對於發票保理，這個數字約爲1000萬美元）？你將如何在第一天獲得資本並保留它？你將如何建立品牌認知度？此外，他們專注於哪些市場/地區，爲什麼？

根據底層信貸的類型（假設我們不是在討論代幣化的貨幣市場基金），我可能還會問他們對他們運營的市場/地區了解多少，以及他們與當地借款人的聯系有多緊密。

這是我看好OpenTrade和CredBull的最大原因 - 他們有出色的GTM策略。不過，就像我之前說的 - 稍後會詳細討論…

3. 是否有充分理由將底層資產代幣化？

我看到太多加密項目爲了Web3原生而採用Web3原生的方式，而不是構建市場真正需要的東西（我不僅僅在談論RWA）。請對此持保留態度，因爲我經常處於中間曲線:format(jpg)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/coindesk/OLWOZBFM7BHMNER4A6UTYAQG3Y.png)上，而且常常是錯的，但這就是爲什麼我對加密貨幣中的商品和外匯不太看好 - 足夠精明到能參與這些市場的交易者已經有了健全的傳統金融基礎設施。

一個必要的用例可能是將區塊鏈原生資產類別引入Web2用戶，或爲非美國公民提供國債敞口。誰會使用這個產品，爲什麼？使用量會有多大？在什麼市場條件下這個產品的受歡迎程度會起起落落（例如，考慮利率制度、牛市中的機會成本等）？

或者，這個項目如何將加密貨幣作爲金融科技來增強和發展傳統金融系統？區塊鏈有許多出色的用例，如提高可訪問性和流動性、即時結算（從而提高資本效率，因爲更少的資本會”被困”在結算延遲中）、可編程貨幣和提高效率。利用這些優勢來改進現有系統，而不是試圖取代它（這一直是加密貨幣的敘事），讓我相信創始人在實際思考而不是理想化思考。

4. 他們如何考慮合規問題？

每個項目都有不同的合規需求，所以我沒有一個標準的框架來評估這一點。我會考慮很多問題。這個項目的合規需求是什麼？他們的註冊地在哪裏，相應地需要哪些許可證？他們所在地區的加密貨幣監管將如何發展，他們如何適應？他們是否對美國公民開放？如果不是，他們的市場是否有足夠的流動性來實現我投資的10倍回報？

代幣化債務的現狀及值得關注的方向

如果你在加密貨幣領域已有一段時間，我知道你在想什麼：難道”代幣化私人信貸”的敘事不是已經演繹過了嗎？事實上，貿易融資特別是區塊鏈最早被理論化的企業用例之一。那麼，其他私人借貸平台發生了什麼？現在有什麼不同？

我認爲有幾個主要區別。首先，在加密貨幣早期，當Goldfinch等項目剛開發時，這個領域還未經驗證，更吸引技術專家而非傳統金融專家，因此缺乏經驗豐富的金融人才。像許多早期加密項目一樣，早期的中小企業借貸協議在理論上很酷，但正如我之前所說，信用承銷是一個極其復雜的過程，需要多年經驗才能正確執行和深入理解。

此外，信貸專家知道，正確承銷全球投資組合（這是迄今爲止大多數中小企業借貸項目的運作方式）比專注於特定地區更困難，而在特定地區，團隊可以在特定市場中發展專業知識。

由於承銷實踐薄弱，許多這些項目面臨逆向選擇的危險——意味着風險較高的借款人更有可能申請貿易融資貸款，這導致了高於可接受水平的違約率。

但加密貨幣的機會已變得非常明顯，近年來加密領域穩定地吸引了傳統金融界的資深人士，其中許多人在信貸方面有豐富的經驗。

另一個因素是法律改革。全球約80%的貿易受英國法律管轄，歷史上規定只有紙質文件具有法律約束力。然而，《電子貿易文件法》即將爲電子貿易文件提供法律認可。

考慮到這些因素，我想強調代幣化信貸領域的幾個新星，並根據我之前概述的投資考慮標準來分析它們。

生態系統

Plume

Plume 是 Arbitrum Orbit 上的模塊化 L2 區塊鏈，專用於所有 RWA，將資產代幣化和合規提供商直接集成到鏈中。 Plume 簡化了 RWA 項目部署（包括合規性）的復雜流程，並提供了一個區塊鏈生態系統來交叉授粉和投資各種 RWA。

Plume整合了其他服務提供商，因此開發者可以選擇他們需要的模塊化堆棧部分，而這些提供商之間無縫集成（即它們可以相互通信）。

該團隊憑藉卓越的業務發展和在平台上輕鬆構建的優勢而脫穎而出，尤其是從法律和行政角度來看。

Plume在其模塊化堆棧中有50多個集成，用於處理實物資產代幣化的復雜事務。他們處理法律和行政事務，如設立法律實體、托管人、特殊目的載體(SPV)、上下鏈、股權表轉移、邊緣管理、文檔管理、KYC/AML等你可能從未考慮過的各種事項。

雖然這不是一個代幣化私人信貸協議，但我認爲它在未來的鏈上私人信貸中將發揮重要作用。

合規性：

理解Plume的合規方法對於理解該產品至關重要，也是我認爲它遠超封閉生態系統的原因（如果你讀過我的上一篇文章，你就會明白爲什麼這些是有問題的）。合規/許可生態系統的一個常見問題是，希望保持匿名的人顯然無法使用它們，而Plume對此有一個很好的解決方案。

除了上述所有法律/行政事務外，Plume還爲希望構建許可產品的項目提供了模塊化的合規堆棧。對於Plume生態系統中需要KYC（或KYB/KYT/AML）的產品，KYC在dApp層執行，因此你只需爲該產品進行一次KYC。但是，一個產品的KYC也適用於Plume生態系統內的其他產品，因此用戶只需進行一次KYC，而不會犧牲不需要KYC的dApp的匿名性。

簡而言之，KYC 和非 KYC 產品可以同時存在於 Plume 生態系統中，並且可以相互組合。這是兩全其美的。

此外，Plume 還可以通過合作夥伴獲得經紀交易商許可證，因此如果需要，其生態系統中的項目可以利用它。

爲什麼需要Plume？

目前，一個項目的代幣化需要多年時間，而現在大多數構建這些項目的人是想要利用區塊鏈的金融人士。技術人員構建的金融產品質量一般，而金融人員在快速構建加密/技術產品方面存在困難。

更有趣的是：Plume圍繞這些資產構建了一個RWA DeFi生態系統。這就是爲什麼我個人對Plume特別看好的關鍵原因。

目前，RWA的用途有限。私人信貸或代幣化太陽能項目10-12%的收益率在牛市中並不吸引人。但是想象一下，如果你可以將這些（大部分）安全的收益率大幅提高。這裏的美妙之處在於，我們可以使用所有加密原生工具，如槓杆循環和”重新質押”（或簡單的再抵押），以及我們自上個牛市以來使用的所有其他加密原生功能，但收益和價值來源於RWA，而不是代幣發行或ETH質押。

突然間，你的代幣化葡萄酒瓶或貿易融資收益變得更加有趣了。

我可以寫一整篇文章來講述爲什麼我如此喜愛RWA真正的DeFi理念，以及爲什麼我認爲Plume是實現它的完美環境，但爲了保持專注，我就不多說了。

團隊

Plume 團隊來自 Web2 和 Web3 的混合體，成員包括 Robinhood、Coinbase、J.P. Morgan、Galaxy Digital、dYdX、Binance 和 Google 等公司。他們的首席執行官 Chris Yin 作爲創始人曾多次成功退出，並且是一位多產的投資者，他的聯合創始人 Teddy Pornprinya 是 BNB Chain 的前 BD 負責人。

該團隊非常有能力領導RWA生態系統，我非常期待看到它的發展。

市場策略（GTM）

Plume投入了大量時間與外部社區合作，以建立他們的生態系統並吸引高質量的開發者。目前，有150個項目正在Plume上構建。他們涵蓋了收藏品、私人信貸、DeFi、房地產、收益資產、農業、商品、能源等領域。

商業發展努力集中在他們更看好的特定領域 — 特別是那些感覺更像加密原生產品的產品（如DAI）。我花了相當多的時間與Plume的業務發展主管Jason Meng交談，我們對RWA未來的看法似乎非常一致，這意味着我認爲他們的商業發展努力方向非常務實。

對於集成，Plume 團隊專注於流動性強、收益高、風險低且易於理解的事物。私人信貸是其中之一（包括與 Credbull 和 Centrifuge 的三方合作關係），還有類似 Econergy 這樣的項目。

什麼是Econergy？Econergy是一個5億美元的基金，擁有遍布美國的太陽能農場。這些農場已經建成，每個農場都與當地學校、醫院、政府和其他非常穩定的收入來源籤訂了30年的合同。Econergy將這些收益代幣化，每年以穩定幣形式產生12%的年化收益率，每月向持有者支付。

在更大的戰略方面，Plume同時在玩短期和長期遊戲。短期內，DeFi中最穩定的流動性來源仍將是散戶和專業散戶，這就是爲什麼Plume專注於建立一個迎合”Degen”（狂熱加密投資者）的生態系統 — 同時由於其模塊化，保持對機構友好。

團隊定期與Web2和Web3的大型機構進行交流，旨在隨時間捕獲持續流入該領域的機構資金。然而，機構行動緩慢，這就是爲什麼我認爲同時關注長期和短期遊戲是明智的 — 特別是因爲我看到的許多競爭對手往往只把雞蛋放在一個籃子裏。

爲確保一開始就成功，Plume已從投資者和合作夥伴那裏獲得了超過1億美元的預先承諾TVL，並與Bitget、Binance、Liberty、OKX和Coinbase（注意：這些是錢包，而不是交易所）建立了錢包合作夥伴關係。測試網已有超過320萬活躍錢包，他們的Twitter（48萬粉絲）和Discord（35萬成員）社區蓬勃發展。

我非常期待 Plume 主網的成功發布。

Provenance / Figure Markets

盡管直到最近在DeFi社區中還相對不爲人知，Provenance作爲Cosmos生態系統中主要支持機構級RWA的一層區塊鏈，已經在基於區塊鏈的私人信貸領域佔據主導地位。爲了滿足基於Provenance的RWA市場需求，Provenance建立並分拆出了Figure Technologies（Figure Markets和Figure Lending），該公司得到了Jump、Pantera、CMT Digital和Lightspeed Faction的支持。

我計劃在未來的文章中更深入地探討Figure Markets和Provenance（特別關注RWA的機構方面），因爲這裏的風險投資機會已經過去，但它是當前數字信貸格局的重要組成部分。

我無法過分強調Figure在私人信貸領域的主導地位。他們的未償還貸款量遠遠超過市場其他部分。到目前爲止，Figure主要專注於HELOC（房屋淨值信用貸款）貸款，但正在大大擴展其業務範圍。

團隊

Provenance是一家大型機構公司，擁有與之匹配的傑出團隊。Provenance區塊鏈基金會的CEO Anthony Moro在紐約梅隆銀行擔任高管超過20年。他們的COO Dan Garzia在富蘭克林鄧普頓、貝萊德和藝電等大型金融機構和財富500強公司工作多年，還曾擔任Securitize（如果你不熟悉Securitize，它是RWA格局中最重要的組成部分之一）的CMO。

Provenance和Figure最關鍵的人物是聯合創始人Mike Cagney，他之前共同創立了SoFi，這是一家上市的金融科技和在線銀行公司（你可能從英格爾伍德的SoFi體育場認識這個名字）。Mike在機構金融領域有着長期成功的創業歷史，你可以確信他有能力將Provenance / Figure引領到機構數字資產領域的頂峯。

其他信息

我不想花太多時間深入探討Provenance / Figure，因爲如前所述，這方面的討論更適合放在關於機構數字金融的後續文章中。但重要的是，盡管在Web3領域並不太爲人所知，它已經是目前存在的最成功的區塊鏈之一。而且它還在繼續快速增長。

你可以在這裏找到有關最新更新的更多信息。

私人信貸項目

在這一部分，我將主要關注新興項目，而不是像Goldfinch、Maple、Ondo等已經存在一段時間的”傳統”私人協議。

Credbull

Credbull 是中小企業 RWA 的 DeFi 信貸平台，爲個人投資者提供先進、普惠的金融生態系統，包括 10% 的 TVL 固定收益 + 20% 的利差參與（無論市場週期如何）、完全所有權、治理和透明度基礎資產的部署以及持續的參與和獎勵計劃。

團隊

創始團隊在傳統金融領域擁有超過50年的資產管理、貸款發起、債務結構和風險管理的綜合經驗。他們還具備Web3專業知識，涉及一個最大的NFT遊戲平台（Cross the Ages）、亞洲最大的加密貨幣場外交易經紀商，以及歐洲最大的去中心化資本市場交易所

憑藉數十年來從摩根大通和豐業銀行等機構獲得的信貸和國際銀行經驗，可以肯定地說，這些人知道他們在做什麼。

市場策略（GTM）

除了他們的B2C遊戲化投資策略（inCredbull Earn，一個具有遊戲化UI/UX的投資參與和賺取平台）外，Credbull還採用B2B2C方法，與生態系統、中心化交易所、托管機構和新興銀行建立合作關係，爲客戶提供高收益。這種可訪問性不僅擴大了其市場覆蓋範圍，還通過增加資本流入和提高產品使用率來放大財務收益的前景

他們目前的戰略合作夥伴包括 Plume、Centrifuge、Arbitrum 和 Copper。

CredBull的優勢之一是他們非常具體的區域重點，特別是在印度和海灣合作委員會（GCC）國家（包括阿聯酋、沙特阿拉伯、卡塔爾、阿曼、科威特和巴林）之間的進出口商貸款，以阿聯酋爲”樞紐”，初期重點關注印度到阿聯酋的貿易走廊

我認爲，鑑於中東和北非地區的快速增長以及中小企業跨境融資缺乏足夠的現金流資金，中東和北非地區是有吸引力的增長焦點。在印度，65% 的可融資中小企業得不到充分的服務。在阿聯酋，這一數字上升至 80%，其中印度進口額超過 50B 美元——其中許多產品通常會再出口到國際市場。

合規性：

CredBull和Opal通過在阿聯酋、開曼羣島、歐盟/馬耳他和愛沙尼亞的實體運營，遵循明確的監管框架。代幣發行和DeFi運營實體受歐盟加密資產市場監管（MiCA）的監管，而Opal的運營公司則受迪拜全面的VARA框架監管

OpenTrade

OpenTrade爲機構和散戶交易者提供各種鏈上信貸產品，包括代幣化國債、商業票據和貿易融資。投資者可以用USDC對投資級抵押品進行借貸，獲得穩定、可預測的回報。

團隊

OpenTrade團隊是Marco Polo Network的前創始人，該網路是最早也是最大的機構級貿易融資和供應鏈區塊鏈項目之一，曾被紐約梅隆銀行和三井住友銀行等大型銀行使用。其支持者包括ING Ventures和法國巴黎銀行，其基礎設施在被收購後仍在美國銀行的下一代供應鏈融資項目中使用。

盡管Marco Polo Network最終破產，但團隊在這方面的經驗實際上是我看好該項目的一個重要因素。他們不僅在區塊鏈貿易融資方面有豐富經驗，而且OpenTrade的方法直接吸取了Marco Polo面臨的挑戰教訓。例如，Marco Polo試圖覆蓋整個貿易生命週期，而OpenTrade只專注於交易的融資環節。Marco Polo以大型機構爲客戶，這意味着危險的長銷售週期，而OpenTrade則通過B2B合作夥伴進行銷售。

OpenTrade團隊曾直接與全球30多家最大的金融機構及其數十家企業客戶合作，涉及供應鏈融資的各個方面。在我對該項目進行盡職調查時，從他們在Circle、Woo和Enigma Securities的合作夥伴那裏聽到的都是贊不絕口的評價。

現在你可能在想——那麼具體的承銷經驗呢？OpenTrade的信貸承銷由FiveSigma的專家執行。在成立FiveSigma之前，這個團隊在私人和公共信貸領域累計處理了2000-3000億美元的資產，承銷了涉及中小企業、貿易融資和抵押貸款等領域的復雜交易。我對他們的承銷能力非常有信心。

市場策略（GTM）：

與 CredBull 一樣，OpenTrade 主要關注在 B2B 和 B2B2C 的方法。

OpenTrade與Littio和Woo等CeFi平台的合作，以實現數字美元/歐元帳戶，擴大了其市場存在並增強了其產生回報的能力。這些合作可能會帶來更大的可服務市場、增加交易量和提高收入潛力。

此外，OpenTrade得到Circle的支持和合作，這對其業務發展努力是一個巨大的推動。

合規性：

OpenTrade與高度監管的合作夥伴和客戶合作，並保持非常高的合規標準。

OpenTrade在資金流程中與各種交易對手合作，並在英國和開曼羣島運營多個獨立實體。代表OpenTrade執行多項服務的FiveSigma也受英國政府的全面監管。

OpenTrade實施了一個合規的金融犯罪防範框架，在所有流動性提供者的入職和持續過程中要求進行KYC、反洗錢和制裁篩查（這通過其B2B2C框架得以實現），並聘請了Reed Smith（一家聲譽卓著的機構法律事務所）作爲其法律顧問。

Huma Finance

Huma Finance是一個面向企業和個人的收入支持貸款協議，旨在通過啓用更復雜的工具來增強鏈上實物資產（RWA），並通過整合聲譽、收入和收入（鏈上和鏈下）來改善DeFi中的信用承銷。

Huma與本文提到的其他公司不同，它首先專注於RWA基礎設施，實現復雜的債務工具和結構化融資。

鑑於本文主要關注私人信貸，我不會太深入地討論他們向 PayFi 的擴張，但你可以閱讀一下 這裏，我將在下一篇關於機構數字金融的文章中談到它。

團隊

Huma的創始人團隊由一羣在Meta、Google和Lyft等大公司擔任重要職務的連續創業者組成。他們在EarnIn（一家領先的現金預支金融科技公司，發放超過150億美元，風險損失率不到1%）相識。Huma的一位創始人Ji Peng構建了EarnIn的風險引擎。

Erbil Karaman在Facebook領導了多個增長計劃，包括旨在獲得Facebook首個10億用戶的1Billion項目，後來在Lyft擔任產品負責人。

Richard Liu曾是Google的工程總監，在那裏他完成了多個從零到一的項目，包括GoogleFi。之後，他創建了一家機器學習公司，該公司被Facebook收購。

正如你所看到的，Huma 擁有一支經驗豐富的團隊，在產品、數據科學、金融科技和機器學習方面擁有世界一流的背景，我認爲這對 Huma 來說是個好兆頭。

市場策略（GTM）：

RWA協議需要考慮市場的兩個方面：資產方和流動性方。Huma團隊的GTM主要關注資產方，力求只支持最高質量的信貸資產。在評估的100個潛在合作夥伴中，Huma目前只決定與其中5個合作。

在流動性方面，Huma團隊不專注於加密原生的零售流動性。相反，第一批流動性將來自可以大額投資的家族辦公室和傳統金融公司。他們主要關注亞洲和中東市場，對香港市場特別感興趣。

爲了避免未來的信用違約風險，Huma 專注於期限極短的貸款。 Huma 的大部分資金通過 Arf，其平台上的合作夥伴之一，其基礎資產應收帳款期限爲 1-6 天。

合規性：

Huma以香港爲重點推出。

近年來，香港一直在努力成爲全球Web3中心，Richard認爲香港將出於必要繼續對加密貨幣友好，以保持與鄰國新加坡的競爭力。

觀察香港的加密貨幣制度如何發展將會非常有趣，特別是考慮到中國政府可能試圖控制香港這個不確定因素。然而，支持區塊鏈政策的經濟激勵是明確的。

Jia.xyz

Jia爲新興市場的本地企業提供小額融資解決方案（即非常小額的貸款）。對於這些地區的小企業來說，交易規模太小，與貸款發放相關的成本完全阻礙了他們獲得信貸的機會。Jia的使命是擴大這些市場的金融服務可及性。

團隊

Jia的富有遠見的聯合創始人兼CEO Zach，在巴西、印度和埃塞俄比亞等國家教英語時首次認識到本地市場對小額融資的需求。他的經歷涵蓋了小額信貸的各個階段，從南蘇丹和肯尼亞等具有挑戰性環境中的草根社區驅動倡議開始。隨着時間推移，他見證了基於移動的小額信貸解決方案的興起。現在，在Jia，Zach將他的深度承諾投入到利用區塊鏈技術使金融服務更易獲得。他的使命是確保即使是路邊小喫店這樣的小企業也能輕鬆獲得信貸。

創始團隊在Tala（一家爲銀行服務不足人羣提供信貸的金融科技公司）工作時相識。Jia的前信貸主管Yuting Wang是一位高能力的數據科學家，曾在EarnIn擔任數據主管（聽起來熟悉嗎？這是因爲她曾與Huma的Richard共事）。盡管Yuting後來轉到了騰訊，但她建立了Jia的風險管理標準，並將接力棒傳給了Michael Dettmar，他是Stripe Capital的前風險分析師（在此之前，是Tala的高級信貸經理）。

市場策略（GTM）：

在新興市場接觸小企業的最大挑戰之一是找到大規模接觸它們的方法。收集數據和尋找貸款來源很困難，特別是考慮到當地人缺乏信任。爲了克服這些問題，Jia與擁有大量中小微企業網路的本地組織合作，比如菲律賓的雜貨批發商Sarisuki。Sarisuki服務於數萬家雜貨店，因此收集了與收入、成本、現金流、庫存水平、購買歷史等相關的客戶信息——這些都是承銷貸款所需的重要信息。利用這些信息，Jia爲每個潛在的最終借款人開發信用評分，並用於確定他們的借款限額。

在供應方面，Jia在Huma上的流動性池中提供約15%的年化收益率，以及尚未發布的代幣的認股權證。根據違約風險和融資類型（例如，發票保理與庫存融資），Jia可能產生24-48%的年化收益率（考慮到違約）。扣除資本成本和運營費用後，他們產生9-21%的回報。

Jia團隊需要考慮的一個主要因素是外匯風險——如果Jia以15%的年化利率從流動性提供者那裏借入美元，而當地貨幣貶值，那麼他們將支付額外的資本成本，這可能非常顯著，具體取決於貨幣相對於美元的比例價值。

合規性：

Jia主要關注菲律賓和肯尼亞的原因之一是因爲他們已經能夠在這些相對加密友好的國家獲得貸款許可。

他們還需要遵守數據隱私、公平數據使用和知情同意法律，這對於他們如何收集數據來說是一個特別重要的考慮因素。

此外，Jia團隊對發布他們的代幣持謹慎態度，等待看美國證券交易委員會（SEC）對加密貨幣的打擊如何展開，其結果其他國家肯定會效仿，因爲美國在全球金融監管中處於領導地位。

Helix / Helicap

Helix是另一個使用區塊鏈技術的代幣化債務協議，旨在爲新興市場提供場外私人信貸機會，主要專注於東南亞地區。

Helix源自Helicap，這是一家總部位於新加坡的金融科技公司，爲合格投資者提供共同投資機會。

團隊

Helix和Helicap的團隊在金融科技和銀行業（盡管主要集中在技術和股權方面）擁有數十年的集體經驗，他們來自高盛、摩根士丹利和瑞信等主要金融機構。

Helix的CEO Jitendra是金融科技領域的頂尖專家，他在高盛花了十多年時間開發平台管理和交易技術，此前還在IBM工作過。

在信貸專業知識方面 — 負責Helicap投資發起、盡職調查和執行的Zhang Quan，曾在新加坡企業發展局擔任經理兩年，該機構持有15億美元的貸款組合。然而，我認爲團隊可以從增加更多信貸專業知識中受益 — 如果團隊能增加一位在信貸承銷方面有8-10年經驗的專家，我會更有信心。盡管如此，Helicap在熊市中的回報（年化10-15%，自成立以來超過50%）已經說明了問題。但需要注意的是，到目前爲止，Helicap一直專注於Web2領域。

市場策略（GTM）：

目前，Helix專注於將加密原生機構投資者（如DAO、數字家族辦公室、數字資產管理公司等）和高淨值個人（HNWI）與私人信貸機會連接起來。他們從這些投資者那裏獲得的流動性隨後被借給東南亞的受監管非銀行金融機構或貸款發起人（包括傳統和數字化的）。

Helix的風險管理策略涉及對在冊貸款人的整個貸款帳簿進行深入分析。這種分析提供了關於借款人、貸款目的和性能指標的洞察，並有助於檢測任何欺詐活動。

由於貸款發起需要區域知識，Helix的擴張策略將涉及在全球建立新辦事處，並與類似Helicap的當地企業建立合作夥伴關係。

雖然零售業務不是初期重點，但團隊最終將考慮B2B2C產品。

合規性：

Helix要求對所有用戶和錢包進行機構級的KYC/AML檢查，目前僅爲合格投資者提供服務。

團隊還在貸款結構過程中僱用安全代理，確保額外的監督和符合監管標準。

Helicap由3個實體組成：Helicap Securities（持牌證券交易商）、Helicap Investments（註冊基金管理公司）和Helicap Labs（Web3創新中心和Helix的開發者，擁有協議的所有資產和知識產權）。

值得一提的項目：

Credix是一個去中心化的信貸市場生態系統，資產發起人可以在其中將資產代幣化、證券化，並隨後爲其融資。與Helix類似，Credix與新興市場中的信貸金融科技公司和非銀行貸款機構合作，目前主要關注拉丁美洲地區的貸款機構。當新的信貸交易上線時，其優先級由協議中的流動性提供者提供資金，LP鎖定期爲90天。Credix僅與機構借款人合作，並與經驗豐富的資產管理人合作建立新市場，爲借款人制定機構級資格標準和信用額度。

DigiFi是一個具有多種自動化工具的貸款發起平台。他們與Scienaptic AI合作提供AI驅動的信貸決策，爲傳統金融提供了區塊鏈基礎設施革命性潛力的絕佳展示。

聲明：

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