# Introduction: Remodeler le paysage du marché de la cryptographie en 2025

Dans les cycles traditionnels du marché haussier, le capital avait tendance à circuler selon une séquence familière - BTC, puis ETH, suivi par des altcoins de grande capitalisation, pour finalement se tourner vers des jetons de plus petite capitalisation - donnant ainsi naissance à ce qui est communément appelé la "Saison des Altcoins". Cependant, le cycle 2025 se déroule dans un contexte macro et de marché nettement différent : les taux d'intérêt élevés persistent, les personnalités politiques lancent des jetons, les jetons mèmes définissent l'agenda narratif, et le capital se lance à la poursuite d'un ensemble de thèmes de plus en plus fragmenté. Les dynamiques structurelles du marché de la cryptographie ont fondamentalement changé.

Contrairement aux altseasons précédentes marquées par des afflux de capitaux synchronisés, ce cycle est défini par des récits fragmentés, des rotations de secteurs à rythme effréné et l'influence croissante d'acteurs politiques et de plateformes émergentes comme Pump.fun. Ce que nous observons est une transformation structurelle du comportement du marché - ce que j'appelle la Saison Altcoin 2.0.

Cet article examine l'évolution des altseasons à travers quatre dimensions centrales : progression historique, rotation narrative, dynamique des flux sectoriels et positionnement institutionnel. L'objectif est d'équiper les investisseurs d'une compréhension plus claire des schémas de rotation du capital et des facteurs de risque émergents dans l'environnement de marché actuel guidé par la narration.

Qu'est-ce qu'une saison des altcoins?

Le terme "Saison des Altcoins" est apparu pour la première fois de manière informelle dans des communautés de crypto comme Reddit et Bitcointalk au cours du T2-T4 de 2017. Alors que le Bitcoin dépassait les 3 000 $, les investisseurs ont remarqué un afflux de capitaux vers d'autres cryptomonnaies. Cela a déclenché des hausses explosives des altcoins. Initialement un terme familier, il a depuis été adopté pour décrire un phénomène de marché récurrent.

Comment l'Altseason a-t-elle été identifiée dans les premiers jours ?

Il n'y avait pas de mesures formelles pendant la première génération - Altseason 1.0. Les participants au marché se sont fortement appuyés sur les observations et le sentiment partagé pour "évaluer approximativement" le début et les phases d'une saison des altcoins.

Définition de Altseason 1.0:

La saison des altcoins fait référence à une phase de marché au cours de laquelle le capital se déplace de Bitcoin vers des actifs cryptographiques alternatifs et entraîne un rallye généralisé où les altcoins surpassent souvent le BTC.

Indicateurs clés pour identifier le début de la saison des altcoins

Source: Analyse de la saison des altcoins 2025
(Figure 1: Trois caractéristiques déterminantes d'une saison classique d'altcoin - Réalisé par Deniz)

Trois caractéristiques déterminantes d'une saison classique d'altcoin

1) Rotation du capital (Débordement de capital depuis BTC):

• Après que le BTC ait progressé et commence à stagner ou se consolider,
• Le capital recherche des actifs à risque plus élevé et à rendement plus élevé comme l'ETH, les chaînes L1 et les altcoins de grande capitalisation, finissant par se diriger vers les mèmes et les micro-caps.
• Une baisse significative de la domination du BTC (BTC.D) a traditionnellement servi de signal clé.

2) Les altcoins ont nettement surperformé le Bitcoin :

• Le marché entre dans une phase où tout monte en flèche. Certains altcoins augmentent de plusieurs fois en quelques jours ou semaines.
• La capitalisation totale du marché des altcoins augmente rapidement. Le capital se déplace des grands projets vers des jetons soutenus par des récits et la communauté.
• Les MEMEs, la DeFi et le GameFi mènent souvent la charge.

3）FOMO et Euphorie du Sentiment :

• L'engouement de la communauté atteint son apogée - Telegram, Discord et Twitter (X) bourdonnent de spéculations.
• De nouveaux entrants de la vente au détail affluent, les influenceurs commencent à promouvoir des jetons, et les CEXs se précipitent pour répertorier des projets populaires.
• Les discussions sur les jetons dominent les médias sociaux, les KOLs et la couverture médiatique. \

Finalement, pour réduire la subjectivité, des plateformes comme CoinMarketCap et Blockchain Center ont commencé à quantifier les tendances des marchés haussiers avec des outils comme l'Indice des Marchés Haussiers des Altcoins pour aider les investisseurs à faire une évaluation plus objective des saisons des altcoins.

Le Blockchain Center’s Altcoin Season Index, le plus connu, définit altseason comme une période pendant laquelle au moins 75 % des 50 premiers altcoins surclassent le BTC au cours des 90 derniers jours.

Par exemple, comme le montre la figure ci-dessous, entre le 2 et le 8 décembre 2024, l'indice a brièvement dépassé le seuil de 75 %, ne durant que 6 jours. En revanche, l'altseason de 2021, qui a duré de mars à juin pendant 3 mois, est 15 fois plus longue. Les saisons des altcoins se sont compressées - des altseasons aux altweeks.

Figure 2: Source:https://www.blockchaincenter.net/fr/altcoin-season-index/

Saison des altcoins 2.0: Le capital poursuit les récits, les rotations sont rapides et éphémères

1. Aperçu des données

Alors que de nombreux investisseurs attendaient toujours des signes de saison des altcoins, le fondateur de CryptoQuant, Ki Young Ju, a partagé des données convaincantes en février 2025 confirmant ses observations : Altseason a déjà commencé, et sa structure a évolué, devenant plus sélective.

À partir du graphique de Ki Young Ju, nous pouvons suivre l'évolution des cycles des altcoins :

• Ligne grise : Capitalisation boursière des Altcoins (moyenne mobile sur 90 jours)
• Ligne violette : Ratio de volume = Volume de trading d'altcoin / Volume de trading de BTC (sur les bourses centralisées)

Interprétations clés :

• Lorsque la ligne violette monte, les altcoins gagnent du volume d'échange par rapport au BTC → indique un "rallye des altcoins".
• Quand il baisse, les fonds reviennent à BTC → appétit pour le risque plus faible.
• La ligne grise reflète la tendance globale de valorisation des altcoins.

Faits marquants de l'histoire :

• Fin 2017, la ligne violette a rapidement augmenté; cela a été suivi par une augmentation explosive de la capitalisation boursière des altcoins jusqu'au début 2018. Il s'agissait d'une Altseason 1.0 typique : un capital tournant de BTC vers les altcoins dans l'ensemble.
• En 2021, les lignes violettes et grises ont toutes deux bondi, marquant une phase haussière claire.
• Dans le marché baissier 2022-2023, les deux mesures ont baissé.
• Depuis la fin de 2024, la ligne violette a de nouveau grimpé, ce qui suggère un intérêt renouvelé pour les altcoins et une appétence croissante pour le risque. \

Figure 3, Source:Ki Young Ju sur X

D'ici 2025, les schémas traditionnels de rotation du capital auront été fondamentalement perturbés. Selon les données de CryptoQuant, les paires de stablecoins sont désormais devenues la principale source de liquidité pour les altcoins. Les paires de devises BTC ont chuté à des niveaux historiquement bas en volume. Ce changement implique que les fonds ne circulent plus de BTC vers les altcoins, mais entrent directement des stablecoins dans des secteurs spécifiques motivés par des récits.

Interprétation :

• Ligne violette : Volume de trading d'altcoin AggreGate.iod pour les paires de devises BTC
• Zones jaunes : Tendance à la hausse du volume des altcoins (30j > 365j) → proxy pour le battage publicitaire
• Ligne grise : prix de l'ETH (utilisé comme référence pour l'ensemble du marché des altcoins)
• Zones vertes : Murs d'achat solides (30j > 365j) → signaux des baleines

Observations clés sur le volume total des échanges d'altcoins par rapport aux paires de devises BTC :

Les graphiques de gauche et de droite sont identiques en termes de données; la droite met en évidence l'accumulation de baleines.

• Lors des marchés haussiers de 2017 et 2021, les paires de devises BTC étaient très actives.
• Après 2023, le volume a fortement diminué, ce qui indique une perte d'intérêt à utiliser le BTC pour basculer vers les altcoins.
• Les récentes hausses des altcoins ont été dominées par des paires de stablecoins. (Voir Figure 5) \

Figure 4: Volume total des échanges d'Altcoin contre les paires de devises BTC, inclut ETH, XRP, BNB, SOL - Source:CryptoQuant

De plus, les données de CryptoQuant révèlent que tandis que le volume coté en BTC continue de diminuer, USDT et USDC ont pris le relais en tant que pools de liquidité dominants. En mars 2025, des récits populaires tels que l'IA, RWA, PolitiFi et les ETF ont tous vu les flux de capitaux provenant directement des stablecoins.

Principales observations sur le volume coté en stablecoin :

Les graphiques de gauche et de droite montrent les mêmes données ; la droite inclut les zones d'achat des baleines.

• Au cours des deux dernières années, les paires de stablecoins sont devenues la nouvelle norme, avec un volume de transactions significativement plus élevé que le volume coté en BTC.
• Dans la phase haussière 2024-2025, le volume de trading d'altcoins via USDT a considérablement augmenté. Les zones jaunes mises en évidence ont augmenté de manière significative.
• Les investisseurs particuliers et institutionnels préfèrent désormais les paires de stablecoins pour effectuer des rotations entre les altcoins.

Figure 5: Volume des altcoins cotés en stablecoin, inclut ETH, XRP, BNB, SOL - Source:CryptoQuant

2. Qu'est-ce qui est différent cette fois-ci?

Saison des Altcoins 1.0 contre Saison des Altcoins 2.0

Source: Analyse de la saison des altcoins 2025
Figure 6: Altseason 1.0 vs 2.0, créé par Deniz

Saison des altcoins 1.0 (2017–2021):

Cette phase a suivi un modèle classique de débordement de liquidité : BTC → ETH → Altcoins. Les caractéristiques clés comprenaient :

• Augmentation importante du ratio de volume accompagnée d'une expansion globale de la capitalisation boursière des altcoins (par exemple, 2017, 2021) \

• Les récits étaient secondaires, presque n'importe quelle altcoin pouvait augmenter, sauf s'il s'agissait clairement d'une arnaque

• Soutenu par le sentiment des détaillants et l'engouement de la communauté : FOMO, jeux d'influenceurs, cycles entraînés par les mèmes

• Les rotations étaient souvent alimentées par des tendances comme DeFi, GameFi, Memecoins \

Cycles représentatifs :

• 2017–2018: ICO mania, ETH liquidity overflow
• 2021: Été DeFi, guerres de couche 1, explosion des NFT

Phase de transition (marché baissier 2022-2023) :

• Le ratio de volume s'est effondré, et la capitalisation boursière des altcoins a considérablement diminué, signalant une claire sortie de capitaux
• La plupart des secteurs narratifs se sont refroidis entièrement, la TVL DeFi a chuté, et l'activité NFT a disparu
• La capitalisation boursière des stablecoins s'est contractée, signalant la domination institutionnelle et la sortie des détaillants

Figure 7: Capitalisation totale du marché des stablecoins - Source:Glassnode

Saison alt 2.0 : commence au T4 2024

Le véritable début d'Altseason 2.0 est devenu évident au quatrième trimestre 2024 et a continué à s'accélérer au premier trimestre 2025. Les nouvelles caractéristiques incluent:

Mécanismes de flux de capitaux modifiés:

• Plus de flux de BTC → alts, mais directement des stablecoins (USDT/USDC) vers des récits spécifiques
• Dans la figure 7, le Ratio des Volumes augmente, mais seulement modérément → indique des rotations sélectives des secteurs, pas un rallye général du marché

Dominance narrative et institutionnelle:

• Les rapports institutionnels (par exemple, Grayscale Research, a16z) sont désormais des moteurs narratifs
• Les récits politiques (par exemple, Trump, WLF) surpassent les récits techniques
• Des plateformes comme Pump.fun et Base accélèrent les rotations rapides du secteur

Caractéristiques de rotation:

• Allumage narratif → mini-pompe du secteur → s'estomper → le prochain récit prend le relais
• Exemple : AI Agents → SocialFi → PolitiFi → Restaking → DePIN

Figure 8: Historique des prix de l'indice sectoriel - Source:SoSoValue

À partir de ces modèles, un nouveau modèle structurel de altseason émerge :

• Les altcoins ne montent plus tous ensemble, le capital poursuit maintenant des récits
• Les cycles sectoriels sont plus courts et plus rapides, les fonds tournent rapidement entre les récits chauds, avec de brèves poussées de momentum
• Les jetons bénéficiant d'un solide soutien institutionnel et de récits cohérents attirent un capital plus stable

En résumé, cette période d'altseason marque un changement significatif : des rallyes généralisés aux rotations ciblées et axées sur les récits. Le capital se déplace désormais avec plus de précision et de rapidité, et les cycles d'engouement sectoriel se renouvellent rapidement. Les projets soutenus par des institutions et alignés sur des récits solides ont plus de chances de soutenir l'attention et les afflux. Ce changement structurel n'affecte pas seulement les stratégies de trading, il indique que le marché de la cryptographie évolue vers un environnement capital plus raffiné et centré sur les récits.

Pénétration narrative, momentum politique et changement de marché : Comment la crypto évolue en 2025

La saison des altcoins de 2025 révèle un écosystème de marché différent des cycles précédents. Au lieu d'une marée montante qui soulève tous les jetons, le capital circule désormais rapidement entre les secteurs. Selon les données de SoSoValue, les récits tendance de mars incluent l'écosystème Binance, Grayscale Top 20, les réserves de Trump, les ETF, DeFAI et les agents d'IA.

Ce rallye est marqué par l'interaction de trois dynamiques influentes : approfondissement des récits politiques, infusion stratégique de capital institutionnel et impact catalytique des plates-formes émergentes. Ces forces modifient fondamentalement le modèle traditionnel de "sortie de BTC". Cela favorise des points chauds de marché diversifiés et stimule une croissance accélérée au sein de secteurs distincts.

Figure 9: Les secteurs les plus populaires en mars - Source:https://sosovalue.com/tc

1. Les forces politiques animent le marché : des mèmes à la stratégie nationale

Depuis la fin de 2024, la politique est devenue un moteur déterminant des marchés cryptographiques. Le cas le plus frappant : l'équipe de Donald Trump a lancé la plateforme WLF (World Liberty Financial) et a émis le jeton $WLFI. Peu de temps après, ils ont proposé d'inclure des actifs cryptographiques dans la "Réserve stratégique nationale" des États-Unis - une initiative qui a provoqué des ondes de choc sur le marché.

Cette vague politique n'a pas seulement alimenté l'élan des jetons comme MAGA et TRUMP; elle a élevé la crypto en un sujet d'une importance stratégique nationale. Avec des attentes croissantes d'un changement à la tête de la SEC, le sentiment du marché autour de la convivialité réglementaire continue de monter. Selon les données de DropsTab, WLF a déjà alloué plus de 80 millions de dollars à des actifs majeurs comme ETH et WBTC. Cela démontre un véritable engagement en capital.

Le contrôle de la narration financière est en train de changer. Alors que la cryptomonnaie s'intègre dans le paysage politique américain, elle n'est plus simplement une classe d'actifs spéculatifs - elle fait désormais partie de l'arsenal stratégique de la nation. La fusion de la politique et de la cryptomonnaie annonce une nouvelle ère, où la politique et la tokenomie entrent en collision.

2. Un nouvel ordre politique-financier : la crypto en tant que stratégie nationale

Fin 2024 a marqué un point d'inflexion crucial pour le marché des cryptomonnaies. Le lancement de la plateforme WLF et du jeton $WLFI, couplé à une proposition d'intégrer les cryptomonnaies dans la stratégie de réserve nationale des États-Unis, a profondément remodelé le paysage. Ce mouvement stratégique a propulsé les jetons MAGA et TRUMP et a élevé les cryptomonnaies au niveau de considération de la politique économique nationale. Avec déjà 80 millions de dollars investis dans des actifs traditionnels, le WLF montre une traction politique concrète.

Cette fusion de la cryptographie et de la politique n'est pas qu'une tendance passagère; elle marque l'entrée officielle de la cryptographie dans le monde des instruments de politique nationale. Alors que le climat réglementaire se réchauffe, les marchés de la cryptographie subissent une transformation structurelle sans précédent.

Figure 10: Portefeuille crypto de WLF - Source:https://x.com/Dropstab_com/status/1897644913241784519

3. Le capital institutionnel façonne la narration du marché

Les acteurs institutionnels ne sont plus de simples participants passifs, ils façonnent l'histoire du marché. Grayscale, en tête du mouvement, a publié ses "Top 20 Research Picks" du T2 2025 mettant en avant des jetons d'utilité comme SYRUP, GEOD et IP, couvrant les prêts réels, l'infrastructure et la création de contenu. Cela indique un accent institutionnel croissant sur l'utilité réelle de la technologie blockchain.

Les portefeuilles institutionnels servent désormais de facto d'indicateurs de tendance. Les investisseurs particuliers ne font pas que suivre - ils anticipent les choix institutionnels. Cette dynamique transforme Grayscale d'un simple gestionnaire de fonds en un créateur de tendances et remodelle à la fois les flux de capitaux et la logique d'investissement dans l'espace.

Figure 11: Source

4. Récits axés sur les plates-formes : la base et Pump.fun donnent le ton

En cette saison des altcoins, les plateformes ne sont pas seulement des infrastructures - ce sont des moteurs narratifs. Deux acteurs remarquables, Base et Pump.fun, mènent la charge avec des rôles distincts, mais tous deux alimentent l'élan du marché.

Base, la couche 2 de Coinbase, a connu des afflux de capitaux croissants depuis le T4 2024 grâce à ses liens solides avec les bourses centralisées. C'est maintenant une rampe de lancement pour les memecoins et les jetons sociaux, et il facilite de plus en plus la liaison entre la finance traditionnelle et la blockchain, notamment dans l'espace des titres tokenisés (STO).

Pump.fun, d'autre part, est en train de réécrire la façon dont les récits naissent. Grâce à son DEX innovant PumpSwap, n'importe qui peut lancer des jetons et créer des récits - contournant les gardiens traditionnels du capital-risque. Ce modèle de création de récit décentralisé a accéléré la vitesse du capital et injecté une nouvelle énergie dans la scène crypto.

À l'ère de la Saison 2.0 des Altcoins, Base se concentre sur la conformité et l'intégration financière, tandis que Pump.fun repousse les limites de la créativité pilotée par la communauté. Ensemble, ils construisent un écosystème crypto plus dynamique et diversifié.

Comment se positionner pour la prochaine vague de marché?

Alors que la Saison des Altcoins 2.0 prend une forme plus claire, les participants du marché de la cryptographie sont confrontés à de nouveaux défis et opportunités émergentes. Les changements de récit ont évolué au-delà d'être une dynamique interne dans l'espace cryptographique ; ils sont maintenant étroitement liés aux forces politiques, aux plateformes et aux acteurs institutionnels, compliquant la prédiction des flux de capitaux et des tendances du marché.

Trois scénarios de marché possibles

En fonction de la structure actuelle du capital, de la traction narrative et des évolutions réglementaires, les prochains mois pourraient se dérouler de l'une des trois manières suivantes :

1. Les récits dominants restent forts, la rotation se poursuit

Les principaux récits tels que l'IA, RWA, Base et PolitiFi maintiennent leur élan, avec des capitaux qui affluent de manière constante dans des secteurs thématiques. Les rotations se produisent toutes les 1 à 2 semaines, créant un rythme de transactions cycliques et orientées par les tendances.

2. Une rotation excessive conduit à une fatigue narrative, le capital devient prudent

Leur élan faiblira si les récits changent trop rapidement et ont du mal à maintenir l'engagement de la communauté ou les flux soutenus. Alors que la confiance des investisseurs faiblit, le capital peut revenir vers le BTC, l'ETH ou les stablecoins, les participants au marché adoptant une approche plus prudente, attentiste.

3. Les vents contraires systémiques refroidissent le marché

Un changement soudain de tonalité réglementaire aux États-Unis, ou des événements de risque dans la finance traditionnelle - comme le resserrement de la liquidité en USD ou une correction des actions - pourraient déclencher des prises de bénéfices généralisées. Les récits pourraient ne pas attirer de capitaux et entraîner un refroidissement temporaire du marché.

Positionnement stratégique et allocation de portefeuille

Chacun de ces scénarios a des signaux précoces. La clé est de suivre les cycles narratifs et le tempo du capital.

Dans cette Altseason 2.0 fragmentée et rapide, les traders doivent évoluer au-delà de l'ancien livre de jeu qui consiste à parier sur des rallyes de marché larges. La flexibilité et la discipline sont désormais tout aussi essentielles. La diversification à travers plusieurs secteurs narratifs - IA, Base, écosystèmes, L1s, PolitiFi, etc. - peut aider à éviter de manquer les points chauds de rotation. Pendant ce temps, le maintien d'une position significative en stablecoin permet une réaffectation rapide lorsque les conditions du marché basculent.

À un niveau tactique, surveiller l'activité on-chain et le sentiment social est désormais la norme. Une combinaison de métriques - capitalisation boursière, FDV, calendriers de déverrouillage des jetons et volume de trading réel - peut offrir des indices sur la longévité d'une tendance. Les récits offrent rarement une seconde chance. La capacité à repérer tôt les signaux de sortie est devenue un avantage décisif dans Altseason 2.0.

En résumé, la saison des altcoins de 2025 n'est plus une tendance haussière synchronisée - c'est une course entre les récits et le timing. Au lieu de se fixer sur des objectifs de prix pour des jetons individuels, ce qui compte vraiment, c'est d'identifier le récit qui prend de l'ampleur, et précisément quand.

Ensuite, nous allons prendre du recul pour résumer Altseason 2.0 d'un point de vue macroéconomique.

Conclusion: L'économie narrative de Altseason 2.0

La saison des Altcoins 2025 a réécrit les règles traditionnelles du marché de la cryptographie. Plus seulement une large hausse des altcoins, ce cycle s'est transformé en une arène dynamique et axée sur le récit. L'intervention politique, le capital institutionnel et les plateformes de nouvelle génération ont collectivement façonné ce changement structurel. De l'initiative WLF de Trump aux nouveaux choix de portefeuille de Grayscale, et de Base au terrain de jeu expérimental des memecoins de Pump.fun, chacune de ces forces redéfinit la direction du marché.

Altseason 2.0 est un nouveau modèle, pas juste une tendance

Ce passage d'un investissement centré sur le token à un investissement centré sur le récit marque l'arrivée de l'Altseason 2.0. Le succès ne dépend plus de deviner les prix ou de choisir des cryptomonnaies dans cette nouvelle ère. Il repose sur votre capacité à anticiper les flux narratifs et le tempo du marché. Les investisseurs doivent affûter leur radar narratif. Les constructeurs doivent se concentrer sur la culture du consensus partagé. Les analystes doivent dépasser les graphiques de prix et explorer la tension narrative sous-jacente et les dynamiques communautaires.

Le cœur de la saison des altcoins reste intact, mais ce n'est plus un carnaval de gains universels. C'est un jeu narratif à enjeux élevés, où perspicacité et timing sont essentiels. Le plus grand risque actuel n'est pas de rater un moonshot, mais plutôt de ne pas identifier le prochain changement narratif significatif. Ce n'est qu'en saisissant la logique fondamentale derrière les changements narratifs qu'on peut maintenir une position dans ce marché en évolution rapide.

En essence, altseason est loin d'être terminé - il a simplement changé. Ne suivant plus un schéma fixe, le modèle s'aligne désormais plus étroitement sur les rythmes dynamiques du marché.