Дослідження технічних механізмів токенізації реальних активів

токенізація реальних світових активів ( RWAs ) означає записування прав власності або юридичних прав на матеріальні або нематеріальні активи у формі цифрових токенів на блокчейні. Ця токенізація охоплює широкий спектр класів активів, включаючи нерухомість, товари, витвори мистецтва, колекційні предмети, інтелектуальну власність, а також різноманітні фінансові інструменти.

Завдяки реалізації часткової власності, токенізація підвищила ліквідність активів, що дозволило більшій кількості інвесторів брати участь у інвестиційних можливостях, які раніше були доступні лише для заможних осіб та інститутів. Невід'ємна характеристика блокчейну забезпечує прозорість записів про власність, зменшуючи ризик шахрайства. Водночас токенізовані активи, що торгуються на децентралізованих біржах, забезпечують безпрецедентну доступність та ефективність ринку.

Згідно з аналізом, очікується, що до 2030 року загальна ринкова капіталізація різних токенізованих активів (, без урахування криптовалют та стейблкоїнів ), становитиме приблизно 20 трильйонів доларів, у песимістичному випадку - 10 трильйонів доларів, а в оптимістичному - до 40 трильйонів доларів. Ці оцінки не включають стейблкоїни, щоб уникнути подвійного обліку.

Поточна система

Токенізація реальних світових активів означає представлення прав власності на офлайн-активи у формі цифрових токенів через блокчейн або подібний розподілений реєстр. Цей процес поєднує характеристики активів, право власності та їхню вартість з їхньою цифровою формою. Токени, як інструмент цифрового володіння, дозволяють їхнім власникам заявляти про право власності на базовий актив.

В історії фізичні свідоцтва володіння використовувалися для підтвердження права власності на активи. Хоча це було корисно, ці свідоцтва були вразливими до крадіжок, втрати, підробки та відмивання грошей. У 1980-х роках цифрові інструменти володіння почали з'являтися як потенційне рішення. Проте, обмеженість технічних можливостей та криптографії того часу не дозволила цим інструментам реалізуватися. Натомість фінансовий сектор звернувся до централізованих електронних реєстраційних систем для запису цифрових активів. Незважаючи на те, що ці бездокументні активи забезпечують певне підвищення ефективності, їх центральна природа вимагає залучення кількох посередницьких установ, що, навпаки, вводить нові витрати та проблеми неефективності.

Система на основі технології розподіленого реєстру

Розвиток технології розподіленого реєстру ( DLT ) дозволив переосмислити концепцію цифрових цінних паперів або токенів.

DLT складається з ряду протоколів і рамок, які дозволяють комп'ютерам пропонувати та перевіряти транзакції в мережі, при цьому зберігаючи синхронізацію записів. Завдяки децентралізованому збереженню записів, ця технологія переміщує відповідальність від єдиного центрального органу. Така децентралізація знижує адміністративне навантаження і зменшує ризик системних збоїв, пов'язаних із залежністю від центральних суб'єктів, що робить систему більш стійкою.

У традиційних системах кілька посередницьких організацій обробляють виконання угод, кліринг та розрахунки. А системи на основі DLT спрощують ці процеси за допомогою єдиного механізму консенсусу.

Децентралізоване рішення

Блокчейн — це технологія розподіленого реєстру, яка працює через децентралізовану комп'ютерну мережу. Токени можуть випускатися на двох типах блокчейнів: приватних дозволених ланцюгах та публічних бездозволених ланцюгах.

Приватний ліцензійний ланцюг контролюється центральним суб'єктом і обмежує доступ певних користувачів, формуючи контрольовану екосистему. Публічний безліцензійний ланцюг не потребує контролю центрального органу, надаючи відкритий доступ для всіх користувачів. Коли токени випускаються на публічному безліцензійному ланцюзі, вони можуть інтегруватися з децентралізованими фінансовими (DeFi) протоколами, що підвищує їхню корисність і цінність.

Вибір блокчейну визначає ступінь контролю, який може зберігати емітент токенів. На відміну від приватних ліцензованих ланцюгів, публічні безліцензійні ланцюги надають емітенту менше контролю. Вибір архітектури блокчейну має відповідати цілям емітента та очікуваним функціям токена.

Ключовою перевагою токенізації активів є автоматизація за допомогою смарт-контрактів. Смарт-контракти — це програми на блокчейні, які виконуються, коли обидві сторони виконують певні умови. Ці контракти автоматизують фінансові угоди та адміністративні завдання, зменшуючи потребу в ручній праці та посередниках. Уникаючи ризику контрагента, ця автоматизація робить операції більш ефективними та безпечними, що призводить до швидших і дешевших переказів.

токенізація

Токенізація реальних світових активів може бути проаналізована через два ключових атрибути активу: його форму та власність.

Виявлення включає економічні характеристики активу ------ його функції, базовий актив, термін погашення та процентну ставку. Перевірка власності потребує реєстру, який може бути поза ланцюгом або в ланцюгу. Активи поза ланцюгом підтримують свої права та форми через фізичні сертифікати або бездокументальні форми, які діють у межах правової системи. Тоді як активи в ланцюгу існують у цифровому покращеному або цифрово-природному вигляді, керовані механізмом консенсусу блокчейну.

Цифрові посилені активи зберігають право власності через поза ланцюгову бухгалтерію, яка виступає в якості їхньої безпеки, одночасно використовуючи блокчейн токен як цифрову форму вираження. Цифрові рідні активи по суті є цифровими, їхні токени безпосередньо представляють цінність та право власності.

Чотири основні методи токенізації включають:

1. Пряме володіння: цифрові токени самі по собі виконують функцію офіційного запису прав власності, без потреби у зберігачі. Цей метод застосовується лише до цифрових рідних активів.

2. 1:1 активи, що підтримують токен: Куратор володіє активами та випускає токени, що представляють прямі права на ці базові активи. Кожен токен можна обміняти на реальні активи або їх грошовий еквівалент.

3. Надмірно заставлені токени: випуск активних токенів шляхом застави активів, які відрізняються від очікуваних активів або пов'язаних прав. Зазвичай, для того щоб впоратися з коливаннями вартості заставлених активів відносно очікуваної вартості токена, токени будуть надмірно заставлені.

4. Недостатня забезпеченість токенами: випущені токени призначені для відстеження вартості певного активу, але не забезпечені повністю. Для підтримки вартості токенів необхідно активно управляти частиною резервних активів і проводити операції на відкритому ринку.

Переваги токенізації

Токенізація реальних світових активів здійснюється переважно через технологію розподіленого реєстру (DLT), що забезпечує підвищення ефективності. Ця технологія посилює прозорість, автоматизує процеси, знижує операційні витрати, усуває посередників і ризики контрагента. У порівнянні з традиційними фінансовими системами, ці переваги досягаються через спрощену та гнучку ринкову інфраструктуру, що забезпечує швидше здійснення розрахунків та заощадження витрат.

Основні переваги включають:

1. Атомарний розрахунок: виконання двох етапів угоди одночасно за допомогою смарт-контракту, що усуває ризик контрагента, підвищуючи швидкість і ефективність угоди.

2. Підвищення ліквідності: токенізація значно посилила передаваність активів, перетворивши раніше непередавані активи на такі, що можуть бути передані.

3. Зменшення посередників: децентралізована структура даних дозволяє інтегрованим на блокчейні смарт-контрактам замінити традиційні посередницькі установи для верифікації даних.

4. Реалізація автоматизації: через смарт-контракти реалізувати автоматизацію, спростити багато ручних завдань, особливо в таких галузях, як страхування.

5. Сприяння відповідності: базова технологія токенізованих активів робить відповідність регуляторним вимогам більш ефективною та уніфікованою завдяки стандартизації та автоматизації процесів.

6. Автоматизовані маркет-мейкери ( AMMs ): Смарт-контракти трансформують традиційні механізми маркет-мейкерства через автоматизовані маркет-мейкери, знижуючи витрати на торгівлю та підвищуючи продуктивність.

Ризики та витрати токенізації RWA

Попри численні переваги токенізованих активів, їх впровадження все ще стикається з серйозними викликами. Основні ризики походять від базових технологій та регуляторних міркувань. Технологічні проблеми включають уразливості в кібербезпеці, обмеження масштабованості систем, процеси розрахунків, стабільність мережі та проблеми ефективності. Що стосується регуляції, основні питання стосуються дотримання вимог щодо боротьби з відмиванням грошей, управлінських рамок, ідентифікації та захисту даних і конфіденційності.

Крім того, існує додаткова складність, пов'язана з поведінкою інвесторів і динамікою ринку, наприклад, спекулятивна торгівля може призвести до переоцінки активів, а також до збільшення волатильності цін. Висока енергоємність механізмів консенсусу блокчейну також викликала занепокоєння з приводу екології.

Перехід до токенізованої фінансової системи передбачає величезні витрати, включаючи зміни в інфраструктурі, інтеграцію систем, навчання працівників та освітні заходи. Щоб в повній мірі реалізувати переваги токенізації у фінансовій сфері, необхідно вирішити ці багатогранні виклики.