Оригінальна назва: Ethereum Reimagined: Відновлення контролю та вартості ETH
Автор оригіналу: Momir, IOSG Ventures
TL; ДОКТОР
Божевілля бачення Web3 у 2021 році згасло, і Ethereum стикається з серйозними проблемами. Мало того, що змінюється сприйняття ринку Web3.0, Ethereum також стикається з жорсткою конкуренцією за частку ринку, що залишилася, з боку нових платформ, таких як Solana. Ключові проблеми, такі як фрагментація рівня 2, ерозія атрибуції вартості, послаблення екологічного контролю та відсутність лідерства, ще більше послабили користувацький досвід та економічну цінність Ethereum, а також похитнули вплив Ethereum у міру того, як голос мережі рівня 2 зростає. Ці фактори призвели до одного з найбільш драматичних відкатів цін в історії ETH.
Проте, надія все ще існує: шляхом сприяння міжоперабельності L2, пріоритетного вдосконалення інфраструктури на основі ETH та прийняття рішучого, орієнтованого на результати стилю керівництва, Ethereum все ще має можливість відновити свою славу. Міцна базова архітектура Ethereum та активна екосистема розробників залишаються його постійними перевагами, але для відновлення видатного статусу ETH необхідно швидко вжити стратегічних дій.
Перехід від утопії Web3.0 до жорстокої реальності змушує ринок переосмислити основну ціннісну пропозицію Ethereum. Ідеал «автономного децентралізованого інтернету», на який покладали великі надії, сьогодні був замінений більш іронічним наративом: у сфері криптовалют або грають у зберігання вартості Bitcoin, або перетворюються на цифрове казино. Цей зворотний настрій особливо сильно вдарив по Ethereum: він самозвано вважає себе основою нової інтернет-парадигми, але змушений стикатися з дедалі зростаючими запитаннями.
Більш серйозним є те, що Ethereum вже не є єдиним представником бачення Web 3.0. Незалежно від того, чи є у вас оптимістичний чи песимістичний погляд на майбутнє галузі, неважко помітити, що платформи, такі як Solana, стають новими центрами крипто-корисних активів. У цьому контексті ця стаття має на меті проаналізувати найбільш термінові стратегічні виклики, з якими стикається Ethereum, і запропонувати реалістичні рішення, які допоможуть йому знову зайняти перевагу в постійно змінюваній ситуації.
!
Основні виклики
Ethereum стикається з багатьма проблемами, але цей аналіз зосереджений на чотирьох найактуальніших проблемах – фрагментації мережі L2, зниженні здатності отримувати цінність, послабленні контролю над екосистемою та відсутності стратегічного лідерства.
Фрагментація мереж L2 та розрив у користувацькому досвіді
Найзначнішою кризою є фрагментація мереж Layer2. Введення кількох взаємозмагальних виконавчих шарів розриває користувацький досвід і ліквідність на ланцюзі, підриваючи перевагу комбінованості, якою колись гордилася основна мережа Ethereum, тоді як ця перевага все ще чітко видна в монофункціональних блокчейнах, таких як Solana.
Користувачам доводиться боротися з невідповідностями в різних протоколах, стандартах і кросчейн-мостах, що ускладнює безперебійну взаємодію, яку спочатку обіцяв Ethereum. Розробники несуть тягар підтримки кількох версій протоколу на кількох L2, а команди стартапів стикаються зі складними стратегіями виходу на ринок через обмежений розподіл ресурсів у децентралізованій екосистемі. Як наслідок, багато додатків, орієнтованих на споживачів, вирішують звернутися до Solana, де користувачі та підприємці можуть зосередитися на розвагах та інноваціях замість того, щоб боротися з фрагментованою інфраструктурою.
Що ще гірше, Ethereum передає свою дорожню карту масштабування на аутсорсинг L2, рішення, яке підриває його контроль над екосистемою. Зведення L2 загального призначення генерують потужні мережеві ефекти, будуючи відповідні екосистеми, і поступово перетворюються на нездоланні рови. З плином часу ці рівні виконання мають все більше і більше впливу на розрахунковий рівень Ethereum, і спільнота може поступово ігнорувати важливість рівня розрахунків основної мережі. Як тільки активи почнуть існувати на рівні виконання, потенціал Ethereum для захоплення вартості та впливу значно зменшиться, а рівень розрахунків зрештою буде перетворено на товарний сервіс.
Ерозія вартості: структурні виклики
Зростання L2 значно вплинуло на отримання цінності ETH, причому на ці платформи все частіше припадають доходи від MEV і комісій за транзакції, що значно знижує цінність повернення до основної мережі Ethereum. Цей зсув перекладає економічні вигоди з власників ETH на власників L2 token, послаблюючи внутрішній стимул утримувати ETH як інвестиційний актив. Хоча ця тенденція є неминучою проблемою для будь-якого токена рівня 1, будь то модульний Ethereum або монолітний інтегрований ланцюг, Ethereum відчув її раніше і більш помітно завдяки своїй ранній практиці централізації L2.
Можна передбачити, що коли захоплення MEV на рівні застосунків стане нормою, не лише окремі блокчейни зіткнуться з подібними труднощами, але навіть самі L2 також зіткнуться з кризою захоплення вартості. Хоча це не є унікальною проблемою Ethereum, питання про те, як розробити точні стратегії для реагування на цей структурний виклик, залишається терміновим завданням.
Кризис лідерства: Парадокс ідеалізму
Реакція Ethereum на ці виклики також виявила глибокі недоліки стратегічного лідерства. Довгостроковий компроміс між цілями ефективності та егалітарними цінностями в суспільстві затримав критичний прогрес. У той же час, наполягання на прихильності до «надійного та нейтрального» управління, хоча й має на меті зменшити ризик регулятивних та державних репресій, часто стає кайданами для прийняття стратегічних рішень. Крім того, власники ETH не мають механізму прямого впливу на основні стратегічні рішення, і єдиним способом висловити своє невдоволення часто є продаж токенів.
З огляду на все, ці проблеми, хоча й легко визначаються, але в певній мірі можуть бути наслідком розгляду регуляторного тиску та національних ризиків, а не відсутності прозорості в управлінні та лідерстві.
Стратегічний підхід: виклики та рішення
Фрагментація мережі L2: механізм самовиправлення
Два шляхи для подолання кризи фрагментації L2:
По-перше, залежність від ринкових механізмів (природний відбір) для досягнення органічної інтеграції екосистеми, врешті-решт, призведе до формування 2-3 універсальних L2, які домінуватимуть на ринку з абсолютною активністю. Інші проекти або вийдуть з конкуренції, або трансформуються в Rollup постачальників послуг, орієнтованих на вертикальні сценарії;
По-друге, шляхом встановлення суворих стандартів міжопераційності, зменшити внутрішні тертя в екосистемі Rollup, запобігти створенню монопольного захисту єдиного шару виконання.
Ethereum повинен скористатися поточним вікном впливу на L2 і сприяти реалізації другого варіанту. Ми повинні тверезо усвідомлювати, що таке домінування втрачається щодня, і чим повільніше діяти, тим слабшою буде стратегічна ефективність. Очікується, що побудувавши єдину екосистему L2, Ethereum відновить перевагу компонування епохи основної мережі та конкуруватиме з монолітними ланцюгами, такими як Solana, з точки зору користувацького досвіду.
Однак покладання виключно на консолідацію, керовану ринком, затьмарить майбутні перспективи ETH. Як тільки існує розподіл степеневого закону навколо 2–3 домінуючих рівнів виконання, вплив Ethereum на ці рівні виконання може бути значно ослаблений; У цьому випадку кожен виконавчий рівень, як правило, віддає пріоритет приписуванню вартості власних токенів, маргіналізуючи ETH і послаблюючи економічну модель Ethereum. Щоб уникнути цього, Ethereum повинен діяти рішуче, щоб сформувати свою екосистему L2 і забезпечити, щоб цінність і контроль залишалися прив'язаними до основної мережі та ETH.
Механізм повторного захоплення вартості
Покладатися виключно на наратив про «продуктивний актив» не є стійкою довгостроковою стратегією для ETH (та й взагалі для всіх токенів рівня 1). Часове вікно для того, щоб рівень 1 домінував у захопленні MEV, становить до п'яти років, і це стало усталеною тенденцією, оскільки рівень збору цінності продовжує мігрувати вгору за стеком додатків. У той же час біткойн міцно зайняв наратив про «збереження вартості», так що якщо ETH спробує конкурувати з BTC в цьому просторі, він може бути сприйнятий ринком як «біткойн бідняка», подібно до історичного позиціонування срібла проти золота. Навіть якщо ETH зможе продемонструвати явну перевагу з точки зору збереження вартості в майбутньому, ця зміна може зайняти щонайменше десятиліття, і Ethereum не може дозволити собі чекати такого довгого циклу. Тому в цей період Ethereum повинен прокласти унікальний наративний шлях, щоб зберегти свою актуальність на ринку.
Позиціонування ETH як «нативної валюти Інтернету» та найякіснішої ончейн-застави є найперспективнішим напрямком у найближче десятиліття. Хоча стейблкоїни домінують як платіжний засіб у ончейн-фінансах, вони все ще покладаються на офчейн-реєстри; Роль по-справжньому інтернет-валюти, яку неможливо зупинити, ще не зайнята значною мірою, і ETH має цю перевагу першопрохідця. Однак, щоб досягти цього, Ethereum повинен відновити контроль над універсальним рівнем виконання в екосистемі та віддати пріоритет сприянню прийняттю ETH, а не дозволу поширенню стандарту Wrapped ETH.
!
Відновлення контролю над екосистемою
Відновлення екологічної власності може бути досягнуто двома ключовими шляхами: по-перше, шляхом підвищення продуктивності Ethereum L1 до рівня, порівнянного з централізованими мережами, гарантуючи, що прийняття споживачами та децентралізовані фінанси не затримуються; По-друге, запуск нативного Ethereum-Rollup, який зосереджує всі зусилля з розвитку та впровадження бізнесу. Зосереджуючи діяльність екосистеми на інфраструктурі, яку контролює ETH, Ethereum може зміцнити центральне місце ETH в екосистемі. Це вимагає від Ethereum переходу від застарілої парадигми «ETH-сумісності» до екосистеми, керованої ETH, яка надає пріоритет прямому контролю над основними ресурсами та максимізує отримання цінності ETH.
Однак, як відновлення контролю над екосистемою, так і посилення рівня прийняття ETH є складними рішеннями, які можуть віддалити ключових учасників, таких як Rollup і постачальники ліквідного стекингу. Ethereum повинен обережно зважити, шукаючи баланс між потребою в посиленні контролю та ризиком розколу спільноти, щоб забезпечити успішне встановлення ETH як нового нарративу основи екосистеми.
Інновації в лідерстві
Зрештою, керівництво Ethereum має розвиватися, щоб вирішувати проблеми управління та стратегічні проблеми. Лідерам Ethereum потрібне мислення, орієнтоване на продуктивність, сильніше почуття терміновості та прагматичний підхід, щоб рухати екосистему вперед. Цей зсув вимагає відмови від надмірного наполягання на «надійному нейтралітеті» в минулому, особливо при прийнятті рішення про дорожню карту продукту та позиціонування активу ETH, що вимагає більш рішучих рішень.
У той же час ринок висловив невдоволення практикою Ethereum передавати критично важливу інфраструктуру – від ролапів до стейкінгу – децентралізованим організаціям. Щоб змінити це, Ethereum повинен відійти від старої моделі, «узгодженої з ETH», до моделі «під керівництвом ETH», яка гарантує, що основна інфраструктура об'єднана в єдину систему токенів ($ETH). Цей крок ще більше зміцнить основні позиції ETH і відновить довіру ринку до стратегічного напрямку Ethereum.
Виклики маркетингу та наративний потенціал
Незважаючи на численні виклики, Ethereum все ще має глибокі переваги, які підтримують його позицію в криптоіндустрії — ці переваги часто знецінюються його керівництвом, що призводить до того, що негативна критика затінює його основний наратив. Систематичне розуміння цих переваг допоможе створити об'єктивну рамку сприйняття потенціалу Ethereum.
Перевірена інфраструктура
Поряд з Bitcoin, Ethereum пропонує неперевершену децентралізовану безпеку, яка відповідає суворим вимогам суверенів і великих фінансових установ. Механізм консенсусу забезпечує набагато більшу безпеку, ніж інші платформи смарт-контрактів, забезпечуючи справжню стійкість до цензури, що має важливе значення для інфраструктури, яка несе сотні мільярдів доларів. Екосистема Ethereum DeFi сукупно забезпечила вартість приблизно 76,32 трильйона доларів США (TVL× днів), з дуже невеликою кількістю серйозних інцидентів безпеки, а перевірений часом рів безпеки продовжує поглиблюватися.
На даний момент обсяг стабільних монет, що зберігаються в Ethereum, перевищив 120 мільярдів доларів, ці кошти в основному накопичувалися в епоху, коли регуляторні рамки ще не були чітко визначені, а широке впровадження установ ще не відбулося. З поступовим проясненням регуляторного середовища та попитом з боку установ, що сприяє подальшому зростанню стабільних монет, очікується, що протягом наступного десятиліття обсяг стабільних монет, що зберігаються в Ethereum, перевищить 1 трильйон доларів. Це зростання викликане як новим попитом на випуск, так і довірою ринку до їхньої безпеки та комбінаційності, що може зміцнити їх позицію як основи глобальних фінансів.
Перспективний дизайн
Архітектура Ethereum має значну передбачливість. На відміну від Bitcoin, вона пропонує більш досконалі рішення для переходу до захисту від квантових атак, а її постійно еволюціонуюча технологічна культура стимулює інновації. На відміну від можливих обмежень безпекового бюджету, з якими може зіткнутися $BTC у майбутньому, гнучка грошова політика Ethereum дозволяє їй адаптуватися до ринкових умов, зберігаючи при цьому потужні безпекові стимули, що забезпечують довгострокову стійкість.
Неперевершена екосистема розробників
Ethereum має найбільшу та найрізноманітнішу спільноту розробників у галузі блокчейну, що накопичила майже десятирічну систему знань та найкращі практики. Цей інтелектуальний капітал та соціальний капітал створюють ще один рівень захисного валу для екосистеми EVM, що дозволяє їй постійно випереджати у швидкості інновацій та масштабах застосування.
Модульний шлях: єдине рішення для розширювальної децентралізованої системи
Модульний дизайн Ethereum досяг значного прогресу в балансуванні децентралізації, масштабованості та безпеки. З часом стає дедалі очевиднішим, що монолітна ланцюг, щоб досягти глобального фінансового масштабу, неминуче повинна пожертвувати децентралізацією; тоді як модульна стратегія Ethereum є єдиним життєздатним рішенням для досягнення сталого масштабування при збереженні мінімізації довіри та децентралізації, правильність цього стратегічного вибору з часом буде лише підкреслена.
Найбільш налаштовуваний технологічний стек
Екосистема L2 Ethereum пропонує безпрецедентні можливості налаштування, що робить її платформою вибору для вертикальних додатків та інституційного прийняття. Установи можуть створювати власний L2 на основі Ethereum L1 і використовувати такі технології, як повністю гомоморфне шифрування (FHE), щоб досягти захисту конфіденційності. Такі компанії, як Robinhood, можуть відтворити механізм оплати потоку замовлень традиційних фінансів на власному L2 за допомогою моделі «order right payment». Ці L2 прив'язані до Ethereum L1 – найбезпечнішого публічного реєстру у світі, що створює унікальну надмірність безпеки: навіть якщо L2 виходить з ладу, користувачі все одно можуть повернутися до L1 для розрахунків без довіри, «кінцева мережа безпеки» – це унікальна ціннісна пропозиція екосистеми Ethereum.
Ринковий сигнал: ETH увійшов у історичну зону перепроданості
Ціна ETH останнім часом робить його непривабливим для інвесторів, і власники ETH вже висловили свою недовіру до недавніх подій через свої дії з продажу. Цей різкий спад стався лише шість разів за десять років існування ETH, з яких п'ять відбулися на ранніх етапах. Для Ethereum, який вступив у свій десятий рік розвитку, така велика переоцінка вартості на етапі зрілості безумовно є тривожним сигналом для всієї екосистеми. Історичні дані показують, що після перших п'яти подібних корекцій протягом шести місяців спостерігалися сильні відскоки, що дає надію на вирішення теперішньої кризи.
Однак, чи зможе ETH відтворити історичні закономірності, чи продовжить нинішню стрімку низхідну траєкторію, безпосередньо залежатиме від стратегічних сигналів, які керівництво Ethereum випустить у короткостроковій перспективі, а також від стратегічного виконання протягом наступних дванадцяти місяців. Незважаючи на виклики, нинішня ситуація не є безнадійною, якщо буде розроблено і реалізовано практичну стратегію, ще є надія на сильне відновлення.
Щоб відновити лідерство в галузі та відновити довіру до ETH, Ethereum повинен терміново вирішити такі основні проблеми: по-перше, необхідність забезпечити дотримання надійних стандартів сумісності L2 для пом'якшення фрагментації та збереження безперебійної компонування, визначеної основною мережею; По-друге, ми повинні перейти від старої моделі «узгодження з ETH» до екологічної моделі, керованої ETH, і віддати пріоритет масштабуванню L1 і нативним зведенням Ethereum, щоб відновити контроль і максимізувати захоплення цінності ETH. Нарешті, керівництву необхідно перейти до підходу, орієнтованого на результат, до прийняття рішень, відійшовши від «надійного нейтралітету» та об'єднавши критично важливу інфраструктуру в рамках системи токенів $ETH.
Якщо не вдатися до рішучих дій, Ethereum зіткнеться з ризиком того, що конкуренти, такі як Solana, витіснять його з ринку і перетворять на товарний розрахунковий рівень.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Від «світового комп'ютера» до «розрахункового шару товарів»? Посібник із самозбереження стратегії L2 Ethereum
TL; ДОКТОР
Божевілля бачення Web3 у 2021 році згасло, і Ethereum стикається з серйозними проблемами. Мало того, що змінюється сприйняття ринку Web3.0, Ethereum також стикається з жорсткою конкуренцією за частку ринку, що залишилася, з боку нових платформ, таких як Solana. Ключові проблеми, такі як фрагментація рівня 2, ерозія атрибуції вартості, послаблення екологічного контролю та відсутність лідерства, ще більше послабили користувацький досвід та економічну цінність Ethereum, а також похитнули вплив Ethereum у міру того, як голос мережі рівня 2 зростає. Ці фактори призвели до одного з найбільш драматичних відкатів цін в історії ETH.
Проте, надія все ще існує: шляхом сприяння міжоперабельності L2, пріоритетного вдосконалення інфраструктури на основі ETH та прийняття рішучого, орієнтованого на результати стилю керівництва, Ethereum все ще має можливість відновити свою славу. Міцна базова архітектура Ethereum та активна екосистема розробників залишаються його постійними перевагами, але для відновлення видатного статусу ETH необхідно швидко вжити стратегічних дій.
Перехід від утопії Web3.0 до жорстокої реальності змушує ринок переосмислити основну ціннісну пропозицію Ethereum. Ідеал «автономного децентралізованого інтернету», на який покладали великі надії, сьогодні був замінений більш іронічним наративом: у сфері криптовалют або грають у зберігання вартості Bitcoin, або перетворюються на цифрове казино. Цей зворотний настрій особливо сильно вдарив по Ethereum: він самозвано вважає себе основою нової інтернет-парадигми, але змушений стикатися з дедалі зростаючими запитаннями.
Більш серйозним є те, що Ethereum вже не є єдиним представником бачення Web 3.0. Незалежно від того, чи є у вас оптимістичний чи песимістичний погляд на майбутнє галузі, неважко помітити, що платформи, такі як Solana, стають новими центрами крипто-корисних активів. У цьому контексті ця стаття має на меті проаналізувати найбільш термінові стратегічні виклики, з якими стикається Ethereum, і запропонувати реалістичні рішення, які допоможуть йому знову зайняти перевагу в постійно змінюваній ситуації.
!
Основні виклики
Ethereum стикається з багатьма проблемами, але цей аналіз зосереджений на чотирьох найактуальніших проблемах – фрагментації мережі L2, зниженні здатності отримувати цінність, послабленні контролю над екосистемою та відсутності стратегічного лідерства.
Фрагментація мереж L2 та розрив у користувацькому досвіді
Найзначнішою кризою є фрагментація мереж Layer2. Введення кількох взаємозмагальних виконавчих шарів розриває користувацький досвід і ліквідність на ланцюзі, підриваючи перевагу комбінованості, якою колись гордилася основна мережа Ethereum, тоді як ця перевага все ще чітко видна в монофункціональних блокчейнах, таких як Solana.
Користувачам доводиться боротися з невідповідностями в різних протоколах, стандартах і кросчейн-мостах, що ускладнює безперебійну взаємодію, яку спочатку обіцяв Ethereum. Розробники несуть тягар підтримки кількох версій протоколу на кількох L2, а команди стартапів стикаються зі складними стратегіями виходу на ринок через обмежений розподіл ресурсів у децентралізованій екосистемі. Як наслідок, багато додатків, орієнтованих на споживачів, вирішують звернутися до Solana, де користувачі та підприємці можуть зосередитися на розвагах та інноваціях замість того, щоб боротися з фрагментованою інфраструктурою.
Розмивання екологічного контролю: зростаюча загроза
Що ще гірше, Ethereum передає свою дорожню карту масштабування на аутсорсинг L2, рішення, яке підриває його контроль над екосистемою. Зведення L2 загального призначення генерують потужні мережеві ефекти, будуючи відповідні екосистеми, і поступово перетворюються на нездоланні рови. З плином часу ці рівні виконання мають все більше і більше впливу на розрахунковий рівень Ethereum, і спільнота може поступово ігнорувати важливість рівня розрахунків основної мережі. Як тільки активи почнуть існувати на рівні виконання, потенціал Ethereum для захоплення вартості та впливу значно зменшиться, а рівень розрахунків зрештою буде перетворено на товарний сервіс.
Ерозія вартості: структурні виклики
Зростання L2 значно вплинуло на отримання цінності ETH, причому на ці платформи все частіше припадають доходи від MEV і комісій за транзакції, що значно знижує цінність повернення до основної мережі Ethereum. Цей зсув перекладає економічні вигоди з власників ETH на власників L2 token, послаблюючи внутрішній стимул утримувати ETH як інвестиційний актив. Хоча ця тенденція є неминучою проблемою для будь-якого токена рівня 1, будь то модульний Ethereum або монолітний інтегрований ланцюг, Ethereum відчув її раніше і більш помітно завдяки своїй ранній практиці централізації L2.
Можна передбачити, що коли захоплення MEV на рівні застосунків стане нормою, не лише окремі блокчейни зіткнуться з подібними труднощами, але навіть самі L2 також зіткнуться з кризою захоплення вартості. Хоча це не є унікальною проблемою Ethereum, питання про те, як розробити точні стратегії для реагування на цей структурний виклик, залишається терміновим завданням.
Кризис лідерства: Парадокс ідеалізму
Реакція Ethereum на ці виклики також виявила глибокі недоліки стратегічного лідерства. Довгостроковий компроміс між цілями ефективності та егалітарними цінностями в суспільстві затримав критичний прогрес. У той же час, наполягання на прихильності до «надійного та нейтрального» управління, хоча й має на меті зменшити ризик регулятивних та державних репресій, часто стає кайданами для прийняття стратегічних рішень. Крім того, власники ETH не мають механізму прямого впливу на основні стратегічні рішення, і єдиним способом висловити своє невдоволення часто є продаж токенів.
З огляду на все, ці проблеми, хоча й легко визначаються, але в певній мірі можуть бути наслідком розгляду регуляторного тиску та національних ризиків, а не відсутності прозорості в управлінні та лідерстві.
Стратегічний підхід: виклики та рішення
Фрагментація мережі L2: механізм самовиправлення
Два шляхи для подолання кризи фрагментації L2:
По-перше, залежність від ринкових механізмів (природний відбір) для досягнення органічної інтеграції екосистеми, врешті-решт, призведе до формування 2-3 універсальних L2, які домінуватимуть на ринку з абсолютною активністю. Інші проекти або вийдуть з конкуренції, або трансформуються в Rollup постачальників послуг, орієнтованих на вертикальні сценарії;
По-друге, шляхом встановлення суворих стандартів міжопераційності, зменшити внутрішні тертя в екосистемі Rollup, запобігти створенню монопольного захисту єдиного шару виконання.
Ethereum повинен скористатися поточним вікном впливу на L2 і сприяти реалізації другого варіанту. Ми повинні тверезо усвідомлювати, що таке домінування втрачається щодня, і чим повільніше діяти, тим слабшою буде стратегічна ефективність. Очікується, що побудувавши єдину екосистему L2, Ethereum відновить перевагу компонування епохи основної мережі та конкуруватиме з монолітними ланцюгами, такими як Solana, з точки зору користувацького досвіду.
Однак покладання виключно на консолідацію, керовану ринком, затьмарить майбутні перспективи ETH. Як тільки існує розподіл степеневого закону навколо 2–3 домінуючих рівнів виконання, вплив Ethereum на ці рівні виконання може бути значно ослаблений; У цьому випадку кожен виконавчий рівень, як правило, віддає пріоритет приписуванню вартості власних токенів, маргіналізуючи ETH і послаблюючи економічну модель Ethereum. Щоб уникнути цього, Ethereum повинен діяти рішуче, щоб сформувати свою екосистему L2 і забезпечити, щоб цінність і контроль залишалися прив'язаними до основної мережі та ETH.
Механізм повторного захоплення вартості
Покладатися виключно на наратив про «продуктивний актив» не є стійкою довгостроковою стратегією для ETH (та й взагалі для всіх токенів рівня 1). Часове вікно для того, щоб рівень 1 домінував у захопленні MEV, становить до п'яти років, і це стало усталеною тенденцією, оскільки рівень збору цінності продовжує мігрувати вгору за стеком додатків. У той же час біткойн міцно зайняв наратив про «збереження вартості», так що якщо ETH спробує конкурувати з BTC в цьому просторі, він може бути сприйнятий ринком як «біткойн бідняка», подібно до історичного позиціонування срібла проти золота. Навіть якщо ETH зможе продемонструвати явну перевагу з точки зору збереження вартості в майбутньому, ця зміна може зайняти щонайменше десятиліття, і Ethereum не може дозволити собі чекати такого довгого циклу. Тому в цей період Ethereum повинен прокласти унікальний наративний шлях, щоб зберегти свою актуальність на ринку.
Позиціонування ETH як «нативної валюти Інтернету» та найякіснішої ончейн-застави є найперспективнішим напрямком у найближче десятиліття. Хоча стейблкоїни домінують як платіжний засіб у ончейн-фінансах, вони все ще покладаються на офчейн-реєстри; Роль по-справжньому інтернет-валюти, яку неможливо зупинити, ще не зайнята значною мірою, і ETH має цю перевагу першопрохідця. Однак, щоб досягти цього, Ethereum повинен відновити контроль над універсальним рівнем виконання в екосистемі та віддати пріоритет сприянню прийняттю ETH, а не дозволу поширенню стандарту Wrapped ETH.
!
Відновлення контролю над екосистемою
Відновлення екологічної власності може бути досягнуто двома ключовими шляхами: по-перше, шляхом підвищення продуктивності Ethereum L1 до рівня, порівнянного з централізованими мережами, гарантуючи, що прийняття споживачами та децентралізовані фінанси не затримуються; По-друге, запуск нативного Ethereum-Rollup, який зосереджує всі зусилля з розвитку та впровадження бізнесу. Зосереджуючи діяльність екосистеми на інфраструктурі, яку контролює ETH, Ethereum може зміцнити центральне місце ETH в екосистемі. Це вимагає від Ethereum переходу від застарілої парадигми «ETH-сумісності» до екосистеми, керованої ETH, яка надає пріоритет прямому контролю над основними ресурсами та максимізує отримання цінності ETH.
Однак, як відновлення контролю над екосистемою, так і посилення рівня прийняття ETH є складними рішеннями, які можуть віддалити ключових учасників, таких як Rollup і постачальники ліквідного стекингу. Ethereum повинен обережно зважити, шукаючи баланс між потребою в посиленні контролю та ризиком розколу спільноти, щоб забезпечити успішне встановлення ETH як нового нарративу основи екосистеми.
Інновації в лідерстві
Зрештою, керівництво Ethereum має розвиватися, щоб вирішувати проблеми управління та стратегічні проблеми. Лідерам Ethereum потрібне мислення, орієнтоване на продуктивність, сильніше почуття терміновості та прагматичний підхід, щоб рухати екосистему вперед. Цей зсув вимагає відмови від надмірного наполягання на «надійному нейтралітеті» в минулому, особливо при прийнятті рішення про дорожню карту продукту та позиціонування активу ETH, що вимагає більш рішучих рішень.
У той же час ринок висловив невдоволення практикою Ethereum передавати критично важливу інфраструктуру – від ролапів до стейкінгу – децентралізованим організаціям. Щоб змінити це, Ethereum повинен відійти від старої моделі, «узгодженої з ETH», до моделі «під керівництвом ETH», яка гарантує, що основна інфраструктура об'єднана в єдину систему токенів ($ETH). Цей крок ще більше зміцнить основні позиції ETH і відновить довіру ринку до стратегічного напрямку Ethereum.
Виклики маркетингу та наративний потенціал
Незважаючи на численні виклики, Ethereum все ще має глибокі переваги, які підтримують його позицію в криптоіндустрії — ці переваги часто знецінюються його керівництвом, що призводить до того, що негативна критика затінює його основний наратив. Систематичне розуміння цих переваг допоможе створити об'єктивну рамку сприйняття потенціалу Ethereum.
Перевірена інфраструктура
Поряд з Bitcoin, Ethereum пропонує неперевершену децентралізовану безпеку, яка відповідає суворим вимогам суверенів і великих фінансових установ. Механізм консенсусу забезпечує набагато більшу безпеку, ніж інші платформи смарт-контрактів, забезпечуючи справжню стійкість до цензури, що має важливе значення для інфраструктури, яка несе сотні мільярдів доларів. Екосистема Ethereum DeFi сукупно забезпечила вартість приблизно 76,32 трильйона доларів США (TVL× днів), з дуже невеликою кількістю серйозних інцидентів безпеки, а перевірений часом рів безпеки продовжує поглиблюватися.
На даний момент обсяг стабільних монет, що зберігаються в Ethereum, перевищив 120 мільярдів доларів, ці кошти в основному накопичувалися в епоху, коли регуляторні рамки ще не були чітко визначені, а широке впровадження установ ще не відбулося. З поступовим проясненням регуляторного середовища та попитом з боку установ, що сприяє подальшому зростанню стабільних монет, очікується, що протягом наступного десятиліття обсяг стабільних монет, що зберігаються в Ethereum, перевищить 1 трильйон доларів. Це зростання викликане як новим попитом на випуск, так і довірою ринку до їхньої безпеки та комбінаційності, що може зміцнити їх позицію як основи глобальних фінансів.
Перспективний дизайн
Архітектура Ethereum має значну передбачливість. На відміну від Bitcoin, вона пропонує більш досконалі рішення для переходу до захисту від квантових атак, а її постійно еволюціонуюча технологічна культура стимулює інновації. На відміну від можливих обмежень безпекового бюджету, з якими може зіткнутися $BTC у майбутньому, гнучка грошова політика Ethereum дозволяє їй адаптуватися до ринкових умов, зберігаючи при цьому потужні безпекові стимули, що забезпечують довгострокову стійкість.
Неперевершена екосистема розробників
Ethereum має найбільшу та найрізноманітнішу спільноту розробників у галузі блокчейну, що накопичила майже десятирічну систему знань та найкращі практики. Цей інтелектуальний капітал та соціальний капітал створюють ще один рівень захисного валу для екосистеми EVM, що дозволяє їй постійно випереджати у швидкості інновацій та масштабах застосування.
Модульний шлях: єдине рішення для розширювальної децентралізованої системи
Модульний дизайн Ethereum досяг значного прогресу в балансуванні децентралізації, масштабованості та безпеки. З часом стає дедалі очевиднішим, що монолітна ланцюг, щоб досягти глобального фінансового масштабу, неминуче повинна пожертвувати децентралізацією; тоді як модульна стратегія Ethereum є єдиним життєздатним рішенням для досягнення сталого масштабування при збереженні мінімізації довіри та децентралізації, правильність цього стратегічного вибору з часом буде лише підкреслена.
Найбільш налаштовуваний технологічний стек
Екосистема L2 Ethereum пропонує безпрецедентні можливості налаштування, що робить її платформою вибору для вертикальних додатків та інституційного прийняття. Установи можуть створювати власний L2 на основі Ethereum L1 і використовувати такі технології, як повністю гомоморфне шифрування (FHE), щоб досягти захисту конфіденційності. Такі компанії, як Robinhood, можуть відтворити механізм оплати потоку замовлень традиційних фінансів на власному L2 за допомогою моделі «order right payment». Ці L2 прив'язані до Ethereum L1 – найбезпечнішого публічного реєстру у світі, що створює унікальну надмірність безпеки: навіть якщо L2 виходить з ладу, користувачі все одно можуть повернутися до L1 для розрахунків без довіри, «кінцева мережа безпеки» – це унікальна ціннісна пропозиція екосистеми Ethereum.
Ринковий сигнал: ETH увійшов у історичну зону перепроданості
Ціна ETH останнім часом робить його непривабливим для інвесторів, і власники ETH вже висловили свою недовіру до недавніх подій через свої дії з продажу. Цей різкий спад стався лише шість разів за десять років існування ETH, з яких п'ять відбулися на ранніх етапах. Для Ethereum, який вступив у свій десятий рік розвитку, така велика переоцінка вартості на етапі зрілості безумовно є тривожним сигналом для всієї екосистеми. Історичні дані показують, що після перших п'яти подібних корекцій протягом шести місяців спостерігалися сильні відскоки, що дає надію на вирішення теперішньої кризи.
Однак, чи зможе ETH відтворити історичні закономірності, чи продовжить нинішню стрімку низхідну траєкторію, безпосередньо залежатиме від стратегічних сигналів, які керівництво Ethereum випустить у короткостроковій перспективі, а також від стратегічного виконання протягом наступних дванадцяти місяців. Незважаючи на виклики, нинішня ситуація не є безнадійною, якщо буде розроблено і реалізовано практичну стратегію, ще є надія на сильне відновлення.
Щоб відновити лідерство в галузі та відновити довіру до ETH, Ethereum повинен терміново вирішити такі основні проблеми: по-перше, необхідність забезпечити дотримання надійних стандартів сумісності L2 для пом'якшення фрагментації та збереження безперебійної компонування, визначеної основною мережею; По-друге, ми повинні перейти від старої моделі «узгодження з ETH» до екологічної моделі, керованої ETH, і віддати пріоритет масштабуванню L1 і нативним зведенням Ethereum, щоб відновити контроль і максимізувати захоплення цінності ETH. Нарешті, керівництву необхідно перейти до підходу, орієнтованого на результат, до прийняття рішень, відійшовши від «надійного нейтралітету» та об'єднавши критично важливу інфраструктуру в рамках системи токенів $ETH.
Якщо не вдатися до рішучих дій, Ethereum зіткнеться з ризиком того, що конкуренти, такі як Solana, витіснять його з ринку і перетворять на товарний розрахунковий рівень.
Оригінальне посилання
：