Küresel Stablecoin Düzenleme Çerçevesi Karşılaştırmalı Analizi: Avrupa Birliği, Birleşik Arap Emirlikleri ve Singapur

Bu makalede, Avrupa Birliği, Birleşik Arap Emirlikleri ve Singapur'daki stablecoin düzenleme çerçevelerinin detaylı bir karşılaştırmalı analizi yapılacak; düzenleme süreci, düzenleyici belgeler, düzenleyici organlar ve düzenleme çerçevesinin temel içerikleri gibi konular ele alınacaktır.

Bir, Avrupa Birliği

1. Regülasyon süreci ve standart belgeler

Avrupa Birliği, 2023 yılının Haziran ayında resmi olarak "Kripto Varlıklar Pazarının Düzenlenmesi Hakkındaki Yasayı" ( MiCA yasası ) yayımladı ve bu, birleşik bir kripto varlık düzenleme çerçevesi oluşturmayı amaçlıyor. Stabilcoin ihraçına ilişkin kurallar, 2024 yılının Haziran 30'unda resmi olarak yürürlüğe girmiştir.

2. Regülatör kurumlar

Avrupa Bankacılık Otoritesi ( EBA ) ve Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi ( ESMA ), düzenleyici çerçeveleri oluşturmakla ve önemli stablecoin ihraççıları ile ilgili hizmet sağlayıcıları denetlemekle sorumludur.

3. Düzenleyici çerçevenin ana içeriği

a. Stablecoin'un tanımı

MiCA yasası stabilcoinleri iki sınıfa ayırıyor:

• Elektronik para tokeni ( EMT ): Değerini istikrarlı hale getirmek için yalnızca bir resmi para birimine atıfta bulunan kripto varlık.
• Varlık referans tokeni ( ART ): Değerini stabilize etmek için bir veya daha fazla resmi para biriminin değer kombinasyonunu referans alan kripto varlık.

b. İhraççının kabul eşiği

ART ihraççıları, üye ülkelerin yetkili otoritelerinden izin almak veya uygun bir kredi kurumu olmak zorundadır. EMT ihraççıları için gereksinimler daha katıdır; yalnızca onaylı elektronik para kuruluşları veya kredi kuruluşları ihraç yapabilir.

c. Coin değeri stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkların sürdürülmesi

• İhraççının her zaman riskleri karşılamak ve geri alım taleplerini karşılamak için rezerv varlıkları bulundurması gerekmektedir.
• Rezerv varlıkların, émisyoncunun kendi varlıklarından tamamen ayrı tutulması ve üçüncü bir tarafça bağımsız olarak saklanması gerekmektedir.
• Rezerv varlık yatırımları, düşük riskli ve yüksek likiditeye sahip finansal araçlarla sınırlıdır.

d. Pazar aşamasının uyum gereklilikleri

• Sahipler, ihraççıya her zaman geri alma talebinde bulunma hakkına sahiptir.
• ART için maksimum dolaşım miktarı sınırlandırması belirlenmiştir.
• Önemli ART ihraççıları, maaş politikaları, likidite yönetimi ve stres testleri gibi ek yükümlülükler üstlenmelidir.

İki, BAE

1. Düzenleyici süreçler ve standart belgeler

2024 Haziran ayında, BAE Merkez Bankası "Ödeme Token Hizmetleri Yönetmeliği"ni yayımlayarak "ödemeler için token" ( stablecoin ) tanımını ve düzenleyici çerçevesini netleştirmiştir.

2. Regülatörler

Birleşik Arap Emirlikleri, "federal-şeyhlik" çift yolu paralel bir düzenleme sistemi benimsemektedir. Birleşik Arap Emirlikleri Merkez Bankası, federal düzeyde düzenlemeden sorumludur, ancak DIFC ve ADGM adlı iki finansal serbest bölgeyi kapsamamaktadır.

3. Düzenleyici çerçevenin ana içeriği

a. Stabilcoin'in tanımı

Yönetmelik, stabilcoinleri "değerini sabit tutmak için yasal para birimine veya aynı para birimi cinsinden değerlenen başka bir stabilcoin'e atıfta bulunarak tasarlanmış sanal varlıklar" olarak tanımlar.

b. İhraççının kabul eşiği

İhracatçının yasal şekil gerekliliklerini, başlangıç sermaye gerekliliklerini karşılaması ve gerekli bilgi ve belgeleri sunması gerekmektedir.

c. Coin değer stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkları sürdürüldüğü

• Rezerv varlıklarını korumak ve yönetmek için etkili bir sistemin kurulması gerekmektedir.
• Rezerv varlıkların nakit şeklinde bağımsız bir saklama hesabında tutulması gerekmektedir.
• Rezerv varlık değeri, piyasada dolaşan stablecoin'lerin yasal para birimi nominal değerinin toplamını en az karşılamalıdır.
• Aylık dış denetim yapılması gerekmektedir.

d. Dağıtım aşamasının uyum gereklilikleri

• Stablecoin sadece bir ödeme aracı olarak kabul edilir, faiz getiren stablecoinler tanınmaz.
• Sahipler, istedikleri zaman sınırsız bir şekilde stablecoin'i geri alabilirler.
• İhraççılar, kara para aklama/terör finansmanıyla mücadele düzenlemelerine uymalıdır.
• Kullanıcı kişisel verilerinin korunmasını talep edin.

Üç, Singapur

1. Regülasyon süreci ve standart belgeler

2019 yılında "Ödeme Hizmetleri Yasası" çıkarıldı, 2023 Ağustos'unda ise Singapur'da ihraç edilen ve Singapur doları veya G10 para birimleri ile bağlantılı olan tek para birimi stablecoin'leri için "Stablecoin Düzenleme Çerçevesi" yayımlandı.

2. Regülatör kurumlar

Singapur Finans Otoritesi ( MAS ) lisanslama, izin verme ve uyum denetimi ile sorumludur.

3. Düzenleyici çerçevenin ana içeriği

a. Stablecoin'in tanımı

Sadece Singapur'da ihraç edilen ve Singapur doları veya G10 para birimlerine bağlı olan tek varlık stablecoin'leri düzenler.

b. İhraççının giriş şartları

Temel sermaye gereksinimlerini, iş kısıtlamalarını ve ödeme gücü gereksinimlerini karşılaması gerekir.

c. Coin değer istikrar mekanizması ve rezerv varlıkların sürdürülmesi

• Rezerv varlıklar yalnızca nakit, nakit benzeri varlıklar ve kısa vadeli yüksek dereceli tahvillerdir.
• Fon kurulması ve izole hesap açılması talep edilmektedir, kendi sermaye ve rezerv varlıkların sıkı bir şekilde ayrılması.
• Rezerv varlıkların günlük piyasa değeri, stablecoin dolaşım büyüklüğünden yüksek olmalıdır.

d. Dolaşım aşamasının uyum gereklilikleri

İhraççılar, yasal itfa yükümlülüğünü üstlenmeli ve beş iş günü içinde, nominal değer üzerinden sahiplerinin stablecoin'lerini geri ödemelidir.