Stabilcoin Regülasyonu Yeni Dönemi: ABD GENIUS Yasası Küresel Değişimi Öncülük Ediyor

Son günlerde, ABD Temsilciler Meclisi üç kripto ile ilgili yasayı kabul etti ve bunlar arasında "GENIUS Yasası" özellikle dikkat çekiyor; bu yasaların yakında resmi olarak yasalaşması bekleniyor. Bu, ABD'nin stablecoin'ler için ilk kez ulusal düzeyde bir düzenleme çerçevesi oluşturduğunu işaret ediyor ve aynı zamanda açık bir mesaj veriyor: stablecoin'ler yavaş yavaş gri alandan ana akım finansal sisteme geçiyor. Bu arada, diğer önemli finans merkezleri olan Hong Kong ve Avrupa Birliği de hızlanıyor; küresel stablecoin manzarası yeniden şekilleniyor.

Son birkaç aya baktığımızda, stablecoin neredeyse bir gecede düzenleyici incelemenin nesnesi olmaktan resmi olarak tanınan yeni bir altyapıya dönüştü. Bu dönüşümün arkasındaki güç nedir? Kimler stablecoin'i küresel finans sahnesinin yeni başrolü haline getiriyor? Bu dalgayı nasıl makul bir şekilde değerlendirmeliyiz?

Web3 anlatımından ulusal stratejiye geçiş

Yılın başından bu yana, stablecoin kesinlikle küresel finans politikası ve anlatımının merkezi haline geldi. Bu dalga tesadüf değil ve sadece teknolojik bir evrimin sonucu da değil, aynı zamanda politik güçlerin yönlendirdiği yapısal bir dönüşüm. Özellikle bazı politikacıların politik duruşları, burada oldukça sarsıcı bir "sülük rolü" oynamaktadır.

Bazı siyasi figürler, merkez bankası dijital para birimlerine (CBDC) karşı açık bir şekilde karşı çıkmakta ve piyasa odaklı dijital dolar yolunu desteklemektedir. Aile şirketleri tarafından başlatılan stablecoin projelerini desteklemekten, GENIUS yasasının geçişini teşvik etmeye kadar, bu eylemler kripto piyasasında rahatlama taahhüdünü yerine getirmektedir.

Bu dizi sinyal, küresel düzenleyici kurumları stablecoin'leri yeniden değerlendirmeye yönlendirdi. Kısa bir süre içinde, stablecoin'ler kripto dünyasının kenar konularından ulusal strateji düzeyindeki tartışma noktalarına yükseldi. Küresel ana ekonomik güçler, stablecoin'ler için net bir uyum çerçevesi oluşturmayı ciddi şekilde düşünmeye ve hızlandırmaya başladı:

• Avrupa Birliği, 2024'te yürürlüğe girecek olan MiCA Yönetmeliği ile kripto varlıkların uyumlu düzenlemesini kapsamlı bir şekilde ele alacak ve stabilcoin'leri detaylı bir şekilde sınıflandıracaktır.
• Kore hükümetinin iktidar partisi, dijital varlıklar temel yasasını önerdi ve stablecoin çıkarma koşullarını net bir şekilde belirledi.

GENIUS yasasının geçişi, yalnızca ABD'nin stablecoin üzerindeki kısıtlamalarını kaldırması değil, aynı zamanda dijital dolar yolunu net bir şekilde seçmesidir - merkez bankası dijital para biriminden (CBDC) vazgeçerek, uyumlu ve özel sektör tarafından çıkarılan dolar stablecoin'lerini desteklemektedir. Bu açıklama, diğer ülkelerin düzenleyici tasarımları için muhtemelen bir referans modeli haline gelecek ve stablecoin'lerin küresel finansal politika tartışma çerçevesine girmesini teşvik edecektir.

Stablecoin'in gelişim yolu değişiyor

Son birkaç yılda, stabil coin piyasası uzun süre iki büyük baskın güç tarafından kontrol edildi ve bunlar sırasıyla "dolaşım verimliliği" ve "uyum şeffaflığı" iki yolu temsil etti:

• Bir tür, borsa ve gri uzlaşma ağlarında baskın olan, çapraz platform dolaşımına ve eşleştirme verimliliğine odaklanır.
• Diğer bir tür, varlık uyumluluğu ve şeffaflığa vurgu yaparak, düzenleyici dostu senaryolar ve kurumsal müşteri sistemleri üzerinde derinlemesine çalışmaktadır.

Genel ölçekte bakıldığında, 2025'ten itibaren stablecoin'ler hala büyüme eğilimini sürdürüyor. 18 Temmuz itibarıyla, tüm ağdaki stablecoin toplam piyasa değeri yaklaşık 262 milyar dolar olup, yıl başına göre %20'den fazla bir artış göstermiştir. Bu, kripto pazarının canlanması sürecinde stablecoin'lerin hala en temel "likidite girişi" olduğunu göstermektedir. İki ana stablecoin'in çift tekel yapısı hala sağlam, toplam pazar payı %90'a yakındır.

2024'ten itibaren, giderek daha fazla Web2 finans şirketi ve geleneksel finans güçleri piyasaya girmeye başladı ve stablecoin ile zincir üzeri ödeme araçları inşa etmeye başladı. Örneğin, bir ödeme devinin sunduğu stablecoin, doğal olarak sınır ötesi ödeme senaryoları ve küresel tüccar ağına sahip; diğer bir devlet ve iş kaynakları tarafından desteklenen yeni stablecoin projesi ise zincir üzerinde uyumlu para giriş-çıkışı ve sınır ötesi iş hedefleyerek şirket ödeme senaryolarına girmeyi amaçlıyor.

Kurumsal ve ulusal güçlerin desteğiyle, bu yeni ortaya çıkan stablecoin projeleri, stablecoin'in işlevini "Web3 likidite aracı" olmaktan çıkarıp Web3 ile gerçek ekonomik sistemler arasında bir değer köprüsü haline dönüştürüyor. Kullanım senaryoları da borsa ve cüzdanlardan, tedarik zinciri finansmanı, sınır ötesi ticaret, serbest meslek ödemeleri, OTC gibi çeşitli alanlara doğru yayılmaktadır.

Stabilcoinlerin Karşılaştığı Gerçek Zorluk

GENIUS yasası stablecoin'lere kurumsal tanıma sağlamasına rağmen, daha fazla uyum gereksinimi de getirmiştir ve gelişimleri için daha net kural sınırları belirlemiştir. Örneğin, ihraç eden taraf KYC/AML yönetimine tabi olmalı, fonların saklama ayrımı ve üçüncü taraf denetimi sağlanmalı, aşırı durumlarda ihraç miktarı veya kullanım kısıtlamaları gibi sınırlamalar getirilebilir. Bu, stablecoin'lerin yasal bir kimlik kazandığı anlamına gelir, ancak aynı zamanda "denetlenen para rolüne" de resmi olarak adım atmıştır.

Bu açıdan bakıldığında, stablecoin'in Web3 etiket uygulama kısıtlamalarını aşabilmesi, ek büyümenin gerçekleştirilip gerçekleştirilemeyeceğinin anahtarıdır. Aslında, stablecoin'in en büyük büyüme potansiyeli Crypto içindeki kapalı çevrede değil, daha geniş Web2 ve küresel gerçek ekonomi içindedir.

Stablecoin'lerin ana artışı artık zincir üzerindeki etkileşim kullanıcılarından değil, güçlü bir sınır ötesi ödeme talebine sahip olan KOBİ'lerden ve bireysel tüccarlardan, geleneksel finans ağına erişemeyen yeni pazarlardan ve finansal zayıf bölgelerden, yerel para birimi dalgalanmalarından kurtulmak isteyen enflasyon ülkeleri sakinlerinden, ana akım ödeme araçlarını kullanamayan içerik oluşturucular ve serbest çalışanlardan gelmektedir.

Başka bir deyişle, stablecoin'lerin gelecekteki en büyük artışı Web3'te değil, Web2'de olacak. Stablecoin'lerin gerçek öldürücü uygulaması "bir sonraki DeFi protokolü" değil, "geleneksel dolar hesaplarının yerini almak"tır.

Bu aynı zamanda, stabilcoin'ler dijital doların küresel temel aracı haline geldiğinde, para egemenliği, finansal yaptırımlar ve jeopolitik düzen gibi hassas sinirleri etkileyen bir durum olacağı anlamına geliyor. Bu nedenle, stabilcoin'in bir sonraki aşama büyümesi kesinlikle doların küreselleşmesinin yeni haritasıyla yakından ilişkili olacak ve ayrıca ülkelerin hükümetleri, uluslararası kuruluşlar ve finansal devler arasında yeni bir savaş alanı haline gelecektir.

Sonuç

Para arzının doğası her zaman bir güç uzantısı olmuştur, arkasında yalnızca varlık rezervleri, tasfiye verimliliği değil, aynı zamanda ulusal kredi, düzenleyici izin ve uluslararası konumun desteği vardır. Stabilcoinler de istisna değildir; Crypto dünyasından gerçek ekonomik sisteme gerçekten sızmak istiyorsanız, yalnızca piyasa mekanizması veya ticari mantık yeterli değildir.

2025 yılında küresel politika değişiminin getirdiği uyum sağlama desteği, elbette stabilcoin'in ana akıma yönelmesinin önemli bir itici gücü, ancak bunun aynı zamanda daha karmaşık bir mücadelede hayatta kalmak zorunda olduğu anlamına da geliyor. Bu, uzun bir döngüye sahip bir mücadele ve biz bunun gerçekten başladığı aşamadayız.