Siyasi Bağlantılı Tokenlerin Kripto Varlıklar Pazarına Etkisi Üzerine Araştırma

Son zamanlarda, Economics Letters dergisinde "Sıfırdan Kahramana: Meme Tokenlarının Kripto Varlıklar piyasasındaki dışsal etki" başlıklı bir makale yayımlandı. Bu çalışma, bir politikacının Meme Tokenı çıkarma olayını analiz ederek, piyasa duygusu ile temel etmenlerin sürüklediği heterojen dalgalanma dışsal etkilerini ortaya koydu; siyasi sinyaller spekülatif dinamikleri artırarak, siyasi faktörlerin Kripto Varlıklar piyasasını ve yatırımcı davranışlarını şekillendirmedeki giderek artan önemini vurguladı.

Giriş

Siyasi dinamiklerin finansal piyasalara etkisi giderek belirginleşiyor, Kripto Varlıklar piyasası artık siyaset ve finansın kesişiminde önemli bir alan haline geldi. 2024 ABD başkanlık seçimleri bu ilişkiyi daha da vurguladı, bir Cumhuriyetçi aday daha önce hiç olmadığı kadar dijital varlıkları desteklemeye yöneldi. Kendisi, ABD'yi "dünyanın Kripto Varlıklar başkenti" yapacağını ve Kripto Varlıklar'ı ekonomik gündeminin merkezine yerleştireceğini ilan etti; piyasa, bu dönemde daha dostane bir politika tutumu olacağı beklentisiyle hareket etti.

Bu olayların 2025 yılının 18 Ocak tarihinde gerçekleşmesi bekleniyor; aday, belirli bir blok zincirinde resmi Meme Token'ını yayımladı. 24 saat içinde, bu Token'ın fiyatı %900 artarak, işlem hacmi 18 milyar dolara ulaştı ve piyasa değeri o dönemdeki en büyük Meme Token'ını 4 milyar dolar geçerek üst sıralara çıktı. Ertesi gün, ailesiyle bağlantılı başka bir Meme Token'ın yayımlanması, piyasa spekülasyonunu daha da artırdı. Bu olaylar sadece spekülatif bir nitelik taşımakla kalmayıp, aynı zamanda önemli bir dışsal şok oluşturdu; etkileri finansal spekülasyon alanının ötesine geçerek daha geniş bir düzenleyici ve politik gündem sinyali verdi.

Bu araştırma, bu olayın nasıl hem siyasi bir sinyal hem de finansal bir olay olarak Kripto Varlıklar piyasasını etkilediğini test etmeyi amaçlamaktadır. Üç ana konuya odaklanmaktadır:

1. Bu Meme Token'in piyasaya sürülmesi, ana Kripto Varlıkların getirilerini ve volatilitesini nasıl etkiler?

2. Bu olay, Kripto Varlıklar piyasasında finansal enfeksiyon etkisi yarattı mı?

3. Bu etki heterojen bir nitelik taşıyor mu, farklı şifreleme varlıklarının teknik temeli, kullanım amacı veya spekülatif çekiciliklerine göre farklı tepkiler vermesiyle mi ortaya çıkıyor?

Bu sorulara cevap vermek için, bu makalede Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) çok değişkenli genel otoregresif koşullu varyans(MGARCH) modeli kullanılmaktadır; bu model, volatilite ile zamanla değişen korelasyon arasındaki dinamik ilişkilerin analizinde özellikle uygundur.

Araştırma, piyasa değeri bakımından en yüksek on Kripto Varlıklar'ı deneysel analiz için seçmiş ve bu Meme coin'in piyasaya sürülmesinin ardından Kripto Varlıklar arasında belirgin bir volatilite taşma etkisi olduğunu keşfetmiştir; bu da piyasada finansal bulaşma olgusu bulunduğunu göstermektedir. Olay, piyasa dinamiklerinde önemli bir değişime yol açmış, bazı Kripto Varlıklar ise altyapıları ve stratejik bağlantıları nedeniyle en büyük artışı kaydetmiştir. Öte yandan, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım Kripto Varlıklar güçlü bir dayanıklılık sergilemiş, toplam anormal getirileri (CARs) ve varyansı olayın ilerleyen dönemlerinde istikrara kavuşmuştur. Buna karşılık, diğer Meme coin'ler değer kaybı yaşamış ve fonların muhtemelen yeni çıkarılan Meme coin'lere yöneldiği görülmüştür.

Kesinlikle, bu Meme coin'in çıkışı, Amerika'daki yüksek derecede politik ayrışmanın ortamında gerçekleşti; bu marka, kendisiyle güçlü bir politik duygunun yakın ilişkisi nedeniyle yatırımcıların duyarlılığını artırarak piyasa tepkilerini şiddetlendirdi. Bazı yatırımcılar için, politik figürlerin desteği, benzersiz bir spekülasyon fırsatını sembolize ediyor ve güçlü bir "ayıp takip etkisi" yaratıyor; diğer bazı yatırımcılar ise, tartışmalı imajı nedeniyle politik ve düzenleyici risklerin farkına vararak daha temkinli bir tutum sergiliyorlar. Bu ayrışma, gözlemlenen yüksek volatilite ile farklılaşmış piyasa tepkilerini açıklıyor.

Bu çalışma, siyasi ilişkili Token'ların Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki etkilerini analiz eden ilk makaledir. Siyasi anlatıların merkeziyetsiz finans piyasalarını nasıl etkilediğine dair anlayışı genişletmektedir. Ayrıca, önceki araştırmaların çoğunlukla olumsuz şoklara odaklanmasının aksine, bu çalışma siyasi sinyallerle yönlendirilen olumlu şokların piyasa üzerindeki etkisine odaklanmaktadır. Sonuç olarak, bu çalışma akademik camiaya, uygulayıcılara ve politika yapıcılara önemli bir referans sunmakta, siyasi ilişkili token'ların piyasa tepkilerinin heterojenliğini ortaya koymakta ve varlık özelliklerinin finansal bulaşma dinamiklerini nasıl etkilediğini vurgulamaktadır.

Veri ve Yöntem

2.1 Veriler ve Örnek Seçimi

Bu çalışma, her dakikada kapanış ortalaması verilerini kullanarak, piyasa değeri bakımından ilk 20'de yer alan Kripto Varlıklar arasında en temsilci 10 tanesini kapsamaktadır. Veriler, önceden yapılmış araştırmaların yaygın olarak kullandığı bir ABD merkezli merkezi borsa olan bir borsadan alınmıştır.

Veri seti toplam 20,160 gözlem içermektedir, zaman aralığı 11 Ocak 2025 ile 25 Ocak 2025 arasındadır. Bu, ilgili Meme Token'in 18 Ocak 2025'teki yayılışı ile ( arasında bir hafta boyunca simetrik bir zaman dilimini kapsamaktadır ve olay öncesi ve sonrası karşılaştırmalı analiz yapmak için kolaylık sağlamaktadır.

Mevcut literatür uygulamalarına göre, bu çalışmada kripto varlıkların getirisini hesaplamak için aşağıdaki formül kullanılmaktadır:

Getiri Oranı = ln)Pt∕Pt−1(

Burada Pt, zaman t'nin dijital varlık fiyatını temsil eder.

Olay zamanı, 2025 yılı 1 ayının 18'inde Koordinatlı Evrensel Zaman )UTC( sabah 2:44 olarak tanımlanmaktadır. Bu nokta, yeni Meme coin'in yayınlandığını ilk resmi olarak duyurulduğu andır. Toplam anormal getirileri hesaplamak, bilgi yayılma etkisini değerlendirmek için kullanılır. Bu makalede, 2025 yılı 1 ayının 1'inden 2025 yılı 1 ayının 10'una kadar olan getirilerden her bir kripto varlığın ortalama referans getirisi hesaplanarak, göreceli olarak stabil bir örnekleme dönemi temsil edilmektedir. Ardından, örnekleme dönemindeki gerçek getirilerden bu referans çıkarılarak, piyasa referansındaki aşırı getiriler elde edilir ve bunlar birikimli olarak CAR'lar hesaplanır.

) 2.2 yöntem

Meme Token'in piyasaya sürümünün Kripto Varlıklar üzerindeki etkisini analiz etmek için BEKK-MGARCH modelini kullanın. Logaritmik getirilerin, ortalaması sıfır ve koşullu kovaryans matrisinin Ht olduğu normal dağılıma uyduğunu varsayalım, model ayarı aşağıdaki gibidir:

Ht = CC' + A'εt-1ε't-1A + B'Ht-1B

Arasında,

εt | Ωt-1 ~ N###0, Ht(

H, koşulsuz kovaryans matrisini temsil eder. Parametre matrisinin a,b>0 ve a+b<1 koşullarını sağlaması gerekmektedir, böylece modelin istikrarı ve pozitifliği sağlanır. Ardından, enfeksiyon etkisi testi yapılır. Yüksek frekanslı verilerin kullanımında birinci tür hata sorunlarının ortaya çıkabileceği göz önüne alındığında, bu çalışmada daha katı bir anlamlılık seviyesi α=0.001 kullanılmıştır.

!7384155

Sonuç

) 3.1 Volatilite Taşma Etkisi

İlk analiz sonuçları, Kripto Varlıklar arasındaki karşılıklı ilişkileri ortaya koymaktadır; bu ilişkiler BEKK-MGARCH modeli kullanılarak tahmin edilmiştir. Kovaryans yapısında, varlıklar arasındaki karşılıklı bağlılık, olay meydana geldikten sonraki aşamada önemli ölçüde artmaktadır. Bu bulgu, "olayın volatilite yayılma etkisi yarattığı" hipotezini desteklemektedir. Aynı şekilde, sabit logaritmik getirilerin dalgalanma boyutu aynı süre zarfında artmakta olup, piyasa istikrarsızlığındaki artışı ve ayarlama hızının hızlandığını yansıtmaktadır. Tüm grafiklerin sağ paneli, ilgili olay sırasında her Kripto Varlık'ın getirilerinde ciddi dalgalanmaların meydana geldiğini göstermektedir ve bu durum, olayın sistematik etkisini daha da vurgulamaktadır.

BEKK-MGARCH modeli ile tahmin edilen dinamik koşullu kovaryans ve ilgili t-testi istatistikleri, bu olayın kripto varlıklar pazarında gerçekten finansal enfeksman ve volatilite yayılma etkilerini tetiklediğini göstermektedir. Çoğu olay sonrası kovaryans katsayıları %0.001 anlamlılık düzeyinde anlamlıdır, özellikle ETH, SOL ve LINK gibi varlık çiftleri arasında, kovaryans belirgin bir şekilde artmakta ve daha güçlü bir bağlantı ve daha yüksek bir piyasa entegrasyonu derecesi sergilemektedir. Buna karşılık, SHIB ve DOT da %0.01 anlamlılık düzeyine ulaşmış olsalar da, etkileri daha zayıftır. LTC ve XRP gibi bazı varlıkların olay sonrası kovaryanslarının düşmesi, yayılma etkisinin tüm varlıklar arasında eşit dağılım göstermediğini ortaya koymaktadır. Genel olarak, sonuçlar bu Meme coin ihraç olayının tüm kripto varlıklar pazarındaki yapısal etkisini vurgulamaktadır.

!7384156

3.2 Bilgi Kaskad Etkisi

Kümülatif anormal getirilerin ###CARs( analizi aracılığıyla, bu Meme coin'in çıkarılmasının neden olduğu bilgi yayılma etkileri daha da ortaya konmuştur. Sonuçlar, bu olayın piyasa dinamikleri üzerinde belirgin yapısal etkileri olduğunu, varlık spesifik tepki yolları ve artan volatilite olarak gösterdiğini ortaya koymaktadır.

Olaydan önceki aşamada, çoğu kripto varlık pozitif kazançlar yaşadı, bu muhtemelen spekülatif beklentilerin etkisiyle veya piyasada bir adayın 47. Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olarak seçilmesi konusunda duyulan iyimserlikle ilgiliydi. Bu, somut bilgi eksikliği olmasına rağmen yatırımcıların belirgin bir spekülatif alım davranışı sergilediğini gösteriyor; bu durum, kripto para piyasasında yaygın olarak kaydedilen "kaçırma korkusu" özelliği ile uyumlu.

Olaydan sonraki aşamada, üç ana dinamik özellikle belirginleşiyor:

1. SOL, diğer tüm varlıkları geride bırakarak mükemmel bir performans sergiledi, bu muhtemelen onun bu Meme coin'in taşıyıcı blockchain'i olarak doğrudan teknik ilişkisi ile ilgilidir.

2. LINK de güçlü bir performans sergiledi, bu muhtemelen ABD'nin büyük teknoloji şirketleri ile olan bağlantısıyla ilgili.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin gibi olgun Kripto Varlıklar, ılımlı bir artışın ardından yavaş yavaş istikrar kazanıyor; bu durum, piyasa dayanıklılığını ve zincirleme spekülasyon etkilerine karşı görece bir yalıtılmışlığı yansıtıyor.

Bu arada, DOGE ve SHIB gibi diğer Meme coin'ler özellikle zayıf görünmekte ve belirgin bir varlık ikame etkisi sergilemektedir; bu da spekülatif fonların eski Meme coin'lerden yeni çıkarılan Token'lara yöneldiğini göstermektedir. AVAX ve DOT sağlam teknik temellere sahip olmasına rağmen, bu tür sermaye transferi eğiliminden kaçamamış ve değer kaybı belirtileri göstermiştir.

Bu Meme coin'in dışsal etkisi, olaydan önceki piyasa ortak hareketlilik yapısını kırdı. Olaydan önce, varlıklar arasında yüksek bir eşgüdümlü dalgalanma vardı; ancak olaydan sonra, farklı varlıkların CAR'larında keskin bir farklılaşma görüldü, Solana'dan +%20'den Dogecoin ve Shiba Inu'ya kadar -%20'ye kadar değişti.

Bu sonuçlar, varlık spesifik anlatımların, teknik ilişkilerin ve yatırımcıların öznel algılarının, önemli bilgi şokları meydana geldiğinde varlıklar arasındaki getirilerin farklılıklarını önemli ölçüde artırabileceğini ortaya koymaktadır.

!7384157

!7384158

!7384159

!7384160

Sonuç

Bu araştırma, siyasi figürlerle ilgili Kripto Varlıklar ihraçlarının kripto piyasası üzerindeki etkilerini incelemekte olup, dalgalanma taşınma etkisi ve bilgi zincirleme etkisini kapsamlı bir şekilde analiz etmektedir.

Araştırma sonuçları, pazarın bu olaya tepkisinde belirgin bir heterojenlik olduğunu göstermektedir. Örneğin, bu Meme Token ile doğrudan teknik bir bağlantısı olması nedeniyle, SOL bu durumdan önemli ölçüde faydalanmıştır. Aynı temel blockchain altyapısını paylaşan varlıklar da, bu olayın "rüzgarına" kapılarak desteklenmiştir.

Bu arada, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım Kripto Varlıklar, piyasa içindeki merkezi konumları nedeniyle daha güçlü bir istikrar sergileyerek, bu olayda bir tür sabitleyici rol oynamış ve genel piyasa yapısını stabilize etmiştir. Bu, yatırımcıların hislerinin artık yalnızca teknik temel faktörlere bağlı olmadığını, aynı zamanda jeopolitik ve politika anlatılarından önemli ölçüde etkilendiğini göstermektedir; özellikle bu anlatılar yüksek sembolik liderler tarafından ortaya konulduğunda.

Yukarıda belirtilenler, bu makalenin kripto varlıklar pazarının dış olaylara yüksek duyarlılığını ve spekülatif davranışlardan kolayca etkilendiğini ortaya koyduğunu göstermektedir. Dijital varlıkların giderek siyasi ve ekonomik konularla iç içe geçmesiyle birlikte, bu etkileşimin piyasa istikrarı üzerindeki etkisini anlamak için sürekli izlenmesi son derece önemlidir.