Токенизация акций: новая возможность или старая бутылка с новым вином?

Недавняя токенизация американских акций привлекла широкое внимание, и несколько платформ последовательно выпустили соответствующие продукты. Является ли это явлением новой нарративой или же старым вином в новой бутылке? Мы пригласили несколько экспертов отрасли для обсуждения с разных точек зрения, охватывающих технологии, соблюдение норм, инвестиционные возможности и риски.

Токенизация американских акций: новый нарратив или продолжение старой концепции?

Токенизация американских акций по сути является ответвлением RWA( реальных мировых активов) и может рассматриваться как продолжение STO( эмиссии токенов, связанных с ценными бумагами). Наратив RWA начал набирать популярность с прошлого года, в основном из-за постепенного улучшения регуляторной среды; традиционные компании стремятся получить капитализацию, участвуя в блокчейне.

С точки зрения базовой логики, токенизация акций на американском рынке похожа на секьюритизацию активов ( ABS ), восходящую к ипотечным облигациям ( MBS ) во время кризиса субстандартного кредитования 2008 года. С развитием технологий и регулирования в настоящее время некоторые лицензированные учреждения начинают продвигать эту тенденцию, например, одна торговая платформа выпускает токенизированные акции на Arbitrum L2 и подчеркивает соблюдение нормативных требований и хранение.

В отличие от традиционных акций на американском рынке, токенизированные акции поддерживают торговлю 7×24 часа, имеют более низкий порог входа и большую ликвидность. Они подходят для торговых возможностей, основанных на событиях, но чрезмерная ликвидность также может привести к риску манипуляций.

В целом, токенизация американских акций, хотя и не является новой концепцией, благодаря улучшению регуляторной среды и технологическому прогрессу, проявляет новую жизнь. Это не только внутренний рост криптовалютной отрасли, но и внешняя сила, привлекающая внимание традиционных финансов, и имеет потенциал стать мостом между Web2 и Web3.

Токенизация акций и различия между традиционными акциями

токенизация акций и традиционных акций существует следующие основные различия:

1. Идентичность акционера: держатели токенизированных акций не являются настоящими акционерами и не могут пользоваться правами акционеров традиционных акций, такими как право голоса, право на управление компанией, они могут получать только экономическую выгоду, такую как дивиденды.

2. Свойство ценового отображения: токенизация акций похожа на производные инструменты, в основном отслеживает цены акций, а не представляет собой фактические акции.

3. Гибкость торговли: поддержка торговли 7×24 часа, более гибкая по сравнению с традиционными акциями, подходит для событийно-ориентированной торговли.

4. Механизм выкупа: в настоящее время большинство токенизированных акций не имеют完善ного механизма выкупа, что затрудняет их обмен на реальные акции.

5. Ликвидность и отклонение цен: из-за отсутствия完善ного арбитражного механизма, цена токенизированных акций в цепочке может отклоняться от цены акций вне цепочки.

6. Соответствие: Эмитенты должны получить соответствующие финансовые лицензии, однако регулирование за пределами США остается неопределенным.

Инвесторы должны учитывать, что токенизация акций в настоящее время все еще находится на экспериментальной стадии и сопряжена с рисками, такими как недостаточная ликвидность и отклонение цен. В то же время, из-за отсутствия完善ного механизма выкупа, инвесторам может быть сложно обменять токены на реальные акции.

Риски и возможности токенизации未上市股票

Токенизация未上市股票虽然 предоставляет обычным инвесторам возможность получить доступ к качественным активам, но одновременно также существует значительный риск:

1. Конфликт юридической соответствия и управления: некоторые компании могут не признавать токенизированные акции, что приводит к неясному юридическому статусу.

2. Информационная асимметрия: за токеном могут стоять доли фонда LP, конкретная информация не прозрачна.

3. Непрозрачное ценообразование: недостаток ликвидности, несовершенство механизмов ценообразования, затруднено обеспечение прав инвесторов.

4. Трудно проверить подлинность: инвесторам трудно подтвердить подлинность и количество залоговых активов.

5. Проблемы с защитой прав: как только возникают проблемы, инвесторам может быть трудно защитить свои права.

Однако, если получить сотрудничество и признание компании, токенизация также может предоставить стартапам возможности предIPO ценообразования и возврата денежных средств, аналогично рыночному ценообразованию венчурного капитала, что помогает снизить риск недостатка финансирования для исследований и разработок.

Учет выбора цепочки выпуска

Разные платформы имеют свои соображения при выборе цепочки выпуска:

1. Некоторая цепочка стала предпочтительным выбором из-за большого числа пользователей, высокой скорости транзакций и зрелой экосистемы DeFi, что делает её подходящей для преследования трендов.

2. Некоторые L2 могут быть связаны с долгосрочным планом платформы эмитента (, как например, собственный L2), с низкими затратами на газ и высокой степенью кастомизации контрактов.

3. Другие новые публичные блокчейны, хотя и имеют потенциал, в краткосрочной перспективе вряд ли станут основными цепочками для выпуска.

Выбор блокчейна часто основан на коммерческих интересах, а не на чисто технических преимуществах или недостатках, и может включать такие факторы, как инвестиционные направления и существующие партнерские отношения.

Долгосрочная ценность и вызовы токенизации американских акций

Токенизация акций США имеет долгосрочную ценность, аналогично трансформации акций с оффлайна на интернет. Ее преимущества заключаются в том, что:

1. Высокая прозрачность: записи в публичной цепочке можно проверить, симметрия информации лучше, чем в традиционных финансах.

2. Регулирование постепенно совершенствуется: требования к соблюдению (, такие как хранение, аудит ), стали более строгими по сравнению с предыдущими годами.

3. Улучшение контроля рисков: выбор качественных активов и автоматизация смарт-контрактов снижают человеческие риски.

4. Технический прогресс: Инфраструктура блокчейн превосходит традиционные системы.

Однако текущая токенизация акций на американском рынке сталкивается с множеством проблем, таких как недостаточная ликвидность, отклонение цен, отсутствие механизма выкупа и т.д. В будущем, чтобы достичь настоящих прав акционеров, возможно, потребуется перевести весь рынок акций на блокчейн, что является долгосрочным процессом.

Другие направления RWA, на которые стоит обратить внимание

Помимо акций, есть и другие направления RWA, на которые стоит обратить внимание:

1. Авторские активы: такие как музыка, кино, книги, доход от рекламы на сайтах и т.д.

2. Недвижимость: неразработанные земли, доход от аренды и т.д.

3. Реальные активы: такие как чай и другие сельскохозяйственные продукты.

Токенизация в этих областях может предоставить новые каналы финансирования для контентных создателей, застройщиков недвижимости и других. Однако эти попытки также сталкиваются с вызовами, такими как регулирование и ликвидность, и требуют совместного развития технологий, права и рынка для их реального внедрения.

В целом, токенизация акций на американском рынке, как важная ветвь RWA, демонстрирует потенциал соединения традиционных финансов и криптомира. Однако она все еще находится на ранней стадии и нуждается в постоянном совершенствовании в техническом, регулирующем и рыночном аспектах, чтобы реализовать свою долгосрочную ценность.