Análise Comparativa dos Quadros Regulatórios de Moeda Estável: União Europeia, Emirados Árabes Unidos e Singapura

Este artigo fará uma análise comparativa detalhada dos quadros regulatórios de moedas estáveis da União Europeia, dos Emirados Árabes Unidos e de Singapura, abordando aspectos como o processo regulatório, documentos normativos, autoridades reguladoras e o conteúdo central do quadro regulatório.

Um, União Europeia

1. Processo de regulação e documentos normativos

A União Europeia publicou oficialmente em junho de 2023 a "Lei de Regulamentação dos Mercados de Criptoativos" (, a Lei MiCA ), com o objetivo de estabelecer um quadro regulatório unificado para criptoativos. As regras sobre a emissão de moedas estáveis entraram em vigor oficialmente em 30 de junho de 2024.

2. Entidades reguladoras

A Autoridade Bancária Europeia ( EBA ) e a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados ( ESMA ) são responsáveis pela definição do quadro regulatório e pela supervisão de emissores de moeda estável importantes e prestadores de serviços relacionados.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

A legislação MiCA classifica as moedas estáveis em duas categorias:

• Token de moeda eletrônica (EMT): um ativo criptográfico que estabiliza seu valor referenciando apenas uma moeda oficial.
• Ativo de referência de token (ART): um ativo criptográfico que estabiliza seu valor com base em uma combinação de valores de uma ou mais moedas oficiais.

b. Limite de acesso do emissor

Os emissores de ART devem obter autorização das autoridades competentes dos Estados membros ou ser instituições de crédito qualificadas. Os emissores de EMT enfrentam requisitos mais rigorosos, apenas instituições de moeda eletrônica ou instituições de crédito certificadas podem emitir.

c. Mecanismo de estabilidade da moeda e manutenção de ativos de reserva

• Exigir que o emissor mantenha sempre ativos de reserva para cobrir riscos e atender à demanda de resgate.
• Os ativos de reserva devem ser totalmente isolados dos ativos do emissor e devem ser custodiados de forma independente por terceiros.
• O investimento em ativos de reserva é limitado a instrumentos financeiros de baixo risco e alta liquidez.

d. Requisitos de conformidade na fase de circulação

• Os detentores têm o direito de solicitar o resgate ao emissor a qualquer momento.
• Definir um limite para a quantidade máxima em circulação de ART.
• Os importantes emissores de ART devem assumir obrigações adicionais, como implementar políticas de remuneração, gestão de liquidez e testes de stress.

Dois, Emirados Árabes Unidos

1. Processo de regulamentação e documentos normativos

Em junho de 2024, o Banco Central dos Emirados Árabes Unidos publicou o "Regulamento sobre Serviços de Token de Pagamento", que definiu a "moeda de pagamento" ( e o quadro regulatório para a moeda estável ).

2. Autoridades de supervisão

Os Emirados Árabes Unidos adotam um sistema de regulamentação paralelo "federal-emirato". O Banco Central dos Emirados Árabes Unidos é responsável pela regulamentação a nível federal, mas não inclui as duas zonas financeiras livres, DIFC e ADGM.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

O regulamento define a moeda estável como "um ativo virtual destinado a manter um valor estável referindo-se ao valor de uma moeda fiduciária ou de outra moeda estável avaliada na mesma moeda".

b. Limites de acesso do emissor

O emissor deve cumprir os requisitos de forma legal, os requisitos de capital inicial e fornecer as informações e documentos necessários.

c. Mecanismo de estabilidade da moeda e manutenção de ativos de reserva

• Exigir a criação de um sistema eficaz para proteger e gerir os ativos de reserva.
• Os ativos de reserva devem ser mantidos em forma de dinheiro em contas de custódia independentes.
• O valor dos ativos de reserva deve ser pelo menos igual ao valor nominal em moeda fiduciária de todas as moedas estáveis em circulação.
• É necessário realizar auditoria externa mensal.

d. Requisitos de conformidade na fase de circulação

• A moeda estável é apenas um instrumento de pagamento, não reconhecemos a moeda estável que gera juros.
• Os detentores podem resgatar a moeda estável a qualquer momento sem restrições.
• O emissor deve cumprir as regulamentações de combate à lavagem de dinheiro/financiamento do terrorismo.
• Exigir a proteção dos dados pessoais dos usuários.

Três, Singapura

1. Processo de regulação e documentos normativos

Em 2019, foi promulgada a "Lei dos Serviços de Pagamento" e em agosto de 2023 foi publicado o "Quadro Regulatório das Moedas Estáveis", aplicável às moedas estáveis de uma só moeda emitidas em Singapura e atreladas ao dólar de Singapura ou às moedas do G10.

2. Autoridades reguladoras

A Autoridade Monetária de Singapura ( MAS ) é responsável pela supervisão, concessão de licenças e supervisão de conformidade.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

Apenas regulamentos para a emissão de moeda estável de uma única moeda vinculada ao dólar de Singapura ou a moedas G10.

b. limiares de acesso do emissor

Deve cumprir os requisitos básicos de capital, os requisitos de restrição de negócios e os requisitos de solvência.

c. mecanismo de estabilidade da moeda e manutenção de ativos de reserva

• Os ativos de reserva são limitados a dinheiro, equivalentes a dinheiro e obrigações de curto prazo de alta classificação.
• Exigir a criação de um fundo e a abertura de uma conta isolada, separando rigorosamente os fundos próprios e os ativos de reserva.
• O valor de mercado dos ativos de reserva deve ser superior à escala de circulação da moeda estável diariamente.

d. Requisitos de conformidade na fase de circulação

O emissor deve assumir a obrigação de resgatar legalmente, resgatando a moeda estável dos detentores pelo valor nominal dentro de cinco dias úteis.