Produtos de tokenização de ações da Robinhood: marketing acima da inovação

Recentemente, a Robinhood lançou um produto de tokenização de ações que gerou muita discussão no círculo Web3. Como um observador que acompanha a tecnologia blockchain há muito tempo, considero necessário analisar a verdadeira situação deste produto.

Pontos principais

O produto de tokenização de ações lançado pela Robinhood parece mais uma campanha de marketing cuidadosamente planejada do que uma verdadeira inovação tecnológica. Ele visa principalmente conquistar a posição de destaque em torno do popular tema RWA, mas, do ponto de vista da inovação real, tem poucos destaques. Em suma, ele utiliza a tecnologia blockchain como uma ferramenta de promoção da marca e não aproveita plenamente as principais vantagens da descentralização e da combinabilidade do blockchain.

Comparado ao modelo de "gêmeo digital" da Kraken xStocks, o modelo de "embalagem sintética" da Robinhood apresenta deficiências tanto na estrutura legal quanto na funcionalidade. Na prática, oferece aos usuários um contrato derivativo, em vez da real propriedade do ativo subjacente. Embora afirme proporcionar exposição ao mercado de ações dos EUA para clientes da UE, isso pode ser alcançado facilmente por meio de instrumentos financeiros tradicionais, sem a necessidade de operações tão complexas. Além disso, visões grandiosas como "negociação 24x7" e "captação de recursos em private equity para investidores de varejo" são difíceis de concretizar na realidade.

Apesar de a Robinhood ter conseguido se posicionar como um inovador da indústria com este produto, seu verdadeiro significado é apontar um possível caminho para a fusão das finanças tradicionais e das finanças descentralizadas. Este caminho provavelmente será liderado por empresas Web2 que conseguem simplificar a complexidade do Web3 e encapsulá-la em ecossistemas controláveis.

Quatro modos de tokenização de ações

Antes de analisar profundamente os produtos da Robinhood, precisamos entender as diferentes formas de tokenização de ações:

ativos sintéticos

• Este é um modelo DeFi puro, sem necessidade de possuir ações reais.
• Criar tokens que rastreiam os preços de ativos reais através da sobrecolateralização de ativos criptográficos em contratos inteligentes.
• Os usuários confiam no código e no modelo econômico.
• Representar projeto: Ostium, Synthetix.

embalagem sintética

• É essencialmente um modelo de derivados.
• Tokens representam contratos firmados com o emissor, comprometendo-se a pagar um rendimento equivalente à flutuação do preço das ações.
• O emissor pode comprar ações reais como proteção, mas isso não é uma obrigação legal.
• Os usuários confiam completamente na empresa emissora e nas entidades reguladoras por trás dela.
• Representar projeto: Robinhood.

gêmeo digital

• O modelo atualmente mais reconhecido.
• A emissão de cada Token corresponde ao depósito de uma ação real.
• Token são como "certificados de reivindicação digital" de ações.
• Os usuários devem confiar simultaneamente na entidade emissora, no banco custodiante e nas autoridades reguladoras.
• Representa o projeto: a xStocks( da exchange Kraken é emitida pela Backed Finance).

títulos digitais nativos

• O modelo mais revolucionário.
• As ações são emitidas diretamente na blockchain, que serve como o registro legal de propriedade.
• Os usuários confiam na rede blockchain em si e no quadro legal relacionado.
• Representante do projeto: obrigações digitais emitidas pelo Banco Europeu de Investimento na plataforma de blockchain privada GS DAP™ do Goldman Sachs.

Comparação do modo Robinhood com a concorrência

Robinhood vs. Ostium ( embalagem sintética vs. ativos sintéticos )

Ponto em comum:

• Todos oferecem aos usuários exposição econômica a ações, em vez de propriedade direta.
• São essencialmente derivados, destinados a replicar o desempenho dos preços das ações.

Diferentes pontos:

• A base de confiança da Robinhood vem de instituições e reguladores.
• A base de confiança do Ostium vem do código e da teoria dos jogos econômicos.

Robinhood vs. xStocks ( embalagem sintética vs. gêmeo digital )

Ponto em comum:

• Teoricamente, os emissores de ambos os modos possuem ações reais como suporte.

Diferentes pontos:

• Diferentes objetivos de posse: Robinhood é para hedge de risco, xStocks é uma obrigação legal.
• A propriedade e o risco são diferentes: no modelo Robinhood, as ações pertencem aos ativos da empresa, enquanto no modelo xStocks, as ações são mantidas em contas de custódia isoladas.
• Utilidade em cadeia diferente: o Token Robinhood está limitado ao seu ecossistema fechado, enquanto xStocks pode interagir com protocolos DeFi externos.

Problemas centrais do modo Robinhood

1. A funcionalidade do produto não requer o uso de tecnologia blockchain

   • Pode-se perfeitamente alcançar a mesma funcionalidade utilizando ferramentas financeiras tradicionais.
   • O uso da blockchain é principalmente motivado por considerações de marketing.

2. Falta das verdadeiras características de "Lego" DeFi

   • Os tokens de ações da Robinhood estão restritos ao seu ecossistema fechado.
   • Não é possível realizar a combinabilidade do Web3.

3. A ideia central de "desconfiar" da blockchain

   • Os usuários devem confiar plenamente na Robinhood.
   • A blockchain só consegue provar que o usuário comprou um contrato da Robinhood, não consegue provar outras informações chave.

Funções "revolucionárias" que foram excessivamente exageradas

1. O desafio de negociação 24x7

   • O comércio de fim de semana enfrenta enormes riscos.
   • Os formadores de mercado têm dificuldade em realizar uma cobertura eficaz.
   • O custo de negociação após o mercado é elevado e a liquidez é baixa.

2. O "miragem" do investimento em capital privado

   • O risco de investimento em capital privado é extremamente alto, com uma assimetria de informação muito elevada.
   • A tokenização deste tipo de ativo pode levar à transferência de risco para investidores comuns.

Sucesso em marketing e perspectivas futuras

Apesar das várias limitações do próprio produto, as ações da Robinhood ainda têm um significado importante:

1. Obter uma vantagem no reconhecimento da marca e no volume de mercado.
2. Preparar o caminho para um ecossistema mais aberto no futuro.
3. Mostrou o potencial papel das corretoras de internet tradicionais na promoção da adoção em grande escala do Web3.

Conclusão

O produto de tokenização de ações da Robinhood é atualmente mais uma campanha de marketing bem-sucedida, mas também abriu caminho para a fusão entre finanças tradicionais e blockchain. Para o investidor comum, manter-se sóbrio e analisar de forma racional, não se deixando enganar por narrativas glamorosas, nem ter uma atitude preconceituosa em relação às possibilidades futuras, é a escolha mais sensata.