Reavaliando o dilema triplo das moedas estáveis: retrocesso da Descentralização
A moeda estável, como um dos poucos produtos no campo das criptomoedas com uma clara adequação ao mercado, tem atraído muita atenção. Atualmente, discute-se globalmente sobre os trilhões de moeda estável que podem entrar nos mercados financeiros tradicionais nos próximos cinco anos. No entanto, o brilho superficial nem sempre significa um verdadeiro valor.
A evolução do dilema das três dificuldades das moedas estáveis
Novos projetos costumam mostrar suas diferenças de posicionamento em relação aos principais concorrentes através de gráficos. Vale a pena notar que, recentemente, houve um retrocesso significativo no campo da Descentralização.
Com o desenvolvimento e a maturidade do mercado, a necessidade de escalabilidade entrou em conflito com os ideais de descentralização dos primeiros tempos. Idealmente, deveria haver um ponto de equilíbrio entre os dois.
No início, o dilema das três dificuldades das moedas estáveis baseia-se em três conceitos centrais:
Estabilidade de preço: manter um valor estável (geralmente atrelado ao dólar)
Descentralização: evitar o controle de uma única entidade, alcançar características de resistência à censura e sem necessidade de confiança.
Eficiência de capital: mantém a vinculação sem necessidade de demasiada garantia.
No entanto, após várias experiências controversas, a escalabilidade continua a ser um desafio significativo. Assim, esses conceitos estão em constante evolução para se adaptarem a novas realidades.
Recentemente, algumas das principais estratégias de projetos de moeda estável foram além do simples âmbito das moedas estáveis, evoluindo para produtos mais diversificados. No entanto, nesse processo, o conceito de Descentralização foi enfraquecido para resistência à censura. Embora a resistência à censura seja uma característica fundamental das criptomoedas, ela é apenas um subconjunto da Descentralização.
Muitos novos projetos de moeda estável, embora utilizem exchanges descentralizadas (DEX), ainda mantêm uma equipe de gestão centralizada. Essas equipes são responsáveis por definir estratégias, buscar lucros e distribuí-los aos detentores, fazendo com que os detentores assumam na prática um papel semelhante ao de acionistas. Neste modelo, a escalabilidade vem principalmente da quantidade de lucros, e não da composabilidade dentro do ecossistema DeFi.
A verdadeira Descentralização foi comprometida em grande medida.
Descentralização: desafios e tentativas
No dia 12 de março de 2020, a queda do mercado causada pela pandemia de COVID-19 colocou as moedas estáveis descentralizadas, como DAI, sob uma severa pressão. Desde então, muitos projetos transferiram suas reservas para moedas estáveis centralizadas, como USDC, reconhecendo, até certo ponto, o fracasso da descentralização em um mercado dominado pela Circle e pela Tether. Ao mesmo tempo, tentativas de moedas estáveis algorítmicas, como UST, ou moedas estáveis de rebase, como Ampleforth, também não conseguiram alcançar os resultados esperados.
Neste contexto, a Liquity destacou-se pela imutabilidade dos seus contratos e pela utilização do Ethereum como colateral, promovendo a pura Descentralização. No entanto, a sua escalabilidade ainda apresenta deficiências. A versão V2 recentemente lançada melhorou a segurança da vinculação através de várias atualizações e oferece opções de taxa de juros mais flexíveis ao emitir a nova moeda estável BOLD.
Apesar disso, o crescimento da Liquity ainda é limitado por alguns fatores. Em comparação com o USDT e o USDC, a sua moeda estável tem uma relação de valor de empréstimo (LTV) de cerca de 90%, relativamente baixa. Além disso, alguns concorrentes diretos que oferecem rendimento intrínseco, como Ethena, Usual e Resolv, já alcançaram 100% de LTV.
Mais importante ainda, a Liquity pode carecer de um modelo de distribuição em grande escala eficaz. Embora seu estilo cyberpunk se alinhe com o espírito das criptomoedas, a sua capacidade de crescimento no mercado mainstream pode ser limitada se não conseguir uma aplicação mais ampla nas DEX.
Ambiente Regulatório e Proposta de Valor
O "Genius Act" dos EUA pode trazer mais estabilidade e reconhecimento para as moedas estáveis, mas foca principalmente nas moedas estáveis tradicionais apoiadas por ativos legais, emitidas por entidades licenciadas e regulamentadas. Isso significa que as moedas descentralizadas, colaterais em criptomoeda ou moedas estáveis algorítmicas podem estar em uma zona cinzenta regulatória ou serem completamente excluídas.
Atualmente, os projetos de moeda estável no mercado podem ser amplamente divididos em várias categorias:
Projetos híbridos voltados para instituições, como o BUIDL da BlackRock e o USD1 da World Liberty Financial
Projetos provenientes do Web2.0, como o PYUSD da PayPal
Projetos focados em estratégias subjacentes, como o USDY da Ondo e o USDO da Usual (baseados em RWA) e o USDe da Ethena e o USR da Resolv (baseados em estratégias Delta-Neutral)
Estes projetos adotaram, em diferentes graus, um modelo de gestão centralizada. Mesmo projetos focados em DeFi, como a estratégia Delta-Neutral, são geridos por uma equipe interna. Embora possam utilizar o Ethereum nos bastidores, a gestão global continua a ser centralizada.
Novos ecossistemas emergentes como MegaETH e HyperEVM trazem novas esperanças. Por exemplo, o CapMoney planeja alcançar a Descentralização gradualmente através da segurança econômica oferecida pelo Eigen Layer. Além disso, projetos de fork da Liquity, como o Felix Protocol, tiveram um crescimento significativo em blockchains emergentes.
Conclusão
A centralização não é totalmente negativa. Para os projetos, é mais simples, controlável, fácil de escalar e mais fácil de se adaptar aos requisitos regulatórios.
No entanto, isso vai contra a ideia original das criptomoedas. Uma moeda estável verdadeiramente resistente à censura não é apenas um dólar em cadeia, mas sim um ativo que os usuários realmente possuem. Nenhuma moeda estável centralizada pode realizar isso completamente.
Portanto, apesar de as novas alternativas serem bastante atraentes, não devemos esquecer o dilema original das moedas estáveis: estabilidade de preços, Descentralização e eficiência de capital. Manter o equilíbrio desses princípios centrais, enquanto se busca escalabilidade e conformidade regulatória, continua a ser um importante desafio enfrentado no campo das criptomoedas.
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StableNomad
· 18h atrás
já estive lá, já fiz isso... as mesmas velas lunares, para ser honesto
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MissedTheBoat
· 18h atrás
Esta regulação é mesmo séria. Estou com medo.
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OnchainDetective
· 18h atrás
Por que estão todos a repetir os mesmos caminhos de sempre?
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MemeEchoer
· 18h atrás
Grande subida e big dump é o que os ativos de criptografia deveriam ser.
moeda estável três dificuldades: Descentralização retrocesso e o caminho de equilíbrio com novos projetos
Reavaliando o dilema triplo das moedas estáveis: retrocesso da Descentralização
A moeda estável, como um dos poucos produtos no campo das criptomoedas com uma clara adequação ao mercado, tem atraído muita atenção. Atualmente, discute-se globalmente sobre os trilhões de moeda estável que podem entrar nos mercados financeiros tradicionais nos próximos cinco anos. No entanto, o brilho superficial nem sempre significa um verdadeiro valor.
A evolução do dilema das três dificuldades das moedas estáveis
Novos projetos costumam mostrar suas diferenças de posicionamento em relação aos principais concorrentes através de gráficos. Vale a pena notar que, recentemente, houve um retrocesso significativo no campo da Descentralização.
Com o desenvolvimento e a maturidade do mercado, a necessidade de escalabilidade entrou em conflito com os ideais de descentralização dos primeiros tempos. Idealmente, deveria haver um ponto de equilíbrio entre os dois.
No início, o dilema das três dificuldades das moedas estáveis baseia-se em três conceitos centrais:
No entanto, após várias experiências controversas, a escalabilidade continua a ser um desafio significativo. Assim, esses conceitos estão em constante evolução para se adaptarem a novas realidades.
Recentemente, algumas das principais estratégias de projetos de moeda estável foram além do simples âmbito das moedas estáveis, evoluindo para produtos mais diversificados. No entanto, nesse processo, o conceito de Descentralização foi enfraquecido para resistência à censura. Embora a resistência à censura seja uma característica fundamental das criptomoedas, ela é apenas um subconjunto da Descentralização.
Muitos novos projetos de moeda estável, embora utilizem exchanges descentralizadas (DEX), ainda mantêm uma equipe de gestão centralizada. Essas equipes são responsáveis por definir estratégias, buscar lucros e distribuí-los aos detentores, fazendo com que os detentores assumam na prática um papel semelhante ao de acionistas. Neste modelo, a escalabilidade vem principalmente da quantidade de lucros, e não da composabilidade dentro do ecossistema DeFi.
A verdadeira Descentralização foi comprometida em grande medida.
Descentralização: desafios e tentativas
No dia 12 de março de 2020, a queda do mercado causada pela pandemia de COVID-19 colocou as moedas estáveis descentralizadas, como DAI, sob uma severa pressão. Desde então, muitos projetos transferiram suas reservas para moedas estáveis centralizadas, como USDC, reconhecendo, até certo ponto, o fracasso da descentralização em um mercado dominado pela Circle e pela Tether. Ao mesmo tempo, tentativas de moedas estáveis algorítmicas, como UST, ou moedas estáveis de rebase, como Ampleforth, também não conseguiram alcançar os resultados esperados.
Neste contexto, a Liquity destacou-se pela imutabilidade dos seus contratos e pela utilização do Ethereum como colateral, promovendo a pura Descentralização. No entanto, a sua escalabilidade ainda apresenta deficiências. A versão V2 recentemente lançada melhorou a segurança da vinculação através de várias atualizações e oferece opções de taxa de juros mais flexíveis ao emitir a nova moeda estável BOLD.
Apesar disso, o crescimento da Liquity ainda é limitado por alguns fatores. Em comparação com o USDT e o USDC, a sua moeda estável tem uma relação de valor de empréstimo (LTV) de cerca de 90%, relativamente baixa. Além disso, alguns concorrentes diretos que oferecem rendimento intrínseco, como Ethena, Usual e Resolv, já alcançaram 100% de LTV.
Mais importante ainda, a Liquity pode carecer de um modelo de distribuição em grande escala eficaz. Embora seu estilo cyberpunk se alinhe com o espírito das criptomoedas, a sua capacidade de crescimento no mercado mainstream pode ser limitada se não conseguir uma aplicação mais ampla nas DEX.
Ambiente Regulatório e Proposta de Valor
O "Genius Act" dos EUA pode trazer mais estabilidade e reconhecimento para as moedas estáveis, mas foca principalmente nas moedas estáveis tradicionais apoiadas por ativos legais, emitidas por entidades licenciadas e regulamentadas. Isso significa que as moedas descentralizadas, colaterais em criptomoeda ou moedas estáveis algorítmicas podem estar em uma zona cinzenta regulatória ou serem completamente excluídas.
Atualmente, os projetos de moeda estável no mercado podem ser amplamente divididos em várias categorias:
Estes projetos adotaram, em diferentes graus, um modelo de gestão centralizada. Mesmo projetos focados em DeFi, como a estratégia Delta-Neutral, são geridos por uma equipe interna. Embora possam utilizar o Ethereum nos bastidores, a gestão global continua a ser centralizada.
Novos ecossistemas emergentes como MegaETH e HyperEVM trazem novas esperanças. Por exemplo, o CapMoney planeja alcançar a Descentralização gradualmente através da segurança econômica oferecida pelo Eigen Layer. Além disso, projetos de fork da Liquity, como o Felix Protocol, tiveram um crescimento significativo em blockchains emergentes.
Conclusão
A centralização não é totalmente negativa. Para os projetos, é mais simples, controlável, fácil de escalar e mais fácil de se adaptar aos requisitos regulatórios.
No entanto, isso vai contra a ideia original das criptomoedas. Uma moeda estável verdadeiramente resistente à censura não é apenas um dólar em cadeia, mas sim um ativo que os usuários realmente possuem. Nenhuma moeda estável centralizada pode realizar isso completamente.
Portanto, apesar de as novas alternativas serem bastante atraentes, não devemos esquecer o dilema original das moedas estáveis: estabilidade de preços, Descentralização e eficiência de capital. Manter o equilíbrio desses princípios centrais, enquanto se busca escalabilidade e conformidade regulatória, continua a ser um importante desafio enfrentado no campo das criptomoedas.