Banco Central número de pesquisa: moeda estável global pode ameaçar a estabilidade financeira e a soberania monetária

Recentemente, o responsável pelo Instituto de Pesquisa de Moeda Digital do Banco Central da China fez uma análise aprofundada sobre o impacto das moedas estáveis globais nos mercados financeiros, no sistema monetário e na estrutura social durante uma cimeira financeira.

O responsável apontou que as moedas estáveis globais constituem riscos em várias áreas para políticas públicas e regulamentação, incluindo certeza legal, governança, combate à lavagem de dinheiro, combate ao financiamento do terrorismo, segurança dos sistemas de pagamento, robustez do mercado e proteção da privacidade individual. Ele enfatizou que, se as moedas estáveis se expandirem globalmente, esses desafios e riscos serão ainda mais acentuados.

Em relação a esse ponto de vista, o responsável explicou a partir de três ângulos:

Primeiro, a aplicação de moedas estáveis globais pode prejudicar o ambiente de concorrência justa nos mercados financeiros. Como os emissores geralmente são grandes empresas de tecnologia, seus efeitos de rede podem levar a uma concentração excessiva do mercado, enquanto o ecossistema fechado das moedas estáveis pode elevar as barreiras de entrada no mercado.

Em segundo lugar, o ecossistema global de moeda estável enfrenta problemas de crédito, prazos e liquidez, assim como riscos operacionais, que podem agravar a vulnerabilidade do setor financeiro monetário interno e acelerar a transmissão de crises entre fronteiras. O responsável apontou que a moeda estável global depende em grande medida da credibilidade dos operadores, e uma vez que ocorra um evento de risco, a manutenção da estabilidade do valor da moeda enfrentará desafios. Além disso, a falta de transparência nas reservas de ativos colaterais e a indefinição das responsabilidades relacionadas podem também gerar riscos de corrida.

Terceiro, se a moeda estável global for utilizada para pagamentos, a interrupção do sistema pode levar a flutuações financeiras no mercado e afetar as atividades da economia real. Se usada como reserva de valor, a queda do valor da moeda causará uma diminuição da riqueza dos detentores. Instituições financeiras que mantêm moedas estáveis também podem sofrer perdas, e devido à falta de seguro de depósito e mecanismo de emprestador de última instância, as perdas podem ser ainda mais severas em caso de corrida bancária. Além disso, a venda em massa de ativos de reserva da moeda estável em situações extremas pode desencadear flutuações financeiras acentuadas, ameaçando até a soberania monetária do país.

O responsável acredita que o ecossistema global de moeda estável deve ser visto como um objeto de regulação de importância sistémica. Ele sugere que, antes de resolver questões legais, regulamentares e de controle de risco, não é apropriado lançar uma moeda estável global. Ele apela a uma avaliação abrangente das potenciais lacunas regulatórias, para regular a moeda estável com os mais altos padrões e estabelecer novos padrões regulatórios.

Sobre as medidas específicas para enfrentar os riscos globais das moedas estáveis, o responsável propôs que o seu quadro geral possa ser classificado como sistema de pagamento, enquanto a emissão, custódia e as transações sejam classificadas, respetivamente, como instituições de captação de depósitos, ETF e fundos do mercado monetário, classificando a própria moeda estável como moeda digital.

Ele apontou que, para a regulamentação de moedas estáveis globais de importância sistêmica, pode-se referir aos padrões internacionais existentes, como os princípios das infraestruturas de mercado financeiro da CPMI-IOSCO, os padrões do FATF sobre ativos virtuais, os padrões prudenciais do BIS sobre a exposição bancária a ativos criptográficos, e as regras operacionais dos fundos do mercado monetário da IOSCO, entre outros. Esses padrões podem fornecer referências úteis para a regulamentação das moedas estáveis globais.