全球穩定幣監管框架比較分析:歐盟、阿聯酋和新加坡

本文將對歐盟、阿聯酋和新加坡三地的穩定幣監管框架進行詳細比較分析,從監管進程、規範文件、監管部門以及監管框架的核心內容等方面展開。

一、歐盟

1. 監管進程和規範文件

歐盟於2023年6月正式發布《加密資產市場監管法案》(MiCA法案),旨在建立統一的加密資產監管框架。其中關於穩定幣發行的規則已於2024年6月30日正式生效。

2. 監管部門

歐洲銀行管理局(EBA)和歐洲證券及市場管理局(ESMA)負責制定監管框架,並對重要穩定幣發行人和相關服務提供者進行監管。

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

MiCA法案將穩定幣分爲兩類:

• 電子貨幣代幣(EMT):僅參照一種官方貨幣來穩定價值的加密資產。
• 資產參考代幣(ART):參照包括一種或多種官方貨幣的價值組合來穩定價值的加密資產。

b. 發行人的準入門檻

ART發行人需獲得成員國主管當局授權或爲符合條件的信貸機構。EMT發行人要求更嚴格,只有經認證的電子貨幣機構或信貸機構才能發行。

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• 要求發行人始終維持儲備資產,以覆蓋風險並滿足贖回需求。
• 儲備資產需與發行人自身資產完全隔離,並由第三方獨立托管。
• 儲備資產投資限於低風險、高流動性金融工具。

d. 流通環節的合規要求

• 持有人有權隨時對發行人發起贖回。
• 對ART的最大流通量設定限制。
• 重要ART發行人需承擔額外義務,如實施薪酬政策、流動性管理和壓力測試等。

二、阿聯酋

1. 監管進程和規範文件

2024年6月,阿聯酋中央銀行發布《支付代幣服務條例》,明確了"支付代幣"(穩定幣)的定義和監管框架。

2. 監管部門

阿聯酋採用"聯邦-酋長國"雙軌並行的監管體系。阿聯酋中央銀行負責聯邦層面的監管,但不包括DIFC和ADGM兩個金融自由區。

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

條例將穩定幣定義爲"一種旨在通過參考法定貨幣或以相同貨幣計價的另一種穩定幣的價值來維持穩定價值的虛擬資產"。

b. 發行人的準入門檻

發行人需滿足法律形式要求、初始資本要求,並提供必要的信息和文件。

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• 要求建立有效系統保護和管理儲備資產。
• 儲備資產需以現金形式存放在獨立托管帳戶。
• 儲備資產價值必須至少達到流通中穩定幣的法定貨幣面值總額。
• 需進行月度外部審計。

d. 流通環節的合規要求

• 穩定幣僅作爲支付工具,不認可生息穩定幣。
• 持有人可隨時不受限制地贖回穩定幣。
• 發行人需遵守反洗錢/反恐怖融資法規。
• 要求保護用戶個人數據。

三、新加坡

1. 監管進程和規範文件

2019年出臺《支付服務法》,2023年8月發布《穩定幣監管框架》,適用於在新加坡發行且與新元或G10貨幣掛鉤的單幣種穩定幣。

2. 監管部門

新加坡金融管理局(MAS)負責監管,發放許可及合規監管。

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

僅規範在新加坡發行且與新加坡元或G10貨幣掛鉤的單幣種穩定幣。

b. 發行人的準入門檻

需滿足基本資本要求、業務限制要求和償付能力要求。

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• 儲備資產僅限於現金、現金等價物和短期高評級債券。
• 要求成立基金並開設隔離帳戶,嚴格分離自有資金和儲備資產。
• 儲備資產每日市值必須高於穩定幣流通規模。

d. 流通環節的合規要求

發行人需承擔法定贖回義務,五個工作日內按票面價值贖回持有人的穩定幣。