以太坊的未來：在L2浪潮中尋找平衡

摘要

即將到來的以太坊Cancun/Deneb升級預計將降低Rollup運營商的區塊空間成本,短期內可能對以太坊的收入造成負面影響。隨着Rollup項目與其他高性能、低成本鏈的互操作性增強,ETH可能表現不佳。從長遠來看,如果區塊鏈模塊化理論被證實,一層公鏈的主要收入來源將是二層Rollup服務商,而非終端用戶。再加上二層鏈採用帳戶抽象,未來主要持有以太坊的很可能是Rollup運營商,而非普通用戶。

簡介

加密貨幣行業長期以來一直在尋求如何在擴展公鏈的同時保持去中心化和安全性。最近推出的Celestia代表了一種新的解決方案,作爲專門爲Rollup提供數據可用性(DA)的優化公鏈。以太坊也在努力降低DA成本,下一次升級Cancun/Deneb將增加768kB的臨時數據存儲空間,預計可使Rollup的DA成本降低至少10倍。

區塊鏈模塊化理論認爲,不應由單一網路執行所有核心功能,而應將責任外包給專門的基礎設施提供商。隨着以太坊實施支持Layer Rollup的升級,來自Rollup的收入份額可能超過直接的L1用戶。目前Rollup佔以太坊Gas費的12%,高於年初的3%。

本報告將探討從L2到L1的價值累積前景,同時考慮重置和帳戶抽象的影響。短期內以太坊價值可能受到負面影響,但長期來看,隨着Rollup技術成熟和以太坊DA功能提升,以太坊的價值將表現優異。

2023年L2採用情況

自1月以來,以太坊L2的交易活動增加兩倍多。2023年,L2日均交易總數增長最爲顯著。在TVL方面,Optimism和Arbitrum份額下降最多,Base和zkSync Era增長最多。值得注意的是,Coinbase推出的Base迅速崛起,日交易量有時超過Arbitrum和Optimism。目前,Optimism、Base和Arbitrum排序器已從用戶費用中產生1.4億美元收入。

Cancun/Deneb升級

Cancun/Deneb升級的主要變更是EIP 4844(Proto-danksharding),爲Rollup交易創建專用區塊空間。這將使每個區塊增加768 KB的數據空間,Rollup的區塊空間費用預計減少10倍以上。短期內,這可能導致以太坊收入下降。在Rollup技術成熟之前,以太坊的收入不太可能從EIP 4844中顯著受益。

短期技術挑戰

Rollup運營商目前面臨三個關鍵發展領域:

1. 可擴展性:Rollup仍面臨費用波動問題,開發者正積極改進這一領域。

2. 去中心化和安全性:主要包括實施有效性/欺詐證明、擴展驗證和排序操作員集、刪除管理員權限等。

3. 互操作性:解決資產從L1到L2以及L2生態系統內的無縫遷移是推動用戶採用的關鍵。

替代DA解決方案的優勢

短期內,以太坊收入仍將主要來自終端用戶的L1交易。隨着L2優化,用戶採用將增加。選擇Celestia等替代DA層的公司可能獲得更高利潤。L2用戶的交易費用可比以太坊低90%以上。Celestia的費用平均比以太坊低80倍,但隨着使用增加可能上升。

總的來說,預計2024年Cancun/Deneb升級後,以太坊網路收入將下降。大部分收入仍將來自終端用戶而非L2。如果排序器使用其他DA解決方案,其利潤率可能短期內增加。

長期展望

長期來看,隨着區塊鏈應用大規模採用,以太坊的收入可能上升,L2使用率將是以太坊的10倍或更高。更低的L2費用可能帶來新的用例,增加對以太坊區塊空間的總需求。此時,以太坊的主要收入來源將是作爲結算和DA層的Rollup服務。

未來幾年,多個優化DA層的出現可能加速L2從以太坊遷移到其他DA層。這可能挑戰以太坊作爲主要Rollup基礎層的地位。但只要以太坊在用戶體驗方面保持優勢,很可能繼續佔據主導地位。

以太坊的競爭優勢

盡管2023年以太坊在安全性、價值、去中心化和網路效應方面佔據主導,但來自Celestia等專門支持Rollup的公鏈的競爭將加劇。以太坊正通過Cancun/Deneb升級增強DA功能來應對。

但需考慮Rollup可能無法爲用戶提供與基礎層同等的去中心化、安全性和互操作性。在這種情況下,即使Celestia作爲DA層表現更好,以太坊作爲最去中心化的通用公鏈的優勢可能繼續吸引用戶。

如果大部分用戶活動留在以太坊上,將導致高收費和收入暫時激增。但缺乏可擴展性最終會限制收入增長,影響以太坊的長期價值。

其他考慮因素

1. 帳戶抽象:L2上實現原生帳戶抽象可能改變用戶體驗,允許更靈活的費用支付方式。這可能減少用戶直接持有ETH的需求。

2. 重新質押:EigenLayer等協議將允許重復利用質押的ETH來保護其他協議,可能增加對ETH的需求。EigenLayer預計2024年上半年推出EigenDA。

結論

短期內,以太坊可能面臨收入減少,ETH表現可能不佳。但長遠來看,隨着Rollup技術成熟,大部分用戶活動可能遷移到L2。L2上的原生帳戶抽象將進一步減少用戶直接持有ETH的需求。未來ETH的主要持有者可能是Rollup運營商。重新質押解決方案的成熟可能爲ETH創造新的需求來源。