Les jours fériés nationaux propulsent Macao à un sommet de revenus de jeux post-pandémie en mai 2025

L’industrie du jeu de Macao a réalisé sa meilleure performance mensuelle depuis le début de la pandémie de COVID-19, avec des revenus bruts de jeux (GGR) atteignant 21,19 milliards de MOP ( 2,62 $ billion) en mai 2025. Ce chiffre remarquable représente une augmentation de 5 % d’une année sur l’autre et dépasse le précédent pic post-pandémique de 20,79 milliards de MOP établi en octobre 2024, principalement en raison d’une augmentation massive du nombre de visiteurs pendant la période des vacances de la Golden Week de la fête du Travail en Chine.

Cette réalisation importante signale une reprise robuste pour le plus grand centre de jeux d’argent au monde, démontrant la résilience du secteur des jeux de Macao dans un contexte d’incertitudes économiques et de défis réglementaires persistants. Cette solide performance a incité les analystes à réviser leurs prévisions à la hausse et a ravivé l’optimisme quant à la capacité du territoire à maintenir sa dynamique de reprise tout au long de 2025.

Principaux enseignements

Performance record : Le GGR de Macao en mai 2025 de 21,19 milliards de MOP ( 2,62 $ billion) marque le total mensuel le plus élevé depuis le début de la pandémie, représentant une augmentation de 12,4 % d’un mois sur l’autre.

Impact de la Golden Week : La période des vacances de la fête du Travail du 1er au 5 mai a vu 850 000 visiteurs inonder Macao, soit une augmentation de 40 % d’une année sur l’autre, avec un GGR quotidien dépassant 1 milliard de MOP.

Domination du marché de masse : Les jeux non VIP ont contribué à 75 % du chiffre d’affaires total (MOP15.89 billion), poursuivant la tendance post-pandémique favorisant les acteurs du marché de masse.

Progrès avant la pandémie : Les revenus de mai ont atteint 81,7 % des niveaux de mai 2019, ce qui est le plus près que Macao soit venu d'un rétablissement complet.

Signes de revitalisation VIP : L'activité des gros joueurs a montré une croissance encourageante avec un chiffre d'affaires augmentant de 25 à 30 % et des taux de victoire s'améliorant à 3,5-3,7 %.

Optimisme des analystes : les grandes banques d'investissement ont relevé leurs prévisions, certaines qualifiant cela de "la plus grande surprise depuis des années."

Croissance depuis le début de l'année : De janvier à mai 2025, le GGR a totalisé 97,71 milliards de MOP, en hausse de 1,7 % par rapport à l'année précédente, malgré un niveau restant inférieur de 23 % par rapport à 2019.

Semaine d'or du Travail : Le catalyseur d'une performance record

La performance exceptionnelle de mai a été principalement tirée par la période des vacances de la Semaine d'Or du Travail en Chine du 1er au 5 mai, qui s'est révélée être un moment décisif pour la reprise du tourisme et des jeux à Macao.

Augmentation du nombre de visiteurs et démographie

La période des vacances a attiré 850 000 visiteurs à Macao, ce qui représente une augmentation remarquable de 40 % par rapport à l’année précédente et démontre la demande refoulée de voyages et de divertissement parmi les touristes chinois. Les principales tendances démographiques sont les suivantes :

Dominance des Chinois continentaux : Les voyageurs chinois continentaux représentaient environ 80 % de toutes les arrivées, reflétant l'importance continue de ce marché central pour la reprise de Macao.

Accès amélioré : Des politiques de visa assouplies et une capacité aérienne élargie entre les grandes villes chinoises et Macao ont facilité l'élan des visiteurs.

Séjours prolongés : La durée moyenne des séjours a augmenté par rapport aux périodes de vacances précédentes, contribuant à des dépenses par visiteur plus élevées.

Profil des visiteurs diversifié : L'afflux comprenait à la fois des joueurs traditionnels et des touristes de loisirs attirés par l'offre non liée aux jeux en expansion de Macao.

Élan quotidien des revenus de jeu

Pendant la période de la Semaine d'Or, les revenus journaliers du jeu ont constamment dépassé 1 milliard de MOP ($124 millions), des niveaux non atteints depuis avant la pandémie. Cette performance était particulièrement impressionnante étant donné qu'elle a été réalisée malgré :

Restrictions de capacité dans certaines propriétés en raison des protocoles de santé en cours

Arrivées limitées de visiteurs internationaux en dehors de la Chine continentale

Un segment VIP encore en cours de reprise qui génère traditionnellement des pics de revenus plus élevés

Les analystes de l'industrie ont noté que les niveaux de revenus quotidiens soutenus tout au long de la période de cinq jours, plutôt que de simplement observer des jours de pointe isolés, suggéraient une force sous-jacente dans la reprise plutôt qu'une volatilité temporaire.

Leadership du segment de masse premium

Le segment de masse premium est apparu comme le moteur incontesté du succès de la Golden Week, avec des jeux non VIP à enjeux élevés en hausse de 18 % par rapport à la même période en 2024. Cette croissance a été facilitée par :

Promotions de luxe : des complexes intégrés tels que Galaxy Macau et Wynn Palace ont proposé des promotions ciblées pour les visiteurs aisés de la Chine continentale.

Équipements améliorés : Des espaces de jeu modernisés et des services haut de gamme ont attiré des joueurs qui auraient pu nécessiter un traitement de niveau VIP auparavant.

Divertissement diversifié : La combinaison de jeux avec shopping, restauration et divertissement a créé des expériences de destination complètes.

Résilience du marché de masse et signes de récupération VIP

La performance de mai à Macao a mis en évidence la domination continue du jeu de masse tout en montrant également des signes encourageants de reprise du segment VIP.

Force du Marché de Masse

Le marché de masse a contribué à 15,89 milliards MOP, soit 75 % des revenus totaux des jeux, renforçant le rôle de ce segment comme fondement de la reprise de Macao après la pandémie :

Attrait large : Le jeu de masse attire une gamme démographique plus large, fournissant des flux de revenus plus stables que les modèles dépendants des VIP.

Moins de volatilité : Les revenus du marché de masse ont tendance à être moins sensibles aux fluctuations économiques et aux changements réglementaires affectant les individus à valeur nette élevée.

Alignement réglementaire : L’accent mis sur les jeux de masse s’aligne sur les préférences du gouvernement pour une industrie du jeu plus durable et socialement responsable.

Récupération du segment VIP

Bien qu'il soit encore significativement en dessous des niveaux d'avant la pandémie, le segment VIP a montré une amélioration significative en mai :

Croissance du chiffre d’affaires : Le chiffre d’affaires VIP a augmenté de 25 à 30 % par rapport à avril, en partie grâce au lancement en douceur de Capella au Galaxy Macau.

Taux de victoire améliorés : Les taux de victoire ont augmenté à 3,5-3,7 % par rapport à 2,85 % en avril, se rapprochant des normes historiques et indiquant des modèles de jeu plus sains.

Nouvel impact immobilier : L'ouverture d'installations haut de gamme comme Capella a démontré que les commodités de luxe continuent d'attirer les joueurs à gros enjeux.

Cependant, les revenus VIP restent d'environ 61 % en dessous des niveaux de 2019, reflétant des défis persistants, notamment :

Réduction des voyages depuis les marchés sources VIP traditionnels en dehors de la Chine continentale

Poursuite de l'examen réglementaire des opérations de junkets

Pressions économiques affectant les particuliers fortunés en Chine

Réactions des analystes et confiance du marché

La performance de mai a incité de nombreuses mises à niveau des analystes et des révisions positives des prévisions pour l'année entière de la part des grandes banques d'investissement.

Analyse Citigroup

Citigroup a relevé son estimation du GGR de mai à 21,25 milliards de MOP, citant « le plus grand battement depuis des années » pendant la Golden Week. Les analystes de la banque ont noté :

Les modèles de revenus quotidiens pendant la Semaine d'Or ont dépassé leurs scénarios les plus optimistes.

Performance soutenue tout au long du mois, pas seulement pendant les périodes de vacances

Preuves d'amélioration de l'efficacité opérationnelle chez les principaux opérateurs

Évaluation de J.P. Morgan

J.P. Morgan a souligné que le GGR quotidien a atteint 90 % des niveaux d'avant la pandémie malgré une récupération VIP minimale, le qualifiant de "parmi les plus fortes surprises positives depuis 2020." Leur analyse a souligné :

La résilience de la demande de masse malgré les vents contraires économiques plus larges

Amélioration des indicateurs de revenus par visiteur indiquant une efficacité opérationnelle accrue

Signes que la reprise de Macao pourrait s'accélérer si les conditions économiques générales s'améliorent

Point de vue des partenaires de recherche portuaire

Seaport Research Partners a attribué le rebond aux mesures de stimulation économique de la Chine, qui ont renforcé la confiance des consommateurs parmi la classe moyenne supérieure qui stimule une grande partie du marché des jeux de masse de Macao. Ils ont noté :

Corrélation entre les mesures de relance du gouvernement chinois et les performances de jeu à Macao

Preuves que les modèles de consommation domestique chinois soutenaient les dépenses discrétionnaires

Potentiel de croissance durable si les mesures de soutien économique se poursuivent

Environnement réglementaire et défis de conformité

Malgré la forte performance, les opérateurs de jeux de Macao continuent à naviguer dans un environnement réglementaire en évolution qui présente à la fois des défis et des opportunités.

Mandats d'investissement non liés aux jeux

En vertu de la réglementation actuelle, les opérateurs doivent allouer 2 % de la GGR aux investissements culturels et de divertissement d’ici le troisième trimestre 2025. Sur la base des niveaux de revenus de mai, cette exigence permettrait de détourner environ 424 millions de MOP ( 53 million) des activités de jeu traditionnelles vers :

Développement des installations culturelles et de divertissement

Programmes communautaires et initiatives de développement économique local

Amélioration de l’infrastructure touristique

Programmation éducative et culturelle

Bien que ces mandats réduisent les revenus des jeux à court terme, ils soutiennent la stratégie plus large du gouvernement visant à positionner Macao comme une destination touristique diversifiée plutôt que comme une simple plaque tournante du jeu.

Exigences de conformité en cours

Les opérateurs continuent de s'adapter à un contrôle réglementaire renforcé, y compris :

Diligence Raisonnée Renforcée : Vérification des clients plus stricte et protocoles de lutte contre le blanchiment d'argent

Mesures de jeu responsable : Programmes de protection des joueurs élargis et systèmes de surveillance des dépenses

Transparence opérationnelle : Augmentation des exigences de reporting pour les indicateurs financiers et opérationnels.

Objectifs locaux en matière d’emploi : Exigences pour l’emploi de résidents locaux à des postes clés

Turbulences économiques et facteurs de risque

Bien que la performance de mai ait été exceptionnelle, plusieurs facteurs économiques et opérationnels pourraient impacter la performance future.

Défis macro-économiques

Tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine : L'escalade des différends commerciaux pourrait affecter la confiance des consommateurs chinois et les dépenses discrétionnaires.

Préoccupations concernant le marché immobilier : Un marché immobilier chinois lent pourrait avoir un impact sur la richesse des clients de jeux potentiels.

Fluctuations de la monnaie : La volatilité du taux de change entre le yuan chinois et le dollar de Hong Kong pourrait affecter les habitudes de dépenses des visiteurs.

Risques saisonniers et météorologiques

Les analystes ont averti que les revenus de juin pourraient faire face à des défis, notamment :

Saison des typhons : Les perturbations météorologiques potentielles pourraient avoir un impact significatif sur les arrivées de visiteurs et les revenus des jeux.

Normalisation post-vacances : déclin naturel de l'activité suite à la performance exceptionnelle de la Golden Week

Concurrence d’autres destinations : Concurrence accrue d’autres destinations asiatiques de jeux et de tourisme

Les prévisions de l'industrie suggèrent que les revenus de juin pourraient diminuer de 13,7 % par rapport au mois précédent en raison de ces facteurs saisonniers, bien que cela représenterait tout de même une croissance saine d'une année sur l'autre.

Perspectives 2025 et objectifs gouvernementaux

La solide performance de mai a amélioré les perspectives d'atteindre les objectifs de l'année complète, bien que des défis demeurent.

Objectifs de revenus gouvernementaux

Le gouvernement de Macao a fixé un objectif de GGR de 2025 de MOP240 milliards ($29,9 milliards), ce qui nécessite un revenu mensuel moyen de MOP20 milliards. Les indicateurs clés incluent :

Moyenne actuelle : moyenne de janvier à mai de 19,54 milliards de MOP par mois

Accélération requise : Besoin d'une performance forte continue dans les mois restants

Dépendance aux vacances : Forte dépendance aux périodes de la Golden Week et à d'autres grandes vacances

Prévisions de S&P Global Ratings

S&P Global Ratings prévoit une croissance annuelle du GGR de 5 à 6 % pour 2025, soutenue par :

Résilience du marché de masse : force continue dans le segment non-VIP

Récupération VIP progressive : Amélioration lente mais régulière de l'activité des joueurs à gros enjeux

Améliorations des infrastructures : connectivité améliorée et mises à niveau des installations

Avantages de la diversification : Contribution croissante des sources de revenus non liées aux jeux

Cependant, l'agence de notation note que les revenus des VIP restent 61 % en dessous des niveaux de 2019, indiquant un potentiel de récupération substantiel si les conditions le permettent.

Paysage concurrentiel et performance des biens

La forte performance de mai a profité à tous les grands opérateurs, bien que certaines propriétés aient montré une force particulière.

Groupe de divertissement Galaxy

La performance de Galaxy Macau a été renforcée par :

Le lancement en douceur de Capella à Galaxy Macau, qui a attiré des clients premium

Promotions réussies de la Golden Week visant les visiteurs chinois de la Chine continentale

Forte performance dans les segments grand public et VIP

Wynn Resorts

Le Wynn Palace et le Wynn Macau ont fait la démonstration suivante :

Positionnement efficace de masse sur le marché premium

Forte conversion des visiteurs en clients de jeux

Intégration réussie des jeux avec des commodités de luxe

Sands China

Les multiples propriétés de l'entreprise ont montré :

Force généralisée à travers différents segments de clients

Utilisation efficace des équipements de complexe intégré pour stimuler les revenus de jeu

Forte performance tant dans les emplacements de Cotai que sur la péninsule

Catalyseurs futurs et moteurs de croissance

En regardant vers l'avenir, plusieurs facteurs pourraient soutenir une reprise et une croissance continues :

Développement des infrastructures

Connectivité de pont : Bénéfices continus du pont Hong Kong-Zhuhai-Macau améliorant l'accès

Améliorations des transports : expansion de l'aéroport et services de ferry améliorés

Intégration technologique : Services numériques améliorés et systèmes de paiement sans espèces, avec les jeux d'argent en crypto à l'horizon.

Innovation produit

Nouveaux produits de jeu : Introduction de formats de jeu novateurs sous réserve de l’approbation réglementaire

Expansion du divertissement : Croissance des options de divertissement non liées aux jeux

Positionnement de luxe : Poursuite du développement d'équipements et de services haut de gamme

Récupération Régionale

Normalisation du tourisme : Retour progressif des visiteurs internationaux en provenance de marchés au-delà de la Chine continentale

Voyages d'affaires : Récupération dans l'élan des (réunions, incitations, conférences, expositions) affaires

Compétition régionale : Positionnement par rapport à d'autres destinations de jeux en Asie

Conclusion : Élan avec un optimisme mesuré

La performance record de Macao en mai 2025 représente une étape importante dans la reprise post-pandémique du territoire, démontrant à la fois la résilience de son marché de masse principal et le potentiel de croissance plus large du secteur des jeux. Les résultats exceptionnels de la Golden Week, combinés à des performances soutenues tout au long du mois, suggèrent que la demande sous-jacente reste forte malgré les incertitudes économiques plus larges.

Cependant, le succès futur de l’industrie dépendra du maintien de cet élan tout en naviguant entre les exigences réglementaires actuelles, les variations saisonnières et les vents contraires macroéconomiques. La forte dépendance à l’égard du tourisme de vacances et le rôle dominant du marché de masse, tout en assurant la stabilité, soulignent également la nécessité de poursuivre la diversification et de stratégies de croissance durable.

Alors que Macao se prépare pour la Golden Week de la fête nationale d’octobre (traditionally les period) de jeux les plus fortes de l’année, les opérateurs et les régulateurs restent prudemment optimistes quant au maintien de la trajectoire de reprise établie en mai. L’atteinte de 81,7 % des revenus d’avant la pandémie suggère que la reprise complète, bien qu’elle ne soit pas encore achevée, est de plus en plus à portée de main.

Le principal défi sera de tirer parti de ce succès tout en équilibrant la croissance avec les mandats de diversification du gouvernement et la responsabilité de l’industrie de maintenir des pratiques de jeu durables. Les performances de mai ont démontré que lorsque les conditions s’alignent (holiday périodes, un meilleur accès et une forte confidence) consommateurs dans l’industrie du jeu de Macao peuvent encore produire des résultats exceptionnels. La question est maintenant de savoir si cette performance exceptionnelle peut évoluer vers une croissance soutenue à long terme.

Références

Gambling Insider. (2025, juin 2). « Les revenus de jeux de Macao atteignent le niveau le plus élevé post-pandémie à MOP 21,19 milliards en mai. »

iGaming Business. (2025, juin ). "Macau connaît le meilleur mois de revenus de jeux depuis la pandémie."

CDC Gaming. (2025, juin ). « Le GGR de Macao atteint un nouveau sommet post-COVID de 2,62 milliards de dollars américains en mai. »

iGaming Aujourd'hui. (2025, juin ). "Le GGR de Macao augmente de 5 % en mai, signale un élan pour la récupération des casinos."

L’ASGAM. (2025, le 6) mai. « JP Morgan : La Golden Week GGR de Macao fournit le « plus grand battement » depuis des années à plus de 1 milliard de MOP par jour. »