Artikel ini membahas bagaimana stablecoin seperti USDT dan USDC menghasilkan pendapatan miliaran dolar dengan menginvestasikan cadangan dalam tagihan Treasury AS, yang terkait erat dengan suku bunga Federal Reserve AS. Jika suku bunga turun menjadi nol, profitabilitas mereka bisa anjlok. Artikel ini berasal dari artikel yang ditulis oleh @threesigmaxyz dan dikompilasi, disusun dan ditulis oleh zhouzhou, BlockBeats. (Ringkasan: Circle meluncurkan "protokol pengembalian dana" stablecoin untuk mengatasi masalah pembayaran? Sekilas Pro dan Kontra) (Suplemen latar belakang: Menteri Ekonomi Italia: Dampak potensial stablecoin AS di Eropa jauh melebihi tarif, menyerukan promosi konfrontasi euro digital) Pergeseran Cryptocurrency ke Stabilitas Awalnya, Bitcoin dipandang sebagai alternatif mata uang tradisional, bentuk uang yang terdesentralisasi, tanpa batas, dan tahan sensor. Namun, karena volatilitasnya yang tinggi (fluktuasi harga tinggi), evolusi bertahap menjadi aset spekulatif dan penyimpan nilai, dan tingginya biaya transaksi blockchain, itu tidak lagi cocok sebagai instrumen pembayaran sehari-hari atau penyimpan nilai yang stabil. Keterbatasan ini telah menyebabkan munculnya stablecoin. Stablecoin dirancang untuk mempertahankan nilai tetap, sering dipatok ke dolar AS, memberikan stabilitas dan efisiensi transaksi yang tidak dapat dicapai Bitcoin. Perkembangan ekosistem kripto mencerminkan perubahan pragmatis. Meskipun cita-cita awal Bitcoin adalah untuk menggantikan mata uang tradisional, kebutuhan akan stabilitas telah menyebabkan meluasnya penggunaan stablecoin (sering didukung oleh aset tradisional) sebagai tulang punggung seluruh ekosistem. Stablecoin ini bertindak sebagai jembatan antara pasar keuangan tradisional dunia nyata dan ekosistem kripto, mempromosikan popularitas dan penerapan mata uang kripto di satu sisi, dan menimbulkan pertanyaan tentang cita-cita desentralisasi kripto di sisi lain. Misalnya, stablecoin seperti Tether (USDT) dan USD Coin (USDC) dikeluarkan oleh lembaga terpusat dengan aset cadangan yang disimpan di bank tradisional, yang dianggap membuat semacam kompromi antara ide dan kenyataan. Selama bertahun-tahun, tingkat adopsi stablecoin telah meningkat secara signifikan. Pada 2017, total kapitalisasi pasar mereka kurang dari $3 miliar, dan pada Maret 2025, telah tumbuh menjadi sekitar $228 miliar. Stablecoin sekarang menyumbang sekitar 8,57% dari seluruh pasar kripto dan merupakan alat penting untuk perdagangan, pembayaran lintas batas, dan lindung nilai pada saat gejolak pasar. Tren yang berkembang ini menyoroti peran stablecoin sebagai jembatan utama antara pasar keuangan tradisional dan dunia kripto. Grafik dari Coinglass dengan jelas menunjukkan tren peningkatan kapitalisasi pasar stablecoin utama secara mantap dan substansial dari awal 2019 hingga saat ini. Apa itu stablecoin? Stablecoin adalah mata uang kripto yang bertujuan untuk menjaga nilainya tetap stabil dengan mengelompokkan harganya ke beberapa jenis aset eksternal, seperti mata uang fiat atau komoditas. Misalnya, Tether (USDT) dan USD Coin (USDC) keduanya adalah stablecoin yang dipatok 1: 1 terhadap dolar AS. Tujuan stablecoin adalah untuk menawarkan keuntungan mata uang digital (seperti transaksi cepat dan tanpa batas di blockchain) tanpa volatilitas harga Bitcoin. Stablecoin berusaha untuk menjaga stabilitas harga dengan memegang aset cadangan atau menggunakan mekanisme lain, membuatnya lebih cocok sebagai instrumen perdagangan sehari-hari atau sebagai penyimpan nilai di pasar kripto. Faktanya, sebagian besar stablecoin arus utama mencapai stabilitas harga melalui mekanisme jaminan, yaitu, setiap stablecoin yang dikeluarkan perlu didukung oleh aset cadangan yang setara. Untuk memastikan stabilitas dan kredibilitas stablecoin, diperlukan regulasi yang jelas. Saat ini, Amerika Serikat belum memperkenalkan undang-undang federal yang komprehensif, terutama mengandalkan aturan tingkat negara bagian dan beberapa proposal yang sedang dipertimbangkan; UE telah menerapkan persyaratan cadangan dan audit yang ketat melalui kerangka kerja MiCA; Asia memiliki strategi regulasi yang beragam: Singapura dan Hong Kong memberlakukan persyaratan cadangan yang ketat, Jepang mengizinkan stablecoin dikeluarkan oleh bank, dan China sebagian besar telah melarang kegiatan terkait stablecoin. Perbedaan-perbedaan ini mencerminkan trade-off lokal antara "inovasi" dan "stabilitas". Meskipun kurangnya kerangka peraturan yang selaras secara global, penggunaan dan popularitas stablecoin terus berkembang dari tahun ke tahun. Mengapa mereka dikeluarkan? Seperti disebutkan sebelumnya, tujuan awal stablecoin adalah untuk memberi pengguna aset digital yang andal untuk pembayaran atau sebagai penyimpan nilai yang dipatok ke mata uang global utama, khususnya dolar AS. Tetapi mereka tidak dikeluarkan untuk kebaikan yang baik, tetapi sebagai peluang bisnis yang sangat menguntungkan, dan Tether adalah perusahaan pertama yang mengidentifikasi dan memanfaatkan peluang ini. Tether meluncurkan USDT pada tahun 2014, menjadi stablecoin pertama, dan juga memelopori model bisnis yang sangat menguntungkan, terutama dari perspektif "laba per kapita", salah satu proyek paling sukses dalam sejarah. Logika bisnisnya sangat sederhana: Tether mengeluarkan 1 USDT untuk setiap $1 yang diterimanya, dan pengguna menjual jumlah USDT yang sesuai saat mereka menebus dolar. Dolar AS yang diterima diinvestasikan dalam instrumen keuangan jangka pendek yang aman (seperti US Treasuries), dan hasil yang dihasilkan masuk ke Tether. Memahami bagaimana stablecoin menghasilkan uang adalah kunci untuk memahami logika ekonomi di baliknya. Meskipun model bisnis stablecoin terlihat sangat sederhana, Tether tidak memiliki kendali atas sumber pendapatan utamanya – suku bunga yang ditetapkan oleh bank sentral, terutama Federal Reserve AS. Ketika suku bunga tinggi, Tether dapat menghasilkan keuntungan yang signifikan; Tetapi ketika suku bunga rendah, profitabilitas turun secara signifikan. Saat ini, lingkungan suku bunga tinggi sangat menguntungkan bagi Tether. Tapi apa jadinya jika suku bunga turun lagi di masa depan, bahkan mendekati nol? Apakah stablecoin algoritmik juga terpengaruh oleh fluktuasi suku bunga? Jenis stablecoin apa yang cenderung berkinerja lebih baik dalam lingkungan ekonomi seperti itu? Artikel ini akan mengeksplorasi masalah ini lebih lanjut dan menganalisis bagaimana model bisnis stablecoin dapat beradaptasi dengan lingkungan ekonomi pandangan makro yang berubah. 2. Jenis stablecoin Sebelum menganalisis kinerja stablecoin dalam kondisi ekonomi yang berbeda, penting untuk memahami bagaimana berbagai jenis stablecoin beroperasi. Sementara tujuan umum dari semua stablecoin adalah untuk mempertahankan nilai stabil yang dipatok ke aset dunia nyata, masing-masing bereaksi berbeda terhadap perubahan suku bunga dan lingkungan pasar secara keseluruhan. Di bawah ini kami akan memperkenalkan beberapa jenis stablecoin utama, mekanismenya, dan bagaimana mereka bereaksi dalam menanggapi perubahan ekonomi yang berbeda. Stablecoin yang didukung fiat Stablecoin yang didukung fiat saat ini merupakan jenis stablecoin yang paling terkenal dan banyak digunakan, pada dasarnya "tokenizing" dolar AS secara terpusat. Mekanisme operasi mereka sangat sederhana: setiap kali pengguna menyetor $1, penerbit mencetak 1 stablecoin yang sesuai; Saat pengguna menukarkan USD, penerbit menjual token yang sesuai dan mengembalikan jumlah USD yang sama. Model monetisasi stablecoin yang didukung fiat sebagian besar tersembunyi di balik layar. Penerbit menginvestasikan simpanan pengguna dalam berbagai instrumen keuangan jangka pendek dan aman, seperti obligasi treasury, pinjaman terjamin, setara kas, dan terkadang aset yang lebih fluktuatif, seperti cryptocurrency (seperti Bitcoin) atau logam mulia. Pendapatan yang dihasilkan oleh investasi ini merupakan sumber pendapatan utama bagi penerbit. Namun, pengembalian tinggi datang dengan risiko yang tidak kecil. Salah satu tantangan utama yang sedang berlangsung adalah kepatuhan. Banyak pemerintah telah berada di bawah pengawasan ketat stablecoin yang didukung fiat dengan alasan bahwa mereka pada dasarnya mengeluarkan "mata uang digital" dan karena itu tunduk pada peraturan keuangan yang ketat. Sementara sebagian besar penerbit stablecoin telah berhasil mengatasi tekanan regulasi tanpa mengalami gangguan bisnis yang signifikan, tantangan signifikan masih terjadi. Contoh penting adalah ...
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Artikel Panjang》Bagaimana penerbitan stablecoin dapat menghasilkan uang? Apakah ada begitu banyak keuntungan dari obligasi AS dan Suku Bunga?
Artikel ini membahas bagaimana stablecoin seperti USDT dan USDC menghasilkan pendapatan miliaran dolar dengan menginvestasikan cadangan dalam tagihan Treasury AS, yang terkait erat dengan suku bunga Federal Reserve AS. Jika suku bunga turun menjadi nol, profitabilitas mereka bisa anjlok. Artikel ini berasal dari artikel yang ditulis oleh @threesigmaxyz dan dikompilasi, disusun dan ditulis oleh zhouzhou, BlockBeats. (Ringkasan: Circle meluncurkan "protokol pengembalian dana" stablecoin untuk mengatasi masalah pembayaran? Sekilas Pro dan Kontra) (Suplemen latar belakang: Menteri Ekonomi Italia: Dampak potensial stablecoin AS di Eropa jauh melebihi tarif, menyerukan promosi konfrontasi euro digital) Pergeseran Cryptocurrency ke Stabilitas Awalnya, Bitcoin dipandang sebagai alternatif mata uang tradisional, bentuk uang yang terdesentralisasi, tanpa batas, dan tahan sensor. Namun, karena volatilitasnya yang tinggi (fluktuasi harga tinggi), evolusi bertahap menjadi aset spekulatif dan penyimpan nilai, dan tingginya biaya transaksi blockchain, itu tidak lagi cocok sebagai instrumen pembayaran sehari-hari atau penyimpan nilai yang stabil. Keterbatasan ini telah menyebabkan munculnya stablecoin. Stablecoin dirancang untuk mempertahankan nilai tetap, sering dipatok ke dolar AS, memberikan stabilitas dan efisiensi transaksi yang tidak dapat dicapai Bitcoin. Perkembangan ekosistem kripto mencerminkan perubahan pragmatis. Meskipun cita-cita awal Bitcoin adalah untuk menggantikan mata uang tradisional, kebutuhan akan stabilitas telah menyebabkan meluasnya penggunaan stablecoin (sering didukung oleh aset tradisional) sebagai tulang punggung seluruh ekosistem. Stablecoin ini bertindak sebagai jembatan antara pasar keuangan tradisional dunia nyata dan ekosistem kripto, mempromosikan popularitas dan penerapan mata uang kripto di satu sisi, dan menimbulkan pertanyaan tentang cita-cita desentralisasi kripto di sisi lain. Misalnya, stablecoin seperti Tether (USDT) dan USD Coin (USDC) dikeluarkan oleh lembaga terpusat dengan aset cadangan yang disimpan di bank tradisional, yang dianggap membuat semacam kompromi antara ide dan kenyataan. Selama bertahun-tahun, tingkat adopsi stablecoin telah meningkat secara signifikan. Pada 2017, total kapitalisasi pasar mereka kurang dari $3 miliar, dan pada Maret 2025, telah tumbuh menjadi sekitar $228 miliar. Stablecoin sekarang menyumbang sekitar 8,57% dari seluruh pasar kripto dan merupakan alat penting untuk perdagangan, pembayaran lintas batas, dan lindung nilai pada saat gejolak pasar. Tren yang berkembang ini menyoroti peran stablecoin sebagai jembatan utama antara pasar keuangan tradisional dan dunia kripto. Grafik dari Coinglass dengan jelas menunjukkan tren peningkatan kapitalisasi pasar stablecoin utama secara mantap dan substansial dari awal 2019 hingga saat ini. Apa itu stablecoin? Stablecoin adalah mata uang kripto yang bertujuan untuk menjaga nilainya tetap stabil dengan mengelompokkan harganya ke beberapa jenis aset eksternal, seperti mata uang fiat atau komoditas. Misalnya, Tether (USDT) dan USD Coin (USDC) keduanya adalah stablecoin yang dipatok 1: 1 terhadap dolar AS. Tujuan stablecoin adalah untuk menawarkan keuntungan mata uang digital (seperti transaksi cepat dan tanpa batas di blockchain) tanpa volatilitas harga Bitcoin. Stablecoin berusaha untuk menjaga stabilitas harga dengan memegang aset cadangan atau menggunakan mekanisme lain, membuatnya lebih cocok sebagai instrumen perdagangan sehari-hari atau sebagai penyimpan nilai di pasar kripto. Faktanya, sebagian besar stablecoin arus utama mencapai stabilitas harga melalui mekanisme jaminan, yaitu, setiap stablecoin yang dikeluarkan perlu didukung oleh aset cadangan yang setara. Untuk memastikan stabilitas dan kredibilitas stablecoin, diperlukan regulasi yang jelas. Saat ini, Amerika Serikat belum memperkenalkan undang-undang federal yang komprehensif, terutama mengandalkan aturan tingkat negara bagian dan beberapa proposal yang sedang dipertimbangkan; UE telah menerapkan persyaratan cadangan dan audit yang ketat melalui kerangka kerja MiCA; Asia memiliki strategi regulasi yang beragam: Singapura dan Hong Kong memberlakukan persyaratan cadangan yang ketat, Jepang mengizinkan stablecoin dikeluarkan oleh bank, dan China sebagian besar telah melarang kegiatan terkait stablecoin. Perbedaan-perbedaan ini mencerminkan trade-off lokal antara "inovasi" dan "stabilitas". Meskipun kurangnya kerangka peraturan yang selaras secara global, penggunaan dan popularitas stablecoin terus berkembang dari tahun ke tahun. Mengapa mereka dikeluarkan? Seperti disebutkan sebelumnya, tujuan awal stablecoin adalah untuk memberi pengguna aset digital yang andal untuk pembayaran atau sebagai penyimpan nilai yang dipatok ke mata uang global utama, khususnya dolar AS. Tetapi mereka tidak dikeluarkan untuk kebaikan yang baik, tetapi sebagai peluang bisnis yang sangat menguntungkan, dan Tether adalah perusahaan pertama yang mengidentifikasi dan memanfaatkan peluang ini. Tether meluncurkan USDT pada tahun 2014, menjadi stablecoin pertama, dan juga memelopori model bisnis yang sangat menguntungkan, terutama dari perspektif "laba per kapita", salah satu proyek paling sukses dalam sejarah. Logika bisnisnya sangat sederhana: Tether mengeluarkan 1 USDT untuk setiap $1 yang diterimanya, dan pengguna menjual jumlah USDT yang sesuai saat mereka menebus dolar. Dolar AS yang diterima diinvestasikan dalam instrumen keuangan jangka pendek yang aman (seperti US Treasuries), dan hasil yang dihasilkan masuk ke Tether. Memahami bagaimana stablecoin menghasilkan uang adalah kunci untuk memahami logika ekonomi di baliknya. Meskipun model bisnis stablecoin terlihat sangat sederhana, Tether tidak memiliki kendali atas sumber pendapatan utamanya – suku bunga yang ditetapkan oleh bank sentral, terutama Federal Reserve AS. Ketika suku bunga tinggi, Tether dapat menghasilkan keuntungan yang signifikan; Tetapi ketika suku bunga rendah, profitabilitas turun secara signifikan. Saat ini, lingkungan suku bunga tinggi sangat menguntungkan bagi Tether. Tapi apa jadinya jika suku bunga turun lagi di masa depan, bahkan mendekati nol? Apakah stablecoin algoritmik juga terpengaruh oleh fluktuasi suku bunga? Jenis stablecoin apa yang cenderung berkinerja lebih baik dalam lingkungan ekonomi seperti itu? Artikel ini akan mengeksplorasi masalah ini lebih lanjut dan menganalisis bagaimana model bisnis stablecoin dapat beradaptasi dengan lingkungan ekonomi pandangan makro yang berubah. 2. Jenis stablecoin Sebelum menganalisis kinerja stablecoin dalam kondisi ekonomi yang berbeda, penting untuk memahami bagaimana berbagai jenis stablecoin beroperasi. Sementara tujuan umum dari semua stablecoin adalah untuk mempertahankan nilai stabil yang dipatok ke aset dunia nyata, masing-masing bereaksi berbeda terhadap perubahan suku bunga dan lingkungan pasar secara keseluruhan. Di bawah ini kami akan memperkenalkan beberapa jenis stablecoin utama, mekanismenya, dan bagaimana mereka bereaksi dalam menanggapi perubahan ekonomi yang berbeda. Stablecoin yang didukung fiat Stablecoin yang didukung fiat saat ini merupakan jenis stablecoin yang paling terkenal dan banyak digunakan, pada dasarnya "tokenizing" dolar AS secara terpusat. Mekanisme operasi mereka sangat sederhana: setiap kali pengguna menyetor $1, penerbit mencetak 1 stablecoin yang sesuai; Saat pengguna menukarkan USD, penerbit menjual token yang sesuai dan mengembalikan jumlah USD yang sama. Model monetisasi stablecoin yang didukung fiat sebagian besar tersembunyi di balik layar. Penerbit menginvestasikan simpanan pengguna dalam berbagai instrumen keuangan jangka pendek dan aman, seperti obligasi treasury, pinjaman terjamin, setara kas, dan terkadang aset yang lebih fluktuatif, seperti cryptocurrency (seperti Bitcoin) atau logam mulia. Pendapatan yang dihasilkan oleh investasi ini merupakan sumber pendapatan utama bagi penerbit. Namun, pengembalian tinggi datang dengan risiko yang tidak kecil. Salah satu tantangan utama yang sedang berlangsung adalah kepatuhan. Banyak pemerintah telah berada di bawah pengawasan ketat stablecoin yang didukung fiat dengan alasan bahwa mereka pada dasarnya mengeluarkan "mata uang digital" dan karena itu tunduk pada peraturan keuangan yang ketat. Sementara sebagian besar penerbit stablecoin telah berhasil mengatasi tekanan regulasi tanpa mengalami gangguan bisnis yang signifikan, tantangan signifikan masih terjadi. Contoh penting adalah ...