ステーブルコインが金融システムに与える潜在的影響

ステーブルコインは、特定の資産に価値を固定した暗号通貨の一種で、分散型金融と伝統的金融をつなぐ橋であり、分散型金融の重要な基盤インフラでもあります。最近、アメリカと香港が相次いでステーブルコインに関する規制法案を通過させ、世界の主要な地域でステーブルコインの規制枠組みが正式に確立されたことを示しています。これにより、分散型金融の発展が促進され、伝統的金融との融合が深化し、同時に世界の金融システムに新たな挑戦と機会をもたらすことになります。

まとめ

規制フレームワークの確立。 アメリカと中国香港は最近、ステーブルコインに関する法案を通過させ、規制の空白を埋め、ステーブルコインを主流金融システムに組み込む助けとなる。この法案は業界のリスクポイントに対して規範を制定し、準備資産、流動性管理、マネーロンダリング対策などの要求を含み、従来の金融規制を参考にしつつも、より厳格なものとなっている。

規模が急速に成長。 2025年5月時点で、主流のステーブルコインの時価総額は約2300億ドルで、2020年初頭と比較して40倍以上の成長を遂げました。伝統的金融に比べると規模はまだ小さいものの、年間取引額は主流の決済システムを超えており、暗号通貨システムのインフラとしての重要性を示しています。

影響は主に次のように現れます:

1. 国際的な支払い効率を向上させるが、規制のアービトラージと資本規制の課題に注意が必要である。

2. フルリザーブ要件は通貨の創造機能を制限し、通貨供給への影響は限られている。

3. 銀行預金に脱媒効果をもたらすが、短期的な影響は制御可能である。

4.金融政策の波及に影響を与える政府債務需要の一部を引き受ける。

5. 暗号資産の価格変動が金融市場にオーバーフロー効果をもたらす。

6. 国際通貨秩序の再構築の可能性。

7. 通貨の国際化に新しい視点を提供する。

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ボディ

一、ステーブルコイン法案:加密貨幣規制のマイルストーン

最近、アメリカと中国香港が相次いでステーブルコイン法案を通過させ、EUに続いて規制枠組みを構築し、ステーブルコインが主流金融システムに統合される重要な一歩を踏み出しました。

ステーブルコインは、特定の資産(、通常は法定通貨)に価値を固定した一種の通貨であり、分散型金融と伝統的な金融をつなぐもので、分散型金融の重要なインフラストラクチャです。現在の主流のステーブルコインには主に次のものが含まれます:

• 法定通貨の準備に基づく中央集権型ステーブルコイン(、例えばUSDT、USDC)
• 暗号資産のオーバーコラテライズされた分散型ステーブルコイン(はDAI)のようです。
• アルゴリズムステーブルコイン(のようなUSDD)

その中で、ドル準備に基づく中央集権的ステーブルコインが主導的な地位を占めています。

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第二に、「野蛮な成長」から段階的な標準化された開発へ

これまでステーブルコイン分野では、TerraUSDの崩壊やTetherの準備金の不透明性など、いくつかの重大なリスク事象が発生していました。アメリカと中国香港の法案は、業界のリスクポイントに対して規範を制定しており、主な内容は以下の通りです:

1. 100%の準備資産が法定通貨または高流動性資産に裏付けられていることが要求される
2. 発行機関は規制ライセンスと資本要件を取得する必要がある
3. マネーロンダリング防止規制フレームワークに組み入れる
4. 消費者保護の強化
5. ステーブルコインの利息を禁止する

法案は伝統的な金融規制フレームワークを参照していますが、流動性管理においてはより厳格です。ステーブルコインを「オンチェーンキャッシュ」と位置付け、「オンチェーン預金」ではないとし、分散型金融の基盤を強化します。

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三、ステーブルコインが金融システムに与える潜在的影響

2025年5月までに、主流のステーブルコインの時価総額は約2300億ドルに達し、2020年初頭と比べて40倍以上の成長を遂げました。規模は従来の金融に比べて依然として小さいですが、年間取引額は主要な決済システムを超えており、暗号通貨システムのインフラとしての重要性を示しています。主な影響は以下の通りです:

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1. より効率的な国際決済手段

ステーブルコインは、クロスボーダー決済のコストと時間を大幅に削減できますが、規制のアービトラージや資本管理の課題にも直面しています。長期的には市場シェアの向上が期待されますが、業界の発展と規制の強化が依然として必要です。

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2. フルリザーブ要件は通貨の創造機能を制限する

100%の準備資産要件は、ステーブルコイン発行機関の信用拡張能力を制限し、通貨供給への影響は限られています:

• 入金してステーブルコインに交換することは資金移動に過ぎず、通貨供給には影響しません。
• 他の通貨から米ドルステーブルコインへの交換は米ドルの流動性にのみ影響し、総供給には影響しません。
• 暗号資産貸出プラットフォームは「準通貨」を創造することができますが、規模は小さいです。

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3. 銀行預金の脱媒ショック

ステーブルコインは預金流出を引き起こす可能性があり、長期的には銀行の負債構造と収益性に影響を与える。しかし短期的な影響は制御可能である。

• 法案はステーブルコインの利子支払いを禁止し、預金への魅力を減少させる。
• 現在の規模は預金比率の約1%を占めています。
• 銀行も自身のステーブルコイン事業を探求しています

しかし、長期的なリスクに注意する必要があります:

1. ステーブルコイン発展は予想を超えた
2. 間接的な形で投資収益を得る

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4. 政府の債務を引き受け、通貨政策の伝達に影響を与える

ステーブルコイン発行者は大量の短期米国債を保有しており、将来的には重要な買い手になる可能性があります。しかし、主に短期金利に影響を与え、長期金利への影響は限られています。金融政策伝導への影響:

• 短期金利を引き下げるために、中央銀行はヘッジする必要がある
• 長期的には金融の脱媒を引き起こし、政策の効果を弱める可能性がある

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5. 暗号資産の価格変動の金融市場への波及

主要は三つのチャネルを通じて:

1. ディセントラライズドレンディングによる"準通貨"
2. 市場の感情と期待に影響を与える
3. 関連上場会社のファンダメンタルに影響

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6. 国際通貨秩序の潜在的な再構築力

対ドルの影響は「矛盾」している:

• ドルの主導的地位を強化する
• 多様な通貨システムの架け橋を提供する

新興経済体に対する挑戦を構成し、多くの国が制限措置を講じています。

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7. 通貨の国際化への影響

香港ステーブルコイン法案は次の助けになります:

• 香港ドルのクロスボーダー決済と暗号資産分野での影響力を高める
• 他の通貨の国際化のための"試験田"を提供する

しかし、金融安定リスクに注意を払い、適時に政策を最適化する必要があります。

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リスク通知

1. 暗号通貨業界の発展には不確実性があります
2. ステーブルコインが伝統的金融システムに与える影響は予想を超える
3. 規制政策の進展が予想に及ばない

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