FOMC会合と今後のマクロ見通し

一、マクロと市場環境

米連邦準備制度は5月のFOMC会議で金利を据え置き、関税政策の不確実性が二重の使命に対する挑戦であることを強調し、"静観する"戦略を採用しました。バランスシートの縮小は引き続き緩やかであり、流動性は債務上限と準備金の変動に注意を払う必要があります。

パウエルは経済の回復力が待ちの戦略を支えていると再確認し、利下げのタイミングは関税の進展と経済データに依存すると述べ、6月の会議で再評価されるとしています。7月の関税猶予の期限後の経済データに注目することをお勧めします。今年中に50～100ベーシスポイントの利下げが依然として可能です。

! マーケットウォッチウィークリー:FOMCの安定維持政策がトーンを設定し、資金の本国送還が市場ショックの修復を後押し

次に、主流コインの資本フローと市場構造の分析

外部資金フロー

• ETF資金：今週は9.19億ドルが流入し、流入量が減少しました
• ステーブルコイン：今期は254.9億ドルを増発し、日平均1.96億ドルの増発を行い、増発レベルは中程度です。

市場におけるセンチメント指標

• OTCプレミアム：ステーブルコインのプレミアムが持続的に下降し、価格の動きと明らかな乖離が見られる

ビットコイン(BTC)

• テクニカル面：市場は横ばい上昇レンジにあります
• チェーン上のチップ分布：チップのピークが9.3万ドル付近に回帰

イーサリアム(ETH)

• BTCよりも動きが弱く、ETH/BTCは今週の下落を維持し、資金は引き続きBTCに戻っている。
• チェーン上の異動：アクティブアドレスが上昇しており、段階的な底打ちが完了した可能性を示唆している

! マーケットウォッチウィークリー:FOMCの安定維持政策がトーンを設定し、資金のリターンが市場のショック修理を後押し

3. FOMC会合の概要と分析

会議の主なポイント

1. 金利は変わらず：連邦基金金利を4.25%-4.50%の範囲で維持することが全会一致で決定されました。
2. 二重使命の挑戦：経済の見通しの不確実性リスクが高まり、失業率とインフレの上昇リスクが増加している
3. 経済とインフレの展望：
   • 経済は健全に拡張し、雇用市場は安定しており、失業率は低位です。
   • 純輸出の変動がデータに影響を与えますが、全体的な経済のレジリエンスは強いです。
   • インフレと失業率の上昇リスクは、関税政策の不確実性によって悪化している
4. 金利の先行ガイダンス：慎重な態度を継続し、将来的に利下げの可能性があるが、その幅とタイミングはより慎重に行われる。
5. 通貨政策とバランスシート縮小：
   • 基準金利とバランスシート縮小計画は変わりません
   • バランスシートの規模を引き続き縮小することを強調し、インフレを2%に戻すことを固く約束する

! マーケットウォッチウィークリー:FOMCの安定維持政策がトーンを設定し、資金のリターンが市場のショック修理を後押し

バランスシートの縮小と流動性の観察

1. バランスシート縮小の進捗：
   • 2024年6月からの縮小ペースが緩やかになる
   • 現在のテーパリング速度は約400億ドル/月で、バランスシート規模は6.71兆ドルに減少しています。
2. 流動性と財務省のダイナミクス:
   • 2025年1月に債務上限が満了した後、財務省は異例の措置を開始します
   • 現在のON RRP残高は1,299億ドル、銀行準備高は3兆2,190億ドル、$TGA 5,904億米ドル
   • 7月から8月にかけて、銀行の準備金の減少幅に注目し、財務省の「X-Day」が近づく流動性リスクに警戒することをお勧めします。

! マーケットウォッチウィークリー:FOMCの安定性維持政策がトーンを設定し、資金の本国送還が市場のショック修理を後押し

パウエル記者会見の重点

1. 「様子見」のスタンス
2. ダブルミッションバランス (3)金融政策の態度
3. 利下げの可能性

市場と政策の見通し

1. フェデラル・リザーブの戦略：慎重な観察、関税政策の明確化と経済データの確認を待つ
2. 利下げ予想：年内に50-100ベーシスポイントの利下げが予想され、下半期の関税の影響がGDPを圧迫する可能性がある
3. 経済データの支持：雇用、消費、インフレなどのデータのパフォーマンス

! マーケットウォッチウィークリー:FOMCの安定性維持政策がトーンを設定し、資金の本国送還が市場のショック修理を後押し

四、オンチェーンデータ分析

ステーブルコインの資金流動状況

ステーブルコインの総量は2103.79億ドルに増加し、単一サイクルの増発量は25.49億ドルに達しました。日平均増発量は前期に比べてやや減少しましたが、依然として中程度の範囲にあります。全体的に見て、ステーブルコインの継続的な増発は中期的なポジティブ要因となり、リスク資産に流動性の支援を提供しています。

! マーケットウォッチウィークリー:FOMCの安定維持政策がトーンを設定し、資金の本国送還が市場ショックの修復を後押し

ETFの資金フロー ###

過去四週間、ETF資金の流れは「急速に温まる-ピークからの回復」というリズムの変換を示しています。今週は91.9百万ドルが流入し、4月下旬の高水準を大きく下回っています。現在の価格上昇は、実質的な資金の支えから徐々に離れ、より市場の感情と技術的なモメンタムに駆動されていることを示しています。

! マーケットウォッチウィークリー:FOMCの安定性維持政策がトーンを設定し、資金の本国送還が市場のショック修理を後押し

オフエクスチェンジプレミアム

USDTとUSDCの場外プレミアムは持続的に低下し、水中ゾーンに突入しましたが、BTCの価格動向とは逆行しています。この「価格上昇プレミアム低下」の逆の構造は、短期的なリスクが蓄積していることを示唆しており、投資家は潜在的な流動性の潮退や価格調整の圧力に警戒する必要があります。

! マーケットウォッチウィークリー:FOMCの安定維持政策がトーンを設定し、資金の本国送還が市場のショック修理を後押し

URPD(チェーン上のチップ構造)

オンチェーンの第一の大サポートレベルは9.3万ドル付近で、第二の大サポートは8.45万ドル付近です。

! マーケットウォッチウィークリー:FOMCの安定維持政策がトーンを設定し、資金の本国送還が市場ショックの修復を後押し

保有コインアドレス保有比率

BTCチェーン上の保有構造は「中部吸収、大口の減少、巨鯨の再流入」という特徴を示しています。全体として、コインは中間層のアドレスに分布しており、チェーン上の構造は健全に向かっており、中期的な市場の安定した発展に寄与しています。

! マーケットウォッチウィークリー:FOMCの安定維持政策がトーンを設定し、資金の本国送還が市場ショックの修復を後押し

! マーケットウォッチウィークリー:FOMCの安定性維持政策がトーンを設定し、資金のリターンが市場のショック修理を後押し

! マーケットウォッチウィークリー:FOMCの安定性維持政策がトーンを設定し、資金の本国送還が市場ショックの修復を後押し

! マーケットウォッチウィークリー:FOMCの安定性維持政策がトーンを設定し、資金の本国送還が市場ショックの修復を後押し

! マーケットウォッチウィークリー:FOMCの安定維持政策がトーンを設定し、資金の本国送還が市場ショックの修復を後押し

ディスクパターン解析

短期的には、BTCは10万〜10.4万ドルの間でのレンジ相場が予想され、4時間の指標を修正した後にさらに上昇する可能性があります。10.4万ドル付近の潜在的な背反リスクには注意が必要です。

! マーケットウォッチウィークリー:FOMCの安定性維持政策がトーンを設定し、資金の本国送還が市場のショック修理を後押し