Mempertimbangkan Kembali Tiga Dilema Stablecoin: Kemunduran Desentralisasi
Stablecoin sebagai salah satu produk di bidang cryptocurrency yang memiliki kecocokan pasar produk yang jelas, terus menjadi perhatian. Saat ini, di seluruh dunia sedang dibahas tentang triliunan stablecoin yang mungkin akan memasuki pasar keuangan tradisional dalam lima tahun ke depan. Namun, kilau yang terlihat tidak selalu berarti nilai yang sebenarnya.
Evolusi Tiga Dilema Stabilcoin
Proyek baru biasanya akan menggunakan grafik untuk menunjukkan perbedaan posisi mereka dengan pesaing utama. Perlu dicatat bahwa baru-baru ini terjadi kemunduran yang jelas di bidang Desentralisasi.
Seiring dengan perkembangan dan kematangan pasar, kebutuhan akan skalabilitas bertentangan dengan idealisme desentralisasi awal. Secara ideal, harus ada titik keseimbangan antara keduanya.
Pada awalnya, dilema tiga sulit dari stablecoin didasarkan pada tiga konsep inti:
Stabilitas harga: Mempertahankan nilai yang stabil (biasanya terikat pada dolar AS)
Desentralisasi: menghindari kontrol oleh entitas tunggal, mewujudkan ketahanan terhadap sensor dan fitur tanpa kepercayaan
Efisiensi modal: Tidak perlu terlalu banyak jaminan untuk mempertahankan keterikatan.
Namun, setelah beberapa eksperimen yang kontroversial, skalabilitas tetap menjadi tantangan besar. Oleh karena itu, konsep-konsep ini terus berkembang untuk menyesuaikan diri dengan kenyataan baru.
Dalam beberapa waktu terakhir, beberapa proyek stabilcoin utama telah melampaui kategori stabilcoin murni dan berkembang menjadi produk yang lebih beragam. Namun, dalam proses ini, konsep Desentralisasi telah dilemahkan menjadi ketahanan terhadap sensor. Meskipun ketahanan terhadap sensor adalah karakteristik dasar dari mata uang kripto, itu hanya merupakan subset dari Desentralisasi.
Banyak proyek stablecoin baru meskipun memanfaatkan pertukaran terdesentralisasi (DEX), tetapi masih mempertahankan tim manajemen terpusat. Tim ini bertanggung jawab untuk merumuskan strategi, mencari keuntungan, dan mendistribusikannya kepada pemegang, sehingga pemegang pada dasarnya menjadi peran yang mirip dengan pemegang saham. Dalam model ini, skalabilitas terutama berasal dari jumlah keuntungan, bukan dari komposabilitas dalam ekosistem DeFi.
Desentralisasi yang sebenarnya telah banyak dikompromikan.
Tantangan dan Upaya Desentralisasi
Pada 12 Maret 2020, penurunan pasar yang disebabkan oleh pandemi COVID-19 membuat stablecoin Desentralisasi seperti DAI menghadapi ujian yang berat. Setelah itu, banyak proyek memindahkan cadangan mereka ke stablecoin terpusat seperti USDC, yang dalam suatu tingkat mengakui kegagalan desentralisasi di pasar yang didominasi oleh Circle dan Tether. Sementara itu, upaya stablecoin algoritmik seperti UST atau stablecoin rebase seperti Ampleforth juga tidak berhasil mencapai hasil yang diharapkan.
Dalam konteks ini, Liquity menonjol karena ketidakberubahan kontraknya dan penggunaan Ethereum sebagai jaminan, mendorong desentralisasi murni. Namun, skalabilitasnya masih kurang. Versi V2 yang baru diluncurkan meningkatkan keamanan pengikatan melalui berbagai pembaruan dan menawarkan pilihan suku bunga yang lebih fleksibel saat mencetak koin stabil baru BOLD.
Meskipun demikian, pertumbuhan Liquity tetap dibatasi oleh beberapa faktor. Dibandingkan dengan USDT dan USDC, rasio nilai pinjaman koin stabil (LTV) mereka sekitar 90%, yang relatif rendah. Selain itu, beberapa pesaing langsung yang menawarkan hasil intrinsik, seperti Ethena, Usual, dan Resolv, telah mencapai LTV sebesar 100%.
Yang lebih penting, Liquity mungkin kekurangan model distribusi skala besar yang efektif. Meskipun gaya cyberpunk-nya sesuai dengan semangat cryptocurrency, jika tidak dapat mencapai aplikasi yang lebih luas di DEX, hal itu mungkin akan membatasi pertumbuhan pasar arus utamanya.
Lingkungan Regulasi dan Pernyataan Nilai
Undang-Undang Genius di Amerika Serikat mungkin akan membawa lebih banyak stabilitas dan pengakuan untuk stablecoin, tetapi ini terutama berfokus pada stablecoin tradisional yang didukung oleh uang fiat yang diterbitkan oleh entitas yang mendapatkan lisensi dan diatur. Ini berarti bahwa koin yang terdesentralisasi, dijamin dengan kripto, atau stablecoin algoritmik mungkin akan berada dalam zona abu-abu regulasi atau sepenuhnya dikecualikan.
Proyek stablecoin di pasar saat ini dapat secara luas dibagi menjadi beberapa kategori:
Proyek campuran yang ditujukan untuk institusi, seperti BUIDL dari BlackRock dan USD1 dari World Liberty Financial
Proyek dari Web2.0, seperti PYUSD dari PayPal
Fokus pada proyek strategi dasar, seperti USDY dari Ondo dan USDO dari Usual (berbasis RWA) serta USDe dari Ethena dan USR dari Resolv (berbasis strategi Delta-Neutral)
Proyek-proyek ini semua mengadopsi model manajemen terpusat dalam berbagai tingkat. Bahkan proyek yang fokus pada DeFi, seperti strategi Delta-Neutral, juga dikelola oleh tim internal. Meskipun mereka mungkin memanfaatkan Ethereum di belakang layar, manajemen keseluruhan tetap terpusat.
Ekosistem baru seperti MegaETH dan HyperEVM membawa harapan baru. Misalnya, rencana CapMoney untuk secara bertahap mencapai Desentralisasi melalui keamanan ekonomi yang disediakan oleh Eigen Layer. Selain itu, proyek fork Liquity seperti Felix Protocol telah mencapai pertumbuhan yang signifikan di blockchain yang baru muncul.
Kesimpulan
Sentralisasi tidak sepenuhnya negatif. Untuk proyek, itu lebih sederhana, terkontrol, mudah untuk diperluas, dan lebih mudah untuk beradaptasi dengan persyaratan regulasi.
Namun, ini bertentangan dengan ideologi asli cryptocurrency. Stablecoin yang benar-benar anti-sensor bukan hanya dolar di atas rantai, tetapi seharusnya merupakan aset yang benar-benar dimiliki oleh pengguna. Tidak ada stablecoin terpusat yang dapat sepenuhnya mewujudkan hal ini.
Oleh karena itu, meskipun alternatif yang muncul sangat menarik, kita juga tidak boleh melupakan dilema tiga arah stabilcoin yang awal: stabilitas harga, Desentralisasi, dan efisiensi modal. Menjaga keseimbangan prinsip-prinsip inti ini sambil mengejar skalabilitas dan kepatuhan regulasi tetap menjadi tantangan penting yang dihadapi oleh bidang cryptocurrency.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
17 Suka
Hadiah
17
4
Bagikan
Komentar
0/400
StableNomad
· 18jam yang lalu
sudah pernah ke sana, sudah melakukan itu... suasana luna yang sama sejujurnya
Lihat AsliBalas0
MissedTheBoat
· 18jam yang lalu
Regulasi ini benar-benar membuat takut.
Lihat AsliBalas0
OnchainDetective
· 18jam yang lalu
Mengapa semua orang terus-menerus mengikuti cara orang lain yang sudah lama?
Lihat AsliBalas0
MemeEchoer
· 18jam yang lalu
big pump big dump adalah apa yang seharusnya Aset Kripto
Tiga Dilema Stablecoin: Jalan Keseimbangan Antara Kemunduran Desentralisasi dan Proyek Baru
Mempertimbangkan Kembali Tiga Dilema Stablecoin: Kemunduran Desentralisasi
Stablecoin sebagai salah satu produk di bidang cryptocurrency yang memiliki kecocokan pasar produk yang jelas, terus menjadi perhatian. Saat ini, di seluruh dunia sedang dibahas tentang triliunan stablecoin yang mungkin akan memasuki pasar keuangan tradisional dalam lima tahun ke depan. Namun, kilau yang terlihat tidak selalu berarti nilai yang sebenarnya.
Evolusi Tiga Dilema Stabilcoin
Proyek baru biasanya akan menggunakan grafik untuk menunjukkan perbedaan posisi mereka dengan pesaing utama. Perlu dicatat bahwa baru-baru ini terjadi kemunduran yang jelas di bidang Desentralisasi.
Seiring dengan perkembangan dan kematangan pasar, kebutuhan akan skalabilitas bertentangan dengan idealisme desentralisasi awal. Secara ideal, harus ada titik keseimbangan antara keduanya.
Pada awalnya, dilema tiga sulit dari stablecoin didasarkan pada tiga konsep inti:
Namun, setelah beberapa eksperimen yang kontroversial, skalabilitas tetap menjadi tantangan besar. Oleh karena itu, konsep-konsep ini terus berkembang untuk menyesuaikan diri dengan kenyataan baru.
Dalam beberapa waktu terakhir, beberapa proyek stabilcoin utama telah melampaui kategori stabilcoin murni dan berkembang menjadi produk yang lebih beragam. Namun, dalam proses ini, konsep Desentralisasi telah dilemahkan menjadi ketahanan terhadap sensor. Meskipun ketahanan terhadap sensor adalah karakteristik dasar dari mata uang kripto, itu hanya merupakan subset dari Desentralisasi.
Banyak proyek stablecoin baru meskipun memanfaatkan pertukaran terdesentralisasi (DEX), tetapi masih mempertahankan tim manajemen terpusat. Tim ini bertanggung jawab untuk merumuskan strategi, mencari keuntungan, dan mendistribusikannya kepada pemegang, sehingga pemegang pada dasarnya menjadi peran yang mirip dengan pemegang saham. Dalam model ini, skalabilitas terutama berasal dari jumlah keuntungan, bukan dari komposabilitas dalam ekosistem DeFi.
Desentralisasi yang sebenarnya telah banyak dikompromikan.
Tantangan dan Upaya Desentralisasi
Pada 12 Maret 2020, penurunan pasar yang disebabkan oleh pandemi COVID-19 membuat stablecoin Desentralisasi seperti DAI menghadapi ujian yang berat. Setelah itu, banyak proyek memindahkan cadangan mereka ke stablecoin terpusat seperti USDC, yang dalam suatu tingkat mengakui kegagalan desentralisasi di pasar yang didominasi oleh Circle dan Tether. Sementara itu, upaya stablecoin algoritmik seperti UST atau stablecoin rebase seperti Ampleforth juga tidak berhasil mencapai hasil yang diharapkan.
Dalam konteks ini, Liquity menonjol karena ketidakberubahan kontraknya dan penggunaan Ethereum sebagai jaminan, mendorong desentralisasi murni. Namun, skalabilitasnya masih kurang. Versi V2 yang baru diluncurkan meningkatkan keamanan pengikatan melalui berbagai pembaruan dan menawarkan pilihan suku bunga yang lebih fleksibel saat mencetak koin stabil baru BOLD.
Meskipun demikian, pertumbuhan Liquity tetap dibatasi oleh beberapa faktor. Dibandingkan dengan USDT dan USDC, rasio nilai pinjaman koin stabil (LTV) mereka sekitar 90%, yang relatif rendah. Selain itu, beberapa pesaing langsung yang menawarkan hasil intrinsik, seperti Ethena, Usual, dan Resolv, telah mencapai LTV sebesar 100%.
Yang lebih penting, Liquity mungkin kekurangan model distribusi skala besar yang efektif. Meskipun gaya cyberpunk-nya sesuai dengan semangat cryptocurrency, jika tidak dapat mencapai aplikasi yang lebih luas di DEX, hal itu mungkin akan membatasi pertumbuhan pasar arus utamanya.
Lingkungan Regulasi dan Pernyataan Nilai
Undang-Undang Genius di Amerika Serikat mungkin akan membawa lebih banyak stabilitas dan pengakuan untuk stablecoin, tetapi ini terutama berfokus pada stablecoin tradisional yang didukung oleh uang fiat yang diterbitkan oleh entitas yang mendapatkan lisensi dan diatur. Ini berarti bahwa koin yang terdesentralisasi, dijamin dengan kripto, atau stablecoin algoritmik mungkin akan berada dalam zona abu-abu regulasi atau sepenuhnya dikecualikan.
Proyek stablecoin di pasar saat ini dapat secara luas dibagi menjadi beberapa kategori:
Proyek-proyek ini semua mengadopsi model manajemen terpusat dalam berbagai tingkat. Bahkan proyek yang fokus pada DeFi, seperti strategi Delta-Neutral, juga dikelola oleh tim internal. Meskipun mereka mungkin memanfaatkan Ethereum di belakang layar, manajemen keseluruhan tetap terpusat.
Ekosistem baru seperti MegaETH dan HyperEVM membawa harapan baru. Misalnya, rencana CapMoney untuk secara bertahap mencapai Desentralisasi melalui keamanan ekonomi yang disediakan oleh Eigen Layer. Selain itu, proyek fork Liquity seperti Felix Protocol telah mencapai pertumbuhan yang signifikan di blockchain yang baru muncul.
Kesimpulan
Sentralisasi tidak sepenuhnya negatif. Untuk proyek, itu lebih sederhana, terkontrol, mudah untuk diperluas, dan lebih mudah untuk beradaptasi dengan persyaratan regulasi.
Namun, ini bertentangan dengan ideologi asli cryptocurrency. Stablecoin yang benar-benar anti-sensor bukan hanya dolar di atas rantai, tetapi seharusnya merupakan aset yang benar-benar dimiliki oleh pengguna. Tidak ada stablecoin terpusat yang dapat sepenuhnya mewujudkan hal ini.
Oleh karena itu, meskipun alternatif yang muncul sangat menarik, kita juga tidak boleh melupakan dilema tiga arah stabilcoin yang awal: stabilitas harga, Desentralisasi, dan efisiensi modal. Menjaga keseimbangan prinsip-prinsip inti ini sambil mengejar skalabilitas dan kepatuhan regulasi tetap menjadi tantangan penting yang dihadapi oleh bidang cryptocurrency.