Pendiri Curve Mengajukan Proposal untuk Mengatasi Tekanan Depeg crvUSD

Belakangan ini, setelah GHO dari Aave, crvUSD dari Curve juga menghadapi sedikit masalah dalam mempertahankan nilai tukar. Untuk mengatasi situasi ini, pendiri Curve mengajukan sebuah proposal di forum pemerintahan pada 21 November, yang menyarankan untuk secara signifikan meningkatkan suku bunga dasar crvUSD, dengan harapan dapat menarik kembali harganya ke level 1 USD. Proposal ini telah selesai diundi di Curve DAO pada 28 November dan disetujui dengan suara bulat.

Menurut data pasar, harga terendah crvUSD dalam 7 hari terakhir sekitar 0,99 USD, dan harga saat ini adalah 0,996 USD. Sebagai stablecoin yang terikat lembut pada USD, crvUSD menghadapi tantangan dalam penyimpangan harga dari target. Ketika harga lebih tinggi dari 1 USD, para arbiter akan meminjam crvUSD dan menjualnya di pasar; sedangkan ketika harga lebih rendah dari 1 USD, meskipun ada orang yang membeli dengan harapan harga akan naik kembali, efektivitas praktik ini diragukan. Jika pasar kehilangan kepercayaan bahwa harga dapat dipertahankan di 1 USD, pengguna mungkin akan mengurangi kepemilikan jangka panjang.

Inti dari proposal baru adalah penyesuaian faktor suku bunga untuk semua pasar crvUSD, guna mengoptimalkan pengikatan crvUSD terhadap USD dan kesehatan keseluruhan pasar pinjaman. Secara spesifik, dengan meningkatkan suku bunga dasar untuk mendorong pengguna membayar kembali pinjaman, sehingga mengurangi kondisi depeg sekitar 0,5% saat ini.

crvUSD menggunakan mekanisme suku bunga dinamis yang secara otomatis menyesuaikan berdasarkan kondisi pasar. Sebelum proposal diberlakukan, suku bunga dasar untuk ETH dan BTC yang tidak dipertaruhkan adalah 5,8%, sedangkan suku bunga dasar untuk ETH yang dipertaruhkan adalah 8,6%. Proposal baru menyarankan untuk meningkatkan suku bunga dasar untuk ETH dan BTC yang tidak dipertaruhkan menjadi 11%, dan suku bunga dasar untuk ETH yang dipertaruhkan menjadi 15%.

Dalam aplikasi nyata, suku bunga pinjaman ETH yang tidak dipertaruhkan sebelum proposal berlaku adalah 6,97%, sedangkan suku bunga untuk wstETH dan sfrxETH masing-masing adalah 11,3% dan 11,86%. Jika proposal berlaku, dengan parameter lain tetap, suku bunga pinjaman ETH akan meningkat menjadi 13,2%, dan suku bunga pinjaman wstETH akan meningkat menjadi 19,7%.

Diharapkan proposal ini akan mempengaruhi suku bunga sesuai langkah-langkah berikut:

1. Meningkatkan suku bunga pinjaman crvUSD dengan menyesuaikan suku bunga dasar
2. Pengguna pinjaman membeli crvUSD untuk membayar pinjaman di bawah tekanan suku bunga tinggi
3. Harga crvUSD naik, peningkatan suku bunga yang disebabkan oleh pemisahan berkurang atau hilang.
4. PegKeeper mulai menghasilkan utang, suku bunga pinjaman crvUSD turun di bawah suku bunga dasar

Jika proposal terwujud sesuai harapan dan crvUSD kembali terikat pada 1 USD, maka suku bunga pinjaman aktual dari crvUSD akan ditentukan oleh kondisi utang PegKeeper. Untuk ETH dan BTC yang tidak dipertaruhkan, suku bunga akan berfluktuasi antara 0,07% hingga 11%; untuk ETH yang dipertaruhkan, kisaran suku bunga adalah 0,1% hingga 15%.

PegKeeper adalah kontrak yang dirancang khusus untuk mencetak dan menyerap utang crvUSD, yang diperdagangkan di sekitar harga peg. Ini memungkinkan perdagangan antara crvUSD dan stablecoin utama (seperti USDC, USDT, TUSD, DAI) dan menghasilkan keuntungan melalui pembelian rendah dan penjualan tinggi. Status utang PegKeeper secara langsung mempengaruhi suku bunga pinjaman crvUSD.

Saat ini, proposal ini sudah berlaku, dan suku bunga untuk meminjam crvUSD dengan menjaminkan wstETH telah meningkat menjadi 19,94%, yang mungkin akan mendorong beberapa pengguna untuk melunasi pinjaman. Namun, apakah langkah ini dapat secara jangka panjang mempertahankan harga crvUSD pada 1 USD, serta apakah utang PegKeeper akan meningkat sehingga menyebabkan suku bunga turun lagi, masih perlu diamati lebih lanjut. Dampak dari operasi ini terhadap penggunaan crvUSD juga layak untuk terus diperhatikan.