Pengaturan Stablecoin yang Baru: Undang-Undang GENIUS Amerika Memimpin Perubahan Global

Baru-baru ini, Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat telah mengesahkan tiga undang-undang terkait kripto, di mana RUU GENIUS sangat menarik perhatian dan diharapkan akan segera menjadi undang-undang resmi. Ini menandai pertama kalinya Amerika Serikat membangun kerangka regulasi tingkat nasional untuk stablecoin, sekaligus melepaskan sinyal yang jelas: stablecoin secara bertahap bergerak dari zona abu-abu menuju sistem keuangan arus utama. Sementara itu, pusat keuangan utama lainnya seperti Hong Kong dan Uni Eropa juga mempercepat langkah, dan pola global stablecoin sedang mengalami perombakan.

Merefleksikan beberapa bulan terakhir, stablecoin hampir dalam semalam berubah dari objek pengawasan regulasi menjadi infrastruktur baru yang diakui secara resmi. Apa yang menjadi pendorong di balik perubahan ini? Siapa yang mendorong stablecoin untuk menjadi bintang baru di panggung keuangan global? Bagaimana kita seharusnya secara rasional memandang gelombang kali ini?

Peralihan dari Narasi Web3 ke Strategi Nasional

Sejak awal tahun ini, stablecoin tanpa diragukan lagi telah menjadi fokus kebijakan dan narasi keuangan global. Gelombang ini bukan kebetulan, dan bukan hanya hasil dari evolusi teknologi yang alami, melainkan pergeseran struktural yang didorong oleh kekuatan kebijakan. Terutama posisi kebijakan dari beberapa tokoh politik, telah memainkan peran "ikan lele" yang sangat mengganggu di dalamnya.

Beberapa tokoh politik secara tegas menyatakan menentang mata uang digital bank sentral (CBDC), mendukung jalur dolar digital yang dipimpin pasar. Dari mendukung proyek stablecoin yang diluncurkan oleh perusahaan keluarga, hingga mendorong disahkannya undang-undang GENIUS, tindakan ini semua memenuhi janji untuk melonggarkan regulasi terhadap pasar kripto.

Serangkaian sinyal ini secara langsung mendorong regulator global untuk meninjau kembali stablecoin. Dalam beberapa bulan singkat, stablecoin telah melompat dari isu pinggiran dalam dunia kripto menjadi fokus diskusi di tingkat strategi nasional. Ekonomi utama di seluruh dunia mulai mempertimbangkan dengan serius dan mempercepat pembentukan kerangka kepatuhan yang jelas untuk stablecoin:

• Uni Eropa akan menerapkan regulasi MiCA yang akan berlaku pada tahun 2024, yang mencakup pengawasan kepatuhan terhadap aset kripto secara menyeluruh dan mengklasifikasikan stablecoin dengan rinci.
• Partai penguasa Korea Selatan mengajukan "Undang-Undang Dasar Aset Digital", yang secara jelas menetapkan syarat untuk penerbitan stablecoin.

Melalui pengesahan RUU GENIUS, tidak hanya merupakan pelonggaran bagi stabilcoin di Amerika Serikat, tetapi juga merupakan pilihan yang jelas untuk jalur dolar digital — meninggalkan mata uang digital bank sentral (CBDC) dan beralih untuk mendukung stabilcoin dolar yang diterbitkan oleh sektor swasta yang sesuai. Pernyataan ini kemungkinan besar akan menjadi referensi paradigma bagi desain regulasi negara lain, mendorong stabilcoin untuk masuk ke dalam kerangka diskusi kebijakan keuangan global.

Jalur pengembangan stablecoin sedang berubah

Selama beberapa tahun terakhir, pola pasar stablecoin telah lama dikuasai oleh dua kekuatan dominan, yang masing-masing mewakili "efisiensi sirkulasi" dan "kepatuhan transparan".

• Satu jenis yang fokus pada efisiensi peredaran lintas platform dan pencocokan, mendominasi di bursa dan jaringan penyelesaian abu-abu.
• Kategori lain menekankan kepatuhan dan transparansi aset, menggali lebih dalam skenario ramah regulasi dan sistem pelanggan institusional.

Dari segi skala keseluruhan, sejak 2025, stablecoin masih menunjukkan tren pertumbuhan. Hingga 18 Juli, total kapitalisasi pasar stablecoin di seluruh jaringan sekitar 262 miliar dolar AS, meningkat lebih dari 20% dibandingkan awal tahun. Ini menunjukkan bahwa dalam proses pemulihan pasar kripto, stablecoin tetap menjadi "pintu masuk likuiditas" yang paling penting. Dua stablecoin utama masih mempertahankan pola oligopoli ganda, dengan total pangsa hampir 90%.

Mulai tahun 2024, semakin banyak perusahaan keuangan Web2 dan kekuatan tradisional mulai terlibat, menggunakan stablecoin untuk membangun alat penyelesaian on-chain. Misalnya, stablecoin yang diluncurkan oleh raksasa pembayaran secara alami memiliki skenario penyelesaian lintas batas dan jaringan pedagang global; proyek stablecoin baru yang didukung oleh sumber daya pemerintah dan bisnis lainnya bertujuan untuk mematuhi regulasi dalam penyetoran dan penarikan on-chain serta bisnis lintas batas, masuk ke dalam skenario penyelesaian perusahaan.

Dengan dukungan dari lembaga dan kekuatan negara, proyek stabilcoin baru ini sedang mendorong fungsi stabilcoin dari "alat likuiditas Web3" menjadi jembatan nilai yang menghubungkan Web3 dengan sistem ekonomi nyata. Skenario penggunaannya juga secara bertahap meresap dari bursa dan dompet ke dalam berbagai penggunaan seperti keuangan rantai pasokan, perdagangan lintas batas, penyelesaian untuk pekerja lepas, dan skenario OTC.

Tantangan Sebenarnya yang Dihadapi Stablecoin

Meskipun undang-undang GENIUS memberikan pengakuan sistematis untuk stablecoin, itu juga membawa lebih banyak persyaratan kepatuhan, menetapkan batasan aturan yang lebih jelas untuk perkembangannya. Misalnya, penerbit harus mematuhi manajemen KYC/AML, dana harus memiliki pemisahan kustodian dan audit pihak ketiga, dan dalam keadaan ekstrem, mungkin ada batasan pada jumlah penerbitan atau penggunaan, dan sebagainya. Ini berarti stablecoin telah memperoleh identitas yang sah, tetapi juga secara resmi memasuki "peran mata uang yang diatur".

Dari sudut pandang ini, apakah stablecoin dapat melampaui batasan aplikasi label Web3 merupakan kunci untuk menyelesaikan penerapan tambahan. Sebenarnya, potensi pertumbuhan terbesar stablecoin tidak terletak di dalam lingkaran Crypto, tetapi di dalam Web2 yang lebih luas dan ekonomi nyata global.

Peningkatan utama stablecoin tidak lagi berasal dari pengguna interaksi on-chain, tetapi berasal dari kebutuhan kuat untuk penyelesaian lintas batas dari usaha kecil dan menengah serta pedagang individu, pasar baru dan daerah dengan kelemahan finansial yang tidak dapat mengakses jaringan keuangan tradisional, penduduk negara-negara inflasi yang ingin terbebas dari fluktuasi mata uang lokal, serta kreator konten dan freelancer yang tidak dapat menggunakan alat pembayaran mainstream.

Dengan kata lain, pertumbuhan terbesar stablecoin di masa depan tidak terletak pada Web3, tetapi pada Web2. Aplikasi pembunuh sejati stablecoin bukanlah "protokol DeFi berikutnya", tetapi "menggantikan akun dolar tradisional".

Ini juga berarti bahwa, begitu stablecoin menjadi pengangkut dasar digital dolar secara global, itu pasti akan mempengaruhi kedaulatan mata uang, sanksi finansial, dan urutan geopolitik yang sensitif. Oleh karena itu, tahap pertumbuhan berikutnya dari stablecoin pasti akan terkait erat dengan peta baru globalisasi dolar, dan akan menjadi medan pertempuran baru antara pemerintah negara, lembaga internasional, dan raksasa keuangan.

Kesimpulan

Esensi penerbitan koin selalu merupakan perpanjangan dari kekuasaan, yang bergantung tidak hanya pada cadangan aset, efisiensi penyelesaian, tetapi juga pada kredit negara, izin regulasi, dan dukungan status internasional. Stablecoin tidak terkecuali, jika ingin benar-benar meresap dari dunia Crypto ke dalam sistem ekonomi nyata, hanya mengandalkan mekanisme pasar atau logika bisnis pada akhirnya tidak akan cukup.

Dukungan kepatuhan yang dihasilkan dari pergeseran kebijakan global pada tahun 2025 tentunya merupakan pendorong penting bagi stablecoin untuk memasuki arus utama, tetapi juga berarti bahwa ia harus bertahan dalam permainan yang lebih kompleks. Ini adalah permainan jangka panjang, dan kita sedang berada di tahap sebenarnya dimulainya.