Produk tokenisasi saham Robinhood: pemasaran lebih penting daripada inovasi

Baru-baru ini, Robinhood meluncurkan produk tokenisasi saham yang memicu perbincangan hangat di kalangan komunitas Web3. Sebagai pengamat yang telah lama mengikuti teknologi blockchain, saya merasa perlu untuk menganalisis situasi sebenarnya dari produk ini.

Poin Utama

Produk tokenisasi saham yang diluncurkan oleh Robinhood kali ini lebih mirip dengan sebuah kampanye pemasaran yang direncanakan dengan baik, daripada inovasi teknologi yang sebenarnya. Ini terutama ditujukan untuk merebut puncak perhatian pada topik hangat RWA, tetapi dari sudut pandang inovasi praktis, tidak banyak yang menonjol. Singkatnya, ia menggunakan teknologi blockchain sebagai alat promosi merek dan tidak memanfaatkan sepenuhnya keunggulan inti desentralisasi dan komposabilitas blockchain.

Dibandingkan dengan model "digital twin" Kraken xStocks, model "synthetic wrap" Robinhood memiliki kekurangan dalam struktur hukum dan fungsinya. Ini pada dasarnya memberikan pengguna sebuah kontrak derivatif, bukan kepemilikan aset dasar yang sebenarnya. Meskipun mengklaim dapat memberikan eksposur saham AS kepada pelanggan UE, ini sepenuhnya dapat dicapai melalui alat keuangan tradisional tanpa perlu operasi yang begitu rumit. Selain itu, visi besar seperti "perdagangan 24x7" dan "investasi ekuitas swasta untuk ritel" sulit untuk diwujudkan dalam kenyataan.

Meskipun Robinhood berhasil memposisikan dirinya sebagai inovator industri dengan produk ini, makna sebenarnya adalah menunjukkan jalur kemungkinan untuk penggabungan keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi. Jalur ini kemungkinan besar akan dipimpin oleh perusahaan Web2 yang mampu menyederhanakan kompleksitas Web3 dan mengemasnya dalam ekosistem yang dapat dikendalikan.

Empat Mode Tokenisasi Saham

Sebelum menganalisis produk Robinhood secara mendalam, kita perlu memahami beberapa cara berbeda untuk tokenisasi saham:

aset sintetis

• Ini adalah model DeFi murni, tanpa perlu memiliki saham nyata.
• Dengan melakukan over-collateralization aset kripto dalam kontrak pintar, menciptakan token yang melacak harga aset nyata.
• Pengguna mempercayai kode dan model ekonomi.
• Proyek yang diwakili: Ostium, Synthetix.

pengemasan sintetis

• Pada dasarnya adalah suatu pola derivatif.
• Token mewakili kontrak yang ditandatangani dengan penerbit, yang menjanjikan pembayaran keuntungan yang setara dengan fluktuasi harga saham.
• Penerbit mungkin akan membeli saham nyata sebagai lindung nilai, tetapi ini bukan kewajiban hukum.
• Pengguna sepenuhnya mempercayai perusahaan penerbit dan lembaga pengawas di baliknya.
• Mewakili proyek: Robinhood.

kembar digital

• Model yang paling diakui saat ini.
• Setiap penerbitan satu koin akan sesuai dengan penyimpanan satu saham nyata.
• Token seperti "sertifikat klaim digital" untuk saham.
• Pengguna harus mempercayai penerbit, bank kustodian, dan lembaga pengawas secara bersamaan.
• Mewakili proyek: xStocks( dari bursa Kraken diterbitkan oleh Backed Finance ).

sekuritas digital asli

• Model yang paling revolusioner.
• Saham diterbitkan langsung di blockchain, blockchain itu sendiri merupakan catatan kepemilikan yang sah.
• Pengguna mempercayai jaringan blockchain itu sendiri dan kerangka hukum terkait.
• Proyek yang diwakili: Obligasi digital yang diterbitkan oleh Bank Investasi Eropa di platform blockchain privat GS DAP™ milik Goldman Sachs.

Perbandingan Mode Robinhood dan Produk Saingan

Robinhood vs. Ostium ( sintesis kemasan vs. aset sintesis )

Kesamaan:

• Memberikan eksposur ekonomi saham kepada pengguna, bukan kepemilikan langsung.
• Pada dasarnya adalah derivatif yang bertujuan untuk menyalin kinerja harga saham.

Perbedaan:

• Dasar kepercayaan Robinhood berasal dari institusi dan regulasi.
• Dasar kepercayaan Ostium berasal dari kode dan permainan ekonomi.

Robinhood vs. xStocks ( sintesis kemasan vs. kembaran digital )

Kesamaan:

• Kedua jenis penerbit secara teori memiliki saham nyata sebagai dukungan.

Perbedaan:

• Tujuan kepemilikan saham berbeda: Robinhood untuk mengurangi risiko, xStocks adalah kewajiban hukum.
• Kepemilikan dan risiko yang berbeda: Dalam model Robinhood, saham milik aset perusahaan, sedangkan dalam model xStocks, saham disimpan di akun kustodian terpisah.
• Utilitas on-chain berbeda: Token Robinhood terbatas pada ekosistem tertutupnya, xStocks dapat berinteraksi dengan protokol DeFi eksternal.

Masalah Inti dari Mode Robinhood

1. Fungsi produk tidak memerlukan penggunaan teknologi blockchain.

   • Fungsi yang sama dapat sepenuhnya dicapai menggunakan alat keuangan tradisional.
   • Penggunaan blockchain terutama untuk pertimbangan pemasaran.

2. Kurangnya fitur "lego" DeFi yang sebenarnya

   • Token saham Robinhood dibatasi dalam ekosistem tertutupnya.
   • Tidak dapat mewujudkan komposabilitas Web3.

3. Menyimpang dari inti konsep "de-trust" blockchain

   • Pengguna harus sepenuhnya mempercayai Robinhood.
   • Blockchain hanya dapat membuktikan bahwa pengguna membeli kontrak dari Robinhood, tidak dapat membuktikan informasi kunci lainnya.

Fitur "revolusioner" yang terlalu dibesar-besarkan

1. Tantangan perdagangan 24x7 yang selalu tersedia

   • Perdagangan akhir pekan menghadapi risiko besar.
   • Pembuat pasar sulit untuk melakukan lindung nilai yang efektif.
   • Biaya perdagangan pasca pasar sangat tinggi, likuiditas rendah.

2. "Fatamorgana" dari investasi ekuitas swasta

   • Risiko investasi ekuitas swasta sangat tinggi, informasi sangat tidak simetris.
   • Mengtokenisasi jenis aset ini dapat menyebabkan risiko berpindah ke investor biasa.

Keberhasilan Pemasaran dan Prospek Masa Depan

Meskipun produk itu sendiri memiliki banyak batasan, tindakan Robinhood tetap memiliki makna penting:

1. Berhasil mendapatkan keunggulan dalam kesadaran merek dan volume pasar.
2. Membangun jalan untuk ekosistem yang lebih terbuka di masa depan.
3. Menunjukkan potensi peran broker internet tradisional dalam mendorong adopsi Web3 secara besar-besaran.

Kesimpulan

Produk tokenisasi saham Robinhood saat ini lebih merupakan kampanye pemasaran yang sukses, namun juga membuka jalan bagi integrasi antara keuangan tradisional dan blockchain. Bagi investor biasa, menjaga kewaspadaan, menganalisis secara rasional, tidak terbuai oleh narasi yang megah, serta tidak memiliki sikap bias terhadap kemungkinan-kemungkinan di masa depan adalah pilihan yang bijaksana.