Tokenisasi Saham AS: Peluang Baru atau Hanya Botol Lama dengan Anggur Baru?

Tokenisasi saham AS baru-baru ini menarik perhatian luas, banyak platform meluncurkan produk terkait. Fenomena ini sebenarnya adalah narasi baru atau sekadar kemasan lama? Kami mengundang beberapa ahli industri untuk mendiskusikan dari berbagai sudut pandang, mencakup teknologi, kepatuhan, peluang investasi, dan risiko.

Tokenisasi Saham AS: Narasi Baru atau Perpanjangan Konsep Lama?

Tokenisasi saham AS pada dasarnya adalah cabang dari RWA( aset dunia nyata), yang dapat dianggap sebagai kelanjutan dari penerbitan token sekuritas STO(. Narasi RWA mulai muncul sejak tahun lalu, terutama karena perbaikan bertahap dalam lingkungan regulasi, dan perusahaan tradisional berharap dapat memperoleh apresiasi modal dengan berpartisipasi di blockchain.

Dari sudut pandang logika dasar, tokenisasi saham AS mirip dengan sekuritisasi aset ) ABS (, yang dapat ditelusuri kembali ke krisis subprime mortgage tahun 2008 melalui MBS ) sekuritas berbasis hipotek (. Seiring dengan kematangan teknologi dan regulasi, saat ini beberapa lembaga berlisensi mulai mendorong tren ini, seperti suatu platform perdagangan yang menerbitkan saham tokenisasi di Arbitrum L2 dan menekankan kepatuhan serta kustodian.

Dibandingkan dengan saham AS tradisional, saham tokenisasi mendukung perdagangan 7×24 jam, memiliki ambang batas akses yang lebih rendah, dan likuiditas yang lebih tinggi. Ini cocok untuk peluang perdagangan yang dipicu oleh peristiwa, tetapi likuiditas yang terlalu tinggi juga dapat membawa risiko manipulasi.

Secara keseluruhan, tokenisasi saham AS meskipun bukanlah konsep baru, tetapi dengan perbaikan lingkungan regulasi dan kemajuan teknologi, sedang mengalami kebangkitan yang baru. Ini bukan hanya pertumbuhan endogen dalam industri cryptocurrency, tetapi juga merupakan kekuatan eksternal yang menarik perhatian keuangan tradisional, dan diharapkan menjadi jembatan yang menghubungkan Web2 dan Web3.

Perbedaan antara saham tokenisasi dan saham tradisional

Tokenisasi saham dan saham tradisional memiliki perbedaan utama sebagai berikut:

1. Identitas pemegang saham: pemegang saham tokenisasi bukanlah pemegang saham yang sebenarnya, tidak dapat menikmati hak pemegang saham tradisional seperti hak suara, hak tata kelola perusahaan, hanya dapat memperoleh manfaat ekonomi seperti dividen.

2. Atribut pemetaan harga: tokenisasi saham mirip dengan derivatif, terutama untuk melacak harga saham, dan bukan mewakili kepemilikan saham yang sebenarnya.

3. Fleksibilitas perdagangan: mendukung perdagangan 7×24 jam, lebih fleksibel dibandingkan saham tradisional, cocok untuk perdagangan berbasis peristiwa.

4. Mekanisme penebusan: Saat ini, sebagian besar saham tokenisasi kekurangan mekanisme penebusan yang sempurna, sulit untuk ditukar dengan saham nyata.

5. Likuiditas dan Penyimpangan Harga: Karena kurangnya mekanisme arbitrase yang sempurna, harga on-chain dari saham tokenisasi mungkin menyimpang dari harga off-chain.

6. Kepatuhan: Penerbit harus memperoleh lisensi keuangan yang relevan, tetapi masih ada ketidakpastian mengenai regulasi di luar Amerika Serikat.

Investor perlu diperhatikan, tokenisasi saham saat ini masih dalam tahap percobaan, terdapat risiko kurangnya likuiditas, penyimpangan harga, dan lainnya. Selain itu, karena kurangnya mekanisme penebusan yang baik, investor mungkin kesulitan untuk menukar token dengan saham nyata.

Risiko dan Peluang Tokenisasi Saham yang Belum Terdaftar

Tokenisasi saham yang belum terdaftar meskipun memberikan kesempatan bagi investor biasa untuk mengakses aset berkualitas tinggi, namun juga memiliki risiko yang cukup besar:

1. Konflik kepatuhan hukum dan tata kelola: beberapa perusahaan mungkin tidak mengakui tokenisasi saham, yang mengakibatkan status hukum yang tidak jelas.

2. Informasi tidak simetris: Token mungkin merupakan bagian LP dari dana, informasi spesifik tidak transparan.

3. Penetapan harga yang tidak transparan: kurangnya likuiditas, mekanisme penetapan harga yang tidak sempurna, hak-hak investor sulit untuk dijamin.

4. Kesulitan dalam memverifikasi keaslian: Investor sulit untuk membuktikan keaslian dan jumlah aset yang dijaminkan.

5. Kesulitan dalam melindungi hak: Begitu masalah muncul, investor mungkin sulit untuk melindungi hak mereka.

Namun, jika mendapatkan kerjasama dan pengakuan dari perusahaan, tokenisasi juga dapat memberikan peluang penetapan harga Pre-IPO dan pemulihan arus kas bagi perusahaan rintisan, mirip dengan penetapan harga pasar dari modal ventura, yang membantu mengurangi risiko kekurangan dana penelitian dan pengembangan.

Pertimbangan Pemilihan Rantai Penerbitan

Berbagai platform memiliki pertimbangan masing-masing dalam pemilihan rantai penerbitan:

1. Suatu rantai menjadi pilihan utama karena basis pengguna yang besar, kecepatan transaksi yang cepat, dan ekosistem DeFi yang matang, cocok untuk mengejar peluang.

2. Salah satu L2 mungkin terkait dengan perencanaan jangka panjang platform penerbitan ) yang berkaitan dengan pembangunan L2(, biaya Gas rendah dan kustomisasi kontrak yang kuat.

3. Jaringan publik baru lainnya mungkin memiliki potensi, tetapi dalam jangka pendek sulit untuk menjadi rantai penerbitan utama.

Pemilihan rantai sering kali didasarkan pada kepentingan bisnis dan bukan murni pada keunggulan teknis, yang mungkin melibatkan arah investasi, hubungan kerja sama yang ada, dan faktor lainnya.

Nilai Jangka Panjang dan Tantangan Tokenisasi Saham AS

Tokenisasi saham AS memiliki nilai jangka panjang, mirip dengan transformasi saham dari offline ke internet. Keuntungannya adalah:

1. Tingkat transparansi tinggi: catatan blockchain publik dapat diverifikasi, dan asimetri informasi lebih baik dibandingkan dengan keuangan tradisional.

2. Regulasi semakin sempurna: Persyaratan kepatuhan ) seperti kustodian, audit ( lebih ketat dibandingkan tahun-tahun sebelumnya.

3. Peningkatan kontrol risiko: Pemilihan aset berkualitas dan otomatisasi kontrak pintar mengurangi risiko manusia.

4. Kemajuan teknologi: Infrastruktur blockchain lebih baik daripada sistem tradisional.

Namun, saat ini tokenisasi saham di pasar saham AS masih menghadapi banyak tantangan, seperti kurangnya likuiditas, penyimpangan harga, dan kurangnya mekanisme penebusan. Untuk mewujudkan hak pemegang saham yang sebenarnya di masa depan, mungkin perlu untuk memindahkan seluruh pasar saham ke blockchain, ini adalah proses jangka panjang.

Arah RWA Lain yang Patut Diperhatikan

Selain saham, ada beberapa arah RWA lainnya yang patut diperhatikan:

1. Aset hak cipta: seperti musik, film, buku, pembagian iklan situs web, dll.

2. Properti: tanah yang belum dikembangkan, pendapatan sewa, dll.

3. Aset fisik: seperti produk pertanian seperti teh.

Tokenisasi di bidang-bidang ini dapat memberikan saluran pembiayaan baru bagi kreator konten, pengembang real estat, dan lainnya. Namun, upaya ini juga menghadapi tantangan seperti regulasi dan likuiditas, yang memerlukan pengembangan bersama dari teknologi, hukum, dan pasar agar dapat benar-benar terwujud.

Secara keseluruhan, tokenisasi saham AS sebagai salah satu cabang penting dari RWA menunjukkan potensi untuk menghubungkan keuangan tradisional dengan dunia kripto. Namun, ini masih berada pada tahap awal dan perlu terus disempurnakan dalam aspek teknis, regulasi, dan pasar agar dapat mencapai nilai jangka panjangnya.