Apakah stablecoin lebih baik daripada deposito tokenisasi? Laporan terbaru Morgan Stanley menunjukkan bahwa otoritas utama di Inggris, Eropa, dan Singapura sedang mengalihkan perhatian mereka dari stablecoin ke "deposito bank yang ditokenisasi". (Latar belakang: Tonggak sejarah! Amerika Serikat telah meloloskan tiga undang-undang kripto: stablecoin GENIUS, regulasi Clarity, dan undang-undang anti-CBDC untuk ditandatangani Trump) (Informasi tambahan: Bank Sentral Inggris memperingatkan bahwa stablecoin beracun, menekankan bahwa mata uang harus kembali ke pusat untuk melakukan tokenisasi deposito) Stablecoin secara umum dianggap sebagai jembatan terbaik yang menghubungkan TradFi dengan Blockchain, tetapi menurut laporan terbaru Morgan Stanley, otoritas utama di Inggris, Eropa, dan Singapura sedang mengalihkan perhatian mereka dari stablecoin ke "deposito bank yang ditokenisasi". Mengapa lebih memilih deposito yang ditokenisasi? Gubernur Bank Sentral Inggris Andrew Bailey tahun lalu secara terbuka menyatakan harapannya agar sistem keuangan menggunakan deposito yang dapat beredar di Blockchain, dan bukan stablecoin yang diterbitkan oleh bank itu sendiri. Bailey menekankan: "Jika kita memiliki sistem moneter yang berbasis dana bank sentral, itu akan jauh lebih baik." Analis Morgan Stanley mengutip penelitian Garratt dan Shin yang menunjukkan bahwa deposito tokenisasi tanpa nama dapat diselesaikan dengan nilai nominal antar bank, sambil mempertahankan stabilitas satu banding satu dengan fiat, yang sesuai dengan prinsip kesatuan mata uang. Bagi regulator, desain ini mempertahankan kerangka jaminan deposito yang sudah dikenal bank, mengurangi risiko sistemik. Dibandingkan dengan penerbit stablecoin yang mungkin berlokasi di luar negeri dengan transparansi cadangan yang bervariasi, deposito bank yang ditokenisasi langsung terhubung dengan liabilitas bank komersial dan dapat terhubung dengan jaringan regulasi pembayaran yang ada. Oleh karena itu, regulator tidak perlu pusing memikirkan klasifikasi mata uang baru ini dan dapat memastikan kelancaran dalam penyelesaian kebangkrutan, kompensasi pelanggan, dan sistem lainnya, sehingga lebih bersedia untuk memberikan persetujuan. Aura dan kekhawatiran stablecoin Namun, perlu dicatat bahwa stablecoin tetap menjadi mesin likuiditas di pasar kripto. USDT dan USDC memiliki volume transaksi harian yang sering kali mencapai puluhan miliar USD, dengan transfer yang cepat dan biaya rendah. Namun, serangkaian peristiwa juga mengungkapkan risiko yang mungkin terjadi: pada tahun 2022, keruntuhan Terra memicu penyelesaian berantai; pada tahun yang sama, kebangkrutan FTX membekukan dana pengguna dalam jumlah besar; pada tahun 2023, likuiditas Silicon Valley Bank mengalami krisis, yang sekali lagi membuat USDC diperdagangkan di bawah harga. Guncangan ini mengingatkan para regulator bahwa meski stablecoin mengklaim "stabil", mereka bergantung pada pengelolaan aset oleh operator dan kepercayaan pasar, sehingga risikonya tidak dapat diabaikan. Di sisi lain, insentif bagi bank untuk menerbitkan stablecoin sendiri tidak tinggi. Mengacu pada draf Bank Sentral Inggris, jika bank harus menyimpan 100% cadangan di bank sentral tanpa bunga, hal ini akan mengurangi pendapatan selisih. Sebaliknya, menyediakan deposito yang ditokenisasi menjaga skala neraca keuangan dan dapat meningkatkan efisiensi penyelesaian melalui teknologi on-chain, yang lebih sesuai dengan motivasi bisnis. Strategi dual-track Morgan Stanley Menghadapi arah regulasi yang berbeda, Morgan Stanley mengadopsi "strategi dua tangan". Di satu sisi, bank tersebut sedang menguji deposito tokenisasi berbasis izin JPMD di Blockchain Base, dan telah mengajukan permohonan merek dagang. Tujuannya adalah untuk menyelesaikan penyelesaian antar bank dalam hitungan detik, sambil mempertahankan asuransi deposito dan proses KYC. Di sisi lain, Morgan Stanley juga terus berpartisipasi dalam diskusi dan aliansi industri stablecoin, mengevaluasi skenario tokenisasi di pembayaran lintas batas dan pasar modal. Laporan terkait: Minggu Kripto Dewan Perwakilan Rakyat AS: Undang-undang "Clarity" minggu ini, undang-undang stablecoin "GENIUS" mengikuti laporan a16z: Tantangan likuiditas, kedaulatan, dan kepercayaan di balik kebangkitan stablecoin Arthur Hayes "Hubungan nilai tukar stablecoin": Jangan beli saham Circle lagi, lakukan go long Bitcoin <Tidak menyukai stablecoin? Morgan Stanley: Alasan di balik ketertarikan regulasi Eropa dan Singapura pada "deposito tokenisasi"> Artikel ini pertama kali diterbitkan di BlockTempo "BlockTempo - Media Berita Blockchain Paling Berpengaruh".
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Tidak menyukai stablecoin? Morgan Stanley: Eropa dan Singapura lebih menyukai analisis di balik "tokenisasi simpanan"
Apakah stablecoin lebih baik daripada deposito tokenisasi? Laporan terbaru Morgan Stanley menunjukkan bahwa otoritas utama di Inggris, Eropa, dan Singapura sedang mengalihkan perhatian mereka dari stablecoin ke "deposito bank yang ditokenisasi". (Latar belakang: Tonggak sejarah! Amerika Serikat telah meloloskan tiga undang-undang kripto: stablecoin GENIUS, regulasi Clarity, dan undang-undang anti-CBDC untuk ditandatangani Trump) (Informasi tambahan: Bank Sentral Inggris memperingatkan bahwa stablecoin beracun, menekankan bahwa mata uang harus kembali ke pusat untuk melakukan tokenisasi deposito) Stablecoin secara umum dianggap sebagai jembatan terbaik yang menghubungkan TradFi dengan Blockchain, tetapi menurut laporan terbaru Morgan Stanley, otoritas utama di Inggris, Eropa, dan Singapura sedang mengalihkan perhatian mereka dari stablecoin ke "deposito bank yang ditokenisasi". Mengapa lebih memilih deposito yang ditokenisasi? Gubernur Bank Sentral Inggris Andrew Bailey tahun lalu secara terbuka menyatakan harapannya agar sistem keuangan menggunakan deposito yang dapat beredar di Blockchain, dan bukan stablecoin yang diterbitkan oleh bank itu sendiri. Bailey menekankan: "Jika kita memiliki sistem moneter yang berbasis dana bank sentral, itu akan jauh lebih baik." Analis Morgan Stanley mengutip penelitian Garratt dan Shin yang menunjukkan bahwa deposito tokenisasi tanpa nama dapat diselesaikan dengan nilai nominal antar bank, sambil mempertahankan stabilitas satu banding satu dengan fiat, yang sesuai dengan prinsip kesatuan mata uang. Bagi regulator, desain ini mempertahankan kerangka jaminan deposito yang sudah dikenal bank, mengurangi risiko sistemik. Dibandingkan dengan penerbit stablecoin yang mungkin berlokasi di luar negeri dengan transparansi cadangan yang bervariasi, deposito bank yang ditokenisasi langsung terhubung dengan liabilitas bank komersial dan dapat terhubung dengan jaringan regulasi pembayaran yang ada. Oleh karena itu, regulator tidak perlu pusing memikirkan klasifikasi mata uang baru ini dan dapat memastikan kelancaran dalam penyelesaian kebangkrutan, kompensasi pelanggan, dan sistem lainnya, sehingga lebih bersedia untuk memberikan persetujuan. Aura dan kekhawatiran stablecoin Namun, perlu dicatat bahwa stablecoin tetap menjadi mesin likuiditas di pasar kripto. USDT dan USDC memiliki volume transaksi harian yang sering kali mencapai puluhan miliar USD, dengan transfer yang cepat dan biaya rendah. Namun, serangkaian peristiwa juga mengungkapkan risiko yang mungkin terjadi: pada tahun 2022, keruntuhan Terra memicu penyelesaian berantai; pada tahun yang sama, kebangkrutan FTX membekukan dana pengguna dalam jumlah besar; pada tahun 2023, likuiditas Silicon Valley Bank mengalami krisis, yang sekali lagi membuat USDC diperdagangkan di bawah harga. Guncangan ini mengingatkan para regulator bahwa meski stablecoin mengklaim "stabil", mereka bergantung pada pengelolaan aset oleh operator dan kepercayaan pasar, sehingga risikonya tidak dapat diabaikan. Di sisi lain, insentif bagi bank untuk menerbitkan stablecoin sendiri tidak tinggi. Mengacu pada draf Bank Sentral Inggris, jika bank harus menyimpan 100% cadangan di bank sentral tanpa bunga, hal ini akan mengurangi pendapatan selisih. Sebaliknya, menyediakan deposito yang ditokenisasi menjaga skala neraca keuangan dan dapat meningkatkan efisiensi penyelesaian melalui teknologi on-chain, yang lebih sesuai dengan motivasi bisnis. Strategi dual-track Morgan Stanley Menghadapi arah regulasi yang berbeda, Morgan Stanley mengadopsi "strategi dua tangan". Di satu sisi, bank tersebut sedang menguji deposito tokenisasi berbasis izin JPMD di Blockchain Base, dan telah mengajukan permohonan merek dagang. Tujuannya adalah untuk menyelesaikan penyelesaian antar bank dalam hitungan detik, sambil mempertahankan asuransi deposito dan proses KYC. Di sisi lain, Morgan Stanley juga terus berpartisipasi dalam diskusi dan aliansi industri stablecoin, mengevaluasi skenario tokenisasi di pembayaran lintas batas dan pasar modal. Laporan terkait: Minggu Kripto Dewan Perwakilan Rakyat AS: Undang-undang "Clarity" minggu ini, undang-undang stablecoin "GENIUS" mengikuti laporan a16z: Tantangan likuiditas, kedaulatan, dan kepercayaan di balik kebangkitan stablecoin Arthur Hayes "Hubungan nilai tukar stablecoin": Jangan beli saham Circle lagi, lakukan go long Bitcoin <Tidak menyukai stablecoin? Morgan Stanley: Alasan di balik ketertarikan regulasi Eropa dan Singapura pada "deposito tokenisasi"> Artikel ini pertama kali diterbitkan di BlockTempo "BlockTempo - Media Berita Blockchain Paling Berpengaruh".