En dehors des attributs d'ancrage, à partir de 2025, les stablecoins entrent dans une toute nouvelle phase « génératrice de revenus ». Cet article est tiré d'un article d'imToken, compilé et rédigé par ForesightNews. (Résumé : Qu'est-ce qu'un stablecoin générateur de revenus ? Aperçu des cinq principaux projets : USDe, USDY, PYUSD) (Contexte : Bilan des 7 principales chaînes de stablecoins : Plasma, Stable, Tempo…8230; ouvrant un nouveau champ de bataille pour les paiements) Avez-vous récemment vu des rendements annuels de 12 % sur USDC sur certaines plateformes ? Ce n'est pas une blague, car les détenteurs de stablecoins étaient souvent des « déposants sans intérêt » avec un taux d'intérêt nul, tandis que les émetteurs investissaient des fonds inactifs dans des actifs sûrs comme des obligations et des billets d'État américains, réalisant d'énormes bénéfices, comme c'est le cas pour USDT/Tether et USDC/Circle. Maintenant, les bénéfices qui appartenaient auparavant aux émetteurs sont en train d'être redistribués - en plus de la guerre de subventions d'intérêts sur USDC, de plus en plus de nouveaux projets de stablecoins générateurs de revenus brisent ce « mur de revenus », permettant aux détenteurs de partager directement les revenus d'intérêts des actifs sous-jacents. Cela change non seulement la logique de valeur des stablecoins, mais pourrait également devenir un nouveau moteur de croissance pour RWA et le secteur Web3. 1. Qu'est-ce qu'un stablecoin générateur de revenus ? Par définition, un stablecoin générateur de revenus est un stablecoin dont les actifs sous-jacents peuvent générer des revenus et distribuer ces revenus (généralement provenant de la dette publique américaine, des RWA ou des revenus en chaîne) directement aux détenteurs. Cela est clairement différent des stablecoins traditionnels (comme USDT/USDC), car leurs revenus vont aux émetteurs, et les détenteurs ne bénéficient que de l'avantage de l'ancrage au dollar, sans revenus d'intérêts. Les stablecoins générateurs de revenus transforment la détention de jetons en un outil d'investissement passif. En effet, cela revient à redistribuer les revenus d'intérêts des obligations que Tether/USDT a monopolisés à un large éventail de détenteurs de stablecoins. Prenons un exemple pour mieux comprendre : Le processus d'émission d'USDT par Tether est essentiellement le processus par lequel les utilisateurs de cryptomonnaies « achètent » USDT avec des dollars - l'émission de 10 milliards de dollars d'USDT par Tether signifie que les utilisateurs de cryptomonnaies déposent 10 milliards de dollars auprès de Tether pour obtenir ces 10 milliards de dollars d'USDT. Après avoir reçu ces 10 milliards de dollars, Tether n'a pas besoin de payer d'intérêts aux utilisateurs correspondants, ce qui revient à obtenir des fonds en dollars réels à coût nul de la part des utilisateurs de cryptomonnaies. Si Tether achète des obligations américaines, cela revient alors à réaliser des revenus d'intérêts à coût nul et sans risque. Source : Messari Selon le rapport d'audit du deuxième trimestre publié par Tether, elle détient directement plus de 157 milliards de dollars d'obligations gouvernementales américaines (y compris 105,5 milliards de dollars détenus directement et 21,3 milliards de dollars détenus indirectement), ce qui en fait l'un des plus grands détenteurs d'obligations américaines au monde. - Selon les données de Messari, à la date du 31 juillet 2025, Tether a dépassé la Corée du Sud pour devenir le 18ème plus grand détenteur d'obligations américaines. Cela signifie qu'avec un taux de rendement des obligations d'environ 4 %, Tether peut réaliser un bénéfice annuel d'environ 6 milliards de dollars (soit environ 700 millions de dollars par trimestre). Les données selon lesquelles le bénéfice opérationnel de Tether au deuxième trimestre a atteint 4,9 milliards de dollars confirment également la rentabilité de ce modèle. En se basant sur la pratique du marché selon laquelle « les stablecoins ne sont plus des outils pouvant être résumés par un récit unique, leur utilisation varie d'une personne à l'autre et selon les besoins », imToken a également classé les stablecoins en plusieurs sous-ensembles explorables (pour en savoir plus, lire « La vision du monde des stablecoins : comment construire un cadre de classification des stablecoins du point de vue des utilisateurs ? »). Selon la méthode de classification des stablecoins d'imToken, les stablecoins générateurs de revenus sont classés comme une sous-catégorie spéciale capable d'apporter des revenus continus à leurs détenteurs, qui se répartissent principalement en deux catégories : Stablecoins à intérêt natif : Les utilisateurs n'ont qu'à détenir ce type de stablecoin pour obtenir automatiquement des revenus, similaire aux dépôts à vue bancaires. Le jeton lui-même est un actif générateur d'intérêt, similaire à USDe, USDS, etc. ; Stablecoins offrant un mécanisme de rendement officiel : Ces stablecoins ne génèrent pas nécessairement d'intérêts automatiquement, mais leur émetteur ou leur protocole de gestion offre des canaux de revenus officiels. Les utilisateurs doivent effectuer certaines opérations, telles que déposer dans un protocole d'épargne désigné (comme le mécanisme de taux d'intérêt de DAI), mettre en jeu ou échanger contre des certificats de revenu spécifiques pour commencer à gagner des intérêts, similaire à DAI, etc. Si 2020-2024 est la « période d'expansion des stablecoins », alors 2025 sera la « période de distribution des dividendes des stablecoins ». Avec un équilibre entre conformité, revenus et liquidité, les stablecoins générateurs de revenus pourraient devenir la prochaine sous-catégorie de stablecoins de plusieurs milliers de milliards de dollars. Source : imToken Le stablecoin générateur de revenus d'imToken sur le web (web.token.im) 2. Aperçu des projets de premier plan en matière de stablecoins générateurs de revenus D'un point de vue de mise en œuvre concrète, la plupart des stablecoins générateurs de revenus sont étroitement liés à la tokenisation des obligations américaines - les jetons en chaîne détenus par les utilisateurs sont essentiellement ancrés à des actifs d'obligations américaines détenus par des institutions de conservation, ce qui préserve les propriétés de faible risque et de rentabilité des obligations tout en offrant la haute liquidité des actifs en chaîne, et pouvant être combinés avec des éléments DeFi pour générer des leviers, des prêts et d'autres mécanismes financiers. Actuellement, sur le marché, en plus des anciens protocoles tels que MakerDAO et Frax Finance qui continuent à se développer, les nouveaux acteurs comme Ethena (USDe) et Ondo Finance voient également leur développement s'accélérer rapidement, formant un paysage diversifié allant des protocoles aux modèles hybrides CeDeFi. Ethena's USDe, en tant que vecteur de la vague actuelle de stablecoins générateurs de revenus, est d'abord naturellement le stablecoin USDe d'Ethena, dont l'offre a récemment franchi la barre des dix milliards pour la première fois. Selon les données du site officiel d'Ethena Labs, au moment de la publication, le rendement annuel d'USDe reste élevé à 9,31 %, ayant précédemment atteint plus de 30 %. Les sources de ces rendements élevés proviennent principalement de deux domaines : les revenus de staking LSD d'ETH ; les revenus de taux de financement des positions de couverture Delta (c'est-à-dire les positions courtes sur les contrats à terme perpétuels) ; Le premier est relativement stable, oscillant actuellement autour de 4 %, tandis que le second dépend entièrement du sentiment du marché. Par conséquent, le rendement annuel d'USDe dépend également directement du taux de financement global du marché (sentiment du marché). Source : Ethena Ondo Finance USDY Ondo Finance, en tant que projet phare du secteur RWA, se concentre depuis toujours sur l'introduction de produits de revenu fixe traditionnels sur le marché en chaîne. Son USD Yield (USDY) est un titre tokenisé garanti par des obligations américaines à court terme et des dépôts bancaires à vue, appartenant essentiellement à des certificats de créance non nominatifs, permettant aux détenteurs de détenir directement et de profiter des revenus sans vérification d'identité. USDY offre aux fonds en chaîne un niveau de risque proche de celui des obligations tout en conférant une combinabilité aux jetons, pouvant ainsi être combiné avec des modules de prêt DeFi et de staking pour maximiser les rendements. Ce design fait d'USDY un représentant important des fonds de marché monétaire en chaîne actuels. Le PYUSD de PayPal Le PYUSD de PayPal a été lancé en 2023, principalement positionné comme un stablecoin de paiement conforme, avec Paxos comme dépositaire, ancré 1:1 sur les dépôts en dollars et les obligations à court terme. ...
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Les stablecoins entrent dans l'« ère des revenus » : interprétation panoramique des stablecoins générateurs de revenus
En dehors des attributs d'ancrage, à partir de 2025, les stablecoins entrent dans une toute nouvelle phase « génératrice de revenus ». Cet article est tiré d'un article d'imToken, compilé et rédigé par ForesightNews. (Résumé : Qu'est-ce qu'un stablecoin générateur de revenus ? Aperçu des cinq principaux projets : USDe, USDY, PYUSD) (Contexte : Bilan des 7 principales chaînes de stablecoins : Plasma, Stable, Tempo…8230; ouvrant un nouveau champ de bataille pour les paiements) Avez-vous récemment vu des rendements annuels de 12 % sur USDC sur certaines plateformes ? Ce n'est pas une blague, car les détenteurs de stablecoins étaient souvent des « déposants sans intérêt » avec un taux d'intérêt nul, tandis que les émetteurs investissaient des fonds inactifs dans des actifs sûrs comme des obligations et des billets d'État américains, réalisant d'énormes bénéfices, comme c'est le cas pour USDT/Tether et USDC/Circle. Maintenant, les bénéfices qui appartenaient auparavant aux émetteurs sont en train d'être redistribués - en plus de la guerre de subventions d'intérêts sur USDC, de plus en plus de nouveaux projets de stablecoins générateurs de revenus brisent ce « mur de revenus », permettant aux détenteurs de partager directement les revenus d'intérêts des actifs sous-jacents. Cela change non seulement la logique de valeur des stablecoins, mais pourrait également devenir un nouveau moteur de croissance pour RWA et le secteur Web3. 1. Qu'est-ce qu'un stablecoin générateur de revenus ? Par définition, un stablecoin générateur de revenus est un stablecoin dont les actifs sous-jacents peuvent générer des revenus et distribuer ces revenus (généralement provenant de la dette publique américaine, des RWA ou des revenus en chaîne) directement aux détenteurs. Cela est clairement différent des stablecoins traditionnels (comme USDT/USDC), car leurs revenus vont aux émetteurs, et les détenteurs ne bénéficient que de l'avantage de l'ancrage au dollar, sans revenus d'intérêts. Les stablecoins générateurs de revenus transforment la détention de jetons en un outil d'investissement passif. En effet, cela revient à redistribuer les revenus d'intérêts des obligations que Tether/USDT a monopolisés à un large éventail de détenteurs de stablecoins. Prenons un exemple pour mieux comprendre : Le processus d'émission d'USDT par Tether est essentiellement le processus par lequel les utilisateurs de cryptomonnaies « achètent » USDT avec des dollars - l'émission de 10 milliards de dollars d'USDT par Tether signifie que les utilisateurs de cryptomonnaies déposent 10 milliards de dollars auprès de Tether pour obtenir ces 10 milliards de dollars d'USDT. Après avoir reçu ces 10 milliards de dollars, Tether n'a pas besoin de payer d'intérêts aux utilisateurs correspondants, ce qui revient à obtenir des fonds en dollars réels à coût nul de la part des utilisateurs de cryptomonnaies. Si Tether achète des obligations américaines, cela revient alors à réaliser des revenus d'intérêts à coût nul et sans risque. Source : Messari Selon le rapport d'audit du deuxième trimestre publié par Tether, elle détient directement plus de 157 milliards de dollars d'obligations gouvernementales américaines (y compris 105,5 milliards de dollars détenus directement et 21,3 milliards de dollars détenus indirectement), ce qui en fait l'un des plus grands détenteurs d'obligations américaines au monde. - Selon les données de Messari, à la date du 31 juillet 2025, Tether a dépassé la Corée du Sud pour devenir le 18ème plus grand détenteur d'obligations américaines. Cela signifie qu'avec un taux de rendement des obligations d'environ 4 %, Tether peut réaliser un bénéfice annuel d'environ 6 milliards de dollars (soit environ 700 millions de dollars par trimestre). Les données selon lesquelles le bénéfice opérationnel de Tether au deuxième trimestre a atteint 4,9 milliards de dollars confirment également la rentabilité de ce modèle. En se basant sur la pratique du marché selon laquelle « les stablecoins ne sont plus des outils pouvant être résumés par un récit unique, leur utilisation varie d'une personne à l'autre et selon les besoins », imToken a également classé les stablecoins en plusieurs sous-ensembles explorables (pour en savoir plus, lire « La vision du monde des stablecoins : comment construire un cadre de classification des stablecoins du point de vue des utilisateurs ? »). Selon la méthode de classification des stablecoins d'imToken, les stablecoins générateurs de revenus sont classés comme une sous-catégorie spéciale capable d'apporter des revenus continus à leurs détenteurs, qui se répartissent principalement en deux catégories : Stablecoins à intérêt natif : Les utilisateurs n'ont qu'à détenir ce type de stablecoin pour obtenir automatiquement des revenus, similaire aux dépôts à vue bancaires. Le jeton lui-même est un actif générateur d'intérêt, similaire à USDe, USDS, etc. ; Stablecoins offrant un mécanisme de rendement officiel : Ces stablecoins ne génèrent pas nécessairement d'intérêts automatiquement, mais leur émetteur ou leur protocole de gestion offre des canaux de revenus officiels. Les utilisateurs doivent effectuer certaines opérations, telles que déposer dans un protocole d'épargne désigné (comme le mécanisme de taux d'intérêt de DAI), mettre en jeu ou échanger contre des certificats de revenu spécifiques pour commencer à gagner des intérêts, similaire à DAI, etc. Si 2020-2024 est la « période d'expansion des stablecoins », alors 2025 sera la « période de distribution des dividendes des stablecoins ». Avec un équilibre entre conformité, revenus et liquidité, les stablecoins générateurs de revenus pourraient devenir la prochaine sous-catégorie de stablecoins de plusieurs milliers de milliards de dollars. Source : imToken Le stablecoin générateur de revenus d'imToken sur le web (web.token.im) 2. Aperçu des projets de premier plan en matière de stablecoins générateurs de revenus D'un point de vue de mise en œuvre concrète, la plupart des stablecoins générateurs de revenus sont étroitement liés à la tokenisation des obligations américaines - les jetons en chaîne détenus par les utilisateurs sont essentiellement ancrés à des actifs d'obligations américaines détenus par des institutions de conservation, ce qui préserve les propriétés de faible risque et de rentabilité des obligations tout en offrant la haute liquidité des actifs en chaîne, et pouvant être combinés avec des éléments DeFi pour générer des leviers, des prêts et d'autres mécanismes financiers. Actuellement, sur le marché, en plus des anciens protocoles tels que MakerDAO et Frax Finance qui continuent à se développer, les nouveaux acteurs comme Ethena (USDe) et Ondo Finance voient également leur développement s'accélérer rapidement, formant un paysage diversifié allant des protocoles aux modèles hybrides CeDeFi. Ethena's USDe, en tant que vecteur de la vague actuelle de stablecoins générateurs de revenus, est d'abord naturellement le stablecoin USDe d'Ethena, dont l'offre a récemment franchi la barre des dix milliards pour la première fois. Selon les données du site officiel d'Ethena Labs, au moment de la publication, le rendement annuel d'USDe reste élevé à 9,31 %, ayant précédemment atteint plus de 30 %. Les sources de ces rendements élevés proviennent principalement de deux domaines : les revenus de staking LSD d'ETH ; les revenus de taux de financement des positions de couverture Delta (c'est-à-dire les positions courtes sur les contrats à terme perpétuels) ; Le premier est relativement stable, oscillant actuellement autour de 4 %, tandis que le second dépend entièrement du sentiment du marché. Par conséquent, le rendement annuel d'USDe dépend également directement du taux de financement global du marché (sentiment du marché). Source : Ethena Ondo Finance USDY Ondo Finance, en tant que projet phare du secteur RWA, se concentre depuis toujours sur l'introduction de produits de revenu fixe traditionnels sur le marché en chaîne. Son USD Yield (USDY) est un titre tokenisé garanti par des obligations américaines à court terme et des dépôts bancaires à vue, appartenant essentiellement à des certificats de créance non nominatifs, permettant aux détenteurs de détenir directement et de profiter des revenus sans vérification d'identité. USDY offre aux fonds en chaîne un niveau de risque proche de celui des obligations tout en conférant une combinabilité aux jetons, pouvant ainsi être combiné avec des modules de prêt DeFi et de staking pour maximiser les rendements. Ce design fait d'USDY un représentant important des fonds de marché monétaire en chaîne actuels. Le PYUSD de PayPal Le PYUSD de PayPal a été lancé en 2023, principalement positionné comme un stablecoin de paiement conforme, avec Paxos comme dépositaire, ancré 1:1 sur les dépôts en dollars et les obligations à court terme. ...