Investissement structuré : une nouvelle façon d'investir dans le domaine du Web3
Avec le renforcement des restrictions d'identité sur le marché secondaire, le seuil d'investissement pour les incubateurs est élevé et le cycle est long, une méthode d'investissement plus flexible et personnalisable attire de plus en plus d'investisseurs fortunés : les produits structurés.
En réalité, l'investissement structuré n'est pas un nouveau concept propre au Web3, il provient de pratiques éprouvées dans le domaine de la finance traditionnelle.
Dans le marché traditionnel, les banques d'investissement regroupent généralement une série d'actifs et les traitent par niveaux : les niveaux à haut risque, tels que "les actions" ou "les obligations subordonnées", attirent les investisseurs en quête de rendements élevés ; tandis que les niveaux à faible risque protègent les fonds par des mécanismes tels que le remboursement prioritaire et la garantie du capital, attirant ainsi des fonds d'investissement plus prudents.
Aujourd'hui, ce concept a été introduit dans le domaine du Web3.
La nature de l'investissement structuré Web3
Le cœur des produits structurés réside dans le fait de décomposer un certain "droit de revenu" et de le recomposer en un portefeuille d'investissement adapté à différentes préférences de risque.
Dans la finance traditionnelle, cette méthode est largement utilisée dans des produits tels que les ABS, CDO, certificats de revenus et billets de neige. Dans le domaine du Web3, en raison de la flexibilité des contrats intelligents et des mécanismes de Token, cette idée devient plus programmable et efficace en termes de combinaison.
Actuellement, il existe principalement les catégories de produits structurés suivantes sur le marché Web3, chacune représentant une approche typique de décomposition :
produit à revenu fixe
C'est le type de produit structuré le plus courant. Les projets ou plateformes Web3 emballent une partie des droits de revenus futurs (comme les revenus de Staking, les taux d'intérêt DeFi, la répartition des frais de protocole, etc.) sous la forme de "revenus annuels fixes" pour attirer des fonds prudents sur le marché.
Les cas typiques incluent les produits d'investissement en stablecoins et de certificats de rendement lancés par les grandes plateformes de trading. Certaines plateformes majeures offrent des structures de produits "à terme + annualisé", avec un verrouillage des actifs pendant 30 ou 90 jours, et un rendement annuel généralement compris entre 5 % et 15 %, les principales devises étant USDT, ETH, BTC, etc. Certaines plateformes soulignent également la caractéristique de "capital garanti", réduisant ainsi la perception du risque pour les utilisateurs.
De plus, certaines plateformes DeFi tokenisent les droits de rendement DeFi en une structure "YT (Yield Token) + PT (Principal Token)". Les utilisateurs peuvent choisir d'acheter uniquement le PT, verrouillant ainsi les rendements futurs sans supporter le risque de volatilité des rendements ; ils peuvent également choisir le YT, pariant sur une hausse des taux d'intérêt futurs. Cela revient essentiellement à traiter séparément les "droits de rendement" et les "droits de principal", répondant ainsi à différentes préférences en matière de risque.
Produits de type obligations convertibles / certificats de revenu
Ces produits apparaissent souvent dans les investissements de premier niveau ou les collaborations de projets, et leur essence est un modèle de "créance prioritaire + conversion opportuniste de Token" : au début, un revenu fixe stable pour les investisseurs, puis, selon des conditions déclenchées, un échange à prix réduit contre des Token du projet, alliant prudence et spéculation.
Dans la pratique, les investisseurs obtiennent généralement le droit d'acheter des tokens du projet à l'avenir en signant des accords tels que le SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) ou le Token Warrant. Ces accords définissent généralement des jalons ou des conditions spécifiques, comme le lancement du projet, l'atteinte d'une certaine phase de développement ou un moment spécifique.
En même temps, pour accroître l'attractivité et garantir les risques à la baisse, le protocole introduira également des clauses de revenu fixe, par exemple, pendant la période où le Token n'est pas encore lancé, les porteurs de projet paieront aux investisseurs des intérêts fixes trimestriellement ou semestriellement, sous forme de stablecoins ou d'autres actifs. L'existence de cette partie de retour permet aux investisseurs de verrouiller des revenus de base pendant qu'ils attendent l'avancement du projet, réduisant ainsi considérablement les risques encourus.
Fonds à plusieurs niveaux de risque
C'est le type le plus "caractérisé par l'ingénierie financière" parmi les produits structurés Web3.
Ces produits regroupent généralement un panier d'actifs, puis sont divisés en différents niveaux de risque. La structure la plus courante est celle à deux niveaux : Junior (subordonné) et Senior (préférentiel) : le niveau Junior supporte le principal risque et offre un rendement plus élevé ; tandis que le niveau Senior reçoit en priorité la répartition des bénéfices lorsque le projet génère des revenus et protège en priorité le capital en cas de pertes.
L'avantage clé de cette structure réside dans sa capacité à satisfaire les préférences des différents investisseurs grâce à un mécanisme clair de correspondance des risques et des rendements. Pour la plateforme, cela permet également une optimisation des fonds, augmentant ainsi l'attractivité de l'ensemble du pool.
Cependant, ses faiblesses sont tout aussi évidentes. Une fois que le marché connaît de fortes fluctuations et que les actifs du pool principal subissent des pertes importantes, la tranche junior, en tant que "première ligne de protection contre le risque", se réduit rapidement, voire peut être complètement éliminée. Bien que la tranche senior dispose d'un droit de priorité, si la capacité de remboursement de l'ensemble du pool s'effondre, il sera également difficile de faire valoir ce droit de priorité.
Avec les fonds Web3 "qui viennent vite et partent encore plus vite", la propagation de la panique entraîne souvent un effet d'"arbitrage de confiance + ruée sur les fonds", créant finalement un effet similaire au "routage structurel" dans la finance traditionnelle.
produit de structure de type plateforme
Au cours de l'année écoulée, l'investissement structuré est passé d'un "emballage d'actifs de pair à pair" au niveau des protocoles à une voie de plate-forme et de produit. En particulier, grâce à l'impulsion des échanges, des portefeuilles ou des plateformes d'investissement tierces, les produits structurés ne sont plus seulement des "découvertes de revenus" d'origine protocolaires, mais constituent désormais un cycle fermé dirigé par la plateforme comprenant "conception --- emballage --- vente".
Ces produits sont généralement destinés aux utilisateurs qui "n'ont pas de capacités stratégiques complexes" mais souhaitent néanmoins obtenir des revenus structurés, et la conception de la plateforme a réduit le seuil de participation.
Les structures ci-dessus ne sont pas mutuellement exclusives, certains produits peuvent même traverser plusieurs structures, comme "les certificats de revenu englobant la stratification des risques" ou "les obligations tokenisées découpées en tranches".
Cependant, la structuration n'est pas une porte d'entrée adaptée à tout le monde. À première vue, elle abaisse le seuil de participation et augmente la flexibilité des rendements ; mais en décomposant chaque couche de la structure, on découvre que les exigences pour les investisseurs sont plus élevées qu'on ne l'imaginait.
Limites juridiques et défis de conformité
Lors de la participation à des produits structurés, les investisseurs doivent prendre en compte les questions clés suivantes :
Qualification des investisseurs
De nombreux produits structurés ne sont destinés qu'aux investisseurs qualifiés. Prenons Hong Kong comme exemple, la SFC stipule que la plupart des dérivés d'actifs virtuels (tels que les contrats à terme, les jetons à effet de levier, les protocoles de rendement structurés, etc.) sont considérés comme des produits complexes et ne peuvent être offerts qu'aux investisseurs professionnels, sans promotion publique auprès des investisseurs de détail. La SEC américaine a également des réglementations similaires, la plupart des produits structurés impliquant des droits futurs sur des tokens, la séparation des revenus et les partages de profits prioritaires entrent dans le cadre limité de la Reg D, permettant uniquement la participation d'investisseurs qualifiés.
conformité des flux de fonds
Pour les investisseurs de la Chine continentale, cette question est particulièrement sensible. Même transférer des USDT vers une plateforme offshore peut, d'un point de vue juridique, toucher à la ligne rouge de la régulation des changes. Et à la sortie des fonds, en utilisant "transfert via des stablecoins + retrait OTC" pour réaliser la conversion en monnaie fiduciaire, si cela implique des comptes anonymes ou des plateformes grises à l'étranger, il existe non seulement un risque de gel bancaire, mais cela peut également être considéré comme un "transfert de fonds illégal" ou un acte "d'évasion fiscale".
compréhension du produit
La complexité des produits structurés réside dans le fait qu'ils cachent, sous une surface apparemment simple, une combinaison de logiques de protocole complexes. Les investisseurs doivent comprendre en profondeur les mécanismes sous-jacents du produit, y compris les sources de revenus, les modalités de réalisation des engagements de préservation du capital et les détails de la stratification des risques.
Qualifications de la plateforme
Les investisseurs doivent confirmer si la plateforme à laquelle ils participent est qualifiée pour vendre des produits structurés. Certaines petites plateformes ou portefeuilles peuvent manquer des licences et des entités légales nécessaires, et en cas de problème, les investisseurs pourraient faire face à des difficultés pour obtenir des responsabilités.
Comment participer de manière conforme à un investissement structuré ?
Pour participer de manière conforme à des investissements structurés, les investisseurs doivent prêter attention aux points suivants :
Établir une structure d'identité claire, comme un SPV offshore, une structure de bureau familial à Hong Kong ou un fonds d'exemption à Singapour, afin de faciliter la gestion des tokens, le règlement en monnaie fiduciaire et la déclaration fiscale.
Assurez-vous de la conformité des flux de fonds, y compris l'utilisation de comptes bancaires correspondant à la structure d'identité, l'échange et le règlement via des institutions de paiement agréées ou des structures familiales, et clarifiez la "chaîne de légitimité" des fonds avant de retirer les gains.
Examiner attentivement les qualifications de la plateforme, y compris ses qualifications de vente de produits financiers, la divulgation des actifs sous-jacents et le mécanisme de résolution des litiges.
L'investissement structuré offre aux investisseurs à haute valeur nette plus de "configurabilité", mais exige également que les investisseurs aient une compréhension des mécanismes de risque, une capacité à concevoir des chemins de financement et une conscience préalable des responsabilités juridiques. Pour les investisseurs capables de configurer des structures financières, ayant une structure d'identité stable et des canaux d'entrée de fonds, et désireux de comprendre en profondeur la logique des produits, l'investissement structuré peut devenir un "point d'entrée contrôlé" pour participer au Web3, aidant à trouver son propre "point d'équilibre risque/rendement".
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PumpDetector
· Il y a 16h
mêmes vieilles ruses de tradfi... les baleines trouvent toujours de nouvelles façons de ruiner les petits investisseurs
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tokenomics_truther
· Il y a 16h
Ce ne sont que des jeux pour tromper les pauvres.
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ILCollector
· Il y a 16h
C'est trop difficile, j'ai perdu de l'argent.
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UnluckyValidator
· Il y a 16h
C'est encore un jeu auquel les pauvres ne peuvent pas participer.
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MemeCoinSavant
· Il y a 16h
basé sur, le crossover tradfi x web3 va être génial frfr
Investissement structuré Web3 : opportunités et défis de la conformité
Investissement structuré : une nouvelle façon d'investir dans le domaine du Web3
Avec le renforcement des restrictions d'identité sur le marché secondaire, le seuil d'investissement pour les incubateurs est élevé et le cycle est long, une méthode d'investissement plus flexible et personnalisable attire de plus en plus d'investisseurs fortunés : les produits structurés.
En réalité, l'investissement structuré n'est pas un nouveau concept propre au Web3, il provient de pratiques éprouvées dans le domaine de la finance traditionnelle.
Dans le marché traditionnel, les banques d'investissement regroupent généralement une série d'actifs et les traitent par niveaux : les niveaux à haut risque, tels que "les actions" ou "les obligations subordonnées", attirent les investisseurs en quête de rendements élevés ; tandis que les niveaux à faible risque protègent les fonds par des mécanismes tels que le remboursement prioritaire et la garantie du capital, attirant ainsi des fonds d'investissement plus prudents.
Aujourd'hui, ce concept a été introduit dans le domaine du Web3.
La nature de l'investissement structuré Web3
Le cœur des produits structurés réside dans le fait de décomposer un certain "droit de revenu" et de le recomposer en un portefeuille d'investissement adapté à différentes préférences de risque.
Dans la finance traditionnelle, cette méthode est largement utilisée dans des produits tels que les ABS, CDO, certificats de revenus et billets de neige. Dans le domaine du Web3, en raison de la flexibilité des contrats intelligents et des mécanismes de Token, cette idée devient plus programmable et efficace en termes de combinaison.
Actuellement, il existe principalement les catégories de produits structurés suivantes sur le marché Web3, chacune représentant une approche typique de décomposition :
produit à revenu fixe
C'est le type de produit structuré le plus courant. Les projets ou plateformes Web3 emballent une partie des droits de revenus futurs (comme les revenus de Staking, les taux d'intérêt DeFi, la répartition des frais de protocole, etc.) sous la forme de "revenus annuels fixes" pour attirer des fonds prudents sur le marché.
Les cas typiques incluent les produits d'investissement en stablecoins et de certificats de rendement lancés par les grandes plateformes de trading. Certaines plateformes majeures offrent des structures de produits "à terme + annualisé", avec un verrouillage des actifs pendant 30 ou 90 jours, et un rendement annuel généralement compris entre 5 % et 15 %, les principales devises étant USDT, ETH, BTC, etc. Certaines plateformes soulignent également la caractéristique de "capital garanti", réduisant ainsi la perception du risque pour les utilisateurs.
De plus, certaines plateformes DeFi tokenisent les droits de rendement DeFi en une structure "YT (Yield Token) + PT (Principal Token)". Les utilisateurs peuvent choisir d'acheter uniquement le PT, verrouillant ainsi les rendements futurs sans supporter le risque de volatilité des rendements ; ils peuvent également choisir le YT, pariant sur une hausse des taux d'intérêt futurs. Cela revient essentiellement à traiter séparément les "droits de rendement" et les "droits de principal", répondant ainsi à différentes préférences en matière de risque.
Produits de type obligations convertibles / certificats de revenu
Ces produits apparaissent souvent dans les investissements de premier niveau ou les collaborations de projets, et leur essence est un modèle de "créance prioritaire + conversion opportuniste de Token" : au début, un revenu fixe stable pour les investisseurs, puis, selon des conditions déclenchées, un échange à prix réduit contre des Token du projet, alliant prudence et spéculation.
Dans la pratique, les investisseurs obtiennent généralement le droit d'acheter des tokens du projet à l'avenir en signant des accords tels que le SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) ou le Token Warrant. Ces accords définissent généralement des jalons ou des conditions spécifiques, comme le lancement du projet, l'atteinte d'une certaine phase de développement ou un moment spécifique.
En même temps, pour accroître l'attractivité et garantir les risques à la baisse, le protocole introduira également des clauses de revenu fixe, par exemple, pendant la période où le Token n'est pas encore lancé, les porteurs de projet paieront aux investisseurs des intérêts fixes trimestriellement ou semestriellement, sous forme de stablecoins ou d'autres actifs. L'existence de cette partie de retour permet aux investisseurs de verrouiller des revenus de base pendant qu'ils attendent l'avancement du projet, réduisant ainsi considérablement les risques encourus.
Fonds à plusieurs niveaux de risque
C'est le type le plus "caractérisé par l'ingénierie financière" parmi les produits structurés Web3.
Ces produits regroupent généralement un panier d'actifs, puis sont divisés en différents niveaux de risque. La structure la plus courante est celle à deux niveaux : Junior (subordonné) et Senior (préférentiel) : le niveau Junior supporte le principal risque et offre un rendement plus élevé ; tandis que le niveau Senior reçoit en priorité la répartition des bénéfices lorsque le projet génère des revenus et protège en priorité le capital en cas de pertes.
L'avantage clé de cette structure réside dans sa capacité à satisfaire les préférences des différents investisseurs grâce à un mécanisme clair de correspondance des risques et des rendements. Pour la plateforme, cela permet également une optimisation des fonds, augmentant ainsi l'attractivité de l'ensemble du pool.
Cependant, ses faiblesses sont tout aussi évidentes. Une fois que le marché connaît de fortes fluctuations et que les actifs du pool principal subissent des pertes importantes, la tranche junior, en tant que "première ligne de protection contre le risque", se réduit rapidement, voire peut être complètement éliminée. Bien que la tranche senior dispose d'un droit de priorité, si la capacité de remboursement de l'ensemble du pool s'effondre, il sera également difficile de faire valoir ce droit de priorité.
Avec les fonds Web3 "qui viennent vite et partent encore plus vite", la propagation de la panique entraîne souvent un effet d'"arbitrage de confiance + ruée sur les fonds", créant finalement un effet similaire au "routage structurel" dans la finance traditionnelle.
produit de structure de type plateforme
Au cours de l'année écoulée, l'investissement structuré est passé d'un "emballage d'actifs de pair à pair" au niveau des protocoles à une voie de plate-forme et de produit. En particulier, grâce à l'impulsion des échanges, des portefeuilles ou des plateformes d'investissement tierces, les produits structurés ne sont plus seulement des "découvertes de revenus" d'origine protocolaires, mais constituent désormais un cycle fermé dirigé par la plateforme comprenant "conception --- emballage --- vente".
Ces produits sont généralement destinés aux utilisateurs qui "n'ont pas de capacités stratégiques complexes" mais souhaitent néanmoins obtenir des revenus structurés, et la conception de la plateforme a réduit le seuil de participation.
Les structures ci-dessus ne sont pas mutuellement exclusives, certains produits peuvent même traverser plusieurs structures, comme "les certificats de revenu englobant la stratification des risques" ou "les obligations tokenisées découpées en tranches".
Cependant, la structuration n'est pas une porte d'entrée adaptée à tout le monde. À première vue, elle abaisse le seuil de participation et augmente la flexibilité des rendements ; mais en décomposant chaque couche de la structure, on découvre que les exigences pour les investisseurs sont plus élevées qu'on ne l'imaginait.
Limites juridiques et défis de conformité
Lors de la participation à des produits structurés, les investisseurs doivent prendre en compte les questions clés suivantes :
Qualification des investisseurs
De nombreux produits structurés ne sont destinés qu'aux investisseurs qualifiés. Prenons Hong Kong comme exemple, la SFC stipule que la plupart des dérivés d'actifs virtuels (tels que les contrats à terme, les jetons à effet de levier, les protocoles de rendement structurés, etc.) sont considérés comme des produits complexes et ne peuvent être offerts qu'aux investisseurs professionnels, sans promotion publique auprès des investisseurs de détail. La SEC américaine a également des réglementations similaires, la plupart des produits structurés impliquant des droits futurs sur des tokens, la séparation des revenus et les partages de profits prioritaires entrent dans le cadre limité de la Reg D, permettant uniquement la participation d'investisseurs qualifiés.
conformité des flux de fonds
Pour les investisseurs de la Chine continentale, cette question est particulièrement sensible. Même transférer des USDT vers une plateforme offshore peut, d'un point de vue juridique, toucher à la ligne rouge de la régulation des changes. Et à la sortie des fonds, en utilisant "transfert via des stablecoins + retrait OTC" pour réaliser la conversion en monnaie fiduciaire, si cela implique des comptes anonymes ou des plateformes grises à l'étranger, il existe non seulement un risque de gel bancaire, mais cela peut également être considéré comme un "transfert de fonds illégal" ou un acte "d'évasion fiscale".
compréhension du produit
La complexité des produits structurés réside dans le fait qu'ils cachent, sous une surface apparemment simple, une combinaison de logiques de protocole complexes. Les investisseurs doivent comprendre en profondeur les mécanismes sous-jacents du produit, y compris les sources de revenus, les modalités de réalisation des engagements de préservation du capital et les détails de la stratification des risques.
Qualifications de la plateforme
Les investisseurs doivent confirmer si la plateforme à laquelle ils participent est qualifiée pour vendre des produits structurés. Certaines petites plateformes ou portefeuilles peuvent manquer des licences et des entités légales nécessaires, et en cas de problème, les investisseurs pourraient faire face à des difficultés pour obtenir des responsabilités.
Comment participer de manière conforme à un investissement structuré ?
Pour participer de manière conforme à des investissements structurés, les investisseurs doivent prêter attention aux points suivants :
Établir une structure d'identité claire, comme un SPV offshore, une structure de bureau familial à Hong Kong ou un fonds d'exemption à Singapour, afin de faciliter la gestion des tokens, le règlement en monnaie fiduciaire et la déclaration fiscale.
Assurez-vous de la conformité des flux de fonds, y compris l'utilisation de comptes bancaires correspondant à la structure d'identité, l'échange et le règlement via des institutions de paiement agréées ou des structures familiales, et clarifiez la "chaîne de légitimité" des fonds avant de retirer les gains.
Examiner attentivement les qualifications de la plateforme, y compris ses qualifications de vente de produits financiers, la divulgation des actifs sous-jacents et le mécanisme de résolution des litiges.
L'investissement structuré offre aux investisseurs à haute valeur nette plus de "configurabilité", mais exige également que les investisseurs aient une compréhension des mécanismes de risque, une capacité à concevoir des chemins de financement et une conscience préalable des responsabilités juridiques. Pour les investisseurs capables de configurer des structures financières, ayant une structure d'identité stable et des canaux d'entrée de fonds, et désireux de comprendre en profondeur la logique des produits, l'investissement structuré peut devenir un "point d'entrée contrôlé" pour participer au Web3, aidant à trouver son propre "point d'équilibre risque/rendement".