Le prix du Bitcoin subira-t-il une chute qui mènera MicroStrategy à la faillite ?

En théorie, la possibilité existe, mais la probabilité qu'elle se produise réellement est extrêmement faible. Les principales raisons sont les suivantes :

1. Le ratio d'endettement de MicroStrategy n'est pas élevé, la durée de la dette est relativement longue et il n'y a pas de pression de remboursement évidente à court terme.

2. La condition préalable à la crise financière de l'entreprise est que la valeur de Bitcoin reste à un niveau extrêmement bas pendant une longue période, ce qui est peu probable.

3. Le fondateur détient 46,8 % des droits de vote, ce qui lui permet d'éviter le déclenchement des clauses de rachat anticipé dans la dette des actions privilégiées, gardant ainsi un contrôle ferme sur la direction opérationnelle de l'entreprise.

La position et la stratégie d'investissement en Bitcoin de MicroStrategy

MicroStrategy est passé d'une entreprise de logiciels traditionnelle à la plus grande entreprise détentrice de Bitcoin au monde. À la fin de 2024, la société détient environ 471 107 Bitcoins, avec un coût total d'environ 27,97 milliards de dollars, et un coût d'acquisition moyen d'environ 62 500 dollars/jeton. À la fin de 2024, la valeur de marché de ces Bitcoins est d'environ 41,79 milliards de dollars.

L'entreprise finance principalement l'achat de Bitcoin par l'émission d'obligations et l'augmentation de capital, plutôt que de dépendre des flux de trésorerie de ses propres activités. Les principales sources de financement comprennent :

• Utiliser des fonds propres pour acheter, environ 500 millions de dollars
• Émettre des obligations préférentielles convertibles
• Émettre des obligations garanties prioritaires
• Augmentation de capital par émission d'actions au prix du marché

À ce jour, la dette totale de MicroStrategy s'élève à 8,213 millions de dollars, et l'actif total ( est principalement constitué de Bitcoin ) d'une valeur marchande de 43 milliards de dollars, avec un ratio d'endettement de 19 %. Cela signifie que le prix du Bitcoin doit chuter en dessous de 16 500 dollars et se maintenir à ce niveau pendant une longue période pour entraîner une insolvabilité de l'entreprise.

Impact de la fluctuation du prix du Bitcoin

Impact à court terme:

• La chute du prix du Bitcoin entraînera une perte de valeur pour l'entreprise, affectant la performance des rapports financiers.
• Le prix des actions est fortement corrélé au Bitcoin, ce qui pourrait affecter la capacité de financement de l'entreprise.

Impact à long terme :

• Comme le Bitcoin est dans un long marché baissier, l'entreprise pourrait faire face à de graves pressions de financement.
• La taille des activités logicielles est petite, ce qui rend difficile l'accumulation d'une grande quantité de liquidités par ses propres activités.
• Bitcoin à long terme en dessous du prix d'achat moyen peut affecter la confiance des investisseurs
• Même si la situation financière se détériore, la direction est peu susceptible de vendre activement des Bitcoin.

Données financières clés

Bitcoin position et évaluation :

• À la fin de 2024, la valeur comptable des jetons Bitcoin détenus est d'environ 23,9 milliards de dollars, avec une capitalisation boursière d'environ 41,79 milliards de dollars.

Niveau d'endettement:

• La dette totale est d'environ 8,2 milliards de dollars, principalement sous forme d'obligations convertibles, avec un coupon relativement bas.
• 6,5 milliards de dollars arrivant à échéance en 2025, 10,5 milliards de dollars arrivant à échéance en 2027, 30 milliards de dollars arrivant à échéance en 2029

Flux de trésorerie et liquidité:

• Flux de trésorerie d'exploitation net sortant de 53 millions de dollars en 2024, réserves de liquidités de 46,8 millions de dollars
• Financer 15,1 milliards de dollars par l'émission d'actions d'ici la fin de 2024

Rentabilité:

• La croissance des revenus des activités logicielles est à l'arrêt, une baisse de 3 % par rapport à l'année précédente en 2024.
• Compter sur les investissements en Bitcoin pour générer des bénéfices comptables, mais la fluctuation des bénéfices dans le rapport financier est importante.

Corrélation entre l'évolution des prix des actions et le Bitcoin

• La corrélation entre le prix des actions de l'entreprise et le prix du Bitcoin atteint 0,7-0,8
• La volatilité des actions est souvent plus grande que celle de Bitcoin.
• La valorisation du marché est généralement supérieure à la valeur nette de la détention de Bitcoin

Analyse de la possibilité de faillite ou de crise financière

À court terme, l'entreprise dispose toujours d'une forte capacité de remboursement, mais un marché baissier prolongé pourrait entraîner des difficultés financières :

• Actuellement, il détient 41,79 milliards de dollars Bitcoin, bien plus que 8,2 milliards de dollars de dettes.
• Si le Bitcoin chute à 12 000 à 15 000 dollars, une faillite technique pourrait se produire.
• Plus de 4 milliards de dollars de dettes arriveront à échéance entre 2027 et 2029, et si le Bitcoin est en baisse à ce moment-là, il pourrait faire face à des pressions pour rembourser.
• Le fondateur contrôle 46,8 % des droits de vote, ce qui peut empêcher la société de vendre des Bitcoin ou de changer de stratégie

En résumé, la situation financière de MicroStrategy est actuellement stable, mais son avenir dépend entièrement de l'évolution de Bitcoin. Si Bitcoin reste longtemps morose, l'entreprise pourrait se retrouver en crise d'endettement ; en revanche, si Bitcoin continue d'augmenter, l'entreprise maintiendra une forte croissance.