La SEC frappe le Rig de minage eyewash, l'affaire Green United soulève de nouvelles réflexions dans le secteur des valeurs mobilières.

chiffrement eyewash遭SEC打击:Green United案件Depth剖析

1. Aperçu de l'affaire : une arnaque au chiffrement soigneusement conçue

En 2023, la Securities and Exchange Commission des États-Unis a intenté une action en justice contre Green United LLC, l'accusant de mener une fraude à grande échelle en vendant des machines de minage de cryptomonnaies "Green Boxes", pour un montant total de 18 millions de dollars. Le 23 septembre 2024, la juge Ann Marie McIff Allen a rendu sa décision, déclarant que les Green Boxes et les accords de garde constituaient des titres, soutenant ainsi la demande de sanction de l'organisme de réglementation.

Le cœur de cette eyewash réside dans la construction d'un piège d'investissement apparemment parfait : après avoir payé 3000 dollars pour acheter une machine de minage, les investisseurs se voient promettre un revenu de 100 dollars par mois, avec un taux de rendement annuel pouvant atteindre 40 % à 100 %. Cependant, en réalité, Green United n'a pas utilisé la machine pour le minage réel, mais a déguisé les revenus en achetant des jetons "GREEN" non minés, ces jetons perdant finalement de la valeur en raison du manque de liquidité sur le marché secondaire.

Le modèle commercial de Green United présente une grande tromperie : sous le prétexte de la vente de matériel, il lie profondément les investisseurs par le biais de protocoles de gestion. Selon le protocole, la société affirme qu'elle "réalisera tout le travail" pour atteindre le rendement attendu, et ce modèle de "promesse + contrôle" est devenu le cœur du litige. Le tribunal a déterminé que la vente de machines à miner combinée à des protocoles de gestion constitue une transaction de titres, correspondant à la définition d'un contrat d'investissement selon l'affaire Howey de 1946. Ce jugement a non seulement annulé la défense de l'accusé, mais a également clairement inclus les machines à miner dans le champ de la réglementation des titres.

2. Points de controverse : Pourquoi les transactions de machines minières sont-elles considérées comme des valeurs mobilières ?

2.1 Applicabilité du test de Howey

Les quatre éléments du contrat d'investissement établis par l'affaire Howey comprennent : l'investissement de fonds, l'entreprise commune, l'attente de profits, et les profits provenant des efforts d'autrui. Le cœur de la défense de Green United réside dans l'accent mis sur la caractéristique des machines minières en tant que "produit utilisé par l'utilisateur final", affirmant que les promesses de revenus dans le cadre du contrat de gestion relèvent des incitations commerciales plutôt que de l'émission de titres. Cependant, le juge Allen, à travers un examen approfondi, a déterminé que le lien entre le contrôle et la source des revenus a dépassé le cadre des transactions de biens, incluant les transactions de machines minières dans la catégorie des entreprises communes.

Le jugement spécifique du juge est le suivant :

  1. Investissement : L'investisseur paie 3000 dollars pour acheter une machine de minage, ce qui correspond à l'élément d'investissement.
  2. Entreprise commune : Les bénéfices des investisseurs dépendent du contrôle et de l'exploitation du système par Green United, formant ainsi une entreprise commune entre les investisseurs et les promoteurs.
  3. Attentes de profit : Promesse de rendements ultra-élevés de 40 % à 100 %, bien supérieurs aux rendements normaux des investissements commerciaux.
  4. Efforts des autres : Green United s'engage à "terminer tout le travail", les investisseurs n'ont pas besoin de participer aux opérations, les profits dépendent entièrement des efforts des fondateurs.

2.2 Interprétations multiples dans le domaine juridique

Bien que le tribunal ait rendu son jugement, il existe encore des divergences d'opinion dans le domaine juridique concernant cette affaire. Certains estiment qu'il s'agit d'une forme spécifique d'eyewash, les accusations de la SEC visant la fausse publicité de Green United et la conception de l'accord de garde, et non la vente de machines de minage elle-même.

Les partisans estiment que cette affaire illustre le principe fondamental du test Howey selon lequel "le fond prime sur la forme" - bien que les machines à miner soient des biens matériels, le contrôle absolu du promoteur sur le système et la forte corrélation avec les bénéfices constituent les caractéristiques essentielles d'une "entreprise commune". Les opposants avertissent que si cette logique est valide, toutes les ventes de matériel promettant des bénéfices pourraient être considérées comme des valeurs mobilières, entraînant une ambiguïté dans l'application de la loi.

Cette divergence reflète les défis profonds auxquels la réglementation des actifs chiffrés est confrontée : comment trouver un équilibre entre la protection des investisseurs et l'encouragement de l'innovation technologique ? À l'avenir, il sera nécessaire de clarifier davantage les normes par le biais de précédents judiciaires, par exemple en précisant que lorsque la vente de produits est accompagnée de promesses de rendement, il faut également satisfaire les conditions de "fonctionnement décentralisé" et "partage des risques" pour exclure les caractéristiques de valeur mobilière.

2.3 Autres cas d'analyse qualitative des actifs numériques

Dans l'affaire Ripple, la cour a déterminé, sur la base du test Howey, que les ventes de XRP destinées aux investisseurs institutionnels répondaient à la définition de titres. Ripple a lié la valeur de XRP à son propre développement par le biais de brochures, et le comportement d'achat des investisseurs constitue un apport de fonds à une entreprise commune, avec des attentes de profit entièrement dépendantes du développement technique et de la promotion sur le marché par l'équipe de Ripple.

Dans l'affaire Terraform, le tribunal a déterminé que l'UST et le LUNA répondent à la définition de valeurs mobilières, se basant principalement sur le critère "les profits proviennent des efforts d'autrui". Bien que l'UST utilise un mécanisme de stabilisation algorithmique, Terraform a, par des divulgations d'informations continues et la plateforme publique des fondateurs, permis aux investisseurs de former une attente raisonnable que "les profits proviennent des efforts de l'équipe Terra".

3. chiffrer les actifs et les perspectives futures de la qualification des titres

Green United a transformé les bénéfices des machines de minage en attributs financiers par le biais d'un accord de garde, permettant ainsi aux investisseurs de participer essentiellement à une "entreprise commune" dépendant des opérations de l'initiateur, plutôt qu'à la machine de minage en tant que matériel. À court terme, cette affaire a un effet dissuasif sur les comportements de packaging frauduleux de projets de chiffrement, ce qui est favorable à la protection des intérêts des investisseurs ; à long terme, cette affaire contribue à faire évoluer le cadre de régulation des valeurs mobilières.

Avec l'émergence des actifs numériques et des nouvelles technologies telles que les contrats intelligents, le paysage financier traditionnel subit une transformation, et l'application simple du test Howey ne peut plus répondre aux besoins de réglementation. À l'avenir, il sera nécessaire de considérer de manière dynamique la forme spécifique des projets, en équilibrant l'innovation technologique et la réglementation légale. Le développement sain du marché des actifs numériques ne peut se faire sans un dialogue approfondi entre la rationalité juridique et la logique technique, et le paysage futur de la qualification des actifs numériques comme titres se dessine progressivement à travers des cas concrets.

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GasFeeVictimvip
· Il y a 17h
Cut Loss trop de fois, voir la SEC me donne le PTSD.
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StakeTillRetirevip
· Il y a 17h
Encore un Ponzi disparu, il est clair qu'on ne peut pas y échapper.
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SerLiquidatedvip
· Il y a 17h
Les pros ont encore été piégés.
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SchroedingerGasvip
· Il y a 17h
Encore une fois, la machine à prendre les gens pour des idiots.
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SignatureDeniedvip
· Il y a 17h
C'est un vieux piège, cette fois la SEC a vraiment frappé fort.
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