Entrevue avec le secrétaire des Finances de Hong Kong, Chan Mo-po : comment utiliser le cadre « LEAP » pour faire passer Hong Kong d'un « terrain d'essai » d'actifs numériques à un pôle mondial d'innovation en actifs numériques.
Dans le contexte de l'accélération du développement de l'économie numérique mondiale, Hong Kong s'approprie l'avantage du développement des actifs numériques avec une stratégie claire. Le 26 juin, le gouvernement de la Région administrative spéciale a publié la « Déclaration de politique sur le développement des actifs numériques de Hong Kong 2.0 » (« Déclaration de politique 2.0 »), réaffirmant son vision de faire de Hong Kong un centre d'innovation mondial dans le domaine des actifs numériques. Le secrétaire aux Finances de la Région administrative spéciale de Hong Kong, Paul Chan, a récemment accordé une interview écrite à notre publication, exposant systématiquement les points clés de la « Déclaration de politique 2.0 ». Il a détaillé les chemins pratiques de Hong Kong en matière de régulation des actifs numériques, de développement des stablecoins, d'applications de tokenisation et de construction d'écosystèmes, montrant ainsi la détermination ferme à faire de Hong Kong un centre d'innovation mondial dans le domaine des actifs numériques.
Chen Maobo
L'itération des politiques passe de "la construction du cadre" à "l'approfondissement de l'écosystème"
« Avancer prudemment le développement de l'industrie des actifs numériques est notre objectif. Nous espérons que Hong Kong établira un écosystème d'actifs numériques responsable, durable et profondément intégré à l'économie réelle », a déclaré Chen Maobo. La première déclaration politique publiée en octobre 2022 a exprimé l'attitude ouverte et inclusive du gouvernement de la région administrative spéciale envers le développement de l'industrie des actifs numériques. En même temps, le gouvernement de la région administrative spéciale a l'intention de collaborer avec les autorités de régulation financière pour créer un environnement plus favorable, afin de favoriser un développement durable et responsable de l'industrie des actifs numériques à Hong Kong. Chen Maobo a souligné : « En tant que centre financier international et pôle de technologie innovante, Hong Kong s'efforce d'embrasser la grande tendance du développement des actifs numériques, tout en équilibrant 'une régulation appropriée' et 'la promotion du développement', en menant activement et en stimulant les explorations et développements d'innovation connexes. Plus de deux ans après la publication de la première déclaration, Hong Kong a déjà réalisé des progrès considérables dans le cadre de réglementation et l'exploration pratique. »
Depuis juin 2023, le gouvernement de la région administrative spéciale a mis en œuvre un système de délivrance de licences pour les plateformes d'échange d'actifs numériques. Actuellement, 11 plateformes ont obtenu une licence, et 9 autres demandes sont en cours de traitement. Le gouvernement a émis à deux reprises des obligations vertes tokenisées d'une valeur totale d'environ 6,8 milliards de dollars hongkongais, et a démontré de manière prospective les avantages des solutions tokenisées, prouvant ainsi la valeur d'application de la technologie blockchain dans le domaine financier. Le 1er août de cette année, l'entrée en vigueur de l'« ordonnance sur les stablecoins » marque également une étape clé dans la réglementation des nouveaux outils financiers à Hong Kong.
Les actifs numériques représentent un domaine d'une grande capacité de transformation dans le secteur de la fintech, et Hong Kong saisit cette opportunité avec une attitude à la fois ouverte et prudente. Le cœur de la première déclaration de politique de 2022 est « briser le sujet », en clarifiant l'orientation réglementaire et en lançant des programmes d'expérimentation pour poser les bases du développement de l'industrie ; tandis que la clé de la « déclaration de politique 2.0 » est « approfondir », en propulsant Hong Kong du statut de « champ d'expérimentation » en matière d'actifs numériques vers un pôle mondial d'innovation en actifs numériques grâce au cadre « LEAP ».
Le cadre "LEAP" proposé par la "Déclaration de politique 2.0" est une planification systématique par l'équipe de Chan Mo-po pour le développement des actifs numériques à Hong Kong. Chan Mo-po a déclaré : "La déclaration montre que le gouvernement de la région administrative spéciale est déterminé à faire de Hong Kong un centre d'innovation mondial dans le domaine des actifs numériques, et marque également le fait que Hong Kong s'engage sur la voie de la formation d'un écosystème d'actifs numériques digne de confiance, durable et profondément intégré dans l'économie réelle." Il a expliqué que "L" (c'est-à-dire l'optimisation des lois et de la réglementation) se concentre sur la construction d'un système de réglementation à chaîne complète, "Nous sommes en train de construire un cadre de réglementation des prestataires de services d'actifs numériques. Le travail actuel se concentre sur l'établissement d'un système de licences pour les prestataires de services de négociation et de conservation d'actifs numériques. Nous menons actuellement des consultations publiques sur les propositions législatives pertinentes avec la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme (SFC) pour finaliser rapidement les détails des propositions législatives. "E" (c'est-à-dire l'expansion de la gamme de produits tokenisés) vise à enrichir les scénarios d'application, y compris la normalisation de l'émission d'obligations gouvernementales tokenisées, en fournissant des incitations politiques pour la tokenisation d'actifs réels tels que l'or et les énergies renouvelables, "Nous préparons l'émission d'un troisième lot d'obligations tokenisées et normaliserons l'émission d'obligations gouvernementales tokenisées. En même temps, nous fournirons également des encouragements pour la tokenisation d'actifs du monde réel, par exemple, nous clarifierons l'exemption des droits de timbre sur les fonds négociés en bourse (ETF) tokenisés lors de leur transfert. "A" (c'est-à-dire l'avancement des cas d'utilisation et de la collaboration intersectorielle) se concentre sur l'exploration de l'utilisation des stablecoins dans les paiements transfrontaliers, la gestion de la chaîne d'approvisionnement, etc., "Les stablecoins offrent une alternative rentable en dehors du système financier traditionnel. Nous encourageons le marché à proposer des suggestions sur la manière de tester et d'utiliser les stablecoins approuvés, par exemple pour améliorer l'efficacité des paiements transfrontaliers." Chan Mo-po a également déclaré qu'en même temps qu'il a publié la "Déclaration de politique 2.0", Cyberport a lancé le "Programme de subvention pilote pour la blockchain et les actifs numériques", fournissant jusqu'à 500 000 HKD de subventions aux projets locaux de blockchain et d'applications Web 3.0, afin de promouvoir des pratiques d'application innovantes et de favoriser le développement durable de l'industrie. "P" (c'est-à-dire le développement des talents et des partenariats) se concentre sur la culture des talents professionnels et le renforcement de la coopération réglementaire internationale, "Nous travaillerons avec l'industrie et le milieu universitaire pour promouvoir la formation et le développement des talents, et positionner Hong Kong comme un centre d'excellence pour le partage des connaissances sur les actifs numériques, ainsi que favoriser la coopération avec d'autres juridictions, y compris des programmes de recherche conjointe et une coopération réglementaire transfrontalière, et continuer à élargir notre réservoir de talents."
La proposition du cadre « LEAP » a fortement contribué à faire de Hong Kong un écosystème d'actifs numériques fiable, durable et profondément intégré à l'économie réelle. La « Déclaration de politique 2.0 » couvre également des orientations et des mesures politiques plus larges et spécifiques. De la régulation sectorielle à la collaboration inter-agences, de l'exploration de projets pilotes à la construction d'écosystèmes, la politique des actifs numériques à Hong Kong réalise un bond qualitatif. L'itération de la politique des actifs numériques repose sur une compréhension profonde des lois du marché. Il faut à la fois prévenir les risques par des règles claires et laisser de l'espace à l'innovation, attirer des projets de qualité du monde entier à Hong Kong et garantir les droits des investisseurs et du grand public.
Chen Maobo a déclaré que les actifs numériques sont un élément important et très prometteur des technologies financières. Grâce à la technologie blockchain, ils permettent des transactions financières plus efficaces et à moindre coût, rendant les services financiers plus inclusifs. « La "Déclaration de politique 2.0" démontre notre vision du développement des actifs numériques et montre par la pratique les applications concrètes de la tokenisation, en faisant progresser la diversification des scénarios d'application. En combinant une réglementation prudente et en encourageant l'innovation du marché, nous construisons un écosystème d'actifs numériques plus dynamique, intégré à l'économie réelle et à la vie sociale, apportant des bénéfices à l'économie et à la société, tout en consolidant davantage le statut de Hong Kong en tant que centre financier international », a déclaré Chen Maobo.
L'équilibre entre la réglementation des stablecoins, la « sécurité » et l « innovation »
Les stablecoins sont le lien entre la finance traditionnelle et la finance numérique, et leur régulation doit prendre en compte à la fois la prévention des risques et le bon fonctionnement. Chen Maobo a souligné que "les stablecoins sont des instruments financiers relativement nouveaux, ayant à la fois les caractéristiques des instruments financiers traditionnels et leurs spécificités. En tant qu'outil de paiement, les stablecoins sont des produits qui relient la finance traditionnelle aux actifs numériques, facilitant leur utilisation transfrontalière. Cependant, les caractéristiques d'anonymat des stablecoins peuvent entraîner des risques de gestion, y compris des défis en matière de lutte contre le blanchiment d'argent."
Le marché mondial des stablecoins a atteint 240 milliards de dollars, avec un volume de transactions dépassant 20 trillions de dollars en 2024, et son utilisation dans les paiements et les activités des marchés de capitaux devient de plus en plus répandue. À l'avenir, les stablecoins seront utilisés de manière plus large, et la manière de gérer correctement les divers risques internes et externes devient progressivement un point d'intérêt pour les régulateurs internationaux.
« Compte tenu des risques liés aux activités de l'émetteur, de la protection des utilisateurs, ainsi que de la capacité du marché et de son développement à long terme, le gouvernement impose des exigences élevées pour l'octroi de licences et prévoit de délivrer seulement quelques licences dans la phase initiale », a souligné Chen Maobo. Il est évident que cette stratégie « rigoureuse » n'est pas destinée à restreindre le développement, mais à favoriser une « innovation responsable ». « Les émetteurs de stablecoins qui obtiennent une licence doivent disposer d'un plan commercial durable, des stablecoins concernés doivent avoir des cas d'utilisation concrets, être capables d'opérer de manière stable et durable, et doivent également gagner la confiance des participants du marché, leurs stablecoins doivent également avoir une certaine reconnaissance », a déclaré Chen Maobo. « D'un point de vue de conformité, les émetteurs de stablecoins doivent posséder un soutien adéquat, des compétences et de l'expérience suffisantes dans différents domaines, par exemple dans la gestion des actifs de réserve et la sécurité des actifs, un mécanisme de stabilisation des prix efficace, une politique de rachat pleinement réalisable, ainsi que des capacités en matière de sécurité technologique, de gestion des risques et de lutte contre le blanchiment d'argent, etc. »
La "nature transfrontalière" et "l'innovation" des stablecoins posent un double défi à la régulation. Chan Mo-po et son équipe s'efforcent de résoudre ce problème de manière raisonnable. Chan Mo-po souligne que "les cas d'utilisation des stablecoins concernent d'autres régions, les demandeurs de licence doivent avoir un plan de conformité complet et des ressources suffisantes, garantissant que eux-mêmes et leurs partenaires commerciaux détiennent toutes les licences nécessaires, et qu'ils respectent les réglementations pertinentes de Hong Kong et d'autres régions lors de la réalisation d'activités liées aux stablecoins". D'une part, en raison de l'application pouvant impliquer plusieurs juridictions, il est nécessaire d'établir un mécanisme de coopération internationale ; d'autre part, en raison de la vitesse d'itération technologique supérieure à celle de la mise à jour des règles, il est nécessaire de maintenir la flexibilité de la régulation. En ce qui concerne le développement du marché, les demandeurs de licence doivent prouver qu'ils disposent d'un plan d'affaires concret et réalisable, ainsi que de ressources techniques et financières suffisantes pour soutenir leurs opérations, afin que leurs activités puissent fonctionner de manière durable et stable. Plus précisément, les demandeurs doivent proposer comment les stablecoins peuvent réellement résoudre les problèmes économiques et financiers, et les émetteurs de licences doivent prouver que leurs stablecoins peuvent réellement atténuer les points de douleur des activités économiques, par exemple en réduisant le temps de règlement dans le commerce transfrontalier ou en améliorant l'efficacité du turnover des fonds dans le financement de la chaîne d'approvisionnement, etc. Ils doivent également expliquer comment maintenir un volume d'utilisation suffisant et disposer de ressources suffisantes pour un développement et une exploitation durables. Chan Mo-po a révélé qu'après l'entrée en vigueur du règlement, l'Autorité monétaire de Hong Kong commencera rapidement le processus d'approbation des licences, tout en encourageant le marché à explorer l'innovation des scénarios sous réserve de conformité, afin que les stablecoins puissent véritablement servir l'économie réelle.
De plus, la Commission des valeurs mobilières a publié le 19 février de cette année une feuille de route nouvellement formulée intitulée « ASPIRe », qui énonce 12 mesures principales sous cinq grands piliers pour renforcer l'innovation, la croissance et la sécurité du marché des actifs numériques à Hong Kong. Les cinq piliers de la feuille de route « ASPIRe » sont : Accès (Access), Garanties (Safeguards), Produits (Products), Infrastructure (Infrastructure) et Relations (Relationships). Ces mesures favoriseront la connexion avec la liquidité mondiale, réaliseront une conformité adaptative axée sur la sécurité et un cadre de produits, et encourageront la mise à niveau des infrastructures des services financiers traditionnels grâce à la technologie blockchain. Sur la base de la feuille de route « ASPIRe », la Commission des valeurs mobilières a, le 7 avril de cette année, envoyé des directives réglementaires concernant la fourniture de services de staking par les plateformes de trading d'actifs virtuels licenciées, ainsi que des directives concernant la participation aux activités de staking pour les fonds reconnus par la Commission des valeurs mobilières investissant dans des actifs numériques.
Alors que les principaux pays et régions du monde mettent progressivement en place des régimes de réglementation liés aux stablecoins, Hong Kong continuera de collaborer avec la communauté internationale pour promouvoir la stabilité financière et l'innovation. La stratégie de Hong Kong est "l'adaptation dynamique", qui consiste à maintenir un seuil de risque tout en ajustant régulièrement les règles réglementaires, afin que celles-ci ne soient ni en retard par rapport à l'innovation, ni tolérantes à l'externalisation des risques.
Après l'entrée en vigueur du "Règlement sur les stablecoins", l'Autorité de régulation financière lancera dès que possible l'approbation des licences.
La vague de tokenisation passe des "instruments financiers" à "l'infiltration dans tous les domaines"
La tokenisation n'est pas simplement un « enregistrement d'actifs sur la blockchain », mais une révolution de l'efficacité des activités économiques traditionnelles. Le gouvernement de la région administrative spéciale a clairement indiqué que l'émission de tokens obligataires sera « normalisée », et la préparation de la troisième série d'émissions est en cours, avec l'attente de former à l'avenir un mécanisme d'émission « régulier et à grande échelle », fournissant au marché des échantillons de produits financiers tokenisés standardisés. En même temps, le gouvernement de la région administrative spéciale cherche à réduire le seuil de tokenisation des actifs réels par l'innovation politique. Par exemple, les fonds négociés en bourse (ETF) tokenisés peuvent être exemptés de l'impôt sur les timbres lors du transfert, cette disposition augmentera considérablement la liquidité des produits et attirera davantage d'institutions.
Le potentiel de la tokenisation va bien au-delà de la finance. Dans le domaine des métaux précieux, la tokenisation de l'or et des métaux non ferreux peut réduire le seuil d'investissement, permettant aux petits et moyens investisseurs de participer facilement au marché des matières premières ; dans le domaine de l'économie verte, la tokenisation des actifs d'énergies renouvelables, tels que les panneaux solaires, peut attirer des capitaux sociaux dans des projets environnementaux, contribuant à la réalisation des objectifs de "double carbone". Chen Maobo a de nouveau souligné que le "Programme de financement pilote pour la blockchain et les actifs numériques", lancé simultanément par le Cyberport, a déjà fourni un financement allant jusqu'à 500 000 HKD pour des projets connexes. Plusieurs projets d'application intersectoriels sont déjà en phase de promotion.
La valeur fondamentale de la tokenisation est « améliorer l'efficacité et réduire les coûts ». Prenons l'exemple des obligations tokenisées, dont le temps de règlement est réduit de T+2 à quelques minutes, et les coûts d'émission diminuent considérablement ; à l'avenir, si cela est promu dans la finance de la chaîne d'approvisionnement, cela pourrait permettre, via des contrats intelligents, de réaliser « le transfert de droits de propriété et le règlement » simultanément, résolvant ainsi les points de douleur liés au financement des petites et moyennes entreprises et à de longs délais de paiement. Ces pratiques ne sont pas une démonstration technologique, mais elles permettent réellement de réduire les coûts et d'améliorer l'efficacité des activités économiques, ce qui est le sens du développement des actifs numériques.
La construction écologique « talents + collaboration » renforce les bases du développement.
La concurrence des actifs numériques est essentiellement une concurrence entre les talents et l'écosystème industriel. Chen Maobo accorde une grande importance au "développement des talents et des partenaires" en parlant du cadre "LEAP" et prévoit de collaborer avec le monde académique pour former une nouvelle génération d'experts techniques. Pour atteindre l'objectif de faire de Hong Kong un hub de connaissances sur les actifs numériques, il est essentiel de construire un écosystème de talents qui favorise "l'émergence de talents et la collaboration fluide", créant ainsi un vivier de talents durable, qui développe à la fois la force locale et regroupe les ressources mondiales.
Actuellement, les gouvernements, les universités et l'industrie ont lancé des cours de formation liés aux talents en actifs numériques. La "Déclaration de Politique 2.0" positionne Hong Kong comme un "Centre de partage de connaissances sur les actifs numériques et de coopération internationale", et propose de promouvoir la recherche conjointe, le dialogue réglementaire et l'échange mondial de talents. L'École de formation professionnelle de l'Université de Hong Kong (HKU SPACE) a lancé un cours intitulé "Certificat (Unité : Décodage de l'investissement en cryptomonnaie)", qui couvre des contenus tels que la technologie blockchain, le trading de cryptomonnaies, et les applications DeFi, tout en étant inclus dans le cadre de financement pour la formation continue. La Hong Kong Securities and Investment Institute (HKSI) a lancé en mars de cette année un "Certificat de professionnel des actifs virtuels" (CVAP), conçu en collaboration avec la Commission des valeurs mobilières, pour offrir une formation aux professionnels de la finance. Le Cyberport de Hong Kong a également lancé cette année le "Plan de financement pilote pour la blockchain et les actifs numériques", visant à soutenir la mise en œuvre technologique des start-ups.
Dans le domaine de la coopération internationale, l'avantage unique de Hong Kong réside dans sa « capacité de lien entre deux marchés » sous le principe « un pays, deux systèmes », qui s'intègre profondément dans le grand cadre d'ouverture du pays tout en s'alignant sans couture sur les règles du marché international. Actuellement, Hong Kong explore avec le continent la voie de développement synergique entre les « actifs numériques offshore et le marché financier onshore », par exemple en étudiant l'application des stablecoins en renminbi offshore dans le commerce transfrontalier, qui vient compléter le projet pilote du renminbi numérique ; en même temps, il établit un mécanisme de « connexion de sandbox réglementaire » avec des organismes de réglementation tels que ceux de Singapour et du Royaume-Uni, permettant aux projets innovants d'être testés dans plusieurs juridictions.
L'objectif de Hong Kong n'est pas de "se suffire à soi-même", mais de fournir une "solution hongkongaise" pour le développement des actifs numériques à l'échelle mondiale. La mise en œuvre de la "Déclaration de politique 2.0" favorisera la construction d'un écosystème d'actifs numériques à Hong Kong qui soit "responsable, durable et profondément intégré à l'économie réelle". Dans les 3 à 5 prochaines années, Hong Kong devrait devenir le principal hub mondial pour le commerce des actifs tokenisés, un terrain d'expérimentation pour les applications innovantes de stablecoins, et un pôle de talents en actifs numériques, permettant aux "actifs numériques de Hong Kong" de devenir une nouvelle carte de visite mondiale, après "la finance hongkongaise".
Actuellement, Hong Kong joue un rôle de « pare-feu » et de « terrain d'expérimentation » dans le cadre de « un pays, deux systèmes », en respectant le principe de « même activité, même risque, même réglementation », et adopte une attitude prudente pour promouvoir le développement durable de l'industrie des actifs numériques. Le développement du marché des actifs numériques est en constante évolution, et Hong Kong continuera de suivre de près les tendances pertinentes, en se basant sur la gestion des risques, en optimisant et en établissant un cadre réglementaire qui soit à la fois adapté à la situation locale et conforme aux normes et pratiques internationales, afin de favoriser un développement sain, responsable et durable du marché des actifs numériques à Hong Kong.
De la fine-tuning du cadre réglementaire à l'expansion continue des scénarios d'application, de la formation soignée des talents locaux à la large agrégation de ressources internationales, Chen Maobo et son équipe avancent à un rythme prudent et déterminé pour propulser Hong Kong vers une « accélération » sur la piste des actifs numériques. Chen Maobo a avoué : « En tant que centre financier international, nous croyons fermement que la voie de Hong Kong pour promouvoir le développement de l'industrie des actifs numériques peut fournir une expérience et une référence pour le développement du marché mondial des actifs numériques. » Cette double exploration de la finance et de la technologie, alimentée par l'innovation politique, concerne non seulement l'avenir du marché financier de Hong Kong, mais contribuera également au développement unique de l'« intelligence de Hong Kong » dans l'économie numérique mondiale.
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Entrevue avec le secrétaire des Finances de Hong Kong, Chan Mo-po : comment utiliser le cadre « LEAP » pour faire passer Hong Kong d'un « terrain d'essai » d'actifs numériques à un pôle mondial d'innovation en actifs numériques.
Source : Zijing Wang
Rédigé par : Wang Huijuan
Dans le contexte de l'accélération du développement de l'économie numérique mondiale, Hong Kong s'approprie l'avantage du développement des actifs numériques avec une stratégie claire. Le 26 juin, le gouvernement de la Région administrative spéciale a publié la « Déclaration de politique sur le développement des actifs numériques de Hong Kong 2.0 » (« Déclaration de politique 2.0 »), réaffirmant son vision de faire de Hong Kong un centre d'innovation mondial dans le domaine des actifs numériques. Le secrétaire aux Finances de la Région administrative spéciale de Hong Kong, Paul Chan, a récemment accordé une interview écrite à notre publication, exposant systématiquement les points clés de la « Déclaration de politique 2.0 ». Il a détaillé les chemins pratiques de Hong Kong en matière de régulation des actifs numériques, de développement des stablecoins, d'applications de tokenisation et de construction d'écosystèmes, montrant ainsi la détermination ferme à faire de Hong Kong un centre d'innovation mondial dans le domaine des actifs numériques.
Chen Maobo
L'itération des politiques passe de "la construction du cadre" à "l'approfondissement de l'écosystème"
« Avancer prudemment le développement de l'industrie des actifs numériques est notre objectif. Nous espérons que Hong Kong établira un écosystème d'actifs numériques responsable, durable et profondément intégré à l'économie réelle », a déclaré Chen Maobo. La première déclaration politique publiée en octobre 2022 a exprimé l'attitude ouverte et inclusive du gouvernement de la région administrative spéciale envers le développement de l'industrie des actifs numériques. En même temps, le gouvernement de la région administrative spéciale a l'intention de collaborer avec les autorités de régulation financière pour créer un environnement plus favorable, afin de favoriser un développement durable et responsable de l'industrie des actifs numériques à Hong Kong. Chen Maobo a souligné : « En tant que centre financier international et pôle de technologie innovante, Hong Kong s'efforce d'embrasser la grande tendance du développement des actifs numériques, tout en équilibrant 'une régulation appropriée' et 'la promotion du développement', en menant activement et en stimulant les explorations et développements d'innovation connexes. Plus de deux ans après la publication de la première déclaration, Hong Kong a déjà réalisé des progrès considérables dans le cadre de réglementation et l'exploration pratique. »
Depuis juin 2023, le gouvernement de la région administrative spéciale a mis en œuvre un système de délivrance de licences pour les plateformes d'échange d'actifs numériques. Actuellement, 11 plateformes ont obtenu une licence, et 9 autres demandes sont en cours de traitement. Le gouvernement a émis à deux reprises des obligations vertes tokenisées d'une valeur totale d'environ 6,8 milliards de dollars hongkongais, et a démontré de manière prospective les avantages des solutions tokenisées, prouvant ainsi la valeur d'application de la technologie blockchain dans le domaine financier. Le 1er août de cette année, l'entrée en vigueur de l'« ordonnance sur les stablecoins » marque également une étape clé dans la réglementation des nouveaux outils financiers à Hong Kong.
Les actifs numériques représentent un domaine d'une grande capacité de transformation dans le secteur de la fintech, et Hong Kong saisit cette opportunité avec une attitude à la fois ouverte et prudente. Le cœur de la première déclaration de politique de 2022 est « briser le sujet », en clarifiant l'orientation réglementaire et en lançant des programmes d'expérimentation pour poser les bases du développement de l'industrie ; tandis que la clé de la « déclaration de politique 2.0 » est « approfondir », en propulsant Hong Kong du statut de « champ d'expérimentation » en matière d'actifs numériques vers un pôle mondial d'innovation en actifs numériques grâce au cadre « LEAP ».
Le cadre "LEAP" proposé par la "Déclaration de politique 2.0" est une planification systématique par l'équipe de Chan Mo-po pour le développement des actifs numériques à Hong Kong. Chan Mo-po a déclaré : "La déclaration montre que le gouvernement de la région administrative spéciale est déterminé à faire de Hong Kong un centre d'innovation mondial dans le domaine des actifs numériques, et marque également le fait que Hong Kong s'engage sur la voie de la formation d'un écosystème d'actifs numériques digne de confiance, durable et profondément intégré dans l'économie réelle." Il a expliqué que "L" (c'est-à-dire l'optimisation des lois et de la réglementation) se concentre sur la construction d'un système de réglementation à chaîne complète, "Nous sommes en train de construire un cadre de réglementation des prestataires de services d'actifs numériques. Le travail actuel se concentre sur l'établissement d'un système de licences pour les prestataires de services de négociation et de conservation d'actifs numériques. Nous menons actuellement des consultations publiques sur les propositions législatives pertinentes avec la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme (SFC) pour finaliser rapidement les détails des propositions législatives. "E" (c'est-à-dire l'expansion de la gamme de produits tokenisés) vise à enrichir les scénarios d'application, y compris la normalisation de l'émission d'obligations gouvernementales tokenisées, en fournissant des incitations politiques pour la tokenisation d'actifs réels tels que l'or et les énergies renouvelables, "Nous préparons l'émission d'un troisième lot d'obligations tokenisées et normaliserons l'émission d'obligations gouvernementales tokenisées. En même temps, nous fournirons également des encouragements pour la tokenisation d'actifs du monde réel, par exemple, nous clarifierons l'exemption des droits de timbre sur les fonds négociés en bourse (ETF) tokenisés lors de leur transfert. "A" (c'est-à-dire l'avancement des cas d'utilisation et de la collaboration intersectorielle) se concentre sur l'exploration de l'utilisation des stablecoins dans les paiements transfrontaliers, la gestion de la chaîne d'approvisionnement, etc., "Les stablecoins offrent une alternative rentable en dehors du système financier traditionnel. Nous encourageons le marché à proposer des suggestions sur la manière de tester et d'utiliser les stablecoins approuvés, par exemple pour améliorer l'efficacité des paiements transfrontaliers." Chan Mo-po a également déclaré qu'en même temps qu'il a publié la "Déclaration de politique 2.0", Cyberport a lancé le "Programme de subvention pilote pour la blockchain et les actifs numériques", fournissant jusqu'à 500 000 HKD de subventions aux projets locaux de blockchain et d'applications Web 3.0, afin de promouvoir des pratiques d'application innovantes et de favoriser le développement durable de l'industrie. "P" (c'est-à-dire le développement des talents et des partenariats) se concentre sur la culture des talents professionnels et le renforcement de la coopération réglementaire internationale, "Nous travaillerons avec l'industrie et le milieu universitaire pour promouvoir la formation et le développement des talents, et positionner Hong Kong comme un centre d'excellence pour le partage des connaissances sur les actifs numériques, ainsi que favoriser la coopération avec d'autres juridictions, y compris des programmes de recherche conjointe et une coopération réglementaire transfrontalière, et continuer à élargir notre réservoir de talents."
La proposition du cadre « LEAP » a fortement contribué à faire de Hong Kong un écosystème d'actifs numériques fiable, durable et profondément intégré à l'économie réelle. La « Déclaration de politique 2.0 » couvre également des orientations et des mesures politiques plus larges et spécifiques. De la régulation sectorielle à la collaboration inter-agences, de l'exploration de projets pilotes à la construction d'écosystèmes, la politique des actifs numériques à Hong Kong réalise un bond qualitatif. L'itération de la politique des actifs numériques repose sur une compréhension profonde des lois du marché. Il faut à la fois prévenir les risques par des règles claires et laisser de l'espace à l'innovation, attirer des projets de qualité du monde entier à Hong Kong et garantir les droits des investisseurs et du grand public.
Chen Maobo a déclaré que les actifs numériques sont un élément important et très prometteur des technologies financières. Grâce à la technologie blockchain, ils permettent des transactions financières plus efficaces et à moindre coût, rendant les services financiers plus inclusifs. « La "Déclaration de politique 2.0" démontre notre vision du développement des actifs numériques et montre par la pratique les applications concrètes de la tokenisation, en faisant progresser la diversification des scénarios d'application. En combinant une réglementation prudente et en encourageant l'innovation du marché, nous construisons un écosystème d'actifs numériques plus dynamique, intégré à l'économie réelle et à la vie sociale, apportant des bénéfices à l'économie et à la société, tout en consolidant davantage le statut de Hong Kong en tant que centre financier international », a déclaré Chen Maobo.
L'équilibre entre la réglementation des stablecoins, la « sécurité » et l « innovation »
Les stablecoins sont le lien entre la finance traditionnelle et la finance numérique, et leur régulation doit prendre en compte à la fois la prévention des risques et le bon fonctionnement. Chen Maobo a souligné que "les stablecoins sont des instruments financiers relativement nouveaux, ayant à la fois les caractéristiques des instruments financiers traditionnels et leurs spécificités. En tant qu'outil de paiement, les stablecoins sont des produits qui relient la finance traditionnelle aux actifs numériques, facilitant leur utilisation transfrontalière. Cependant, les caractéristiques d'anonymat des stablecoins peuvent entraîner des risques de gestion, y compris des défis en matière de lutte contre le blanchiment d'argent."
Le marché mondial des stablecoins a atteint 240 milliards de dollars, avec un volume de transactions dépassant 20 trillions de dollars en 2024, et son utilisation dans les paiements et les activités des marchés de capitaux devient de plus en plus répandue. À l'avenir, les stablecoins seront utilisés de manière plus large, et la manière de gérer correctement les divers risques internes et externes devient progressivement un point d'intérêt pour les régulateurs internationaux.
« Compte tenu des risques liés aux activités de l'émetteur, de la protection des utilisateurs, ainsi que de la capacité du marché et de son développement à long terme, le gouvernement impose des exigences élevées pour l'octroi de licences et prévoit de délivrer seulement quelques licences dans la phase initiale », a souligné Chen Maobo. Il est évident que cette stratégie « rigoureuse » n'est pas destinée à restreindre le développement, mais à favoriser une « innovation responsable ». « Les émetteurs de stablecoins qui obtiennent une licence doivent disposer d'un plan commercial durable, des stablecoins concernés doivent avoir des cas d'utilisation concrets, être capables d'opérer de manière stable et durable, et doivent également gagner la confiance des participants du marché, leurs stablecoins doivent également avoir une certaine reconnaissance », a déclaré Chen Maobo. « D'un point de vue de conformité, les émetteurs de stablecoins doivent posséder un soutien adéquat, des compétences et de l'expérience suffisantes dans différents domaines, par exemple dans la gestion des actifs de réserve et la sécurité des actifs, un mécanisme de stabilisation des prix efficace, une politique de rachat pleinement réalisable, ainsi que des capacités en matière de sécurité technologique, de gestion des risques et de lutte contre le blanchiment d'argent, etc. »
La "nature transfrontalière" et "l'innovation" des stablecoins posent un double défi à la régulation. Chan Mo-po et son équipe s'efforcent de résoudre ce problème de manière raisonnable. Chan Mo-po souligne que "les cas d'utilisation des stablecoins concernent d'autres régions, les demandeurs de licence doivent avoir un plan de conformité complet et des ressources suffisantes, garantissant que eux-mêmes et leurs partenaires commerciaux détiennent toutes les licences nécessaires, et qu'ils respectent les réglementations pertinentes de Hong Kong et d'autres régions lors de la réalisation d'activités liées aux stablecoins". D'une part, en raison de l'application pouvant impliquer plusieurs juridictions, il est nécessaire d'établir un mécanisme de coopération internationale ; d'autre part, en raison de la vitesse d'itération technologique supérieure à celle de la mise à jour des règles, il est nécessaire de maintenir la flexibilité de la régulation. En ce qui concerne le développement du marché, les demandeurs de licence doivent prouver qu'ils disposent d'un plan d'affaires concret et réalisable, ainsi que de ressources techniques et financières suffisantes pour soutenir leurs opérations, afin que leurs activités puissent fonctionner de manière durable et stable. Plus précisément, les demandeurs doivent proposer comment les stablecoins peuvent réellement résoudre les problèmes économiques et financiers, et les émetteurs de licences doivent prouver que leurs stablecoins peuvent réellement atténuer les points de douleur des activités économiques, par exemple en réduisant le temps de règlement dans le commerce transfrontalier ou en améliorant l'efficacité du turnover des fonds dans le financement de la chaîne d'approvisionnement, etc. Ils doivent également expliquer comment maintenir un volume d'utilisation suffisant et disposer de ressources suffisantes pour un développement et une exploitation durables. Chan Mo-po a révélé qu'après l'entrée en vigueur du règlement, l'Autorité monétaire de Hong Kong commencera rapidement le processus d'approbation des licences, tout en encourageant le marché à explorer l'innovation des scénarios sous réserve de conformité, afin que les stablecoins puissent véritablement servir l'économie réelle.
De plus, la Commission des valeurs mobilières a publié le 19 février de cette année une feuille de route nouvellement formulée intitulée « ASPIRe », qui énonce 12 mesures principales sous cinq grands piliers pour renforcer l'innovation, la croissance et la sécurité du marché des actifs numériques à Hong Kong. Les cinq piliers de la feuille de route « ASPIRe » sont : Accès (Access), Garanties (Safeguards), Produits (Products), Infrastructure (Infrastructure) et Relations (Relationships). Ces mesures favoriseront la connexion avec la liquidité mondiale, réaliseront une conformité adaptative axée sur la sécurité et un cadre de produits, et encourageront la mise à niveau des infrastructures des services financiers traditionnels grâce à la technologie blockchain. Sur la base de la feuille de route « ASPIRe », la Commission des valeurs mobilières a, le 7 avril de cette année, envoyé des directives réglementaires concernant la fourniture de services de staking par les plateformes de trading d'actifs virtuels licenciées, ainsi que des directives concernant la participation aux activités de staking pour les fonds reconnus par la Commission des valeurs mobilières investissant dans des actifs numériques.
Alors que les principaux pays et régions du monde mettent progressivement en place des régimes de réglementation liés aux stablecoins, Hong Kong continuera de collaborer avec la communauté internationale pour promouvoir la stabilité financière et l'innovation. La stratégie de Hong Kong est "l'adaptation dynamique", qui consiste à maintenir un seuil de risque tout en ajustant régulièrement les règles réglementaires, afin que celles-ci ne soient ni en retard par rapport à l'innovation, ni tolérantes à l'externalisation des risques.
Après l'entrée en vigueur du "Règlement sur les stablecoins", l'Autorité de régulation financière lancera dès que possible l'approbation des licences.
La vague de tokenisation passe des "instruments financiers" à "l'infiltration dans tous les domaines"
La tokenisation n'est pas simplement un « enregistrement d'actifs sur la blockchain », mais une révolution de l'efficacité des activités économiques traditionnelles. Le gouvernement de la région administrative spéciale a clairement indiqué que l'émission de tokens obligataires sera « normalisée », et la préparation de la troisième série d'émissions est en cours, avec l'attente de former à l'avenir un mécanisme d'émission « régulier et à grande échelle », fournissant au marché des échantillons de produits financiers tokenisés standardisés. En même temps, le gouvernement de la région administrative spéciale cherche à réduire le seuil de tokenisation des actifs réels par l'innovation politique. Par exemple, les fonds négociés en bourse (ETF) tokenisés peuvent être exemptés de l'impôt sur les timbres lors du transfert, cette disposition augmentera considérablement la liquidité des produits et attirera davantage d'institutions.
Le potentiel de la tokenisation va bien au-delà de la finance. Dans le domaine des métaux précieux, la tokenisation de l'or et des métaux non ferreux peut réduire le seuil d'investissement, permettant aux petits et moyens investisseurs de participer facilement au marché des matières premières ; dans le domaine de l'économie verte, la tokenisation des actifs d'énergies renouvelables, tels que les panneaux solaires, peut attirer des capitaux sociaux dans des projets environnementaux, contribuant à la réalisation des objectifs de "double carbone". Chen Maobo a de nouveau souligné que le "Programme de financement pilote pour la blockchain et les actifs numériques", lancé simultanément par le Cyberport, a déjà fourni un financement allant jusqu'à 500 000 HKD pour des projets connexes. Plusieurs projets d'application intersectoriels sont déjà en phase de promotion.
La valeur fondamentale de la tokenisation est « améliorer l'efficacité et réduire les coûts ». Prenons l'exemple des obligations tokenisées, dont le temps de règlement est réduit de T+2 à quelques minutes, et les coûts d'émission diminuent considérablement ; à l'avenir, si cela est promu dans la finance de la chaîne d'approvisionnement, cela pourrait permettre, via des contrats intelligents, de réaliser « le transfert de droits de propriété et le règlement » simultanément, résolvant ainsi les points de douleur liés au financement des petites et moyennes entreprises et à de longs délais de paiement. Ces pratiques ne sont pas une démonstration technologique, mais elles permettent réellement de réduire les coûts et d'améliorer l'efficacité des activités économiques, ce qui est le sens du développement des actifs numériques.
La construction écologique « talents + collaboration » renforce les bases du développement.
La concurrence des actifs numériques est essentiellement une concurrence entre les talents et l'écosystème industriel. Chen Maobo accorde une grande importance au "développement des talents et des partenaires" en parlant du cadre "LEAP" et prévoit de collaborer avec le monde académique pour former une nouvelle génération d'experts techniques. Pour atteindre l'objectif de faire de Hong Kong un hub de connaissances sur les actifs numériques, il est essentiel de construire un écosystème de talents qui favorise "l'émergence de talents et la collaboration fluide", créant ainsi un vivier de talents durable, qui développe à la fois la force locale et regroupe les ressources mondiales.
Actuellement, les gouvernements, les universités et l'industrie ont lancé des cours de formation liés aux talents en actifs numériques. La "Déclaration de Politique 2.0" positionne Hong Kong comme un "Centre de partage de connaissances sur les actifs numériques et de coopération internationale", et propose de promouvoir la recherche conjointe, le dialogue réglementaire et l'échange mondial de talents. L'École de formation professionnelle de l'Université de Hong Kong (HKU SPACE) a lancé un cours intitulé "Certificat (Unité : Décodage de l'investissement en cryptomonnaie)", qui couvre des contenus tels que la technologie blockchain, le trading de cryptomonnaies, et les applications DeFi, tout en étant inclus dans le cadre de financement pour la formation continue. La Hong Kong Securities and Investment Institute (HKSI) a lancé en mars de cette année un "Certificat de professionnel des actifs virtuels" (CVAP), conçu en collaboration avec la Commission des valeurs mobilières, pour offrir une formation aux professionnels de la finance. Le Cyberport de Hong Kong a également lancé cette année le "Plan de financement pilote pour la blockchain et les actifs numériques", visant à soutenir la mise en œuvre technologique des start-ups.
Dans le domaine de la coopération internationale, l'avantage unique de Hong Kong réside dans sa « capacité de lien entre deux marchés » sous le principe « un pays, deux systèmes », qui s'intègre profondément dans le grand cadre d'ouverture du pays tout en s'alignant sans couture sur les règles du marché international. Actuellement, Hong Kong explore avec le continent la voie de développement synergique entre les « actifs numériques offshore et le marché financier onshore », par exemple en étudiant l'application des stablecoins en renminbi offshore dans le commerce transfrontalier, qui vient compléter le projet pilote du renminbi numérique ; en même temps, il établit un mécanisme de « connexion de sandbox réglementaire » avec des organismes de réglementation tels que ceux de Singapour et du Royaume-Uni, permettant aux projets innovants d'être testés dans plusieurs juridictions.
L'objectif de Hong Kong n'est pas de "se suffire à soi-même", mais de fournir une "solution hongkongaise" pour le développement des actifs numériques à l'échelle mondiale. La mise en œuvre de la "Déclaration de politique 2.0" favorisera la construction d'un écosystème d'actifs numériques à Hong Kong qui soit "responsable, durable et profondément intégré à l'économie réelle". Dans les 3 à 5 prochaines années, Hong Kong devrait devenir le principal hub mondial pour le commerce des actifs tokenisés, un terrain d'expérimentation pour les applications innovantes de stablecoins, et un pôle de talents en actifs numériques, permettant aux "actifs numériques de Hong Kong" de devenir une nouvelle carte de visite mondiale, après "la finance hongkongaise".
Actuellement, Hong Kong joue un rôle de « pare-feu » et de « terrain d'expérimentation » dans le cadre de « un pays, deux systèmes », en respectant le principe de « même activité, même risque, même réglementation », et adopte une attitude prudente pour promouvoir le développement durable de l'industrie des actifs numériques. Le développement du marché des actifs numériques est en constante évolution, et Hong Kong continuera de suivre de près les tendances pertinentes, en se basant sur la gestion des risques, en optimisant et en établissant un cadre réglementaire qui soit à la fois adapté à la situation locale et conforme aux normes et pratiques internationales, afin de favoriser un développement sain, responsable et durable du marché des actifs numériques à Hong Kong.
De la fine-tuning du cadre réglementaire à l'expansion continue des scénarios d'application, de la formation soignée des talents locaux à la large agrégation de ressources internationales, Chen Maobo et son équipe avancent à un rythme prudent et déterminé pour propulser Hong Kong vers une « accélération » sur la piste des actifs numériques. Chen Maobo a avoué : « En tant que centre financier international, nous croyons fermement que la voie de Hong Kong pour promouvoir le développement de l'industrie des actifs numériques peut fournir une expérience et une référence pour le développement du marché mondial des actifs numériques. » Cette double exploration de la finance et de la technologie, alimentée par l'innovation politique, concerne non seulement l'avenir du marché financier de Hong Kong, mais contribuera également au développement unique de l'« intelligence de Hong Kong » dans l'économie numérique mondiale.