Rapport macro hebdomadaire : les actifs à risque mondiaux subissent un big dump, le sentiment du marché est extrêmement paniqué

I. Revue des performances du marché

Cette semaine, les marchés financiers mondiaux ont connu de fortes turbulences. Les principales manifestations sont les suivantes :

• Les actions américaines ont fortement chuté : l'indice S&P 500 a enregistré une baisse cumulée de 10 % en deux jours, atteignant la plus grande baisse hebdomadaire récente. L'indice Dow Jones a chuté de 7,6 % sur la semaine, et l'indice Nasdaq est tombé dans la zone de marché baissier technique. L'indice de peur VIX a brièvement dépassé 40, indiquant une forte montée de l'angoisse sur le marché.

• La performance des actifs refuges est divergente : le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a chuté de 32 points de base pour atteindre 3,93 %, un nouveau creux récent. Le prix de l'or a d'abord augmenté puis a diminué, pour finalement enregistrer une baisse de 1,7 %. L'indice du dollar s'est affaibli, enregistrant une chute de 1,1 % sur la semaine.

• Le marché des matières premières subit une vente : le prix du pétrole brut Brent chute de 10,4 % à 61,8 dollars le baril. Le prix du cuivre s'effondre de 13,9 %, enregistrant la plus forte baisse hebdomadaire récente. Le prix du minerai de fer baisse également de 3,1 %.

• La volatilité du marché des crypto-monnaies s'intensifie : le prix du Bitcoin a connu un bref décalage par rapport aux actions américaines, mais la baisse globale reste relativement faible, montrant à la fois des caractéristiques de refuge et de risque.

Deux, analyse des données économiques clés

1. Données sur l'emploi aux États-Unis

Malgré des données superficielles apparemment robustes, une analyse approfondie révèle des faiblesses structurelles sur le marché de l'emploi :

• Le taux de chômage officiel est de 4,2 %, mais le taux de chômage élargi U6 a atteint 7,9 % et a augmenté pendant deux mois consécutifs.
• Les données sur la croissance de l'emploi ont été révisées à la baisse, les postes à temps partiel ont diminué.
• La croissance du salaire horaire moyen ralentit, et le taux de participation au marché du travail reste faible.
• Les critères statistiques sont faussés par l'homme, et des signes de dégradation de la qualité de l'emploi sont clairement visibles.

2. Analyse de la liquidité et des taux d'intérêt

• La courbe des taux forward SOFR a clairement baissé, reflétant les attentes du marché selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait baisser les taux d'intérêt plus tôt.
• Les rendements des obligations américaines à 2 ans et à 10 ans ont chuté simultanément de manière significative, montrant que le marché s'est complètement orienté vers un mode de "tarification de la récession".
• Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a pris la parole avec prudence, reconnaissant le risque de stagflation mais n'ayant pas clairement exprimé un assouplissement, la politique étant dans une période d'attente.

Trois, Perspectives et Facteurs de Risque pour la Semaine Prochaine

principaux facteurs de risque :

1. L'incertitude élevée des frictions commerciales mondiales s'intensifie, en particulier les mesures de rétorsion entre les principales économies.
2. L'effet de retard des données économiques et la période de vide des données aggravent le jeu entre l'élaboration des politiques et les attentes du marché.
3. Le marché manque d'attentes claires concernant les politiques, et les vulnérabilités structurelles se manifestent.

logique de tarification du marché en mutation :

• Passer de l'attention sur "la pression inflationniste" à l'inquiétude concernant "la forte inflation + les tensions commerciales entraînant une demande réprimée, provoquant un ralentissement anticipé".
• Les taux d'intérêt des obligations américaines et la volatilité des actifs à risque reflètent ensemble des attentes pessimistes, le marché recherche un plancher politique.

Suggestion :

• Adopter une position neutre et faire preuve de prudence face aux fluctuations importantes du marché.
• Le Bitcoin pourrait devenir un indicateur de liquidité à long terme, et pourrait bénéficier d'un assouplissement de la politique monétaire.
• Contrôler le risque de levier à court terme, en attendant la clarification des politiques et la confirmation des signaux de fond de marché.

Quatre, le calendrier des données économiques importantes de la semaine prochaine

• 8 avril : Indice des tendances de l'emploi aux États-Unis pour mars
• 9 avril : Valeur finale du taux mensuel des stocks de gros de février aux États-Unis
• 10 avril : Taux d'inflation annuel de l'IPC américain de mars
• 11 avril : PPI annuel américain de mars
• 12 avril : Indice des prix à l'importation aux États-Unis de mars en taux annuel, indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan (valeur préliminaire)

Les investisseurs doivent suivre de près ces données, car elles pourraient avoir un impact important sur l'évolution du marché.