Rapport hebdomadaire macroéconomique : Quand le point de retournement du marché arrivera-t-il ? Interprétation des signaux du marché du crédit
I. Revue macroéconomique de cette semaine
1. Aperçu du marché
Le marché est toujours en phase de multiples attentes cette semaine. Les performances des actions américaines, des cryptomonnaies et des matières premières tournent principalement autour de l'ajustement des attentes de baisse des taux de la Réserve fédérale et du ralentissement de la croissance économique américaine, les investisseurs entrent dans une phase d'ajustement des prix des actifs risqués.
Les trois principaux indices boursiers américains ont généralement reculé, avec le Dow Jones Industrial Average en baisse de 3,1 %, le Nasdaq en baisse de 2,6 % et le Russell 2000 en baisse de 1,8 %. Le secteur des services publics a augmenté de 1,4 %, devenant le seul secteur en hausse, reflétant un transfert de fonds vers des actifs défensifs. L'indice VIX reste au-dessus de 20, indiquant que le sentiment du marché est en phase d'ajustement prudent.
Sur le marché des matières premières, l'or a dépassé les 3000 dollars l'once, atteignant un nouveau record historique, ce qui reflète une demande accrue de sécurité. Le prix du cuivre a augmenté de 3,9 %, indiquant que la demande dans le secteur manufacturier reste soutenue. Le marché de l'énergie présente des performances divergentes, le prix du pétrole se stabilisant autour de 67 dollars, mais les positions nettes à terme ayant diminué de plus de 9,6 %, ce qui suggère des attentes faibles concernant la croissance de la demande mondiale. Le prix du gaz naturel continue de baisser, principalement en raison d'un excédent d'offre et d'une demande industrielle faible.
Le marché des crypto-monnaies s'ajuste globalement en synchronisation avec le marché boursier américain. Bien que le Bitcoin présente une tendance à la baisse sur une base hebdomadaire, l'amplitude se resserre, indiquant une atténuation de la pression de vente à court terme. Les altcoins tels que l'ETH et le SOL affichent des performances faibles, montrant une diminution de l'appétit pour le risque sur le marché. La capitalisation des stablecoins continue de croître, mais les entrées nettes ralentissent, suggérant une prudence croissante en matière de liquidité sur le marché.
L'impact des droits de douane se fait progressivement sentir, et la chaîne d'approvisionnement mondiale s'ajuste rapidement. L'indice des frets secs de la mer Baltique (BDI) continue de grimper, indiquant une forte demande maritime dans la région euro-asiatique, avec une capacité de production industrielle qui pourrait se déplacer plus rapidement à l'étranger. L'indice des transports aux États-Unis a chuté de 6,5%, ce qui suggère une demande intérieure faible. La hausse des prix du cuivre et la stabilité des prix du pétrole soulignent davantage les divergences dans la tarification du marché concernant la récession économique.
2. Analyse des données économiques
L'indice de confiance des petites entreprises NFIB de février a diminué pendant trois mois consécutifs, ce qui indique que les petites et moyennes entreprises continuent de s'inquiéter de l'incertitude des politiques commerciales.
Les données de l'IPC sont meilleures que prévu par le marché, avec un IPC global et un IPC de base ajustés saisonnièrement à 0,2 %, en dessous de la prévision de 0,3 %. Le taux annuel de l'IPC global a diminué à 2,8 %. L'inflation des biens a légèrement rebondi, mais l'inflation des services continue de diminuer.
Les données PPI continuent de montrer une tendance à la baisse, la baisse du PPI de base par rapport au mois précédent est la plus importante depuis avril 2022, avec une baisse de 0,1 % par rapport au mois précédent, alors que la prévision était une augmentation de 0,3 %. Les services de transport sont les principaux facteurs contribuant à la baisse du PPI.
L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan et les attentes d'inflation sur un an présentent une direction opposée aux données réelles. L'attente d'inflation sur un an et sur cinq à dix ans a augmenté à 3,9 %, au-dessus de l'attente de 3,4 %. Cependant, les données continuent de refléter une division partisane antérieure, avec des différences d'attentes clairement marquées selon les partis.
3. Changements de la liquidité et du marché des taux d'intérêt
En ce qui concerne la liquidité au sens large, la tendance à la hausse marginale du bilan de la Réserve fédérale s'est clairement établie au cours des deux dernières semaines, maintenant cette semaine au-dessus de 6 000 milliards, principalement en raison des sorties du compte TGA du département du Trésor américain. L'utilisation de la fenêtre d'escompte de la Réserve fédérale continue de diminuer, ce qui indique que la liquidité macroéconomique globale tend à se stabiliser.
Sur le marché des taux d'intérêt, le marché des contrats à terme sur les fonds fédéraux a une très faible attente de baisse des taux en mars. Les taux d'intérêt à 6 mois et la courbe des rendements des obligations d'État suggèrent qu'il y aura encore environ 2 à 3 baisses de taux cette année. Les rendements à court terme ont fortement baissé, tandis que ceux à long terme sont restés relativement stables, ce qui indique que le marché commence à évaluer les futures baisses de taux de la Fed.
Sur le marché du crédit, l'écart de crédit des entreprises s'élargit. Les swaps de défaut de crédit d'investissement de niveau IG(CDX en Amérique du Nord ont augmenté de plus de 7 %. Les CDS souverains américains et les swaps de défaut de crédit sur les obligations à haut rendement ont tous deux montré une augmentation à des degrés divers, reflétant une inquiétude croissante du marché concernant la durabilité du déficit budgétaire des États-Unis et le risque de crédit des entreprises.
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II. Perspectives macroéconomiques de la semaine prochaine
) 1. Stratégies de marché boursier mondial
Défense avant tout, se concentrer sur les opportunités de kills accidentels
Réduire l'allocation d'actifs à forte β et augmenter les secteurs défensifs (services publics, santé, biens de consommation de base)
Évitez de surenchérir sur des secteurs à forte croissance et à forte volatilité
Surveiller les actions blue-chip avec un fort dividende et un flux de trésorerie stable
Augmenter de manière appropriée la répartition sur les marchés euro-asiatiques, en particulier les marchés chinois, indien, sud-est asiatique et européen.
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) 2. Stratégie de marché de la crypto-monnaie
Le Bitcoin a toujours une valeur d'allocation à long terme, il peut être conservé ou acheté à bas prix.
Réduire la configuration des altcoins et adopter une attitude d'attente.
Suivez les flux de capitaux des stablecoins et observez l'état de la liquidité du marché.
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) 3. Stratégies du marché du crédit
Soyez vigilant face à l'élargissement des écarts de crédit, le risque d'endettement pourrait s'aggraver.
Évitez les obligations d'entreprise à fort effet de levier, augmentez la répartition des obligations de haute qualité.
Se concentrer sur l'impact potentiel du déficit de la dette américaine sur le marché
4. Événements clés de la semaine prochaine
Porter une attention particulière à la réunion du FOMC, le principal point de controverse sur le marché est :
Le nombre de baisses de taux d'intérêt anticipées par le graphique en points (2/3)
Tendance des déclarations de Powell
La Réserve fédérale a-t-elle annoncé une pause dans le QT
Dans l'ensemble, le marché est toujours à la recherche d'un nouvel équilibre, les investisseurs doivent rester prudents et saisir les opportunités de sous-évaluation des actifs de qualité.
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Rapport macroéconomique hebdomadaire : données économiques disparates, divergences dans le jugement des points d'inflexion du marché
Rapport hebdomadaire macroéconomique : Quand le point de retournement du marché arrivera-t-il ? Interprétation des signaux du marché du crédit
I. Revue macroéconomique de cette semaine
1. Aperçu du marché
Le marché est toujours en phase de multiples attentes cette semaine. Les performances des actions américaines, des cryptomonnaies et des matières premières tournent principalement autour de l'ajustement des attentes de baisse des taux de la Réserve fédérale et du ralentissement de la croissance économique américaine, les investisseurs entrent dans une phase d'ajustement des prix des actifs risqués.
Les trois principaux indices boursiers américains ont généralement reculé, avec le Dow Jones Industrial Average en baisse de 3,1 %, le Nasdaq en baisse de 2,6 % et le Russell 2000 en baisse de 1,8 %. Le secteur des services publics a augmenté de 1,4 %, devenant le seul secteur en hausse, reflétant un transfert de fonds vers des actifs défensifs. L'indice VIX reste au-dessus de 20, indiquant que le sentiment du marché est en phase d'ajustement prudent.
Sur le marché des matières premières, l'or a dépassé les 3000 dollars l'once, atteignant un nouveau record historique, ce qui reflète une demande accrue de sécurité. Le prix du cuivre a augmenté de 3,9 %, indiquant que la demande dans le secteur manufacturier reste soutenue. Le marché de l'énergie présente des performances divergentes, le prix du pétrole se stabilisant autour de 67 dollars, mais les positions nettes à terme ayant diminué de plus de 9,6 %, ce qui suggère des attentes faibles concernant la croissance de la demande mondiale. Le prix du gaz naturel continue de baisser, principalement en raison d'un excédent d'offre et d'une demande industrielle faible.
Le marché des crypto-monnaies s'ajuste globalement en synchronisation avec le marché boursier américain. Bien que le Bitcoin présente une tendance à la baisse sur une base hebdomadaire, l'amplitude se resserre, indiquant une atténuation de la pression de vente à court terme. Les altcoins tels que l'ETH et le SOL affichent des performances faibles, montrant une diminution de l'appétit pour le risque sur le marché. La capitalisation des stablecoins continue de croître, mais les entrées nettes ralentissent, suggérant une prudence croissante en matière de liquidité sur le marché.
L'impact des droits de douane se fait progressivement sentir, et la chaîne d'approvisionnement mondiale s'ajuste rapidement. L'indice des frets secs de la mer Baltique (BDI) continue de grimper, indiquant une forte demande maritime dans la région euro-asiatique, avec une capacité de production industrielle qui pourrait se déplacer plus rapidement à l'étranger. L'indice des transports aux États-Unis a chuté de 6,5%, ce qui suggère une demande intérieure faible. La hausse des prix du cuivre et la stabilité des prix du pétrole soulignent davantage les divergences dans la tarification du marché concernant la récession économique.
2. Analyse des données économiques
L'indice de confiance des petites entreprises NFIB de février a diminué pendant trois mois consécutifs, ce qui indique que les petites et moyennes entreprises continuent de s'inquiéter de l'incertitude des politiques commerciales.
Les données de l'IPC sont meilleures que prévu par le marché, avec un IPC global et un IPC de base ajustés saisonnièrement à 0,2 %, en dessous de la prévision de 0,3 %. Le taux annuel de l'IPC global a diminué à 2,8 %. L'inflation des biens a légèrement rebondi, mais l'inflation des services continue de diminuer.
Les données PPI continuent de montrer une tendance à la baisse, la baisse du PPI de base par rapport au mois précédent est la plus importante depuis avril 2022, avec une baisse de 0,1 % par rapport au mois précédent, alors que la prévision était une augmentation de 0,3 %. Les services de transport sont les principaux facteurs contribuant à la baisse du PPI.
L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan et les attentes d'inflation sur un an présentent une direction opposée aux données réelles. L'attente d'inflation sur un an et sur cinq à dix ans a augmenté à 3,9 %, au-dessus de l'attente de 3,4 %. Cependant, les données continuent de refléter une division partisane antérieure, avec des différences d'attentes clairement marquées selon les partis.
3. Changements de la liquidité et du marché des taux d'intérêt
En ce qui concerne la liquidité au sens large, la tendance à la hausse marginale du bilan de la Réserve fédérale s'est clairement établie au cours des deux dernières semaines, maintenant cette semaine au-dessus de 6 000 milliards, principalement en raison des sorties du compte TGA du département du Trésor américain. L'utilisation de la fenêtre d'escompte de la Réserve fédérale continue de diminuer, ce qui indique que la liquidité macroéconomique globale tend à se stabiliser.
Sur le marché des taux d'intérêt, le marché des contrats à terme sur les fonds fédéraux a une très faible attente de baisse des taux en mars. Les taux d'intérêt à 6 mois et la courbe des rendements des obligations d'État suggèrent qu'il y aura encore environ 2 à 3 baisses de taux cette année. Les rendements à court terme ont fortement baissé, tandis que ceux à long terme sont restés relativement stables, ce qui indique que le marché commence à évaluer les futures baisses de taux de la Fed.
Sur le marché du crédit, l'écart de crédit des entreprises s'élargit. Les swaps de défaut de crédit d'investissement de niveau IG(CDX en Amérique du Nord ont augmenté de plus de 7 %. Les CDS souverains américains et les swaps de défaut de crédit sur les obligations à haut rendement ont tous deux montré une augmentation à des degrés divers, reflétant une inquiétude croissante du marché concernant la durabilité du déficit budgétaire des États-Unis et le risque de crédit des entreprises.
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II. Perspectives macroéconomiques de la semaine prochaine
) 1. Stratégies de marché boursier mondial
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) 2. Stratégie de marché de la crypto-monnaie
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) 3. Stratégies du marché du crédit
4. Événements clés de la semaine prochaine
Porter une attention particulière à la réunion du FOMC, le principal point de controverse sur le marché est :
Dans l'ensemble, le marché est toujours à la recherche d'un nouvel équilibre, les investisseurs doivent rester prudents et saisir les opportunités de sous-évaluation des actifs de qualité.
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