Révolution des stablecoins : résonance entre innovation technologique et écosystème commercial

Le système financier mondial est en pleine transformation. Les réseaux de paiement traditionnels sont confrontés à des défis globaux de la part des stablecoins en raison d'infrastructures obsolètes, de cycles de règlement longs et de coûts élevés. Ces actifs numériques innovent les modes de flux de valeur transfrontaliers, les paradigmes de transactions des entreprises et les moyens d'accès des particuliers aux services financiers.

Ces dernières années, les stablecoins ont continué à se développer et sont devenus une infrastructure sous-jacente importante pour les paiements mondiaux. Les grandes entreprises de technologie financière, les processeurs de paiement et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans des applications destinées aux consommateurs et aux flux de trésorerie des entreprises. Parallèlement, des outils financiers émergents, allant des passerelles de paiement aux canaux de dépôt et de retrait, en passant par des produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous les angles technique et commercial. Il étudie les acteurs clés qui façonnent ce domaine, les infrastructures essentielles qui soutiennent les transactions de stablecoins, ainsi que la demande dynamique qui stimule leur utilisation. De plus, il explore comment les stablecoins donnent naissance à de nouveaux scénarios d'application financière et les défis auxquels ils sont confrontés dans leur intégration dans le processus économique mondial.

I. Pourquoi choisir le paiement par stablecoin ?

Pour explorer l'influence des stablecoins, il est d'abord nécessaire d'examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels comprennent l'argent liquide, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux (SWIFT), les chambres de compensation automatiques (ACH) et les paiements de pair à pair, entre autres. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, de nombreux canaux de paiement, tels que l'ACH et l'infrastructure SWIFT, existent depuis les années 1970. Bien qu'ils aient été révolutionnaires à l'époque, ces infrastructures de paiement mondiales sont aujourd'hui majoritairement obsolètes et hautement fragmentées. Dans l'ensemble, ces méthodes de paiement souffrent de frais élevés, de frictions importantes, de longs délais de traitement, de l'incapacité à réaliser des règlements 24 heures sur 24 et d'une complexité des processus en arrière-plan. De plus, elles nécessitent souvent de payer pour des services supplémentaires inutiles tels que l'authentification, le prêt, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Le paiement par stablecoin résout effectivement ces problèmes. Par rapport aux méthodes de paiement traditionnelles, l'utilisation de la blockchain pour les règlements de paiement simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires et permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, ce qui non seulement raccourcit le temps de règlement, mais réduit également les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanément complétées, éliminant les retards du système bancaire traditionnel.
• Sécurisé et fiable : le grand livre immuable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant une protection aux utilisateurs.
• Réduction des coûts : la suppression des intermédiaires a considérablement réduit les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser.
• Couverture mondiale : une plateforme décentralisée peut atteindre des marchés mal desservis par les services financiers traditionnels (, y compris les populations sans compte bancaire ), réalisant ainsi l'inclusion financière.

II. Le paysage de l'industrie des paiements en stablecoin

Le secteur des paiements en stablecoin peut être subdivisé en quatre niveaux de technologie :

( 1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement constituée de divers fournisseurs de services de paiement ) PSP ###, qui intègrent plusieurs institutions de paiement indépendantes sur une plateforme agrégée unique. Ces plateformes offrent aux utilisateurs des moyens pratiques d'accès aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs qui développent au niveau de la couche d'application, et offrent des services de carte de crédit aux utilisateurs de Web3.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui traite les paiements de manière sécurisée, facilitant les transactions entre acheteurs et vendeurs.

Les entreprises renommées innovant dans ce domaine incluent :

• Stripe : fournisseur de paiement traditionnel, intégrant des stablecoins comme l'USDC pour les paiements mondiaux.
• MetaMask : ne propose pas de fonction d'échange direct de monnaie fiduciaire, les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de dépôt et de retrait via une intégration avec des services tiers.
• Helio : 450 000 portefeuilles actifs et 6 000 commerçants. Grâce au plugin Solana Pay, des millions de commerçants Shopify peuvent régler leurs paiements en cryptomonnaie et convertir instantanément l'USDY en d'autres stablecoins, tels que l'USDC, l'EURC et le PYUSD.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories ( avec un certain chevauchement ).

1( passerelle de paiement destinée aux développeurs ; 2) passerelle de paiement destinée aux consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement ont tendance à se concentrer davantage sur l'une des deux catégories, façonnant ainsi leur produit phare, l'expérience utilisateur et le marché cible.

La passerelle de paiement destinée aux développeurs vise à servir les entreprises, les entreprises de technologie financière et les sociétés qui ont besoin d'intégrer une infrastructure de stablecoin dans leurs flux de travail. Elles offrent généralement des interfaces de programmation d'application )API), des kits de développement logiciel (SDK) et des outils pour les développeurs, afin de s'intégrer dans les systèmes de paiement existants, permettant des paiements automatiques, des portefeuilles de stablecoin, des comptes virtuels et des règlements en temps réel. Certains projets émergents se concentrant sur la fourniture de tels outils pour les développeurs comprennent :

• BVNK : fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour intégrer facilement des stablecoins. BVNK propose des solutions API, rendant le processus fluide, avec une plateforme de paiement pour les paiements commerciaux transfrontaliers, ainsi qu’un compte d’entreprise permettant aux entreprises de détenir et d’échanger divers stablecoins et monnaies fiduciaires, ainsi que des services marchands fournissant les outils nécessaires pour accepter les paiements en stablecoins de la part des clients. Traitant plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisé, avec un taux de croissance de 200 %, une valorisation de 750 millions de dollars, et des clients dans des régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique Latine et l'Asie du Sud-Est.
• Iron: fournit une API permettant d'intégrer de manière transparente les transactions de stablecoin dans ses activités existantes. Elle offre aux entreprises des canaux de dépôts et de retraits à l'échelle mondiale, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, prenant en charge des flux de paiement personnalisés ( incluant les paiements récurrents, la facturation ou les paiements à la demande ).
• Juicyway: offre une gamme d'API de paiement d'entreprise, de paiement des salaires et de paiements en masse, prenant en charge les devises suivantes : naira nigérian (NGN), dollar canadien (CAD), dollar américain (USD), Tether (USDT), dollar numérique (USDC). Principalement axé sur le marché africain, il n'y a pas encore de données opérationnelles.

Les passerelles de paiement axées sur les consommateurs mettent l'accent sur l'utilisateur, offrant une interface simple et facile à utiliser, permettant aux utilisateurs d'effectuer des paiements en stablecoin, des transferts d'argent et des services financiers. Elles incluent généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-devises, des canaux d'entrée et de sortie de monnaie fiduciaire, ainsi que des transactions transfrontalières sans couture. Certains projets connus qui se concentrent sur la fourniture de cette expérience de paiement simple aux utilisateurs incluent :

• Decaf : plateforme bancaire en chaîne, permettant la consommation personnelle, les remises et les transactions de stablecoin dans plus de 184 pays ; Decaf collabore avec des canaux locaux en Amérique latine, y compris Western Union, pour presque zéro frais de retrait, avec plus de 10 000 utilisateurs sud-américains, et est très bien noté parmi les développeurs Solana.
• Meso : solution de dépôt et de retrait, intégré directement aux commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre la monnaie fiduciaire et le stablecoin, avec très peu de friction. Meso prend également en charge l'achat de USDC via Apple Pay, simplifiant ainsi le processus d'acquisition de stablecoins pour les consommateurs.

b. U Carte

Les cartes de cryptomonnaie permettent aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels ( tels que Visa ou Mastercard ), en convertissant automatiquement les actifs en cryptomonnaie en monnaie fiduciaire au point de vente, permettant ainsi des transactions sans couture.

Le projet comprend :

• Reap : Émetteur de cartes en Asie, clients incluant Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi et plus de 40 entreprises, vend des solutions en marque blanche, principalement basé sur les commissions sur le volume des transactions en coopération avec des banques de Hong Kong, pouvant couvrir la plupart des régions en dehors des États-Unis, supporte les dépôts multi-chaînes ; en juillet 2024, le volume des transactions atteindra 30 millions de dollars.
• Raincards : Émetteur de cartes en Amérique, supporte plusieurs entreprises comme Avalanche, Offramp, takenos, etc. La plus grande caractéristique est qu'il peut servir des utilisateurs aux États-Unis et en Amérique Latine. J'ai moi-même émis une carte d'entreprise USDC pour payer les frais de voyage, les fournitures de bureau et d'autres frais d'affaires quotidiens avec des actifs en chaîne.
• Fiat24 : Émetteur européen + banque web3, le modèle commercial est similaire à celui des deux entreprises précédentes, supporte l'émission de jetons pour des entreprises comme ethsign, safepal ; licence suisse, principalement au service des utilisateurs européens + asiatiques, ne supporte pas encore les transactions sur toute la chaîne, seulement les dépôts sur arbitrum. Croissance lente avec un total d'utilisateurs de 20 000, revenus mensuels de 100K-150K $.
• Kast : U-cards à croissance rapide sur Solana, plus de 10 000 cartes émises, 5-6k utilisateurs actifs par mois, volume de transactions de 7 millions de dollars en décembre 2024, revenus de 200 000 dollars.
• 1Money: écosystème stablecoin, vient de lancer une carte de crédit prenant en charge les stablecoins, et propose un kit de développement logiciel pour faciliter l'intégration L1 et L2, en version bêta sans données.

Les fournisseurs de cartes de cryptomonnaie sont nombreux, et ils diffèrent principalement en termes de zones de service et de monnaies prises en charge, tout en offrant généralement des services à faibles frais aux utilisateurs finaux pour encourager l'utilisation de cartes de cryptomonnaie.

( 2. Deuxième couche : processeur de paiement

En tant que couche clé de la technologie des stablecoins, les processeurs de paiement sont les piliers des canaux de paiement, couvrant principalement deux catégories : 1. Fournisseurs de services de dépôt et de retrait 2. Fournisseurs de services d'émission de stablecoins. Ils agissent comme une couche intermédiaire clé dans le cycle de vie des paiements, connectant les paiements Web3 aux systèmes financiers traditionnels.

a. Traiteur de dépôts et retraits

• Moonpay : prend en charge plus de 80 cryptomonnaies, offre divers moyens de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons pour répondre aux besoins variés des utilisateurs en matière de trading de cryptomonnaies.
• Ramp Network : couvre plus de 150 pays et fournit des services de dépôt et de retrait pour plus de 90 types d'actifs cryptographiques. Ce réseau gère toutes les vérifications d'identité KYC), les exigences de lutte contre le blanchiment d'argent AML### et de conformité, garantissant ainsi la conformité et la sécurité des services de dépôt et de retrait.
• Alchemy Pay : une solution de passerelle de paiement hybride, prenant en charge l'échange et le paiement bidirectionnels entre les devises fiduciaires et les actifs cryptographiques, réalisant l'intégration des paiements en devises fiduciaires traditionnelles et en actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoins & traitement coordonné des opérateurs

• Bridge : Les produits phares de Bridge incluent l'API de coordination et l'API d'émission. La première aide les entreprises à intégrer divers paiements et échanges de stablecoins, tandis que la seconde permet aux entreprises d'émettre rapidement des stablecoins. La plateforme est actuellement autorisée aux États-Unis et en Europe, et a établi des partenariats importants avec le Département d'État et le Département du Trésor des États-Unis, possédant de solides capacités opérationnelles en matière de conformité et des avantages en termes de ressources.
• Brale : similaire au produit Bridge, c'est une plateforme d'émission de stablecoins réglementée, offrant des API de coordination et de gestion des réserves des stablecoins. Elle dispose de licences de conformité dans tous les États américains, les entreprises partenaires doivent passer par le KYB, tandis que les utilisateurs doivent ouvrir un compte sur Brale pour effectuer le KYC. Les clients de Brale sont principalement des OG de la chaîne, avec un soutien d'investissement et de développement commercial légèrement inférieur à celui de Bridge.
• Perena : La plateforme Numeraire de Perena réduit le seuil d'émission des stablecoins de niche en encourageant les utilisateurs à fournir une liquidité concentrée dans un seul pool. Numeraire adopte un modèle de "nœud central - rayonnement", avec l'USD* comme actif de réserve central, agissant en tant que "nœud" pour l'émission et l'échange de stablecoins. Ce mécanisme permet la création, le rachat et le commerce efficaces de plusieurs stablecoins liés à différents actifs ou juridictions, chaque stablecoin étant connecté à l'USD* comme des "rayons" similaires. Grâce à cette structure systémique, Numeraire garantit une liquidité profonde et améliore l'efficacité du capital, car les petits stablecoins peuvent interopérer via l'USD* sans avoir besoin de fournir des pools de liquidité dispersés pour chaque paire de trading. Le but ultime de la conception de ce système est non seulement d'améliorer la stabilité des prix et de réduire le slippage, mais aussi de permettre une conversion transparente entre les stablecoins.

( 3. Troisième couche : émetteur d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat des stablecoins. Leur modèle commercial est généralement centré sur le bilan, similaire au fonctionnement des banques - acceptant les dépôts des clients et investissant les fonds dans des actifs à rendement élevé comme les obligations d'État américaines pour réaliser des marges d'intérêt. Au niveau des émetteurs d'actifs, l'innovation des stablecoins peut être divisée en trois niveaux : stablecoins soutenus par des réserves statiques, stablecoins générant des intérêts et stablecoins à partage de revenus.

1. Stablecoin soutenu par des réserves statiques

La première génération de stablecoins a introduit les bases du dollar numérique.