Nouvel ordre des stablecoins : marché, technologie et lutte pour la souveraineté
Avant-propos
Les stablecoins, en tant que composants essentiels reliant la finance traditionnelle à l'écosystème des actifs cryptographiques, voient leur position stratégique en constante augmentation. Du modèle de garde centralisé des premiers jours aux stablecoins émis par le protocole lui-même, soutenus par des mécanismes de synthèse en chaîne et algorithmiques, la structure du marché a subi des changements fondamentaux.
Dans le même temps, la demande de stablecoins dans DeFi, RWA, LSD et même les réseaux L2 est en forte expansion, ce qui favorise la formation d'un nouveau cadre de coexistence, de concurrence et de collaboration de divers modèles.
Ce n'est plus une simple question de segmentation de marché, mais une compétition profonde sur la "forme future des monnaies numériques" et les "normes de règlement sur la chaîne". Ce rapport se concentre sur les principales tendances et caractéristiques structurelles du marché des stablecoins actuel, en systématisant le mécanisme de fonctionnement, les performances du marché et l'activité sur la chaîne des projets principaux, ainsi que l'environnement politique, afin d'aider à comprendre efficacement les tendances d'évolution des stablecoins et le paysage concurrentiel futur.
Marché des stablecoins
Valeur totale du marché des stablecoins et tendances de croissance mondiale
D'ici le 26 mai 2025, la capitalisation boursière totale des stablecoins dans le monde aura grimpé à environ 2463,82 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 4927,64 % par rapport aux 5 milliards de dollars de 2019, montrant une tendance de croissance explosive. Cette tendance souligne non seulement l'expansion rapide des stablecoins dans l'écosystème des cryptomonnaies, mais met également en évidence leur position de plus en plus irremplaçable dans des domaines tels que les paiements, les transactions et la finance décentralisée (DeFi).
En 2025, le marché des stablecoins continuera d'afficher une croissance rapide, avec une augmentation de 78,02 % par rapport à la capitalisation boursière de 138,4 milliards de dollars en 2023, représentant actuellement 7,04 % de la capitalisation totale des cryptomonnaies, consolidant ainsi sa position centrale sur le marché.
Tendances et insights:
2019-2022 : la capitalisation boursière des stablecoins est passée de 5 milliards de dollars à 167,9 milliards de dollars, soit une augmentation de 32 fois, principalement en raison de l'explosion de l'écosystème DeFi, de l'augmentation de la demande de paiements transfrontaliers et de la demande de couverture sur le marché.
2023: La capitalisation boursière a chuté de 17,57 %, principalement en raison de l'effondrement de TerraUSD(UST) et du resserrement des réglementations mondiales sur les crypto-monnaies.
2024-2025: rebond puissant de la capitalisation boursière, croissance de 78,02%, reflétant une augmentation de la participation institutionnelle et une expansion continue des applications DeFi.
facteurs de croissance récents
Environnement financier macroéconomique :
Dans le contexte de l'augmentation de la pression inflationniste mondiale et des turbulences sur les marchés financiers, la demande des investisseurs pour le "cash on chain" a considérablement augmenté. Le département du Trésor américain a défini le stablecoin comme un "cash on chain", fournissant un soutien logique aux politiques pour attirer des capitaux traditionnels. En même temps, lors des fortes fluctuations des actifs cryptographiques, le stablecoin est également considéré comme un havre de sécurité.
Progrès technologique et avantages en termes de coûts :
Des chaînes publiques efficaces représentées par Tron réduisent considérablement les coûts de transaction. Les transferts USDT sur la chaîne Tron sont presque sans frais, attirant un grand nombre d'utilisateurs de trading. Des blockchains à haut débit comme Solana favorisent également l'expansion des cas d'utilisation des stablecoins grâce à leur rapidité et à leurs faibles frais.
Adoption améliorée par les institutions :
En 2024, BlackRock émettra un fonds tokenisé BUIDL réglé en USDC, destiné à l'exploration on-chain d'actifs tels que les obligations et l'immobilier, soulignant l'importance des stablecoins dans le règlement de niveau institutionnel. Selon les estimations d'OKG Research : dans un scénario optimiste où le cadre réglementaire mondial s'étend progressivement et où les institutions et les particuliers adoptent largement, l'offre mondiale de stablecoins atteindra 30 000 milliards de dollars d'ici 2030, avec un volume de transactions on-chain mensuel de 9 000 milliards de dollars, et un volume total de transactions annuel pouvant dépasser 100 000 milliards de dollars. Cela signifie que les stablecoins ne seront pas seulement à égalité avec les systèmes de paiement électroniques traditionnels, mais occuperont également une position structurelle de base dans le réseau de règlement mondial. En termes de capitalisation boursière, les stablecoins deviendront le "quatrième type d'actif monétaire de base", après les obligations d'État, les liquidités et les dépôts bancaires, devenant un important moyen d'échange pour les paiements numériques et la circulation des actifs.
La demande DeFi stimule :
Le rapport de Chainalysis montre que les stablecoins représentent plus des deux tiers du volume des transactions sur la chaîne, largement utilisés dans des scénarios tels que le prêt, la fourniture de liquidité sur les DEX et le minage. En 2024, la TVL des principaux protocoles DeFi comme Uniswap et Aave devrait augmenter d'environ 30 %, avec l'USDC et le DAI comme principaux paires de trading. Après les élections américaines de 2024, la capitalisation des stablecoins augmentera de 25 milliards de dollars, validant davantage leur rôle central dans les scénarios DeFi.
Structure du marché des stablecoins et dynamique concurrentielle
Concentration du marché et structure globale
Actuellement, le marché des stablecoins est fortement concentré, Tether(USDT) a une capitalisation boursière de 150,335 milliards de dollars, représentant 61,27 % ; USD Coin(USDC) a une capitalisation boursière de 60,822 milliards de dollars, représentant 24,79 %. Ensemble, ces deux stablecoins représentent une part de marché de 86,06 %, formant un duopole.
Néanmoins, les nouvelles stablecoins émergent progressivement et défient la position dominante. Par exemple, l'USDE lancé par Ethena Labs est passé de 146 millions de dollars au début de 2024 à 4,889 millions de dollars, avec une augmentation de plus de 334 fois, devenant ainsi la stablecoin à la croissance la plus rapide. De plus, USD1(21.33 milliards de dollars) et USD0(6.41 milliards de dollars) montrent également une bonne tendance d'expansion sur le marché, mais à court terme, cela ne suffit pas à ébranler la position dominante de l'USDT et de l'USDC.
Analyse du paysage concurrentiel
La concurrence sur le marché se déroule principalement entre trois types de stablecoins :
Stablecoin adossé à des monnaies légales : USDT et USDC sont soutenus par des réserves en dollars, bénéficiant d'une transparence et d'une conformité qui leur confèrent un avantage sur les échanges centralisés et dans la finance traditionnelle. Par exemple, USDT a ajouté 30 milliards de dollars à sa capitalisation boursière en 2024, montrant ainsi son niveau de confiance sur le marché.
Stablecoin décentralisé: USDE, grâce à un mécanisme de dollar synthétique et à un modèle de rendement natif, deviendra en 2024 une paire de trading populaire sur un certain DEX, avec une augmentation de 50% de son volume de verrouillage, émergeant rapidement dans l'écosystème DeFi; tandis que DAI, s'appuyant sur la gouvernance décentralisée de MakerDAO, attire les utilisateurs de DeFi, mais est de plus petite taille, avec seulement 3,631 milliards de dollars.
Nouveaux stablecoins : USD1 s'est rapidement développé à 2,133 millions de dollars grâce à un soutien institutionnel ; USD0 attire les utilisateurs avec des mécanismes d'incitation DeFi, atteignant une capitalisation boursière de 641 millions de dollars.
Autres : L'effondrement de TerraUSD(UST) en 2022 a entraîné une crise de confiance dans les stablecoins algorithmiques, poussant le marché vers des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires plus transparents. USDC a ainsi connu une augmentation d'environ 10 % de sa part de marché entre 2023 et 2024.
La logique de l'ascension de l'USDE
USDE est un stablecoin synthétique basé sur Ethereum, développé par Ethena Labs, qui utilise stETH comme garantie et adopte une stratégie de couverture delta neutre pour maintenir son ancrage au dollar américain. Sa croissance rapide peut être attribuée aux facteurs suivants :
Mécanisme de rendement innovant
USDE offre des rendements élevés aux détenteurs grâce à la fonctionnalité "obligation Internet", provenant des revenus de staking de stETH et de l'écart de taux de financement sur le marché des contrats perpétuels. Ce modèle de rendement élevé attire de nombreux utilisateurs DeFi et investisseurs institutionnels, en particulier dans un environnement de faibles taux d'intérêt où les produits financiers traditionnels ont du mal à offrir des retours similaires.
Intégration approfondie de l'écosystème DeFi
Le large soutien de l'USDE sur les plateformes DeFi en fait l'un des stablecoins préférés des utilisateurs DeFi. Les utilisateurs peuvent facilement effectuer des transactions, fournir de la liquidité ou participer à des prêts, sans se soucier des fluctuations de prix. Les données de DefiLlama montrent que le montant verrouillé de l'USDE sur un DEX a augmenté de 50 %, reflétant son importance dans l'écosystème DeFi.
Caractéristiques de décentralisation et de résistance à la censure
En tant que stablecoin entièrement basé sur des actifs cryptographiques, l'USDE ne dépend pas du système financier traditionnel, ce qui présente un attrait significatif pour les utilisateurs en quête de décentralisation, en particulier dans certaines régions où les services financiers traditionnels sont limités ou restreints.
Croissance de la demande du marché
Avec l'expansion de l'écosystème DeFi et des cryptomonnaies, la demande de stablecoins continue d'augmenter. USDE, en tant que stablecoin innovant et entièrement décentralisé, répond à la demande du marché pour de nouvelles solutions de stablecoins.
Soutien et collaboration des institutions
La collaboration d'Ethena Labs avec des institutions d'investissement en crypto-monnaie et des échanges réputés a renforcé la confiance du marché et la liquidité du USDE.
Marketing et engagement communautaire
Ethena Labs a rapidement attiré l'attention des utilisateurs et des développeurs grâce à des stratégies de marketing efficaces et des programmes d'incitation communautaire, favorisant l'adoption du stablecoin USDE.
Les défis des nouvelles stablecoins
USD1 : Émis par World Liberty Financial(WLFI), le USD1 a une capitalisation de 2,133 milliards de dollars, se classant au 7ème rang. Sa capitalisation est passée en l'espace d'une semaine de 128 millions de dollars à 2,133 milliards de dollars, avec une forte croissance.
WLFI est lié à la famille Trump, ayant obtenu un investissement de 200 millions de dollars de la part d'un certain CEX et de MGX, renforçant ainsi le soutien institutionnel. Le rapport New Money indique que l'USD1 a été choisi comme monnaie de règlement pour des transactions majeures, telles que les projets de coopération avec le gouvernement pakistanais, augmentant ainsi son influence sur le marché.
USD1 se développe rapidement grâce à des accords exclusifs et à l'adoption par des institutions, mais son contexte politique pourrait susciter des risques réglementaires.
USD0: USD0 émis par la plateforme Usual, avec une capitalisation boursière de 641 millions de dollars, classé 12ème. Le blog Usual présente que son mécanisme d'incitation par jeton USUAL attire les utilisateurs, permettant aux détenteurs de participer à la gouvernance et de partager les revenus de la plateforme.
USD0 combine la faible volatilité des stablecoins et le potentiel de rendement de la DeFi, attirant les utilisateurs axés sur l'innovation décentralisée.
Le positionnement unique de l'USD0 dans l'écosystème DeFi lui confère un potentiel de croissance, mais il doit améliorer la notoriété et la liquidité sur le marché.
Les nouvelles stablecoins défient le marché par des stratégies différenciées, mais il est difficile de contester la position dominante de l'USDT et de l'USDC à court terme.
Analyse et comparaison des stablecoins principaux
Cette section analyse systématiquement et compare les cinq principales stablecoins en termes de structure mécanique, de types d'actifs soutenus, de liquidité et de scénarios d'application, ainsi que des points de risque, notamment les stablecoins de premier plan par capitalisation boursière : (USDT, USDC, DAI, USDE, USD1).
Liquidité et distribution des paires de trading
La liquidité des principales stablecoins telles que USDT et USDC est extrêmement abondante, avec des paires de trading profondes disponibles sur la plupart des échanges populaires et des plateformes d'échange décentralisées. Elles couvrent presque toutes les principales blockchains : USDT/USDC peut être échangé sur Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon, etc. En revanche, les nouvelles stablecoins ( comme USD1 et FDUSD) ont été initialement lancées principalement sur certaines blockchains spécifiques et quelques échanges centralisés. Récemment, le réseau Tron a introduit des frais de transaction nuls pour USDT, ce qui a encore augmenté le volume et la liquidité de USDT sur cette blockchain. Dans l'ensemble, USDT et USDC sont les stablecoins les plus liquides au niveau mondial, tandis que la liquidité des autres stablecoins est concentrée dans des écosystèmes et des échanges spécifiques.
transparence des réserves
La transparence des réserves est un facteur clé pour évaluer la crédibilité des stablecoins. Voici une analyse détaillée de la transparence des réserves de chaque stablecoin :
USDT (Tether):
Situation de réserve : prétend être soutenue par des liquidités, des dépôts bancaires, des obligations d'État à court terme et d'autres actifs.
Transparence : un rapport de réserve est publié chaque trimestre, mais cela a longtemps été remis en question. Certains rapports montrent une structure de réserve complexe, et certains actifs sont difficiles à vérifier. Par exemple, en 2023, Tether a été accusé d'inclure des billets de commercial dans ses réserves, suscitant des inquiétudes sur le marché.
Risque : plusieurs enquêtes réglementaires ont été menées dans le passé en raison de problèmes de transparence des réserves, comme l'enquête du bureau du procureur général de New York en 2021.
USDC (USD Coin):
Situation des réserves : soutenue par des liquidités et des obligations d'État américaines à court terme, les actifs de réserve sont conservés dans des institutions financières réglementées, telles que JPMorgan et Citibank.
Transparence : publication mensuelle d'un rapport de réserve audité par Grant Thornton, haute transparence, forte confiance du marché. Par exemple, le rapport de mai 2025 montre que le montant total des réserves dépasse 60 milliards de dollars, entièrement en espèces et en obligations d'État.
Risques : dépendance au système financier traditionnel, influencé par l'économie macroéconomique et les politiques réglementaires.
USDE (Ethena USDe):
Situation des réserves : dollar synthétique, basé sur stETH comme garantie, et maintenu par une stratégie de couverture delta neutre via un protocole DeFi.
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StableGeniusDegen
· Il y a 21h
USDT est vraiment foutu cette fois, non ?
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GasFeeLover
· Il y a 21h
Il faut s'aligner sur le style de communication habituel de la communauté Web3 et des cryptoactifs !
La position de l'USDT est remise en question.
Voir l'originalRépondre0
SchrodingerGas
· Il y a 21h
Les données off-chain sont la vérité absolue, l'équilibre des jeux est la destination ultime des intérêts.
Nouveau paysage du marché des stablecoins : USDE émerge comme un concurrent pour défier la position dominante de l'USDT.
Nouvel ordre des stablecoins : marché, technologie et lutte pour la souveraineté
Avant-propos
Les stablecoins, en tant que composants essentiels reliant la finance traditionnelle à l'écosystème des actifs cryptographiques, voient leur position stratégique en constante augmentation. Du modèle de garde centralisé des premiers jours aux stablecoins émis par le protocole lui-même, soutenus par des mécanismes de synthèse en chaîne et algorithmiques, la structure du marché a subi des changements fondamentaux.
Dans le même temps, la demande de stablecoins dans DeFi, RWA, LSD et même les réseaux L2 est en forte expansion, ce qui favorise la formation d'un nouveau cadre de coexistence, de concurrence et de collaboration de divers modèles.
Ce n'est plus une simple question de segmentation de marché, mais une compétition profonde sur la "forme future des monnaies numériques" et les "normes de règlement sur la chaîne". Ce rapport se concentre sur les principales tendances et caractéristiques structurelles du marché des stablecoins actuel, en systématisant le mécanisme de fonctionnement, les performances du marché et l'activité sur la chaîne des projets principaux, ainsi que l'environnement politique, afin d'aider à comprendre efficacement les tendances d'évolution des stablecoins et le paysage concurrentiel futur.
Marché des stablecoins
Valeur totale du marché des stablecoins et tendances de croissance mondiale
D'ici le 26 mai 2025, la capitalisation boursière totale des stablecoins dans le monde aura grimpé à environ 2463,82 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 4927,64 % par rapport aux 5 milliards de dollars de 2019, montrant une tendance de croissance explosive. Cette tendance souligne non seulement l'expansion rapide des stablecoins dans l'écosystème des cryptomonnaies, mais met également en évidence leur position de plus en plus irremplaçable dans des domaines tels que les paiements, les transactions et la finance décentralisée (DeFi).
En 2025, le marché des stablecoins continuera d'afficher une croissance rapide, avec une augmentation de 78,02 % par rapport à la capitalisation boursière de 138,4 milliards de dollars en 2023, représentant actuellement 7,04 % de la capitalisation totale des cryptomonnaies, consolidant ainsi sa position centrale sur le marché.
Tendances et insights:
2019-2022 : la capitalisation boursière des stablecoins est passée de 5 milliards de dollars à 167,9 milliards de dollars, soit une augmentation de 32 fois, principalement en raison de l'explosion de l'écosystème DeFi, de l'augmentation de la demande de paiements transfrontaliers et de la demande de couverture sur le marché.
2023: La capitalisation boursière a chuté de 17,57 %, principalement en raison de l'effondrement de TerraUSD(UST) et du resserrement des réglementations mondiales sur les crypto-monnaies.
2024-2025: rebond puissant de la capitalisation boursière, croissance de 78,02%, reflétant une augmentation de la participation institutionnelle et une expansion continue des applications DeFi.
facteurs de croissance récents
Environnement financier macroéconomique :
Dans le contexte de l'augmentation de la pression inflationniste mondiale et des turbulences sur les marchés financiers, la demande des investisseurs pour le "cash on chain" a considérablement augmenté. Le département du Trésor américain a défini le stablecoin comme un "cash on chain", fournissant un soutien logique aux politiques pour attirer des capitaux traditionnels. En même temps, lors des fortes fluctuations des actifs cryptographiques, le stablecoin est également considéré comme un havre de sécurité.
Progrès technologique et avantages en termes de coûts :
Des chaînes publiques efficaces représentées par Tron réduisent considérablement les coûts de transaction. Les transferts USDT sur la chaîne Tron sont presque sans frais, attirant un grand nombre d'utilisateurs de trading. Des blockchains à haut débit comme Solana favorisent également l'expansion des cas d'utilisation des stablecoins grâce à leur rapidité et à leurs faibles frais.
Adoption améliorée par les institutions :
En 2024, BlackRock émettra un fonds tokenisé BUIDL réglé en USDC, destiné à l'exploration on-chain d'actifs tels que les obligations et l'immobilier, soulignant l'importance des stablecoins dans le règlement de niveau institutionnel. Selon les estimations d'OKG Research : dans un scénario optimiste où le cadre réglementaire mondial s'étend progressivement et où les institutions et les particuliers adoptent largement, l'offre mondiale de stablecoins atteindra 30 000 milliards de dollars d'ici 2030, avec un volume de transactions on-chain mensuel de 9 000 milliards de dollars, et un volume total de transactions annuel pouvant dépasser 100 000 milliards de dollars. Cela signifie que les stablecoins ne seront pas seulement à égalité avec les systèmes de paiement électroniques traditionnels, mais occuperont également une position structurelle de base dans le réseau de règlement mondial. En termes de capitalisation boursière, les stablecoins deviendront le "quatrième type d'actif monétaire de base", après les obligations d'État, les liquidités et les dépôts bancaires, devenant un important moyen d'échange pour les paiements numériques et la circulation des actifs.
La demande DeFi stimule :
Le rapport de Chainalysis montre que les stablecoins représentent plus des deux tiers du volume des transactions sur la chaîne, largement utilisés dans des scénarios tels que le prêt, la fourniture de liquidité sur les DEX et le minage. En 2024, la TVL des principaux protocoles DeFi comme Uniswap et Aave devrait augmenter d'environ 30 %, avec l'USDC et le DAI comme principaux paires de trading. Après les élections américaines de 2024, la capitalisation des stablecoins augmentera de 25 milliards de dollars, validant davantage leur rôle central dans les scénarios DeFi.
Structure du marché des stablecoins et dynamique concurrentielle
Concentration du marché et structure globale
Actuellement, le marché des stablecoins est fortement concentré, Tether(USDT) a une capitalisation boursière de 150,335 milliards de dollars, représentant 61,27 % ; USD Coin(USDC) a une capitalisation boursière de 60,822 milliards de dollars, représentant 24,79 %. Ensemble, ces deux stablecoins représentent une part de marché de 86,06 %, formant un duopole.
Néanmoins, les nouvelles stablecoins émergent progressivement et défient la position dominante. Par exemple, l'USDE lancé par Ethena Labs est passé de 146 millions de dollars au début de 2024 à 4,889 millions de dollars, avec une augmentation de plus de 334 fois, devenant ainsi la stablecoin à la croissance la plus rapide. De plus, USD1(21.33 milliards de dollars) et USD0(6.41 milliards de dollars) montrent également une bonne tendance d'expansion sur le marché, mais à court terme, cela ne suffit pas à ébranler la position dominante de l'USDT et de l'USDC.
Analyse du paysage concurrentiel
La concurrence sur le marché se déroule principalement entre trois types de stablecoins :
Stablecoin adossé à des monnaies légales : USDT et USDC sont soutenus par des réserves en dollars, bénéficiant d'une transparence et d'une conformité qui leur confèrent un avantage sur les échanges centralisés et dans la finance traditionnelle. Par exemple, USDT a ajouté 30 milliards de dollars à sa capitalisation boursière en 2024, montrant ainsi son niveau de confiance sur le marché.
Stablecoin décentralisé: USDE, grâce à un mécanisme de dollar synthétique et à un modèle de rendement natif, deviendra en 2024 une paire de trading populaire sur un certain DEX, avec une augmentation de 50% de son volume de verrouillage, émergeant rapidement dans l'écosystème DeFi; tandis que DAI, s'appuyant sur la gouvernance décentralisée de MakerDAO, attire les utilisateurs de DeFi, mais est de plus petite taille, avec seulement 3,631 milliards de dollars.
Nouveaux stablecoins : USD1 s'est rapidement développé à 2,133 millions de dollars grâce à un soutien institutionnel ; USD0 attire les utilisateurs avec des mécanismes d'incitation DeFi, atteignant une capitalisation boursière de 641 millions de dollars.
Autres : L'effondrement de TerraUSD(UST) en 2022 a entraîné une crise de confiance dans les stablecoins algorithmiques, poussant le marché vers des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires plus transparents. USDC a ainsi connu une augmentation d'environ 10 % de sa part de marché entre 2023 et 2024.
La logique de l'ascension de l'USDE
USDE est un stablecoin synthétique basé sur Ethereum, développé par Ethena Labs, qui utilise stETH comme garantie et adopte une stratégie de couverture delta neutre pour maintenir son ancrage au dollar américain. Sa croissance rapide peut être attribuée aux facteurs suivants :
Mécanisme de rendement innovant
USDE offre des rendements élevés aux détenteurs grâce à la fonctionnalité "obligation Internet", provenant des revenus de staking de stETH et de l'écart de taux de financement sur le marché des contrats perpétuels. Ce modèle de rendement élevé attire de nombreux utilisateurs DeFi et investisseurs institutionnels, en particulier dans un environnement de faibles taux d'intérêt où les produits financiers traditionnels ont du mal à offrir des retours similaires.
Intégration approfondie de l'écosystème DeFi
Le large soutien de l'USDE sur les plateformes DeFi en fait l'un des stablecoins préférés des utilisateurs DeFi. Les utilisateurs peuvent facilement effectuer des transactions, fournir de la liquidité ou participer à des prêts, sans se soucier des fluctuations de prix. Les données de DefiLlama montrent que le montant verrouillé de l'USDE sur un DEX a augmenté de 50 %, reflétant son importance dans l'écosystème DeFi.
Caractéristiques de décentralisation et de résistance à la censure
En tant que stablecoin entièrement basé sur des actifs cryptographiques, l'USDE ne dépend pas du système financier traditionnel, ce qui présente un attrait significatif pour les utilisateurs en quête de décentralisation, en particulier dans certaines régions où les services financiers traditionnels sont limités ou restreints.
Croissance de la demande du marché
Avec l'expansion de l'écosystème DeFi et des cryptomonnaies, la demande de stablecoins continue d'augmenter. USDE, en tant que stablecoin innovant et entièrement décentralisé, répond à la demande du marché pour de nouvelles solutions de stablecoins.
Soutien et collaboration des institutions
La collaboration d'Ethena Labs avec des institutions d'investissement en crypto-monnaie et des échanges réputés a renforcé la confiance du marché et la liquidité du USDE.
Marketing et engagement communautaire
Ethena Labs a rapidement attiré l'attention des utilisateurs et des développeurs grâce à des stratégies de marketing efficaces et des programmes d'incitation communautaire, favorisant l'adoption du stablecoin USDE.
Les défis des nouvelles stablecoins
USD1 : Émis par World Liberty Financial(WLFI), le USD1 a une capitalisation de 2,133 milliards de dollars, se classant au 7ème rang. Sa capitalisation est passée en l'espace d'une semaine de 128 millions de dollars à 2,133 milliards de dollars, avec une forte croissance.
WLFI est lié à la famille Trump, ayant obtenu un investissement de 200 millions de dollars de la part d'un certain CEX et de MGX, renforçant ainsi le soutien institutionnel. Le rapport New Money indique que l'USD1 a été choisi comme monnaie de règlement pour des transactions majeures, telles que les projets de coopération avec le gouvernement pakistanais, augmentant ainsi son influence sur le marché.
USD1 se développe rapidement grâce à des accords exclusifs et à l'adoption par des institutions, mais son contexte politique pourrait susciter des risques réglementaires.
USD0: USD0 émis par la plateforme Usual, avec une capitalisation boursière de 641 millions de dollars, classé 12ème. Le blog Usual présente que son mécanisme d'incitation par jeton USUAL attire les utilisateurs, permettant aux détenteurs de participer à la gouvernance et de partager les revenus de la plateforme.
USD0 combine la faible volatilité des stablecoins et le potentiel de rendement de la DeFi, attirant les utilisateurs axés sur l'innovation décentralisée.
Le positionnement unique de l'USD0 dans l'écosystème DeFi lui confère un potentiel de croissance, mais il doit améliorer la notoriété et la liquidité sur le marché.
Les nouvelles stablecoins défient le marché par des stratégies différenciées, mais il est difficile de contester la position dominante de l'USDT et de l'USDC à court terme.
Analyse et comparaison des stablecoins principaux
Cette section analyse systématiquement et compare les cinq principales stablecoins en termes de structure mécanique, de types d'actifs soutenus, de liquidité et de scénarios d'application, ainsi que des points de risque, notamment les stablecoins de premier plan par capitalisation boursière : (USDT, USDC, DAI, USDE, USD1).
Liquidité et distribution des paires de trading
La liquidité des principales stablecoins telles que USDT et USDC est extrêmement abondante, avec des paires de trading profondes disponibles sur la plupart des échanges populaires et des plateformes d'échange décentralisées. Elles couvrent presque toutes les principales blockchains : USDT/USDC peut être échangé sur Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon, etc. En revanche, les nouvelles stablecoins ( comme USD1 et FDUSD) ont été initialement lancées principalement sur certaines blockchains spécifiques et quelques échanges centralisés. Récemment, le réseau Tron a introduit des frais de transaction nuls pour USDT, ce qui a encore augmenté le volume et la liquidité de USDT sur cette blockchain. Dans l'ensemble, USDT et USDC sont les stablecoins les plus liquides au niveau mondial, tandis que la liquidité des autres stablecoins est concentrée dans des écosystèmes et des échanges spécifiques.
transparence des réserves
La transparence des réserves est un facteur clé pour évaluer la crédibilité des stablecoins. Voici une analyse détaillée de la transparence des réserves de chaque stablecoin :
USDT (Tether):
Situation de réserve : prétend être soutenue par des liquidités, des dépôts bancaires, des obligations d'État à court terme et d'autres actifs.
Transparence : un rapport de réserve est publié chaque trimestre, mais cela a longtemps été remis en question. Certains rapports montrent une structure de réserve complexe, et certains actifs sont difficiles à vérifier. Par exemple, en 2023, Tether a été accusé d'inclure des billets de commercial dans ses réserves, suscitant des inquiétudes sur le marché.
Risque : plusieurs enquêtes réglementaires ont été menées dans le passé en raison de problèmes de transparence des réserves, comme l'enquête du bureau du procureur général de New York en 2021.
USDC (USD Coin):
Situation des réserves : soutenue par des liquidités et des obligations d'État américaines à court terme, les actifs de réserve sont conservés dans des institutions financières réglementées, telles que JPMorgan et Citibank.
Transparence : publication mensuelle d'un rapport de réserve audité par Grant Thornton, haute transparence, forte confiance du marché. Par exemple, le rapport de mai 2025 montre que le montant total des réserves dépasse 60 milliards de dollars, entièrement en espèces et en obligations d'État.
Risques : dépendance au système financier traditionnel, influencé par l'économie macroéconomique et les politiques réglementaires.
USDE (Ethena USDe):
Situation des réserves : dollar synthétique, basé sur stETH comme garantie, et maintenu par une stratégie de couverture delta neutre via un protocole DeFi.
La position de l'USDT est remise en question.