Un segment de marché incontournable dans le domaine des RWA : la valeur, l'exploration et la pratique de la tokenisation des fonds
I. Tokenisation des fonds
La tokenisation fait généralement référence à la numérisation des actifs pour les exprimer sur la blockchain, et à l'application des avantages de la technologie des registres distribués pour la comptabilité et le règlement. Les actifs tokenisés peuvent inclure des instruments financiers tels que des actions, des obligations, des fonds, ainsi que des actifs tangibles comme l'immobilier et des actifs intangibles tels que les droits d'auteur musicaux. Les jetons générés après la tokenisation des actifs sont le support de la valeur des actifs, servant de preuve des droits sur les actifs.
Cette innovation s'applique également aux fonds. Les fonds tokenisés désignent des parts de fonds enregistrées sous forme numérique de jetons dans le grand livre distribué de la blockchain, les jetons pouvant être échangés sur le marché secondaire. Ces fonds tokenisés se distinguent des fonds cryptographiques qui n'investissent que sur le marché primaire et secondaire.
L'industrie de la gestion d'actifs mondiale est confrontée à de nombreux défis. Les frais de gestion des fonds sont comprimés par la concurrence entre pairs et le passage de l'industrie à des stratégies d'investissement passives. Le marché exige des capacités de numérisation des fonds plus élevées pour répondre à la demande croissante des investisseurs en matière de distribution en ligne, de rapports d'actifs, de conformité réglementaire et de personnalisation. La croissance des coûts de gestion des fonds dépasse celle des revenus, ce qui exerce une pression sur les marges bénéficiaires.
Pour les fonds de capital-investissement, en raison d'une liquidité insuffisante et d'un seuil d'investissement élevé, leurs investisseurs sont longtemps limités à un petit nombre d'investisseurs institutionnels. Le marché des fonds de capital-investissement a un besoin urgent de réduire le seuil d'investissement et de proposer des produits alternatifs répondant aux besoins d'investissement des clients non institutionnels tels que les petites et moyennes entreprises, les bureaux de famille et même les individus à haute valeur nette.
La tokenisation des fonds peut résoudre de nombreux problèmes dans l'industrie mondiale de la gestion d'actifs. Les partisans des fonds tokenisés estiment que les fonds basés sur la blockchain et la technologie des livres de comptes distribués peuvent non seulement augmenter l'échelle de la gestion d'actifs et investir dans une plus large gamme de classes d'actifs ; mais aussi attirer de nouvelles catégories d'investisseurs, améliorer l'expérience d'investissement des utilisateurs ; et aider les fonds à se démarquer dans la concurrence de la numérisation de l'industrie, tout en réduisant considérablement les coûts d'exploitation et de marketing.
II. La tokenisation aura un impact profond sur le marché des fonds
2.1 La tokenisation aide à faire avancer la numérisation du marché des fonds.
Actuellement, les fonds et les investisseurs sont séparés par de nombreux intermédiaires. Le côté distribution des fonds comprend des conseillers financiers, des plateformes de fonds et des réseaux de routage de commandes ; le côté service des fonds comprend des agents de paiement, des dépositaires et des comptables de fonds. Les agents de transfert aident les fonds en coordonnant les deux côtés, en étant responsables de la vérification de conformité KYC, AML, CFT, ainsi que du règlement des souscriptions et des rachats de fonds, et de la tenue des registres des investisseurs.
Le processus opérationnel des fonds traditionnels est en essence inefficace : ( Les parts de fonds sont établies pour satisfaire les souscriptions et sont annulées pour satisfaire les rachats ; ) Le prix du fonds n'est pas basé sur les achats et les ventes, mais sur la valeur nette d'actif établie par le comptable du fonds ; ( L'agent de transfert fixe le prix sur la base de la valeur nette d'actif en recevant et en intégrant les commandes, puis effectue le règlement des commandes dans le registre central par le biais d'une comptabilité, et vérifie ensuite les commandes avec les positions de trésorerie des investisseurs et des fonds ; ) Trois jours avant le règlement des parts de fonds et des liquidités, les fonds et les investisseurs seront confrontés à des fluctuations du marché et des risques de contrepartie ; ( La liquidité des fonds oblige également le gestionnaire de fonds à conserver des positions de trésorerie pour supporter le coût de rééquilibrage de la valeur nette d'actif du fonds.
En comparaison, la tokenisation peut grandement simplifier ces processus complexes : )1( les fonds tokenisés sont émis et échangés sur la blockchain, et les étapes de souscription et de rachat seront réglées directement par le jeton du fonds et le jeton de paiement, entrant dans le compte des investisseurs. Les transactions ont une finalité de règlement, éliminant ainsi les risques de marché et de contrepartie ; )2( toutes les transactions sont enregistrées sur le grand livre distribué de la blockchain, et les changements de propriété sont automatiquement enregistrés, éliminant le besoin d'un enregistrement centralisé ; )3( tous les intermédiaires peuvent accéder et consulter les données sur la blockchain, sans avoir besoin de rapports et de réconciliations multiples.
En même temps, la tokenisation aidera les gestionnaires de fonds et les investisseurs à réaliser une interaction numérique : )1( intègre des vérifications de conformité telles que KYC, AML, CFT, ce qui accélérera l'ouverture de compte pour les investisseurs ; )2( des règlements atomiques plus efficaces basés sur la blockchain permettront un prix en temps réel et un règlement en temps réel 24h/24 ; )3( l'accès à un livre de comptes unifié pour plusieurs parties permettra le partage de données en temps réel, les investisseurs pouvant accéder directement aux données des fonds et effectuer des transactions ; )4( les gestionnaires de fonds obtiendront des informations plus riches sur les investisseurs et les transactions.
![Les segments de marché des RWA à ne pas négliger : valeur, exploration et pratique de la tokenisation des fonds])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e1e80c288fe48155a598841403605761.webp(
) 2.2 Plateforme d'émission et de collecte de fonds en chaîne du protocole Solv
Le protocole Solv s'engage à fournir des outils financiers basés sur la blockchain ainsi qu'une infrastructure de gestion d'actifs diversifiée pour l'industrie de la cryptographie. Son dernier produit, Solv V3, établit de nouvelles normes pour l'émission de fonds sur la chaîne. Les fonds tokenisés créés par le protocole Solv permettent la collecte, l'émission, la souscription, le rachat, le commerce et le règlement de fonds sur la chaîne, réalisant ainsi un financement efficace des fonds tokenisés.
Selon les données du site officiel, le protocole Solv a réalisé l'émission et la collecte de 74 fonds de tokenisation, y compris des fonds ouverts et des fonds fermés (, servant plus de 25 000 investisseurs et gérant plus de 160 millions de dollars d'actifs.
Le mécanisme central du Solv Protocol permet aux gestionnaires de fonds de créer des fonds sur la chaîne, de déposer les fonds levés ) en stablecoins, BTC, ETH, etc. ( dans le contrat intelligent du protocole Solv, et de générer pour les investisseurs des certificats NFT/SFT représentant des parts de fonds correspondantes, permettant ainsi aux gestionnaires de fonds d'investir en fonction de la stratégie d'investissement.
Par exemple, le Blockin GMX Delta Neutral Pool est un fonds ouvert, gérant environ 2,6 millions de dollars d'actifs, disposé selon la stratégie d'investissement du gestionnaire de fonds Blockin. Un autre fonds ouvert, RWA : Generate Yield On Your Stable Coins, est initié par le gestionnaire de fonds Solv RWA, levant des jetons USDT, investissant dans des actifs RWA de la dette américaine, offrant aux détenteurs de jetons stables un rendement d'intérêt sur la dette américaine.
Les fonds ouverts désignent des fonds dont la taille totale des unités ou des actions n'est pas fixe lors de leur création par le gestionnaire de fonds. Le fonds peut émettre des actions à tout moment et permettre aux investisseurs de racheter régulièrement, en utilisant généralement une structure d'entreprise ouverte pour établir le fonds, avec une stratégie d'investissement basée sur un portefeuille à haute liquidité.
Le fonds tokenisé entièrement en chaîne émis par le Solv Protocol, dont les sources de financement proviennent de BTC/ETH/jetons stables, investit également dans des actifs appartenant à des actifs cryptographiques natifs ou des actifs tokenisés ) tels que les RWA des obligations américaines ###. Cette structure de fonds tokenisés entièrement en chaîne permet de bénéficier au maximum de la valeur apportée par la tokenisation. Par exemple, le fonds tokenisé du Solv Protocol, (1) permet aux gestionnaires de fonds d'interagir directement avec les investisseurs, d'obtenir davantage de données sur les investisseurs et des informations sur les transactions ; (2) élimine de nombreux frottements des intermédiaires de services de fonds, réduisant ainsi les coûts ; (3) le financement, l'émission, le trading et le règlement des fonds tokenisés se font via la blockchain et sont enregistrés dans un livre de comptes distribué, de manière efficace et transparente ; (4) la valeur nette d'inventaire (VNI) du fonds est mise à jour en temps réel, l'abonnement/rétrocession des parts du fonds est possible à tout moment et partout 7/24, etc., de nombreux avantages.
Trois, la tokenisation des fonds
La tokenisation des fonds peut, dans une certaine mesure, remplacer certaines institutions intermédiaires ( telles que les distributeurs de fonds ), et améliorer le niveau de numérisation du marché des fonds, mais le marché ne se transforme pas du jour au lendemain. En ce qui concerne le point le plus réaliste pour les gestionnaires de fonds et les investisseurs, la tokenisation changera inévitablement les modalités de règlement des souscriptions et des rachats de fonds.
( 3.1 tokenisation de fonds
Actuellement, les fonds sont généralement évalués sur la base de la valeur nette d'inventaire, et le gestionnaire de fonds perçoit ou paie des liquidités par le biais du système bancaire, avec un règlement qui a lieu trois jours plus tard selon le mode d'émission ou de rachat de parts de fonds )T+3(. En revanche, les fonds tokenisés calculent leur prix plusieurs fois par jour, et étant donné que les souscriptions et les rachats seront réglés "automatiquement" sur la blockchain, le mode de règlement basé sur le système bancaire )T+3( sera remplacé. Les fonds tokenisés totalement basés sur la blockchain peuvent réaliser un prix en temps réel et un règlement en temps réel sur un marché disponible 24 heures sur 24 )7/24###.
Ce mode de règlement basé sur la technologie blockchain et les registres distribués est appelé : règlement atomique (Atomic Settlement), ce qui signifie que la transaction de liquidités équivalentes et de parts de fonds est directement liée, c'est-à-dire qu'au moment du transfert d'un actif, le transfert d'un autre actif se produit simultanément. En d'autres termes, la condition préalable au règlement est que les portefeuilles électroniques de l'acheteur et du vendeur contiennent des liquidités et des parts de fonds à échanger, le règlement dépend finalement d'un échange simultané. Si les liquidités ou les parts ne sont pas livrées, la transaction n'aura pas lieu. Ce mode de règlement élimine le risque de contrepartie tout en permettant un règlement en temps réel, ce qui apporte un énorme gain d'efficacité aux transactions.
Le Bitcoin a été conçu dès le départ pour réaliser un système de paiement électronique décentralisé de pair à pair. Les paiements en Bitcoin permettent des transferts directs entre utilisateurs, sans passer par des tiers tels que des banques, des centres de compensation et des plateformes de paiement électronique, évitant ainsi des frais élevés et des processus de transfert compliqués. Ce mode de règlement atomique appliqué au domaine des paiements transfrontaliers peut résoudre les problèmes de frais élevés, d'efficacité faible et de coûts élevés liés aux paiements transfrontaliers traditionnels.
Un autre cas d'utilisation intéressant est que la tokenisation permet de mieux régler les fonds négociés en bourse (ETF). Comme les ETF sont souscrits et rachetés par des actifs physiques, si les titres sous-jacents sont tokenisés dans le panier de titres (ETF, cela peut grandement simplifier le processus de règlement des titres sous-jacents des ETF, permettant un règlement en temps réel.
![Les segments de marché à ne pas négliger dans le RWA : la valeur, l'exploration et la pratique de la tokenisation des fonds])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(
) 3.2 cas d'utilisation de la tokenisation des fonds
Cette méthode de transaction par règlement atomique a été approuvée par la SEC américaine et a été appliquée au Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, dont la taille d'actif atteint 310 millions de dollars. Parallèlement, l'Autorité monétaire de Singapour a également un projet pilote similaire avec le fonds tokenisé d'UBS. Bien que ces fonds ne soient pas des fonds tokenisés entièrement sur la chaîne, ils tirent parti des avantages de la comptabilité et du règlement offerts par la blockchain et la technologie des livres de comptes distribués, construisant ainsi un modèle de fonds tokenisé.
(# 3.2.1 Franklin OnChain Fonds Monétaires du Gouvernement Américain
Franklin Templeton a lancé en 2021 le Franklin OnChain U.S. Government Money Fund )FOBXX(, ce fonds est le premier aux États-Unis à avoir reçu l'approbation de la SEC, utilisant la technologie de blockchain Stellar pour traiter les transactions et enregistrer la propriété sous forme de tokenisation. En avril de cette année, il s'est étendu à Polygon, et pourrait ensuite être émis sur les blockchains Avalanche et Aptos ainsi qu'avec la solution de deuxième couche Ethereum Arbitrum.
À ce jour, ses actifs sous gestion ont déjà dépassé 310 millions de dollars, et les investisseurs peuvent bénéficier d'un rendement annualisé de 5,19 %. Une part de ce fonds est représentée par un jeton BENJI, et pour le moment, aucune interaction d'application de jeton BENJI avec des protocoles DeFi n'a été observée sur la chaîne. Les investisseurs doivent effectuer une vérification de conformité via l'application ou le site Web de Franklin Templeton afin d'entrer sur sa liste blanche, afin de répondre aux exigences de conformité KYC/AML/CTF.
Le responsable des actifs numériques de Franklin Templeton a déclaré : "Nous croyons que la technologie blockchain a le potentiel de transformer l'industrie de la gestion d'actifs, offrant une plus grande transparence et des coûts opérationnels plus bas pour les produits financiers traditionnels. Des blockchains comme Stellar sont très importantes pour l'avenir de la gestion d'actifs, et les actifs tokenisés sur blockchain finiront par interopérer avec d'autres parties de l'écosystème des actifs cryptographiques." Il est rapporté que le coût global du fonds tokenisé de Franklin n'est qu'un dixième du coût des fonds traditionnels.
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)# 3.2.2 Le fonds Superstate du fondateur de Compound
Les gestionnaires de fonds ayant une riche expérience en DeFi tireront pleinement parti des avantages de la blockchain et des technologies de registre distribué. Par exemple, le fondateur de Compound, Robert Leshner, a annoncé le 28 juin 2023 la création d'une nouvelle entreprise, Superstate, dédiée à l'apport de produits financiers réglementés des marchés financiers traditionnels sur la chaîne.
Selon le document soumis à la Commission des valeurs mobilières des États-Unis ###SEC### par Superstate, Superstate utilisera Ethereum comme outil de comptabilité auxiliaire et de règlement, et créera un fonds d'investissement dans des obligations gouvernementales à court terme, y compris des obligations du gouvernement américain, des titres d'agences gouvernementales, etc. En résumé, Superstate créera un fonds conforme à la SEC hors chaîne pour investir.
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SundayDegen
· 07-26 15:56
Voyons voir, une autre opportunité de搬砖 RWA ?
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blocksnark
· 07-26 15:48
Je ne comprends pas ce piège ! Autant faire directement un all in jeton.
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ForkYouPayMe
· 07-26 15:42
C'est si populaire que la tokenisation des fonds mérite d'être explorée.
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HorizonHunter
· 07-26 15:38
Encore en train de spéculer sur le vieux concept RWA, c'est trop abstrait.
Tokenisation de fonds : nouvelles opportunités et exploration des pratiques industrielles dans le domaine RWA
Un segment de marché incontournable dans le domaine des RWA : la valeur, l'exploration et la pratique de la tokenisation des fonds
I. Tokenisation des fonds
La tokenisation fait généralement référence à la numérisation des actifs pour les exprimer sur la blockchain, et à l'application des avantages de la technologie des registres distribués pour la comptabilité et le règlement. Les actifs tokenisés peuvent inclure des instruments financiers tels que des actions, des obligations, des fonds, ainsi que des actifs tangibles comme l'immobilier et des actifs intangibles tels que les droits d'auteur musicaux. Les jetons générés après la tokenisation des actifs sont le support de la valeur des actifs, servant de preuve des droits sur les actifs.
Cette innovation s'applique également aux fonds. Les fonds tokenisés désignent des parts de fonds enregistrées sous forme numérique de jetons dans le grand livre distribué de la blockchain, les jetons pouvant être échangés sur le marché secondaire. Ces fonds tokenisés se distinguent des fonds cryptographiques qui n'investissent que sur le marché primaire et secondaire.
L'industrie de la gestion d'actifs mondiale est confrontée à de nombreux défis. Les frais de gestion des fonds sont comprimés par la concurrence entre pairs et le passage de l'industrie à des stratégies d'investissement passives. Le marché exige des capacités de numérisation des fonds plus élevées pour répondre à la demande croissante des investisseurs en matière de distribution en ligne, de rapports d'actifs, de conformité réglementaire et de personnalisation. La croissance des coûts de gestion des fonds dépasse celle des revenus, ce qui exerce une pression sur les marges bénéficiaires.
Pour les fonds de capital-investissement, en raison d'une liquidité insuffisante et d'un seuil d'investissement élevé, leurs investisseurs sont longtemps limités à un petit nombre d'investisseurs institutionnels. Le marché des fonds de capital-investissement a un besoin urgent de réduire le seuil d'investissement et de proposer des produits alternatifs répondant aux besoins d'investissement des clients non institutionnels tels que les petites et moyennes entreprises, les bureaux de famille et même les individus à haute valeur nette.
La tokenisation des fonds peut résoudre de nombreux problèmes dans l'industrie mondiale de la gestion d'actifs. Les partisans des fonds tokenisés estiment que les fonds basés sur la blockchain et la technologie des livres de comptes distribués peuvent non seulement augmenter l'échelle de la gestion d'actifs et investir dans une plus large gamme de classes d'actifs ; mais aussi attirer de nouvelles catégories d'investisseurs, améliorer l'expérience d'investissement des utilisateurs ; et aider les fonds à se démarquer dans la concurrence de la numérisation de l'industrie, tout en réduisant considérablement les coûts d'exploitation et de marketing.
II. La tokenisation aura un impact profond sur le marché des fonds
2.1 La tokenisation aide à faire avancer la numérisation du marché des fonds.
Actuellement, les fonds et les investisseurs sont séparés par de nombreux intermédiaires. Le côté distribution des fonds comprend des conseillers financiers, des plateformes de fonds et des réseaux de routage de commandes ; le côté service des fonds comprend des agents de paiement, des dépositaires et des comptables de fonds. Les agents de transfert aident les fonds en coordonnant les deux côtés, en étant responsables de la vérification de conformité KYC, AML, CFT, ainsi que du règlement des souscriptions et des rachats de fonds, et de la tenue des registres des investisseurs.
Le processus opérationnel des fonds traditionnels est en essence inefficace : ( Les parts de fonds sont établies pour satisfaire les souscriptions et sont annulées pour satisfaire les rachats ; ) Le prix du fonds n'est pas basé sur les achats et les ventes, mais sur la valeur nette d'actif établie par le comptable du fonds ; ( L'agent de transfert fixe le prix sur la base de la valeur nette d'actif en recevant et en intégrant les commandes, puis effectue le règlement des commandes dans le registre central par le biais d'une comptabilité, et vérifie ensuite les commandes avec les positions de trésorerie des investisseurs et des fonds ; ) Trois jours avant le règlement des parts de fonds et des liquidités, les fonds et les investisseurs seront confrontés à des fluctuations du marché et des risques de contrepartie ; ( La liquidité des fonds oblige également le gestionnaire de fonds à conserver des positions de trésorerie pour supporter le coût de rééquilibrage de la valeur nette d'actif du fonds.
En comparaison, la tokenisation peut grandement simplifier ces processus complexes : )1( les fonds tokenisés sont émis et échangés sur la blockchain, et les étapes de souscription et de rachat seront réglées directement par le jeton du fonds et le jeton de paiement, entrant dans le compte des investisseurs. Les transactions ont une finalité de règlement, éliminant ainsi les risques de marché et de contrepartie ; )2( toutes les transactions sont enregistrées sur le grand livre distribué de la blockchain, et les changements de propriété sont automatiquement enregistrés, éliminant le besoin d'un enregistrement centralisé ; )3( tous les intermédiaires peuvent accéder et consulter les données sur la blockchain, sans avoir besoin de rapports et de réconciliations multiples.
En même temps, la tokenisation aidera les gestionnaires de fonds et les investisseurs à réaliser une interaction numérique : )1( intègre des vérifications de conformité telles que KYC, AML, CFT, ce qui accélérera l'ouverture de compte pour les investisseurs ; )2( des règlements atomiques plus efficaces basés sur la blockchain permettront un prix en temps réel et un règlement en temps réel 24h/24 ; )3( l'accès à un livre de comptes unifié pour plusieurs parties permettra le partage de données en temps réel, les investisseurs pouvant accéder directement aux données des fonds et effectuer des transactions ; )4( les gestionnaires de fonds obtiendront des informations plus riches sur les investisseurs et les transactions.
![Les segments de marché des RWA à ne pas négliger : valeur, exploration et pratique de la tokenisation des fonds])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e1e80c288fe48155a598841403605761.webp(
) 2.2 Plateforme d'émission et de collecte de fonds en chaîne du protocole Solv
Le protocole Solv s'engage à fournir des outils financiers basés sur la blockchain ainsi qu'une infrastructure de gestion d'actifs diversifiée pour l'industrie de la cryptographie. Son dernier produit, Solv V3, établit de nouvelles normes pour l'émission de fonds sur la chaîne. Les fonds tokenisés créés par le protocole Solv permettent la collecte, l'émission, la souscription, le rachat, le commerce et le règlement de fonds sur la chaîne, réalisant ainsi un financement efficace des fonds tokenisés.
Selon les données du site officiel, le protocole Solv a réalisé l'émission et la collecte de 74 fonds de tokenisation, y compris des fonds ouverts et des fonds fermés (, servant plus de 25 000 investisseurs et gérant plus de 160 millions de dollars d'actifs.
Le mécanisme central du Solv Protocol permet aux gestionnaires de fonds de créer des fonds sur la chaîne, de déposer les fonds levés ) en stablecoins, BTC, ETH, etc. ( dans le contrat intelligent du protocole Solv, et de générer pour les investisseurs des certificats NFT/SFT représentant des parts de fonds correspondantes, permettant ainsi aux gestionnaires de fonds d'investir en fonction de la stratégie d'investissement.
Par exemple, le Blockin GMX Delta Neutral Pool est un fonds ouvert, gérant environ 2,6 millions de dollars d'actifs, disposé selon la stratégie d'investissement du gestionnaire de fonds Blockin. Un autre fonds ouvert, RWA : Generate Yield On Your Stable Coins, est initié par le gestionnaire de fonds Solv RWA, levant des jetons USDT, investissant dans des actifs RWA de la dette américaine, offrant aux détenteurs de jetons stables un rendement d'intérêt sur la dette américaine.
Les fonds ouverts désignent des fonds dont la taille totale des unités ou des actions n'est pas fixe lors de leur création par le gestionnaire de fonds. Le fonds peut émettre des actions à tout moment et permettre aux investisseurs de racheter régulièrement, en utilisant généralement une structure d'entreprise ouverte pour établir le fonds, avec une stratégie d'investissement basée sur un portefeuille à haute liquidité.
Le fonds tokenisé entièrement en chaîne émis par le Solv Protocol, dont les sources de financement proviennent de BTC/ETH/jetons stables, investit également dans des actifs appartenant à des actifs cryptographiques natifs ou des actifs tokenisés ) tels que les RWA des obligations américaines ###. Cette structure de fonds tokenisés entièrement en chaîne permet de bénéficier au maximum de la valeur apportée par la tokenisation. Par exemple, le fonds tokenisé du Solv Protocol, (1) permet aux gestionnaires de fonds d'interagir directement avec les investisseurs, d'obtenir davantage de données sur les investisseurs et des informations sur les transactions ; (2) élimine de nombreux frottements des intermédiaires de services de fonds, réduisant ainsi les coûts ; (3) le financement, l'émission, le trading et le règlement des fonds tokenisés se font via la blockchain et sont enregistrés dans un livre de comptes distribué, de manière efficace et transparente ; (4) la valeur nette d'inventaire (VNI) du fonds est mise à jour en temps réel, l'abonnement/rétrocession des parts du fonds est possible à tout moment et partout 7/24, etc., de nombreux avantages.
Trois, la tokenisation des fonds
La tokenisation des fonds peut, dans une certaine mesure, remplacer certaines institutions intermédiaires ( telles que les distributeurs de fonds ), et améliorer le niveau de numérisation du marché des fonds, mais le marché ne se transforme pas du jour au lendemain. En ce qui concerne le point le plus réaliste pour les gestionnaires de fonds et les investisseurs, la tokenisation changera inévitablement les modalités de règlement des souscriptions et des rachats de fonds.
( 3.1 tokenisation de fonds
Actuellement, les fonds sont généralement évalués sur la base de la valeur nette d'inventaire, et le gestionnaire de fonds perçoit ou paie des liquidités par le biais du système bancaire, avec un règlement qui a lieu trois jours plus tard selon le mode d'émission ou de rachat de parts de fonds )T+3(. En revanche, les fonds tokenisés calculent leur prix plusieurs fois par jour, et étant donné que les souscriptions et les rachats seront réglés "automatiquement" sur la blockchain, le mode de règlement basé sur le système bancaire )T+3( sera remplacé. Les fonds tokenisés totalement basés sur la blockchain peuvent réaliser un prix en temps réel et un règlement en temps réel sur un marché disponible 24 heures sur 24 )7/24###.
Ce mode de règlement basé sur la technologie blockchain et les registres distribués est appelé : règlement atomique (Atomic Settlement), ce qui signifie que la transaction de liquidités équivalentes et de parts de fonds est directement liée, c'est-à-dire qu'au moment du transfert d'un actif, le transfert d'un autre actif se produit simultanément. En d'autres termes, la condition préalable au règlement est que les portefeuilles électroniques de l'acheteur et du vendeur contiennent des liquidités et des parts de fonds à échanger, le règlement dépend finalement d'un échange simultané. Si les liquidités ou les parts ne sont pas livrées, la transaction n'aura pas lieu. Ce mode de règlement élimine le risque de contrepartie tout en permettant un règlement en temps réel, ce qui apporte un énorme gain d'efficacité aux transactions.
Le Bitcoin a été conçu dès le départ pour réaliser un système de paiement électronique décentralisé de pair à pair. Les paiements en Bitcoin permettent des transferts directs entre utilisateurs, sans passer par des tiers tels que des banques, des centres de compensation et des plateformes de paiement électronique, évitant ainsi des frais élevés et des processus de transfert compliqués. Ce mode de règlement atomique appliqué au domaine des paiements transfrontaliers peut résoudre les problèmes de frais élevés, d'efficacité faible et de coûts élevés liés aux paiements transfrontaliers traditionnels.
Un autre cas d'utilisation intéressant est que la tokenisation permet de mieux régler les fonds négociés en bourse (ETF). Comme les ETF sont souscrits et rachetés par des actifs physiques, si les titres sous-jacents sont tokenisés dans le panier de titres (ETF, cela peut grandement simplifier le processus de règlement des titres sous-jacents des ETF, permettant un règlement en temps réel.
![Les segments de marché à ne pas négliger dans le RWA : la valeur, l'exploration et la pratique de la tokenisation des fonds])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(
) 3.2 cas d'utilisation de la tokenisation des fonds
Cette méthode de transaction par règlement atomique a été approuvée par la SEC américaine et a été appliquée au Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, dont la taille d'actif atteint 310 millions de dollars. Parallèlement, l'Autorité monétaire de Singapour a également un projet pilote similaire avec le fonds tokenisé d'UBS. Bien que ces fonds ne soient pas des fonds tokenisés entièrement sur la chaîne, ils tirent parti des avantages de la comptabilité et du règlement offerts par la blockchain et la technologie des livres de comptes distribués, construisant ainsi un modèle de fonds tokenisé.
(# 3.2.1 Franklin OnChain Fonds Monétaires du Gouvernement Américain
Franklin Templeton a lancé en 2021 le Franklin OnChain U.S. Government Money Fund )FOBXX(, ce fonds est le premier aux États-Unis à avoir reçu l'approbation de la SEC, utilisant la technologie de blockchain Stellar pour traiter les transactions et enregistrer la propriété sous forme de tokenisation. En avril de cette année, il s'est étendu à Polygon, et pourrait ensuite être émis sur les blockchains Avalanche et Aptos ainsi qu'avec la solution de deuxième couche Ethereum Arbitrum.
À ce jour, ses actifs sous gestion ont déjà dépassé 310 millions de dollars, et les investisseurs peuvent bénéficier d'un rendement annualisé de 5,19 %. Une part de ce fonds est représentée par un jeton BENJI, et pour le moment, aucune interaction d'application de jeton BENJI avec des protocoles DeFi n'a été observée sur la chaîne. Les investisseurs doivent effectuer une vérification de conformité via l'application ou le site Web de Franklin Templeton afin d'entrer sur sa liste blanche, afin de répondre aux exigences de conformité KYC/AML/CTF.
Le responsable des actifs numériques de Franklin Templeton a déclaré : "Nous croyons que la technologie blockchain a le potentiel de transformer l'industrie de la gestion d'actifs, offrant une plus grande transparence et des coûts opérationnels plus bas pour les produits financiers traditionnels. Des blockchains comme Stellar sont très importantes pour l'avenir de la gestion d'actifs, et les actifs tokenisés sur blockchain finiront par interopérer avec d'autres parties de l'écosystème des actifs cryptographiques." Il est rapporté que le coût global du fonds tokenisé de Franklin n'est qu'un dixième du coût des fonds traditionnels.
![Segments de marché à ne pas négliger dans le RWA : valeur, exploration et pratique de la tokenisation des fonds])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(
)# 3.2.2 Le fonds Superstate du fondateur de Compound
Les gestionnaires de fonds ayant une riche expérience en DeFi tireront pleinement parti des avantages de la blockchain et des technologies de registre distribué. Par exemple, le fondateur de Compound, Robert Leshner, a annoncé le 28 juin 2023 la création d'une nouvelle entreprise, Superstate, dédiée à l'apport de produits financiers réglementés des marchés financiers traditionnels sur la chaîne.
Selon le document soumis à la Commission des valeurs mobilières des États-Unis ###SEC### par Superstate, Superstate utilisera Ethereum comme outil de comptabilité auxiliaire et de règlement, et créera un fonds d'investissement dans des obligations gouvernementales à court terme, y compris des obligations du gouvernement américain, des titres d'agences gouvernementales, etc. En résumé, Superstate créera un fonds conforme à la SEC hors chaîne pour investir.