Le plan de restructuration de la dette d'FTX entre en vigueur, le paiement de 16 milliards de dollars va bientôt commencer

L'affaire de faillite d'FTX a enfin connu un tournant majeur. Après près de deux ans de conflits, les investisseurs voient enfin l'espoir de récupérer des fonds. Le 3 janvier, FTX a officiellement annoncé que le plan de réorganisation des créanciers était désormais en vigueur. Les clients peuvent demander des indemnités par le biais des canaux officiels, et la première distribution commencera dans les 60 jours suivant la date d'entrée en vigueur. Le montant initial des indemnités est d'environ 1,2 milliard de dollars, et FTX dispose actuellement de 14,7 à 16,5 milliards de dollars pour rembourser les clients et d'autres créanciers.

Cette nouvelle a rendu les créanciers fous de joie, bien que le paiement en espèces puisse entraîner certaines pertes, le long processus de recouvrement de dettes touche enfin à sa fin, et la plupart des utilisateurs se sentent réconfortés. Cependant, pour le marché, c'est une arme à double tranchant. Les paiements d'FTX pourraient entraîner une afflux de liquidités, mais les ventes qu'ils effectuent pour lever des fonds jettent également une ombre sur certaines cryptomonnaies.

Il ne fait aucun doute que cet événement cygne noir, survenu il y a deux ans, continue d'influencer profondément le marché des cryptomonnaies.

L'effondrement de FTX a laissé une empreinte marquante dans l'histoire brève des cryptomonnaies. À l'époque, cet événement a balayé tout le domaine des cryptomonnaies, affectant des centaines d'entreprises et entraînant des pertes pour des centaines d'institutions d'investissement, non seulement en dévastant le marché, mais aussi en détruisant la reconnaissance grand public que les cryptomonnaies venaient à peine d'acquérir. Les comportements inappropriés de SBF et de son équipe, tels que l'abus de fonds et la falsification financière, ont suscité une colère extrême chez les utilisateurs.

En revisitant les problèmes de dette, le 12 novembre 2022, SBF a annoncé que FTX.com, Alameda Research et plus de 130 entreprises affiliées avaient demandé une protection contre la faillite. Le déficit de fonds était initialement estimé à environ 8 milliards de dollars, mais avec l'approfondissement de l'enquête, les demandes de remboursement ont finalement dépassé 36 000, avec un total des créances d'environ 16 milliards de dollars.

Depuis lors, les créanciers et FTX ont entamé une longue bataille d'attrition, avec de nombreux plans de restructuration qui ont été annoncés puis échoués. FTT est également devenu le point focal du récit de restructuration.

Le nouveau PDG John J. Ray III a déclaré à plusieurs reprises son intention de relancer la bourse, mais cela n'a pas été pris au sérieux au début. Ce n'est qu'au milieu de 2023, avec le recouvrement de certaines dettes, que le marché a commencé à s'intéresser au plan de restructuration. En mai, John J. Ray III a confirmé le plan FTX 2.0, et en juin, plusieurs grandes entreprises ont même exprimé leur intention d'acquisition.

Bien que le plan de restructuration ait un temps été au point mort, la confiance du marché s'est progressivement renforcée. En novembre 2023, après que les régulateurs aient indiqué la possibilité de relancer FTX dans le cadre juridique, le marché a commencé à évaluer le récit de restructuration. Le FTT a fortement augmenté de 40% sur le marché hors cote, atteignant un maximum de 5,54 dollars. Cependant, le tribunal a ensuite confirmé que la valeur intrinsèque du FTT était nulle, ce qui a de nouveau sapé les espoirs des détenteurs.

Bien que le rêve de FTT se soit brisé, il est désormais acquis que les créanciers seront indemnisés. Avec le réchauffement du marché des cryptomonnaies, FTX a déclaré en février 2024 qu'il disposait de fonds suffisants pour rembourser intégralement les réclamations approuvées. Le 8 octobre, un tribunal américain a officiellement approuvé le plan de réorganisation de FTX, lui permettant de commencer à rembourser ses créanciers, pour un montant dépassant 14 milliards de dollars.

Le 3 janvier, le plan de réorganisation des débiteurs d'FTX est officiellement entré en vigueur. Les premiers paiements aux créanciers commenceront dans 60 jours. Les créanciers doivent compléter les formalités pertinentes avant le 20 janvier, et les premiers bénéficiaires des paiements seront les utilisateurs ayant des réclamations de 50 000 dollars ou moins, représentant environ 98 % des cas, avec un remboursement prévu de 119 %. Les premiers paiements s'élèveront à environ 1,2 milliard de dollars, et le calendrier pour le reste des paiements n'est pas encore déterminé.

FTX a ajouté des intérêts temporels sur une base d'endettement, ce qui semble satisfaire tout le monde, mais ce n'est pas une fin parfaite pour les créanciers. Les indemnités seront versées sous forme de stablecoins et de monnaies fiduciaires, et le montant sera basé sur la valeur au moment de la soumission de la réclamation, concentrée autour de novembre 2022. À ce moment-là, le Bitcoin était tombé à 16 000 dollars, tandis qu'il a maintenant grimpé à 95 000 dollars, soit une augmentation de plus de 4 fois, bien au-delà du taux de remboursement de 119 %.

Certains créanciers sont mécontents, en particulier les créanciers de grande envergure. Le représentant du plus grand groupe de créanciers d'FTX avait demandé une indemnisation sous forme de bitcoins physiques, mais FTX n'a pas pu répondre à cette demande, affirmant qu'à la reprise, il ne restait que 0,1 % du montant comptable en bitcoins.

Dans l'ensemble, la majorité des créanciers se déclarent satisfaits des indemnités, après tout, le chemin de la recouvrement de dettes est difficile, récupérer des fonds n'est déjà pas une mince affaire. D'autre part, une indemnisation d'une telle ampleur a également suscité l'attention du marché. Les sources et les flux des 16 milliards de dollars sont devenus un point focal.

Les sources de financement d'FTX proviennent principalement de ses actifs cryptographiques. Un rapport à la fin août 2023 a révélé que les 10 principales cryptomonnaies détenues par FTX représentaient 72 % de son portefeuille total, d'une valeur totale d'environ 3,2 milliards de dollars à l'époque. Parmi celles-ci, la plus grande détention était de SOL, avec 55 millions de pièces, suivie de BTC avec environ 21 000 pièces et ETH avec 113 000 pièces.

Depuis le début du plan de restructuration, FTX a continué à vendre des actifs cryptographiques pour lever des fonds. Début 2024, FTX a liquidé l'intégralité de sa position en GBTC, soit environ 20 000 BTC. En octobre et décembre, FTX a de nouveau vendu plusieurs fois des SOL.

Actuellement, FTX a terminé la vente de la plupart des cryptomonnaies majeures, avec une valeur totale des actifs cryptographiques de 1,343 milliard de dollars. Il y a 20 cryptomonnaies dont la valeur de détention dépasse 1 million de dollars, avec FTT ayant la valeur la plus élevée à 626 millions de dollars, suivi de OXY, MAPS et Media.

Les ventes massives auront inévitablement un impact sur les prix à court terme, en particulier pour les cryptomonnaies ayant une faible liquidité ou une concentration de positions élevée sur FTX. FTT sera particulièrement touché et pourrait avoir du mal à trouver des acheteurs. D'autres cryptomonnaies comme OXY, MAPS, MEDIA, FIDA, BOBA, SRM et AMPL pourraient également subir des impacts.

Actuellement, FTX se prépare à rembourser, avec des fonds entrant dans l'échange chaque jour, mais cela n'a pas encore eu d'impact significatif sur les prix des cryptomonnaies. Le marché semble évaluer l'impact de la pression de vente d'un point de vue à long terme.

Après que les 16 milliards de dollars aient été réglés, est-ce qu'ils vont affluer sur le marché des cryptomonnaies ? Compte tenu du moment particulier du 20 janvier, date de l'investiture de Trump, certains professionnels de l'industrie pensent de manière optimiste que cela pourrait catalyser une nouvelle vague de hausse sur le marché des cryptomonnaies en 2025, poussant le Bitcoin à atteindre de nouveaux sommets.

Cette opinion n'est pas sans fondement. Les créanciers de Mt.Gox en sont un exemple. La divulgation du 30 juillet 2024 montre que Mt.Gox a complété 41,5 % de la distribution de Bitcoin, et les créanciers ont reçu un total de 59 000 Bitcoins. Cependant, les données montrent que, bien que les créanciers aient reçu des Bitcoins d'une valeur proche de 4 milliards de dollars, la plupart d'entre eux ne les ont pas vendus, mais sont plutôt devenus des détenteurs fidèles.

Bien sûr, le choix des créanciers éprouvés de conserver ou non dépend des préférences individuelles, et il n'est pas possible de faire une généralité. Il convient de noter que, en raison de la longueur du processus de recouvrement, la plupart des créanciers originaux ont peut-être vendu leurs créances à des sociétés d'indemnisation afin d'obtenir des fonds plus rapidement. Une partie de ces fonds pourrait ne pas revenir sur le marché des cryptomonnaies.

Quoi qu'il en soit, une partie des fonds sortis du domaine de la cryptographie reviendra certainement. Pour un marché de la cryptographie qui est souvent confronté à des pressions de liquidité, c'est toujours un signal positif.

Revenons au marché actuel, l'incertitude persiste. L'augmentation des données macroéconomiques, l'instabilité géopolitique, la crise de la dette américaine et d'autres facteurs ont accru l'aversion au risque sur le marché, mettant sous pression les actifs risqués. Récemment, les catastrophes naturelles aux États-Unis ont également intensifié les inquiétudes du marché concernant la liquidité.

Le 7 janvier, un incendie de forêt s'est déclaré en Californie, exacerbée par des températures record et une sécheresse, rendant le feu particulièrement intense. Au 12, il a causé la mort de 24 personnes, 16 personnes sont portées disparues et la superficie brûlée dépasse 160 kilomètres carrés. Les pertes économiques sont estimées entre 135 et 150 milliards de dollars. Le gouvernement américain s'est engagé à couvrir tous les coûts liés à la catastrophe et cherchera à obtenir davantage d'aide financière de la part du Congrès.

Cette catastrophe a gravement affecté l'économie, que ce soit les impacts à long terme des évaluations d'assurance, la demande de couverture personnelle, ou des préoccupations plus durables concernant l'inflation et la dette, qui pourraient exacerber les tendances de prudence en matière de liquidité. Il est encore plus préoccupant que la volatilité du sentiment sur les marchés des risques s'intensifie.

Après la catastrophe, le gouverneur de Californie et le président élu américain Donald Trump se sont mutuellement accusés, et le conflit entre les deux grands partis n'a pas atténué la réponse face à la catastrophe naturelle. Cette lutte interne pourrait éroder la confiance mondiale dans la stabilité des marchés financiers américains.

La veille de l'investiture de Trump, tout événement pourrait provoquer des fluctuations sur le marché des cryptomonnaies et des risques. Même si l'impact direct est limité, des risques et des préoccupations subsistent. Récemment, Tom Lee, le directeur des investissements de Fundstrat Capital, un célèbre haussier de Wall Street, a également exprimé une opinion baissière, prévoyant qu'en raison du resserrement de la liquidité mondiale, le Bitcoin pourrait chuter considérablement par rapport à son récent sommet, testant potentiellement les niveaux de soutien de 70000 dollars voire 50000 dollars.

Cependant, l'investiture de Trump a également apporté un soutien au Bitcoin. Les dernières nouvelles indiquent que David Sacks et l'équipe de transition de Trump travaillent en étroite collaboration avec des leaders de l'industrie de la cryptographie pour élaborer des stratégies législatives. Trump pourrait signer un décret exécutif le jour de son investiture, concernant la "dé-bancarisation" et la modification des politiques comptables des banques concernant la détention d'actifs numériques.

En conséquence, le Bitcoin a de nouveau franchi la barre des 95 000 dollars. Au moment de la rédaction, le BTC s'échange à 95 452 dollars, et l'ETH à 3 183 dollars.