marché des cryptomonnaies accueille un tournant politique et financier, ETH entame un pic d'investissement institutionnel
I. Introduction
Cette semaine, le marché des cryptomonnaies a été marqué par deux catalyseurs majeurs : l'assaut législatif de Washington lors de la "Semaine des Cryptomonnaies" et l'explosion intensive des initiatives institutionnelles autour de l'ETH, formant ensemble le "point de basculement politique" et le "point de basculement des fonds" pour le second semestre 2025 de l'industrie de la cryptographie. La logique sous-jacente de ce cycle cryptographique évolue, passant de Bitcoin vers l'ETH, les stablecoins et les infrastructures financières sur chaîne. La clarification des politiques américaines et l'expansion institutionnelle de l'ETH marquent l'entrée de l'industrie de la cryptographie dans une phase de redressement structurel, et l'allocation du marché devrait progressivement passer de "l'optimisation des prix" à "la capture des dividendes institutionnels basés sur les règles et les infrastructures".
II. La "Semaine des Cryptomonnaies" aux États-Unis : Trois projets de loi envoient des signaux, les actifs conformes connaîtront une réévaluation de leur valeur
En juillet 2025, le Congrès américain a pour la première fois avancé de manière systématique la gouvernance complète des actifs cryptographiques par le biais d'un programme législatif. Dans un contexte de bouleversements dans le paysage financier numérique mondial et de remise en question des modèles de régulation traditionnels, ces projets de loi répondent non seulement aux risques du marché, mais reflètent également l'intention des États-Unis de tenter de dominer la prochaine compétition sur les infrastructures financières.
La loi « GENIUS » établit un cadre réglementaire complet pour les stablecoins, couvrant des éléments clés tels que les exigences de garde, les divulgations d'audit, les réserves d'actifs et les processus de règlement. Cela marque la première fois que le système des stablecoins, longtemps à l'écart de la réglementation financière traditionnelle, est intégré dans la structure légale souveraine américaine.
Le projet de loi "CLARITY" se concentre sur la question de la classification des attributs des actifs cryptographiques en tant que titres et marchandises, visant à clarifier "quels actifs cryptographiques sont des titres et lesquels ne le sont pas" et à définir les frontières de régulation entre la SEC et la CFTC. Si ce projet de loi est adopté, il mettra fin à l'état de "zone grise réglementaire" des actifs cryptographiques.
Le "Projet de loi sur la surveillance des États contre les CBDC" interdit à la Réserve fédérale d'émettre des monnaies numériques de banque centrale, reflétant l'importance accordée par le Congrès à la confidentialité financière et à la liberté du marché, tout en envoyant un signal : les États-Unis soutiennent un écosystème de chiffrement des actifs piloté par le marché, technologiquement neutre et ouvert.
Ces projets de loi visent tous à "réglementer pour stimuler l'innovation", en soulignant "des limites claires et une réduction de l'incertitude". Leur demande centrale passe de "restrictions" à "orientation". Après la mise en œuvre des projets de loi, on s'attend à ce qu'ils entraînent les impacts suivants : réduction des obstacles à l'entrée pour les investisseurs institutionnels, confirmation politique du rôle des stablecoins en tant que "dollars on-chain", et soutien politique pour les bourses conformes et les banques de dépôt.
En profondeur, il s'agit d'une réponse stratégique des États-Unis à une nouvelle phase de remodelage de l'ordre financier. Les stablecoins deviennent le vecteur de l'expansion numérique de l'influence du dollar, et les États-Unis tentent d'y injecter une légitimité institutionnelle par le biais de la réglementation. C'est à la fois un jeu de pouvoir géopolitique financier et une réponse directe au e-CNY chinois et au cadre MiCA de l'Union européenne.
"Semaine des cryptomonnaies" n'est pas seulement une réévaluation par le marché de la logique d'évaluation des actifs cryptographiques, mais aussi une confirmation institutionnelle des tendances technologiques par les politiques. Cette certitude réglementaire se traduira progressivement par une certitude d'évaluation, et les actifs conformes, en particulier les stablecoins, ETH et leurs infrastructures périphériques, devraient devenir les principaux bénéficiaires de la prochaine vague de réévaluations structurelles.
Trois, la course aux armements des institutions ETH : entrée des ETF, transformation des mécanismes de staking, mise à niveau de la structure des actifs en trois volets.
Récemment, avec le rebond fort du prix de l'ETH, la confiance du marché se rétablit progressivement. En arrière-plan, une nouvelle "course aux armements de capitaux" autour d'Ethereum s'est silencieusement engagée. Des géants financiers de Wall Street continuent d'accumuler des positions via des ETF, et de plus en plus d'entreprises cotées intègrent l'ETH dans leur bilan, Ethereum subit une restructuration de marché. Cela marque l'entrée d'un nouveau stade de reconnaissance du capital traditionnel envers l'ETH, et Ethereum évolue d'un actif décentralisé à forte volatilité et à haute barrière technique vers un actif financier mainstream avec une logique de répartition de niveau institutionnel.
D'après les données on-chain et les flux de fonds des ETF, le processus d'accumulation d'ETH par les institutions se déroule discrètement mais de manière résolue. Depuis le lancement des ETF, l'ETF spot Ethereum a attiré des flux nets de fonds s'élevant à 5,76 milliards de dollars, représentant près de 4 % de sa capitalisation boursière. Au cours des deux derniers mois, plusieurs produits ETF Ethereum ont enregistré des flux nets mensuels supérieurs à 1 milliard de dollars, et des acteurs traditionnels de la finance tels que Bitwise, ARK et BlackRock ont clairement renforcé leurs positions.
Parallèlement, les entreprises cotées en bourse connaissent une "montée des réserves stratégiques d'ETH". Plusieurs sociétés, dont SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital et BitMine, ont annoncé qu'elles intégraient l'ETH dans leur bilan, marquant un tournant narratif où l'ETH passe d'un "actif spéculatif" à un "actif de réserve stratégique". Il convient de noter que le montant total d'ETH actuellement détenu par SharpLink a dépassé 280 000 unités, surpassant les 242 500 unités de la Fondation Ethereum, faisant d'elle le plus grand détenteur d'ETH au monde parmi les institutions.
Actuellement, la participation des institutions peut être divisée en deux camps : d'une part, le camp "native d'Ethereum" représenté par SharpLink, qui regroupe des participants écologiques précoces tels que ConsenSys et Electric Capital ; d'autre part, le camp "stratégie de Wall Street" représenté par BitMine, qui reproduit directement la logique de réserve de Bitcoin. Ce modèle de constitution de positions institutionnelles en forme d'attaque du sud au nord fait que le point d'ancrage de la valeur et le système de soutien des prix de l'ETH se déplacent vers un cadre de capital mainstream institutionnalisé, à long terme et structuré.
Cette tendance affecte non seulement les prix, mais pourrait également restructurer le pouvoir de gouvernance, le pouvoir de parole et le pouvoir écologique du réseau Ethereum. À l'avenir, si les entreprises détenant une grande quantité d'ETH continuent d'augmenter leurs positions, leur influence potentielle sur la direction du développement d'Ethereum ne pourra pas être ignorée. Bien que ces entreprises soient actuellement majoritairement confrontées à des pressions financières, leur allocation d'ETH est davantage motivée par des considérations de couverture spéculative et d'opérations de capital, leur entrée sur le marché des capitaux a déjà eu un effet amplificateur : l'ETH est réévalué, et le récit du marché passe de la voie encombrée du DeFi et des L2 vers un nouvel espace de "réserve d'actifs + ETF + pouvoir de gouvernance".
Il convient de noter qu'Ethereum n'a pas encore de représentant tel que Michael Saylor, qui possède à la fois un background de foi et un pouvoir d'attraction du capital traditionnel, ce qui ralentit dans une certaine mesure le chemin de conversion de la confiance d'Ethereum dans l'esprit des investisseurs institutionnels.
Cependant, Vitalik Buterin et la Fondation Ethereum ont récemment pris la parole à plusieurs reprises pour souligner la résilience technologique d'Ethereum, ses mécanismes de sécurité et ses principes de décentralisation, tout en commençant à renforcer la structure "binaire" de la gouvernance écologique, avec l'intention d'embrasser le capital institutionnel tout en évitant que le pouvoir de gouvernance ne soit contrôlé par une seule force.
En somme, l'ETH connaît une transformation complète de sa structure de capital : passant d'un marché ouvert dominé par les petits investisseurs à une structure de marché institutionnelle propulsée par des ETF, des entreprises cotées et des acteurs institutionnels. Ce changement aura des répercussions profondes sur le chemin futur de construction du centre de prix de l'ETH, et pourrait remodeler la structure de gouvernance et le rythme de développement de l'écosystème Ethereum. Dans cette course à l'armement, l'ETH n'est plus seulement un représentant de la pile technologique, mais devient un actif clé dans la vague du capitalisme numérique, à la fois un outil de stockage de valeur et un point focal de la lutte pour le pouvoir.
Quatre, stratégie de marché : BTC construit une plateforme à haut niveau, ETH et les chaînes d'applications de qualité moyenne à élevée accueillent une logique de rattrapage.
Alors que le Bitcoin dépasse le seuil des 120 000 dollars et entre progressivement dans une phase de plateau, le schéma de rotation structurelle du marché des cryptomonnaies devient de plus en plus clair. Dans un contexte où le BTC domine la logique, l'Ethereum et les actifs de chaînes d'applications de haute qualité commencent à entrer dans une période de correction de valorisation. La situation actuelle présente une structure typique de "fluctuation des grandes capitalisations + montée des moyennes capitalisations", tandis que l'ETH et un certain nombre de protocoles L1/L2 soutenus par des récits et des technologies deviennent la direction ayant la plus grande valeur de spéculation après le Bitcoin.
BTC entre dans une phase de construction de plateforme haute : il y a un support en bas et une faiblesse en haut.
Le Bitcoin a essentiellement terminé la tendance haussière majeure entraînée par le récit triple des ETF au comptant, du cycle de réduction de moitié et des réserves institutionnelles. La tendance actuelle entre dans une phase de consolidation latérale, bien qu'elle soit toujours dans un canal de hausse technique, l'élan de hausse à court terme tend à s'affaiblir. Les données on-chain montrent que le nombre d'adresses actives de BTC et le volume des transactions ont tous deux diminué, et la volatilité implicite des options sur le marché des dérivés continue de baisser, indiquant que les attentes du marché pour une rupture à court terme diminuent.
L'enthousiasme des institutions traditionnelles pour les allocations n'a pas diminué de manière significative. Le BTC ETF continue d'afficher de légers flux nets entrants, ce qui indique que le soutien des fonds de base demeure, mais en raison des attentes déjà largement réalisées, la montée ultérieure du BTC est très probablement appelée à ralentir, voire à se stabiliser de manière latente par phases. Pour les institutions, le Bitcoin est désormais entré dans une phase de "configuration centrale", plutôt que de continuer à poursuivre le champ de bataille des profits à court terme.
Formation de la logique de rattrapage de l'ETH : de "leader perdu" à "vallée de valeur" de la réévaluation
Comparé au Bitcoin, la performance de l'ETH depuis le second semestre de 2024 a parfois été considérée comme "décevante", avec une forte correction de son prix et un rapport avec le BTC tombé à un nouveau plus bas sur trois ans. Cependant, c'est justement pendant cette période de morosité que l'ETH a progressivement achevé son réajustement de valorisation et l'optimisation de sa structure de positions. Actuellement, la reconnaissance par les fonds institutionnels de l'ETH augmente rapidement, avec non seulement des flux nets continus vers les ETF au comptant, mais aussi une tendance des entreprises cotées à accumuler de l'ETH.
D'un point de vue technique, le prix de l'ETH a franchi la ligne de tendance à la baisse précédente, commençant à établir un canal haussier et récupérant plusieurs niveaux de moyennes mobiles techniques clés. En combinant les aspects financiers et les indicateurs d'émotion, l'ETH est entré dans un nouveau cycle de changement d'émotion sur le marché. Pendant la période de stagnation du BTC, l'ETH, en tant qu'actif secondaire, voit progressivement son rapport coût-efficacité s'améliorer, en ajoutant l'expansion de l'écosystème L2, la stabilité des rendements de staking, l'amélioration de la sécurité et d'autres facteurs multiples, le marché réévalue sa base de valeur à long terme.
D'un point de vue de l'allocation d'actifs, l'ETH à ce stade non seulement présente un avantage de "vallée d'évaluation", mais commence également à avoir un degré de reconnaissance institutionnelle et une cohérence narrative similaires à ceux du BTC, alliant des avantages techniques et institutionnels, devenant ainsi l'actif de choix pour le rattrapage dans le cadre d'un mouvement de capitaux.
Émergence de chaînes d'applications de qualité moyenne à élevée : Solana, TON, Tanssi et d'autres chaînes rencontrent des opportunités structurelles.
En dehors de BTC et ETH, le marché s'accélère vers des actifs de chaînes d'applications de qualité moyenne à élevée "soutenus par un récit réel". Des chaînes comme Solana, TON, Tanssi, Sui, grâce à leurs multiples avantages de "haute performance + écosystème solide + positionnement clair", ont vu les fonds se concentrer rapidement lors de ce rebond.
L'activité de l'écosystème Solana a considérablement rebondi, avec plusieurs applications chainées revenant sous les projecteurs des utilisateurs, et de nouveaux récits émergents tels que DePIN, AI, et SocialFi se concrétisant progressivement dans l'écosystème. Tanssi, en tant que protocole d'infrastructure émergent dans l'écosystème Polkadot, résout des problèmes de longue date tels que "la complexité du déploiement des chaînes d'applications, les coûts d'exploitation élevés, et la fragmentation des infrastructures" grâce au modèle ContainerChain, attirant ainsi l'attention des institutions et des développeurs.
Avec le passage d'Ethereum à une voie plus modulaire et optimisée pour la disponibilité des données, les protocoles de couche intermédiaire (comme EigenLayer, Celestia) et les solutions L2 Rollup (comme Base, ZkSync) libèrent également progressivement de la valeur, devenant un "noyau d'évaluation" important entre les chaînes publiques et la couche d'application. Ces protocoles ou plateformes allient évolutivité, sécurité et innovation, et sont devenus un nouveau front de percée pour la concentration de fonds.
Perspectives stratégiques du marché : mise sur "rotation de valeur" et "avancée du récit"
Dans l'ensemble, la logique de rotation des fonds dans ce cycle du marché des cryptomonnaies est devenue claire : BTC atteint un sommet - ETH suit - le rythme de rotation des chaînes d'application se développe progressivement. Les points stratégiques à ce stade devraient se concentrer sur les éléments suivants :
Réserve de BTC, pas de direction principale : maintenir la position centrale, mais il n'est pas conseillé de continuer à acheter à des prix élevés, surveillez les risques potentiels de politiques ou de perturbations macroéconomiques.
ETH comme actif central de rotation : la correction technique + le renforcement du récit institutionnel, approprié pour une allocation à moyen terme, si les fonds d'ETF affluent plus rapidement, il pourrait y avoir un potentiel de hausse supplémentaire.
Les chaînes de blocs de qualité intermédiaire à élevée et les protocoles modulaires se concentrent sur : les chaînes dotées d'une capacité d'innovation technologique, d'une base écologique solide et de soutiens financiers ont un potentiel d'augmentation continue.
Récit en avant, recherche active de nouvelles opportunités de niche : se concentrer sur les cibles de déploiement précoce dans les domaines DePIN, RWA, chaînes AI et ZK, ces récits étant actuellement à un stade de pré-financement et pourraient devenir le cœur de la rotation de la prochaine phase.
Le marché est actuellement passé d'une phase de conduite par des actifs uniques à une phase de rotation structurelle. La vague principale de BTC est temporairement en pause, et la rotation d'ETH avec de nouvelles chaînes publiques de haute qualité deviendra le moteur clé de la deuxième moitié du marché. D'un point de vue stratégique, il convient d'abandonner la pensée habituelle de "poursuite des leaders" et de se tourner vers une disposition à moyen terme de "rééquilibrage des valorisations + diffusion du récit".
La mise en place des institutions ETH s'accélère, le marché des cryptomonnaies accueille un tournant en matière de politiques et de financements.
marché des cryptomonnaies accueille un tournant politique et financier, ETH entame un pic d'investissement institutionnel
I. Introduction
Cette semaine, le marché des cryptomonnaies a été marqué par deux catalyseurs majeurs : l'assaut législatif de Washington lors de la "Semaine des Cryptomonnaies" et l'explosion intensive des initiatives institutionnelles autour de l'ETH, formant ensemble le "point de basculement politique" et le "point de basculement des fonds" pour le second semestre 2025 de l'industrie de la cryptographie. La logique sous-jacente de ce cycle cryptographique évolue, passant de Bitcoin vers l'ETH, les stablecoins et les infrastructures financières sur chaîne. La clarification des politiques américaines et l'expansion institutionnelle de l'ETH marquent l'entrée de l'industrie de la cryptographie dans une phase de redressement structurel, et l'allocation du marché devrait progressivement passer de "l'optimisation des prix" à "la capture des dividendes institutionnels basés sur les règles et les infrastructures".
II. La "Semaine des Cryptomonnaies" aux États-Unis : Trois projets de loi envoient des signaux, les actifs conformes connaîtront une réévaluation de leur valeur
En juillet 2025, le Congrès américain a pour la première fois avancé de manière systématique la gouvernance complète des actifs cryptographiques par le biais d'un programme législatif. Dans un contexte de bouleversements dans le paysage financier numérique mondial et de remise en question des modèles de régulation traditionnels, ces projets de loi répondent non seulement aux risques du marché, mais reflètent également l'intention des États-Unis de tenter de dominer la prochaine compétition sur les infrastructures financières.
La loi « GENIUS » établit un cadre réglementaire complet pour les stablecoins, couvrant des éléments clés tels que les exigences de garde, les divulgations d'audit, les réserves d'actifs et les processus de règlement. Cela marque la première fois que le système des stablecoins, longtemps à l'écart de la réglementation financière traditionnelle, est intégré dans la structure légale souveraine américaine.
Le projet de loi "CLARITY" se concentre sur la question de la classification des attributs des actifs cryptographiques en tant que titres et marchandises, visant à clarifier "quels actifs cryptographiques sont des titres et lesquels ne le sont pas" et à définir les frontières de régulation entre la SEC et la CFTC. Si ce projet de loi est adopté, il mettra fin à l'état de "zone grise réglementaire" des actifs cryptographiques.
Le "Projet de loi sur la surveillance des États contre les CBDC" interdit à la Réserve fédérale d'émettre des monnaies numériques de banque centrale, reflétant l'importance accordée par le Congrès à la confidentialité financière et à la liberté du marché, tout en envoyant un signal : les États-Unis soutiennent un écosystème de chiffrement des actifs piloté par le marché, technologiquement neutre et ouvert.
Ces projets de loi visent tous à "réglementer pour stimuler l'innovation", en soulignant "des limites claires et une réduction de l'incertitude". Leur demande centrale passe de "restrictions" à "orientation". Après la mise en œuvre des projets de loi, on s'attend à ce qu'ils entraînent les impacts suivants : réduction des obstacles à l'entrée pour les investisseurs institutionnels, confirmation politique du rôle des stablecoins en tant que "dollars on-chain", et soutien politique pour les bourses conformes et les banques de dépôt.
En profondeur, il s'agit d'une réponse stratégique des États-Unis à une nouvelle phase de remodelage de l'ordre financier. Les stablecoins deviennent le vecteur de l'expansion numérique de l'influence du dollar, et les États-Unis tentent d'y injecter une légitimité institutionnelle par le biais de la réglementation. C'est à la fois un jeu de pouvoir géopolitique financier et une réponse directe au e-CNY chinois et au cadre MiCA de l'Union européenne.
"Semaine des cryptomonnaies" n'est pas seulement une réévaluation par le marché de la logique d'évaluation des actifs cryptographiques, mais aussi une confirmation institutionnelle des tendances technologiques par les politiques. Cette certitude réglementaire se traduira progressivement par une certitude d'évaluation, et les actifs conformes, en particulier les stablecoins, ETH et leurs infrastructures périphériques, devraient devenir les principaux bénéficiaires de la prochaine vague de réévaluations structurelles.
Trois, la course aux armements des institutions ETH : entrée des ETF, transformation des mécanismes de staking, mise à niveau de la structure des actifs en trois volets.
Récemment, avec le rebond fort du prix de l'ETH, la confiance du marché se rétablit progressivement. En arrière-plan, une nouvelle "course aux armements de capitaux" autour d'Ethereum s'est silencieusement engagée. Des géants financiers de Wall Street continuent d'accumuler des positions via des ETF, et de plus en plus d'entreprises cotées intègrent l'ETH dans leur bilan, Ethereum subit une restructuration de marché. Cela marque l'entrée d'un nouveau stade de reconnaissance du capital traditionnel envers l'ETH, et Ethereum évolue d'un actif décentralisé à forte volatilité et à haute barrière technique vers un actif financier mainstream avec une logique de répartition de niveau institutionnel.
D'après les données on-chain et les flux de fonds des ETF, le processus d'accumulation d'ETH par les institutions se déroule discrètement mais de manière résolue. Depuis le lancement des ETF, l'ETF spot Ethereum a attiré des flux nets de fonds s'élevant à 5,76 milliards de dollars, représentant près de 4 % de sa capitalisation boursière. Au cours des deux derniers mois, plusieurs produits ETF Ethereum ont enregistré des flux nets mensuels supérieurs à 1 milliard de dollars, et des acteurs traditionnels de la finance tels que Bitwise, ARK et BlackRock ont clairement renforcé leurs positions.
Parallèlement, les entreprises cotées en bourse connaissent une "montée des réserves stratégiques d'ETH". Plusieurs sociétés, dont SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital et BitMine, ont annoncé qu'elles intégraient l'ETH dans leur bilan, marquant un tournant narratif où l'ETH passe d'un "actif spéculatif" à un "actif de réserve stratégique". Il convient de noter que le montant total d'ETH actuellement détenu par SharpLink a dépassé 280 000 unités, surpassant les 242 500 unités de la Fondation Ethereum, faisant d'elle le plus grand détenteur d'ETH au monde parmi les institutions.
Actuellement, la participation des institutions peut être divisée en deux camps : d'une part, le camp "native d'Ethereum" représenté par SharpLink, qui regroupe des participants écologiques précoces tels que ConsenSys et Electric Capital ; d'autre part, le camp "stratégie de Wall Street" représenté par BitMine, qui reproduit directement la logique de réserve de Bitcoin. Ce modèle de constitution de positions institutionnelles en forme d'attaque du sud au nord fait que le point d'ancrage de la valeur et le système de soutien des prix de l'ETH se déplacent vers un cadre de capital mainstream institutionnalisé, à long terme et structuré.
Cette tendance affecte non seulement les prix, mais pourrait également restructurer le pouvoir de gouvernance, le pouvoir de parole et le pouvoir écologique du réseau Ethereum. À l'avenir, si les entreprises détenant une grande quantité d'ETH continuent d'augmenter leurs positions, leur influence potentielle sur la direction du développement d'Ethereum ne pourra pas être ignorée. Bien que ces entreprises soient actuellement majoritairement confrontées à des pressions financières, leur allocation d'ETH est davantage motivée par des considérations de couverture spéculative et d'opérations de capital, leur entrée sur le marché des capitaux a déjà eu un effet amplificateur : l'ETH est réévalué, et le récit du marché passe de la voie encombrée du DeFi et des L2 vers un nouvel espace de "réserve d'actifs + ETF + pouvoir de gouvernance".
Il convient de noter qu'Ethereum n'a pas encore de représentant tel que Michael Saylor, qui possède à la fois un background de foi et un pouvoir d'attraction du capital traditionnel, ce qui ralentit dans une certaine mesure le chemin de conversion de la confiance d'Ethereum dans l'esprit des investisseurs institutionnels.
Cependant, Vitalik Buterin et la Fondation Ethereum ont récemment pris la parole à plusieurs reprises pour souligner la résilience technologique d'Ethereum, ses mécanismes de sécurité et ses principes de décentralisation, tout en commençant à renforcer la structure "binaire" de la gouvernance écologique, avec l'intention d'embrasser le capital institutionnel tout en évitant que le pouvoir de gouvernance ne soit contrôlé par une seule force.
En somme, l'ETH connaît une transformation complète de sa structure de capital : passant d'un marché ouvert dominé par les petits investisseurs à une structure de marché institutionnelle propulsée par des ETF, des entreprises cotées et des acteurs institutionnels. Ce changement aura des répercussions profondes sur le chemin futur de construction du centre de prix de l'ETH, et pourrait remodeler la structure de gouvernance et le rythme de développement de l'écosystème Ethereum. Dans cette course à l'armement, l'ETH n'est plus seulement un représentant de la pile technologique, mais devient un actif clé dans la vague du capitalisme numérique, à la fois un outil de stockage de valeur et un point focal de la lutte pour le pouvoir.
Quatre, stratégie de marché : BTC construit une plateforme à haut niveau, ETH et les chaînes d'applications de qualité moyenne à élevée accueillent une logique de rattrapage.
Alors que le Bitcoin dépasse le seuil des 120 000 dollars et entre progressivement dans une phase de plateau, le schéma de rotation structurelle du marché des cryptomonnaies devient de plus en plus clair. Dans un contexte où le BTC domine la logique, l'Ethereum et les actifs de chaînes d'applications de haute qualité commencent à entrer dans une période de correction de valorisation. La situation actuelle présente une structure typique de "fluctuation des grandes capitalisations + montée des moyennes capitalisations", tandis que l'ETH et un certain nombre de protocoles L1/L2 soutenus par des récits et des technologies deviennent la direction ayant la plus grande valeur de spéculation après le Bitcoin.
Le Bitcoin a essentiellement terminé la tendance haussière majeure entraînée par le récit triple des ETF au comptant, du cycle de réduction de moitié et des réserves institutionnelles. La tendance actuelle entre dans une phase de consolidation latérale, bien qu'elle soit toujours dans un canal de hausse technique, l'élan de hausse à court terme tend à s'affaiblir. Les données on-chain montrent que le nombre d'adresses actives de BTC et le volume des transactions ont tous deux diminué, et la volatilité implicite des options sur le marché des dérivés continue de baisser, indiquant que les attentes du marché pour une rupture à court terme diminuent.
L'enthousiasme des institutions traditionnelles pour les allocations n'a pas diminué de manière significative. Le BTC ETF continue d'afficher de légers flux nets entrants, ce qui indique que le soutien des fonds de base demeure, mais en raison des attentes déjà largement réalisées, la montée ultérieure du BTC est très probablement appelée à ralentir, voire à se stabiliser de manière latente par phases. Pour les institutions, le Bitcoin est désormais entré dans une phase de "configuration centrale", plutôt que de continuer à poursuivre le champ de bataille des profits à court terme.
Comparé au Bitcoin, la performance de l'ETH depuis le second semestre de 2024 a parfois été considérée comme "décevante", avec une forte correction de son prix et un rapport avec le BTC tombé à un nouveau plus bas sur trois ans. Cependant, c'est justement pendant cette période de morosité que l'ETH a progressivement achevé son réajustement de valorisation et l'optimisation de sa structure de positions. Actuellement, la reconnaissance par les fonds institutionnels de l'ETH augmente rapidement, avec non seulement des flux nets continus vers les ETF au comptant, mais aussi une tendance des entreprises cotées à accumuler de l'ETH.
D'un point de vue technique, le prix de l'ETH a franchi la ligne de tendance à la baisse précédente, commençant à établir un canal haussier et récupérant plusieurs niveaux de moyennes mobiles techniques clés. En combinant les aspects financiers et les indicateurs d'émotion, l'ETH est entré dans un nouveau cycle de changement d'émotion sur le marché. Pendant la période de stagnation du BTC, l'ETH, en tant qu'actif secondaire, voit progressivement son rapport coût-efficacité s'améliorer, en ajoutant l'expansion de l'écosystème L2, la stabilité des rendements de staking, l'amélioration de la sécurité et d'autres facteurs multiples, le marché réévalue sa base de valeur à long terme.
D'un point de vue de l'allocation d'actifs, l'ETH à ce stade non seulement présente un avantage de "vallée d'évaluation", mais commence également à avoir un degré de reconnaissance institutionnelle et une cohérence narrative similaires à ceux du BTC, alliant des avantages techniques et institutionnels, devenant ainsi l'actif de choix pour le rattrapage dans le cadre d'un mouvement de capitaux.
En dehors de BTC et ETH, le marché s'accélère vers des actifs de chaînes d'applications de qualité moyenne à élevée "soutenus par un récit réel". Des chaînes comme Solana, TON, Tanssi, Sui, grâce à leurs multiples avantages de "haute performance + écosystème solide + positionnement clair", ont vu les fonds se concentrer rapidement lors de ce rebond.
L'activité de l'écosystème Solana a considérablement rebondi, avec plusieurs applications chainées revenant sous les projecteurs des utilisateurs, et de nouveaux récits émergents tels que DePIN, AI, et SocialFi se concrétisant progressivement dans l'écosystème. Tanssi, en tant que protocole d'infrastructure émergent dans l'écosystème Polkadot, résout des problèmes de longue date tels que "la complexité du déploiement des chaînes d'applications, les coûts d'exploitation élevés, et la fragmentation des infrastructures" grâce au modèle ContainerChain, attirant ainsi l'attention des institutions et des développeurs.
Avec le passage d'Ethereum à une voie plus modulaire et optimisée pour la disponibilité des données, les protocoles de couche intermédiaire (comme EigenLayer, Celestia) et les solutions L2 Rollup (comme Base, ZkSync) libèrent également progressivement de la valeur, devenant un "noyau d'évaluation" important entre les chaînes publiques et la couche d'application. Ces protocoles ou plateformes allient évolutivité, sécurité et innovation, et sont devenus un nouveau front de percée pour la concentration de fonds.
Dans l'ensemble, la logique de rotation des fonds dans ce cycle du marché des cryptomonnaies est devenue claire : BTC atteint un sommet - ETH suit - le rythme de rotation des chaînes d'application se développe progressivement. Les points stratégiques à ce stade devraient se concentrer sur les éléments suivants :
Le marché est actuellement passé d'une phase de conduite par des actifs uniques à une phase de rotation structurelle. La vague principale de BTC est temporairement en pause, et la rotation d'ETH avec de nouvelles chaînes publiques de haute qualité deviendra le moteur clé de la deuxième moitié du marché. D'un point de vue stratégique, il convient d'abandonner la pensée habituelle de "poursuite des leaders" et de se tourner vers une disposition à moyen terme de "rééquilibrage des valorisations + diffusion du récit".
![Huobi Academy|Rapport macroéconomique sur le marché des cryptomonnaies : Semaine "cryptomonnaies" aux États-Unis