Nouvelle tendance en matière de chiffrement selon les institutions : interprétation des changements dans le classement de Grayscale
Dans le domaine du chiffrement en constante évolution, les mouvements de capital institutionnel sont souvent considérés comme des indicateurs importants pour anticiper l'avenir. En tant que pionnier dans le secteur de la gestion d'actifs en chiffrement, Grayscale Investments met à jour chaque trimestre sa liste des 20 principaux actifs, qui peut être considérée comme la "carte au trésor" du marché du chiffrement du point de vue institutionnel, esquissant une prévision approfondie des tendances d'adoption du marché pour la prochaine étape.
Au troisième trimestre 2025, cette "carte au trésor" a été discrètement ajustée : les nouvelles étoiles Avalanche et Morpho ont grimpé dans le classement, tandis que l'ancien géant Lido DAO et la star de Layer 2 Optimism ont malheureusement quitté le tableau. Quel changement de tendance le marché du chiffrement reflète-t-il réellement entre ces entrées et sorties ? Analysons en profondeur et levons le voile sur le nouveau récit d'investissement en chiffrement de 2025.
Signaux de transformation structurelle
Avalanche : pulsation forte de la vitalité sur la chaîne
Avalanche dépeint un avenir de blockchain évolutif et personnalisable. Son mécanisme de consensus unique permet un haut débit, une faible latence et une décentralisation, tandis que son architecture à trois chaînes garantit une finalité des transactions en moins d'une seconde, posant les bases pour des applications à grande échelle.
En 2025, le volume des transactions de la C-Chain d'Avalanche a grimpé de 250 000 à près de 1,2 million, grâce à une mise à niveau importante qui a réduit les frais de transaction moyens de plus de 90 %, stimulant ainsi considérablement la vitalité sur la chaîne.
Avalanche capture précisément les besoins en finance de jeux et en applications de niveau entreprise, avec plusieurs projets de jeux lancés sur son sous-réseau. Il embrasse également activement le monde traditionnel, collaborant avec des fournisseurs de services cloud grand public pour promouvoir la tokenisation des actifs du monde réel, ce qui est une étape clé pour que l'économie Web3 pénètre le grand public.
Grayscale voit un potentiel dans Avalanche, grâce à l'amélioration de sa technologie, à l'expansion de son écosystème stratégique et à la fusion avec le Web2, formant ainsi un "roue de croissance multidimensionnelle". Cela indique que la concurrence entre les Layer 1 se déplace vers de nouvelles pistes plus larges, avec de réelles activités économiques et un potentiel de fusion entre le Web2 et le Web3.
Morpho : un prêt décentralisé révolutionnaire
Morpho ouvre une nouvelle voie institutionnelle pour le prêt décentralisé. En tant que protocole de prêt DeFi basé sur Ethereum et Base, Morpho optimise les rendements et garantit la sécurité grâce à des mécanismes innovants. La conception de son protocole met l'accent sur des frais de transaction bas et a été rigoureusement audité à plusieurs reprises.
Morpho se distingue : les revenus annuels des frais atteignent 100 millions de dollars, la valeur totale verrouillée a doublé pour dépasser 4 milliards de dollars, se maintenant ainsi à la deuxième place du prêt DeFi. Sur la chaîne Base, il est devenu le protocole avec le plus grand TVL et le volume de prêts actifs. Un investissement de plus de 69 millions de dollars de la part d'investisseurs de premier plan témoigne de la confiance du marché.
Plus significatif encore, une grande plateforme d'échange a intégré Morpho dans son application principale, permettant aux utilisateurs d'emprunter des USDC en utilisant du Bitcoin en garantie, ce qui constitue jusqu'à présent l'un des plus grands cas d'adoption institutionnelle de DeFi. Le lancement de Morpho V2 affirme davantage la volonté d'introduire DeFi dans les institutions financières traditionnelles.
L'essor de Morpho valide son potentiel en tant que "moteur d'institutionnalisation DeFi". Il comprend bien les exigences des institutions en matière de gestion des risques et de conformité, et résout les points de douleur liés à l'entrée de la finance traditionnelle dans la DeFi grâce à une conception de marché raffinée et au soutien des marchés autorisés. Grayscale l'apprécie, car il croit en sa capacité à améliorer l'efficacité de la DeFi, à réduire les risques et à se connecter efficacement à la finance traditionnelle.
Anciens acteurs partent : Au revoir Lido et Optimism
Lido DAO : le "Empire" du staking liquide rencontre des vents contraires
Lido DAO était autrefois le "empire" incontesté dans le domaine du staking liquide d'Ethereum, gérant environ 33% des ETH stakés. Cependant, derrière ce succès se cachent des préoccupations concernant les risques de centralisation : un groupe de validateurs "permissionnés", le contrôle des permissions centrales par le jeton LDO, ainsi que l'incident en mai 2025 où le portefeuille chaud d'un validateur a été compromis, ont tous sonné l'alarme.
En avril 2023, la mise à niveau d'Ethereum Shanghai a permis le retrait d'ETH, affaiblissant l'avantage de Lido en matière de liquidité. Les utilisateurs ont plus d'options et se tournent vers des plateformes centralisées ou de nouveaux concurrents non custodiaux. L'innovation en matière de re-staking a également intensifié la concurrence.
Lido a été retiré, ce qui est le reflet de la réévaluation par Grayscale du "risque de centralisation". Après la mise à niveau de Shanghai, la caractéristique "centralisée" de Lido est devenue plus évidente dans un contexte de concurrence accrue et de clarification de la réglementation. Grayscale pourrait estimer que son rapport risque-rendement n'est plus attrayant. Le retrait de Lido marque une élévation des critères d'évaluation des investisseurs institutionnels concernant le staking liquide, qui accordent plus d'importance à la décentralisation, à la transparence de la gouvernance et aux risques réglementaires potentiels.
Optimism : La grande vision de Layer 2, piégée dans le "mythe" de la capture de valeur
Optimism, en tant que leader des solutions d'extension Layer 2 d'Ethereum, a la lourde tâche d'améliorer la capacité de traitement des transactions, de réduire les frais de Gas et d'améliorer l'expérience utilisateur. Sa vision de "super chaîne", grâce à des technologies innovantes, a attiré plusieurs projets phares. Cependant, en termes de TVL et d'activité, elle demeure légèrement en retard par rapport à ses principaux concurrents.
Les jetons OP sont au cœur de la structure de gouvernance décentralisée d'Optimism. Cependant, son mode de répartition des revenus présente un "mythe" : actuellement, les revenus des ordonneurs vont à la fondation, qui les utilise pour financer des biens publics, plutôt que de les répartir directement aux détenteurs de jetons. Bien qu'il soit prévu de partager à l'avenir, cette incertitude affecte la capture directe de la valeur des jetons, laissant les investisseurs institutionnels dans le doute.
De plus, la gouvernance d'Optimism n'est pas sans obstacles. Le faible taux de participation aux votes et le contrôle significatif des contributeurs clés et des investisseurs précoces sur le processus de vote laissent encore de la place à l'amélioration de l'engagement en faveur de la "décentralisation".
Optimism a été retiré, ressemblant davantage à un profond questionnement de Grayscale sur le "mécanisme de capture de valeur" de son jeton. Une vision écologique grandiose ne peut pas se traduire directement en une valeur claire du jeton. Les investisseurs institutionnels préfèrent des chemins de capture de valeur de jeton clairs et directs. Un faible taux de participation à la gouvernance et la concentration des droits de vote au sein de l'équipe dirigeante augmentent également la complexité et le risque des investissements institutionnels. Face à la concurrence féroce dans le domaine des Layer 2, Grayscale pourrait estimer qu'OP a du mal à offrir à court terme des "retours ajustés au risque plus attrayants".
Les "indicateurs" et les "changements structurels" de l'investissement en chiffrement en 2025
Les "marées" des fonds institutionnels : des bitcoins aux vastes profondeurs des applications diversifiées
Au premier trimestre 2025, l'intérêt des institutions pour les actifs numériques continue d'augmenter. Une enquête révèle que jusqu'à 86 % des investisseurs institutionnels interrogés détiennent ou prévoient d'allouer des actifs numériques, près de 60 % prévoient d'investir plus de 5 % de leurs AUM dans le chiffrement. L'approbation successive des ETF Bitcoin et Ethereum ouvre la porte des crypto-monnaies au monde financier traditionnel, et un ETF Bitcoin d'une grande société de gestion d'actifs a même établi un record de croissance le plus rapide de l'histoire.
Cette marée a déjà dépassé les "îles" que sont le Bitcoin et l'Ethereum. Les données montrent que 73 % des investisseurs possèdent des alternatives en chiffrement, et le taux de participation à la DeFi devrait tripler dans les deux prochaines années. La tokenisation des actifs du monde réel et l'adoption des stablecoins s'accélèrent, avec une capitalisation totale atteignant 234 milliards de dollars, plusieurs protocoles s'efforcent de connecter la DeFi et la finance traditionnelle.
Les investissements institutionnels passent d'une simple "croyance en Bitcoin" à une "allocation diversifiée" et à une "mise en œuvre des cas d'utilisation" dans un vaste océan. L'inclusion d'Avalanche et de Morpho dans le classement de Grayscale est une profonde illustration de la tendance des investissements institutionnels "d'un point à une surface" et "de la spéculation à l'application".
DeFi de "l'évolution" : de la "croissance sauvage" à la "survie raffinée"
En 2024, la valeur totale verrouillée dans la DeFi a augmenté de 129 %, et le volume des échanges sur les bourses décentralisées de produits dérivés a explosé de 872 %. La DeFi développe des stablecoins générateurs de revenus, attirant la finance traditionnelle. Les tendances telles que la finance intégrée, l'automatisation et l'intelligence artificielle/apprentissage automatique redéfinissent le paysage. Le succès de Morpho est le reflet de l'innovation dans le prêt DeFi.
DeFi est en train de vivre une "évolution" passant de la "croissance sauvage" à la "survie raffinée". Les applications Layer 2 et AI/ML visent à résoudre les points de douleur et à améliorer l'efficacité. Les stablecoins générateurs de rendement et la finance intégrée enrichissent les formes de produits, se connectant de manière transparente à la finance traditionnelle. La croissance explosive des DEX de dérivés et le chemin institutionnel de Morpho indiquent que DeFi répond aux besoins complexes de transactions et de gestion des risques des institutions. L'intérêt de Grayscale pour Morpho est une reconnaissance de la tendance de "l'auto-évolution et de la fusion externe" de DeFi, en visant des protocoles capables d'améliorer l'efficacité, de réduire les risques et de connecter la finance traditionnelle.
La "course" de Layer 2 : une compétition intégrée d'écosystèmes, de technologies et de capture de valeur.
Les solutions de couche 2, semblables à l'"autoroute" d'Ethereum, améliorent considérablement sa scalabilité et réduisent les coûts pour les utilisateurs. Les Optimistic Rollups et les ZK-Rollups sont des technologies majeures. Le marché de la couche 2 est très compétitif, avec plusieurs projets se disputant la première place en termes de TVL et de nombre de protocoles.
La concurrence des Layer 2 s'est déplacée vers une lutte intégrée entre la "capacité de construction d'écosystèmes" et le "modèle de capture de la valeur des tokens". Le retrait d'Optimism illustre précisément cela : même avec une grande vision écologique, si le mécanisme de capture de la valeur des tokens n'est pas suffisamment clair ou s'il existe des risques de centralisation, il sera difficile d'attirer l'intérêt à long terme des institutions. L'évaluation de Layer 2 par Grayscale a dépassé les indicateurs superficiels et s'est approfondie dans les mécanismes de création et de distribution de valeur durables à long terme.
Filtre de régulation : conformité, "billet d'entrée" pour les fonds institutionnels
En 2025, l'environnement de régulation des cryptomonnaies aux États-Unis devient progressivement clair, agissant comme un "filtre" pour l'entrée des fonds institutionnels sur le marché des cryptomonnaies. Les régulateurs publient de nouvelles directives, précisant que le "staking de protocole" n'est pas une émission de titres. Le Congrès américain adopte une loi abolissant certaines obligations de rapport pour les plateformes DeFi.
La clarification de la réglementation est un "catalyseur" clé pour l'entrée massive des institutions sur le marché du chiffrement, mais aussi un "filtre" précis. Elle réduit les risques juridiques et opérationnels pour les institutions et encourage davantage d'institutions conformes à entrer dans l'écosystème PoS et DeFi. Cependant, une réglementation claire signifie également des exigences de conformité plus strictes. Lido a été retiré, peut-être en partie à cause de ses préoccupations concernant le "système de permis" et la centralisation de la gouvernance. Grayscale, en tant que société de gestion d'actifs soumise à une réglementation stricte, accorde une grande importance à la conformité dans ses décisions d'investissement. Cela indique qu'à partir de 2025 et au-delà, la conformité est devenue le "billet d'entrée" pour attirer le capital institutionnel.
Conclusion
L'ajustement de la liste des 20 principaux actifs de Grayscale trace clairement l'évolution de l'investissement institutionnel dans le marché du chiffrement d'ici 2025. Il se concentre sur l'innovation technologique des projets, les scénarios d'application réels, les modèles de capture de valeur durables et les pratiques de gouvernance décentralisée. L'inclusion d'Avalanche et de Morpho représente la reconnaissance par le marché du potentiel d'explosion des chaînes publiques performantes dans les applications financières de jeux / d'entreprise, ainsi que l'attente d'un développement conformisé du prêt DeFi vers le niveau institutionnel. L'exclusion de Lido DAO et d'Optimism avertit des risques de centralisation liés à la mise en jeu liquide, ainsi que de l'impact de l'incertitude de la capture de valeur dans le modèle économique des jetons de Layer 2 sur l'attractivité institutionnelle.
Résumé de la logique d'investissement clé sur le marché du chiffrement en 2025 :
Layer 1/Layer 2 basé sur les applications : l'avenir appartient aux blockchains publiques et aux solutions d'extension capables d'attirer un grand nombre d'utilisateurs et d'applications d'entreprise grâce à l'innovation technologique.
Infrastructure DeFi de niveau institutionnel : le marché privilégie les protocoles DeFi capables de résoudre les points de douleur de la finance traditionnelle et de connecter le monde en ligne et hors ligne.
Capture de valeur claire et gouvernance décentralisée : les jetons doivent disposer d'un mécanisme de capture de valeur clair et durable ainsi que d'une gouvernance décentralisée efficace.
Priorité à la conformité : les projets qui adoptent activement la conformité et réduisent les risques juridiques seront favorisés par les institutions.
Pour les participants du monde du chiffrement, le classement Grayscale offre des conseils stratégiques précieux. Les investisseurs doivent aller au-delà de la spéculation à court terme et étudier en profondeur les fondamentaux du projet, l'innovation technologique, l'écosystème, l'économie des tokens et la conformité. Les bâtisseurs de projets doivent, tout en réalisant des percées technologiques, construire un modèle économique sain et durable, renforcer la gouvernance décentralisée, et s'intégrer activement au monde de la finance traditionnelle pour saisir les opportunités de financement institutionnel. En 2025, le marché du chiffrement passe d'une "croissance sauvage" à un "raffinage minutieux"; comprendre la beauté structurelle qui se cache derrière cela est essentiel pour saisir l'avenir.
Les nouvelles tendances du chiffrement en 2025 selon les institutions : interprétation des évolutions du classement Grayscale
Nouvelle tendance en matière de chiffrement selon les institutions : interprétation des changements dans le classement de Grayscale
Dans le domaine du chiffrement en constante évolution, les mouvements de capital institutionnel sont souvent considérés comme des indicateurs importants pour anticiper l'avenir. En tant que pionnier dans le secteur de la gestion d'actifs en chiffrement, Grayscale Investments met à jour chaque trimestre sa liste des 20 principaux actifs, qui peut être considérée comme la "carte au trésor" du marché du chiffrement du point de vue institutionnel, esquissant une prévision approfondie des tendances d'adoption du marché pour la prochaine étape.
Au troisième trimestre 2025, cette "carte au trésor" a été discrètement ajustée : les nouvelles étoiles Avalanche et Morpho ont grimpé dans le classement, tandis que l'ancien géant Lido DAO et la star de Layer 2 Optimism ont malheureusement quitté le tableau. Quel changement de tendance le marché du chiffrement reflète-t-il réellement entre ces entrées et sorties ? Analysons en profondeur et levons le voile sur le nouveau récit d'investissement en chiffrement de 2025.
Signaux de transformation structurelle
Avalanche : pulsation forte de la vitalité sur la chaîne
Avalanche dépeint un avenir de blockchain évolutif et personnalisable. Son mécanisme de consensus unique permet un haut débit, une faible latence et une décentralisation, tandis que son architecture à trois chaînes garantit une finalité des transactions en moins d'une seconde, posant les bases pour des applications à grande échelle.
En 2025, le volume des transactions de la C-Chain d'Avalanche a grimpé de 250 000 à près de 1,2 million, grâce à une mise à niveau importante qui a réduit les frais de transaction moyens de plus de 90 %, stimulant ainsi considérablement la vitalité sur la chaîne.
Avalanche capture précisément les besoins en finance de jeux et en applications de niveau entreprise, avec plusieurs projets de jeux lancés sur son sous-réseau. Il embrasse également activement le monde traditionnel, collaborant avec des fournisseurs de services cloud grand public pour promouvoir la tokenisation des actifs du monde réel, ce qui est une étape clé pour que l'économie Web3 pénètre le grand public.
Grayscale voit un potentiel dans Avalanche, grâce à l'amélioration de sa technologie, à l'expansion de son écosystème stratégique et à la fusion avec le Web2, formant ainsi un "roue de croissance multidimensionnelle". Cela indique que la concurrence entre les Layer 1 se déplace vers de nouvelles pistes plus larges, avec de réelles activités économiques et un potentiel de fusion entre le Web2 et le Web3.
Morpho : un prêt décentralisé révolutionnaire
Morpho ouvre une nouvelle voie institutionnelle pour le prêt décentralisé. En tant que protocole de prêt DeFi basé sur Ethereum et Base, Morpho optimise les rendements et garantit la sécurité grâce à des mécanismes innovants. La conception de son protocole met l'accent sur des frais de transaction bas et a été rigoureusement audité à plusieurs reprises.
Morpho se distingue : les revenus annuels des frais atteignent 100 millions de dollars, la valeur totale verrouillée a doublé pour dépasser 4 milliards de dollars, se maintenant ainsi à la deuxième place du prêt DeFi. Sur la chaîne Base, il est devenu le protocole avec le plus grand TVL et le volume de prêts actifs. Un investissement de plus de 69 millions de dollars de la part d'investisseurs de premier plan témoigne de la confiance du marché.
Plus significatif encore, une grande plateforme d'échange a intégré Morpho dans son application principale, permettant aux utilisateurs d'emprunter des USDC en utilisant du Bitcoin en garantie, ce qui constitue jusqu'à présent l'un des plus grands cas d'adoption institutionnelle de DeFi. Le lancement de Morpho V2 affirme davantage la volonté d'introduire DeFi dans les institutions financières traditionnelles.
L'essor de Morpho valide son potentiel en tant que "moteur d'institutionnalisation DeFi". Il comprend bien les exigences des institutions en matière de gestion des risques et de conformité, et résout les points de douleur liés à l'entrée de la finance traditionnelle dans la DeFi grâce à une conception de marché raffinée et au soutien des marchés autorisés. Grayscale l'apprécie, car il croit en sa capacité à améliorer l'efficacité de la DeFi, à réduire les risques et à se connecter efficacement à la finance traditionnelle.
Anciens acteurs partent : Au revoir Lido et Optimism
Lido DAO : le "Empire" du staking liquide rencontre des vents contraires
Lido DAO était autrefois le "empire" incontesté dans le domaine du staking liquide d'Ethereum, gérant environ 33% des ETH stakés. Cependant, derrière ce succès se cachent des préoccupations concernant les risques de centralisation : un groupe de validateurs "permissionnés", le contrôle des permissions centrales par le jeton LDO, ainsi que l'incident en mai 2025 où le portefeuille chaud d'un validateur a été compromis, ont tous sonné l'alarme.
En avril 2023, la mise à niveau d'Ethereum Shanghai a permis le retrait d'ETH, affaiblissant l'avantage de Lido en matière de liquidité. Les utilisateurs ont plus d'options et se tournent vers des plateformes centralisées ou de nouveaux concurrents non custodiaux. L'innovation en matière de re-staking a également intensifié la concurrence.
Lido a été retiré, ce qui est le reflet de la réévaluation par Grayscale du "risque de centralisation". Après la mise à niveau de Shanghai, la caractéristique "centralisée" de Lido est devenue plus évidente dans un contexte de concurrence accrue et de clarification de la réglementation. Grayscale pourrait estimer que son rapport risque-rendement n'est plus attrayant. Le retrait de Lido marque une élévation des critères d'évaluation des investisseurs institutionnels concernant le staking liquide, qui accordent plus d'importance à la décentralisation, à la transparence de la gouvernance et aux risques réglementaires potentiels.
Optimism : La grande vision de Layer 2, piégée dans le "mythe" de la capture de valeur
Optimism, en tant que leader des solutions d'extension Layer 2 d'Ethereum, a la lourde tâche d'améliorer la capacité de traitement des transactions, de réduire les frais de Gas et d'améliorer l'expérience utilisateur. Sa vision de "super chaîne", grâce à des technologies innovantes, a attiré plusieurs projets phares. Cependant, en termes de TVL et d'activité, elle demeure légèrement en retard par rapport à ses principaux concurrents.
Les jetons OP sont au cœur de la structure de gouvernance décentralisée d'Optimism. Cependant, son mode de répartition des revenus présente un "mythe" : actuellement, les revenus des ordonneurs vont à la fondation, qui les utilise pour financer des biens publics, plutôt que de les répartir directement aux détenteurs de jetons. Bien qu'il soit prévu de partager à l'avenir, cette incertitude affecte la capture directe de la valeur des jetons, laissant les investisseurs institutionnels dans le doute.
De plus, la gouvernance d'Optimism n'est pas sans obstacles. Le faible taux de participation aux votes et le contrôle significatif des contributeurs clés et des investisseurs précoces sur le processus de vote laissent encore de la place à l'amélioration de l'engagement en faveur de la "décentralisation".
Optimism a été retiré, ressemblant davantage à un profond questionnement de Grayscale sur le "mécanisme de capture de valeur" de son jeton. Une vision écologique grandiose ne peut pas se traduire directement en une valeur claire du jeton. Les investisseurs institutionnels préfèrent des chemins de capture de valeur de jeton clairs et directs. Un faible taux de participation à la gouvernance et la concentration des droits de vote au sein de l'équipe dirigeante augmentent également la complexité et le risque des investissements institutionnels. Face à la concurrence féroce dans le domaine des Layer 2, Grayscale pourrait estimer qu'OP a du mal à offrir à court terme des "retours ajustés au risque plus attrayants".
Les "indicateurs" et les "changements structurels" de l'investissement en chiffrement en 2025
Les "marées" des fonds institutionnels : des bitcoins aux vastes profondeurs des applications diversifiées
Au premier trimestre 2025, l'intérêt des institutions pour les actifs numériques continue d'augmenter. Une enquête révèle que jusqu'à 86 % des investisseurs institutionnels interrogés détiennent ou prévoient d'allouer des actifs numériques, près de 60 % prévoient d'investir plus de 5 % de leurs AUM dans le chiffrement. L'approbation successive des ETF Bitcoin et Ethereum ouvre la porte des crypto-monnaies au monde financier traditionnel, et un ETF Bitcoin d'une grande société de gestion d'actifs a même établi un record de croissance le plus rapide de l'histoire.
Cette marée a déjà dépassé les "îles" que sont le Bitcoin et l'Ethereum. Les données montrent que 73 % des investisseurs possèdent des alternatives en chiffrement, et le taux de participation à la DeFi devrait tripler dans les deux prochaines années. La tokenisation des actifs du monde réel et l'adoption des stablecoins s'accélèrent, avec une capitalisation totale atteignant 234 milliards de dollars, plusieurs protocoles s'efforcent de connecter la DeFi et la finance traditionnelle.
Les investissements institutionnels passent d'une simple "croyance en Bitcoin" à une "allocation diversifiée" et à une "mise en œuvre des cas d'utilisation" dans un vaste océan. L'inclusion d'Avalanche et de Morpho dans le classement de Grayscale est une profonde illustration de la tendance des investissements institutionnels "d'un point à une surface" et "de la spéculation à l'application".
DeFi de "l'évolution" : de la "croissance sauvage" à la "survie raffinée"
En 2024, la valeur totale verrouillée dans la DeFi a augmenté de 129 %, et le volume des échanges sur les bourses décentralisées de produits dérivés a explosé de 872 %. La DeFi développe des stablecoins générateurs de revenus, attirant la finance traditionnelle. Les tendances telles que la finance intégrée, l'automatisation et l'intelligence artificielle/apprentissage automatique redéfinissent le paysage. Le succès de Morpho est le reflet de l'innovation dans le prêt DeFi.
DeFi est en train de vivre une "évolution" passant de la "croissance sauvage" à la "survie raffinée". Les applications Layer 2 et AI/ML visent à résoudre les points de douleur et à améliorer l'efficacité. Les stablecoins générateurs de rendement et la finance intégrée enrichissent les formes de produits, se connectant de manière transparente à la finance traditionnelle. La croissance explosive des DEX de dérivés et le chemin institutionnel de Morpho indiquent que DeFi répond aux besoins complexes de transactions et de gestion des risques des institutions. L'intérêt de Grayscale pour Morpho est une reconnaissance de la tendance de "l'auto-évolution et de la fusion externe" de DeFi, en visant des protocoles capables d'améliorer l'efficacité, de réduire les risques et de connecter la finance traditionnelle.
La "course" de Layer 2 : une compétition intégrée d'écosystèmes, de technologies et de capture de valeur.
Les solutions de couche 2, semblables à l'"autoroute" d'Ethereum, améliorent considérablement sa scalabilité et réduisent les coûts pour les utilisateurs. Les Optimistic Rollups et les ZK-Rollups sont des technologies majeures. Le marché de la couche 2 est très compétitif, avec plusieurs projets se disputant la première place en termes de TVL et de nombre de protocoles.
La concurrence des Layer 2 s'est déplacée vers une lutte intégrée entre la "capacité de construction d'écosystèmes" et le "modèle de capture de la valeur des tokens". Le retrait d'Optimism illustre précisément cela : même avec une grande vision écologique, si le mécanisme de capture de la valeur des tokens n'est pas suffisamment clair ou s'il existe des risques de centralisation, il sera difficile d'attirer l'intérêt à long terme des institutions. L'évaluation de Layer 2 par Grayscale a dépassé les indicateurs superficiels et s'est approfondie dans les mécanismes de création et de distribution de valeur durables à long terme.
Filtre de régulation : conformité, "billet d'entrée" pour les fonds institutionnels
En 2025, l'environnement de régulation des cryptomonnaies aux États-Unis devient progressivement clair, agissant comme un "filtre" pour l'entrée des fonds institutionnels sur le marché des cryptomonnaies. Les régulateurs publient de nouvelles directives, précisant que le "staking de protocole" n'est pas une émission de titres. Le Congrès américain adopte une loi abolissant certaines obligations de rapport pour les plateformes DeFi.
La clarification de la réglementation est un "catalyseur" clé pour l'entrée massive des institutions sur le marché du chiffrement, mais aussi un "filtre" précis. Elle réduit les risques juridiques et opérationnels pour les institutions et encourage davantage d'institutions conformes à entrer dans l'écosystème PoS et DeFi. Cependant, une réglementation claire signifie également des exigences de conformité plus strictes. Lido a été retiré, peut-être en partie à cause de ses préoccupations concernant le "système de permis" et la centralisation de la gouvernance. Grayscale, en tant que société de gestion d'actifs soumise à une réglementation stricte, accorde une grande importance à la conformité dans ses décisions d'investissement. Cela indique qu'à partir de 2025 et au-delà, la conformité est devenue le "billet d'entrée" pour attirer le capital institutionnel.
Conclusion
L'ajustement de la liste des 20 principaux actifs de Grayscale trace clairement l'évolution de l'investissement institutionnel dans le marché du chiffrement d'ici 2025. Il se concentre sur l'innovation technologique des projets, les scénarios d'application réels, les modèles de capture de valeur durables et les pratiques de gouvernance décentralisée. L'inclusion d'Avalanche et de Morpho représente la reconnaissance par le marché du potentiel d'explosion des chaînes publiques performantes dans les applications financières de jeux / d'entreprise, ainsi que l'attente d'un développement conformisé du prêt DeFi vers le niveau institutionnel. L'exclusion de Lido DAO et d'Optimism avertit des risques de centralisation liés à la mise en jeu liquide, ainsi que de l'impact de l'incertitude de la capture de valeur dans le modèle économique des jetons de Layer 2 sur l'attractivité institutionnelle.
Résumé de la logique d'investissement clé sur le marché du chiffrement en 2025 :
Pour les participants du monde du chiffrement, le classement Grayscale offre des conseils stratégiques précieux. Les investisseurs doivent aller au-delà de la spéculation à court terme et étudier en profondeur les fondamentaux du projet, l'innovation technologique, l'écosystème, l'économie des tokens et la conformité. Les bâtisseurs de projets doivent, tout en réalisant des percées technologiques, construire un modèle économique sain et durable, renforcer la gouvernance décentralisée, et s'intégrer activement au monde de la finance traditionnelle pour saisir les opportunités de financement institutionnel. En 2025, le marché du chiffrement passe d'une "croissance sauvage" à un "raffinage minutieux"; comprendre la beauté structurelle qui se cache derrière cela est essentiel pour saisir l'avenir.
![Mise à jour du classement des 20 meilleurs actifs en chiffrement du Q3, quelles tendances cela reflète-t-il ?](