Analyse des tendances d'investissement Web3 : du retrait du marché primaire à l'émergence du marché secondaire

Récemment, l'écosystème d'investissement Web3 subit des transformations profondes. Depuis le deuxième semestre de 2024, il est généralement admis dans l'industrie que le modèle traditionnel de capital risque fait face à de nombreux défis dans le domaine Web3. Bien que certains points de vue restent optimistes quant aux perspectives du capital risque cryptographique, les données et le sentiment du marché montrent que le marché primaires subit effectivement un ajustement structurel, une tendance qui deviendra de plus en plus évidente en 2025.

Marché primaires rencontrent un ralentissement

Selon les données, le montant des financements en capital-risque cryptographique est passé d'un sommet de 33,7 milliards de dollars en 2021 à 10,1 milliards de dollars en 2023, une baisse de plus de 60 %. En 2024, il devrait même tomber en dessous de 4 milliards de dollars. Les raisons de cette situation incluent :

1. Le cercle des VC cryptographiques est relativement restreint, n'est pas complètement connecté au marché financier traditionnel, et le volume de fonds est limité.
2. La durée de sortie prolongée dans un marché très volatile entraîne souvent des situations de "verrouillage d'un an, perte de la moitié".
3. La valeur du marché s'est effondrée de plus de 50 % en moyenne après le déblocage de plusieurs tokens de verrouillage de premier niveau.
4. Financement - Lancement - Le cycle vicieux de la chute : manque de Marché secondaire pour la reprise, le token s'effondre directement après son lancement, et à la fin de la période de verrouillage, on assiste à un "effondrement pour réaliser des gains".

Les données montrent que les nouveaux projets de cryptomonnaie lancés en 2023-2024 ont enregistré une baisse moyenne de 45 % dans les 90 jours, et 60 % des projets ont perdu de la valeur dans les six mois. Cela ne reflète pas seulement un problème de popularité du marché, mais aussi un échec dans la conception des modèles.

Émergence du mode d'incubation

Face à la crise du marché primaire, l'investissement en mode incubateur devient une nouvelle direction pour les capitaux en quête de percées. Récemment, plusieurs personnalités renommées du secteur et des institutions de type plateforme ont intensifié leur engagement dans le modèle d'incubateur. Comparé à un investissement purement financier, le mode d'incubation ressemble davantage à un "co-constructeur" de projets, offrant un soutien complet.

Raison du succès du modèle d'incubation :

1. Intervention à tous les niveaux, de la coordination des ressources, du marché aux produits, la profondeur de la voie de protection est accrue.
2. Les méthodes de sortie sont flexibles, sans se limiter à une valorisation élevée lors de la mise en ligne.
3. Les exigences en matière de financement sont flexibles, et il est possible de réduire l'investissement en espèces par le biais de "ressources échangées contre des actions/Token".

Cependant, le modèle d'incubation exige davantage des investisseurs, nécessitant des ressources industrielles complètes et des capacités d'équipe.

Marché secondaire en plein essor

Comparé au marché primaire, le marché secondaire est devenu le refuge actuel des capitaux. En 2024, le volume total des transactions au comptant sur le marché secondaire de la cryptographie a rebondi à près de 13 000 milliards de dollars, avec une augmentation d'environ 40 % par rapport à l'année précédente. Cette vague actuelle du marché secondaire présente de nouvelles caractéristiques :

1. Entrée des institutions, pilotage par les stratégies : la taille de la gestion d'actifs cryptographiques (AUM) a considérablement augmenté, avec des flux de capitaux des institutions financières traditionnelles. Le rythme du marché devient plus rationnel, avec des stratégies financières telles que l'arbitrage, la couverture et les options qui deviennent la norme.

2. Accorder de l'importance à la liquidité et négliger le récit à long terme : les secteurs comme MEMECoin, l'IA, et les RWA, qui présentent une forte liquidité et une grande volatilité, deviennent le centre d'intérêt. Les investisseurs ont tendance à rechercher la liquidité pour récupérer des fonds ou obtenir des rendements élevés sur de courtes périodes.

Choix des investisseurs

Malgré les revers actuels du modèle VC, les cycles de marché existent toujours, et le VC crypto finira par renaître avec le redressement du marché. Pour les investisseurs à haute valeur nette, il existe actuellement deux principales voies d'investissement :

1. Modèle d'incubation : l'avantage réside dans la synergie profonde, en aidant la croissance des projets grâce à l'engagement de l'ensemble de la chaîne, avec un retour potentiel qui peut dépasser celui des VC traditionnels. Cependant, cela nécessite des ressources industrielles riches et des capacités de collaboration.

2. Marché secondaire : fournit une liquidité plus élevée et une flexibilité stratégique. Le marché secondaire institutionnalisé et stratégiquement orienté permet de participer de manière flexible par le biais de produits structurés, de configurations de garde, etc.

Peu importe le chemin choisi, la conformité est un sujet central. Avec le renforcement de la réglementation mondiale sur les cryptomonnaies, les exigences de conformité, les risques juridiques et les arrangements fiscaux varient selon les différentes voies d'investissement. La conformité n'est pas seulement une nécessité pour la gestion des risques, mais elle est également la pierre angulaire pour traverser les cycles et établir des positions solides.