Bien que les actions américaines aient terminé à peu près à l'équilibre à la fin de la semaine, le marché a connu une forte fluctuation.
Lundi, vente panic, mardi, rebond de vengeance, mercredi, ventes techniques entraînant une nouvelle baisse du marché, jeudi, la baisse des demandes d'allocations chômage a déclenché un engouement pour acheter au plus bas, bien que le nombre de demandes continues d'allocations chômage continue d'augmenter. Vendredi, le mouvement de rebond s'est poursuivi, mais l'ampleur a légèrement diminué.
Au cours de la semaine dernière, le marché boursier et le marché des cryptomonnaies ont montré une forte corrélation. Les médias discutent beaucoup d'une récession économique aux États-Unis et de la levée des transactions d'arbitrage sur le yen, mais cela pourrait être deux "faux problèmes". La véritable panique a été très brève et il n'y a pas eu de vente typique de tous les actifs, y compris les obligations et l'or, comme cela se produit en période de crise.
Après une forte chute du marché boursier américain lundi, une fluctuation d'environ 4,5 % a été observée, marquant la plus grande fluctuation hebdomadaire depuis la crise du COVID-19 en 2019. Cette fluctuation signifie à la fois des risques et des opportunités. Lundi, j'ai enregistré une vidéo en cours de séance, expliquant pourquoi la vente à l'exception du yen pourrait être une réaction excessive, et pourquoi cela pourrait représenter une bonne opportunité d'achat pour les cryptomonnaies majeures et le marché boursier, tandis que pour les obligations, cela pourrait signaler un sommet à court terme. Les principales raisons incluent :
Les données économiques américaines actuelles sont globalement bonnes et la tendance est à l'amélioration, seules quelques données soutiennent le discours sur la récession, et ces indicateurs ont vu leur fiabilité remise en question durant ce cycle de reprise.
La croissance des bénéfices des entreprises a bien performé, mais l'écart par rapport aux prévisions n'a pas augmenté.
Il est peu probable que le Japon continue d'augmenter ses taux d'intérêt, car sa dette colossale est difficile à absorber par la croissance économique.
La panique à court terme déclenchée par la hausse inattendue des taux d'intérêt a entraîné la liquidation de positions à effet de levier élevées, et selon les données, cet effet de cascade a probablement été largement digéré lundi.
La performance du marché des taux fixes et des devises en dollars, principalement dominé par de grandes institutions, ne correspond pas à des situations de trading de panique ou de pénurie de liquidité.
Il est donc possible de juger que lundi est plus susceptible d'être un accident de "tuer par erreur". Cependant, il est encore nécessaire d'observer davantage les changements de données, et il n'est pas encore possible de conclure que tout est revenu à la normale. En regardant les préférences de financement, la conversion entre les types agressifs et défensifs n'a pas encore changé, et le sentiment de déception envers les grandes actions technologiques semble avoir évolué vers la phase de "tuer le récit" parmi les trois phases de baisse - tuer les performances, tuer les évaluations et tuer le récit - la plus sévère. À moins que les résultats d'NVIDIA ne brisent à nouveau tous les doutes et ne ravivent l'enthousiasme de l'industrie, il est probable que l'indice Dow Jones et le S&P 500 surperformeront le NASDAQ 100 dans les mois à venir. D'un point de vue transactionnel, les secteurs cycliques ont récemment sous-performé de manière significative par rapport aux secteurs défensifs, et il n'est pas exclu qu'il y ait une possibilité de rebond plus fort à court terme.
Les clients de Goldman Sachs ont massivement acheté des actions technologiques la semaine dernière, avec un volume de transactions atteignant un nouveau sommet en cinq mois.
D'un autre côté, la hausse des prix des obligations et la baisse des rendements ont fourni un tampon à la baisse du marché boursier. Au cours du mois dernier, le rendement des obligations américaines à 10 ans est passé de 4,5 % à 3,7 %, une variation de 80 points de base qui a largement dépassé l'impact des changements des attentes de baisse des taux. À moins de voir une récession réellement imminente, cette tarification semble excessive, tout comme la situation du marché au quatrième trimestre de l'année dernière, lorsque les attentes de baisse des taux étaient trop optimistes. Au cours des dernières années, le marché semble être plus "animal" que jamais, et la tarification n'est plus aussi rationnelle.
À propos des attentes de baisse des taux en septembre
Selon une étude de JPMorgan, le taux cible des fonds fédéraux de la Réserve fédérale, calculé selon la règle de Taylor, devrait être d'environ 4 %, soit 150 points de base en dessous du taux actuel. La Réserve fédérale a des raisons de réajuster rapidement sa politique pour mieux correspondre à la situation économique actuelle.
En ce qui concerne la tarification du marché, la baisse des taux attendue lors de la réunion du FOMC de septembre est de 25 points de base, mais les attentes du marché pourraient dépasser 25 points de base. Lundi, la panique a conduit à un prix allant jusqu'à 63 points de base, et la semaine s'est finalement terminée à 38 points de base. Actuellement, le marché a intégré les attentes d'une baisse de 100 points de base de la Réserve fédérale d'ici la fin de l'année, soit quatre fois (.
Une première attente de baisse de taux de plus de 25 points de base et de plus de 3 fois dans l'année nécessite des données qui se détériorent de façon continue ), en particulier les données du marché de l'emploi ( pour soutenir cela, sinon ce type de tarification pourrait être excessif. Si les données le soutiennent, le marché commencera à évaluer progressivement la possibilité d'une baisse de taux de 50 points de base en septembre, voire de 125 points de base dans l'année.
D'un point de vue stratégique, le marché des taux d'intérêt américain devrait principalement connaître une correction après une hausse dans un court terme de 2 semaines, tandis que les cycles de plus d'un mois se trouvent en mode d'achat de baisses, car un cycle de baisse des taux est inévitable. Le marché doit encore prendre le temps de parvenir à un consensus sur la question de savoir si l'augmentation du taux de chômage prédit un ralentissement économique et une récession potentielle, pendant lequel l'humeur continuera de fluctuer.
La semaine dernière, les discours des responsables de la Réserve fédérale étaient légèrement dovish, mais l'attitude générale était floue, ce qui était attendu.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.12) : "Transaction de Récession" sur le marché américain excessive, les principales cryptomonnaies ont été mal évaluées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f73a3715a8666acf68e08e2478752dfb.webp(
Marché des cryptomonnaies
Après avoir connu le plus fort recul depuis la crise de FTX, le prix du Bitcoin a rebondi après avoir chuté de plus de 15 %. Ce recul n'est pas dû à des événements internes au marché des cryptomonnaies, mais à un choc externe provenant de l'ajustement du marché traditionnel. L'analyse technique a également montré un sur-achat grave, similaire à celui du 16 août de l'année dernière, lorsque le Bitcoin est passé de 29 000 $ à 24 000 $, suivi de deux mois de consolidation.
Cela explique pourquoi l'élan des cryptomonnaies est si fort.
L'analyse suivante provient du rapport de recherche de JPMorgan du 7 août :
Les investisseurs de détail jouent un rôle important dans cet ajustement. Les sorties de fonds des ETF Bitcoin spot ont considérablement augmenté en août, atteignant le plus haut niveau de sorties mensuelles depuis la création de ces ETF.
En comparaison, le comportement de désengagement des participants du marché des contrats à terme américain est limité. Les variations des positions sur les contrats à terme Bitcoin du CME montrent que la courbe des contrats à terme avec un différentiel de prix positif indique que les investisseurs en contrats à terme maintiennent un certain optimisme.
Le prix du Bitcoin a chuté à environ 49 000 dollars la semaine dernière. Ce niveau de prix est comparable au coût de production du Bitcoin estimé par JPMorgan. Si le prix du Bitcoin reste à ce niveau ou plus bas sur le long terme, cela exercera une pression sur les mineurs, ce qui pourrait exercer une pression à la baisse supplémentaire sur le prix du Bitcoin.
Il y a plusieurs facteurs qui pourraient rendre les investisseurs institutionnels optimistes :
Morgan Stanley a récemment permis à ses conseillers en patrimoine de recommander des ETF Bitcoin au comptant à leurs clients.
La pression de règlement des paiements en cryptomonnaie dans les affaires de faillite de Mt. Gox et Genesis pourrait être passée.
Plus de 10 milliards de dollars de paiements en espèces après la faillite de FTX pourraient encore stimuler la demande du marché des cryptomonnaies d'ici la fin de l'année.
Les deux parties de l'élection américaine pourraient soutenir des réglementations favorables aux cryptomonnaies.
![Cycle Capital Macro Weekly Report (8.12): Le "trade de récession" sur le marché américain a été excessif, les principales cryptomonnaies ont été injustement touchées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e327601e2de86642b7cbdf9d413341e4.webp(
Fonds et positions
Malgré une réduction significative de l'allocation d'actions ces dernières semaines en raison de la chute des prix des actions et de l'augmentation rapide de l'allocation obligataire, le ratio d'allocation d'actions actuel )46.5%( reste clairement supérieur à la moyenne depuis 2015. Selon les calculs de JPMorgan, pour ramener l'allocation d'actions à la moyenne d'après 2015, les prix des actions doivent encore baisser de 8 % par rapport au niveau actuel.
Le ratio de l'allocation en espèces des investisseurs est actuellement très bas, ce qui indique que les fonds sont davantage concentrés sur les actions et les obligations. Une faible allocation en espèces peut accroître la vulnérabilité du marché en cas de pression, car lorsque le marché baisse, les investisseurs peuvent être contraints de vendre des actifs pour obtenir des liquidités, ce qui peut aggraver la Fluctuation du marché.
Récemment, la configuration des obligations a considérablement augmenté, car les investisseurs se tournent vers les obligations comme actif refuge pendant le repli du marché boursier.
Récemment, lors des fluctuations du marché, les investisseurs de détail ont réagi de manière relativement modérée, sans qu'il y ait de phénomène de retrait massif.
L'enquête sur l'humeur des petits investisseurs reste positive.
Le tableau des variations de position des contrats à terme sur l'indice Nikkei indique que les investisseurs spéculatifs ont considérablement réduit leurs positions longues.
Les positions nettes à découvert spéculatives sur le yen sont presque nulles depuis mardi dernier.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.12) : Le "trade de récession" sur les actions américaines est excessif, les crypto-monnaies majeures ont été maltraitées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d414a45f810b9770204d3605f2e1f6ae.webp(
Quelle est l'ampleur de l'"arbitrage en yen"
Le trading d'arbitrage en yen comprend principalement trois parties:
Les investisseurs étrangers achètent des actions japonaises et font une couverture avec un dérivé de taille équivalente en yens en position courte. Récemment, en raison de la baisse des actions japonaises et de l'augmentation du yen, ces investisseurs subissent des pertes des deux côtés et doivent liquider l'ensemble de leur portefeuille. Selon les statistiques du gouvernement japonais sur le montant des investissements étrangers dans les actions japonaises, cette taille de transaction est estimée à environ 600 milliards de dollars.
Les investisseurs étrangers empruntent des yens pour acheter des actifs à l'étranger, tels que des actions et des obligations. Selon les statistiques du total des crédits en yens accordés aux emprunteurs non bancaires en dehors du Japon par la Banque des règlements internationaux, à la fin du premier trimestre 2014, cette opération représentait un montant d'environ 420 milliards de dollars. Cependant, les données connexes ne sont mises à jour qu'une fois par trimestre, il n'est donc pas encore possible de voir les données du deuxième trimestre.
Les investisseurs nationaux japonais achètent des actions et des obligations étrangères en yens. Par exemple, les fonds de retraite japonais achètent des actions et des obligations étrangères en yens pour répondre à leurs besoins de paiement futurs. Avant ajustement, cette transaction représente environ 35 000 milliards de dollars, dont environ 60 % sont des actions étrangères.
En additionnant ces trois parties, on estime que la taille totale des transactions d'arbitrage en yen est d'environ 40000 milliards de dollars. Si la situation de l'inflation au Japon oblige la Banque du Japon à augmenter ses taux d'intérêt à l'avenir, cette taille de transaction diminuera progressivement. Cela explique pourquoi les positions à court terme ont été liquidées mais que les positions à long terme peuvent encore avoir un impact.
En général, différents types d'investisseurs ajustent leurs stratégies d'investissement en fonction des fluctuations du marché:
Les investisseurs de tendance ou spéculatifs ) comme les CTA ( : récemment, ils ont dû vendre massivement les positions longues en actions et les positions courtes en yens qu'ils détenaient auparavant.
Arbitrage sur le yen : si le yen s'apprécie, cette opération subira des pertes. Actuellement, bien que le commerce du yen soit passé de la survente à la surachat, dans l'ensemble, cette énorme transaction de 40000 milliards de dollars n'a pas été largement dénouée.
Fonds de parité de risque : récemment, la fluctuation du marché a augmenté, ils réduisent également leurs investissements, mais dans une moindre mesure que les CTA. La hausse des prix des obligations les aide à contrôler leurs pertes.
Investisseurs individuels : par rapport aux précédentes baisses du marché boursier, leurs retraits cette fois-ci ne sont pas nombreux.
Les fonds thématiques chinois ont enregistré un afflux de 3,1 milliards de dollars, avec des investissements passifs en continu depuis fin mai.
Malgré la volatilité du marché, les flux de capitaux dans les actions ont enregistré un 16ème semaine consécutive en territoire positif, et même une augmentation par rapport à la semaine précédente. En revanche, les flux de capitaux dans les obligations ont ralenti.
La répartition des investisseurs subjectifs est passée d'un niveau élevé à légèrement en dessous de la moyenne ) au 36e percentile (. La répartition des stratégies systémiques a également diminué d'un niveau élevé à légèrement en dessous de la moyenne ) au 38e percentile (, atteignant ainsi son plus bas niveau depuis le grand retournement de l'été dernier.
Ce lundi, l'indice VIX a fluctué de plus de 40 points en une seule journée, établissant un record historique. Cependant, étant donné que le marché a fluctué de moins de 3% ce lundi, historiquement, lorsque le VIX augmente de 20 points en une journée, la fluctuation du marché boursier au comptant peut atteindre 5%-10%. Par conséquent, la salle de marché de Goldman Sachs a commenté que c'était "un choc sur le marché de la volatilité, et non un choc sur le marché boursier". Il existe des problèmes de liquidité sur le marché VIX, et la panique sur le marché des dérivés a été amplifiée. Le marché pourrait rester agité avant l'expiration des options VIX le 21 août.
Les statistiques du département des courtiers de Goldman Sachs montrent que les clients ont enregistré des ventes nettes de fonds de produits pour la troisième semaine consécutive, tandis que les actions individuelles ont enregistré le plus grand achat net depuis six mois, en particulier dans les secteurs de la technologie de l'information, des biens de consommation de base, de l'industrie, des services de communication et de la finance. Cela semble indiquer que, si les données économiques sont relativement optimistes, les investisseurs pourraient détourner leur attention des risques globaux du marché ) beta du marché ( vers des actions individuelles ou des opportunités spécifiques à un secteur ) alpha (.
La liquidité des marchés boursiers américains est à son niveau le plus bas depuis mai dernier.
Le modèle de stratégie CTA de Bank of America montre que dans la semaine à venir, les fonds CTA sur le marché boursier américain ont tendance à augmenter leurs positions, car la tendance à long terme du marché boursier américain reste positive. Par conséquent, il est peu probable que les CTA deviennent rapidement baissiers, mais ils pourraient rapidement reconstruire des positions longues sur les actions après avoir trouvé un soutien sur le marché.
Le marché boursier japonais a tendance à réduire ses positions.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.12) : le "trade de récession" sur le marché boursier américain est excessif, les principales cryptomonnaies ont été mal évaluées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c544b2e770adee53896c7f2a7429e49e.webp(
Événements clés à venir
Indice des prix à la consommation ) CPI ( : Les données CPI devraient avoir un impact sur le marché. Si le CPI est conforme ou inférieur aux attentes, le marché pourrait réagir de manière neutre ; s'il est supérieur aux attentes, cela constituera un problème majeur.
Données de ventes au détail : si les données sont solides, le marché pourrait adopter une attitude optimiste envers un atterrissage en douceur.
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OnchainDetectiveBing
· Il y a 11h
pigeons prendre les gens pour des idiots~
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AirdropHunter007
· Il y a 11h
une vague prend les gens pour des idiots une autre vague
Voir l'originalRépondre0
PositionPhobia
· Il y a 12h
Tendu et excitant, tu veux vraiment que j'augmente la position ?
Les fluctuations les plus fortes depuis 2019, un choc sur le marché boursier en une semaine.
La semaine la plus fluctuante depuis 2019
Bien que les actions américaines aient terminé à peu près à l'équilibre à la fin de la semaine, le marché a connu une forte fluctuation.
Lundi, vente panic, mardi, rebond de vengeance, mercredi, ventes techniques entraînant une nouvelle baisse du marché, jeudi, la baisse des demandes d'allocations chômage a déclenché un engouement pour acheter au plus bas, bien que le nombre de demandes continues d'allocations chômage continue d'augmenter. Vendredi, le mouvement de rebond s'est poursuivi, mais l'ampleur a légèrement diminué.
Au cours de la semaine dernière, le marché boursier et le marché des cryptomonnaies ont montré une forte corrélation. Les médias discutent beaucoup d'une récession économique aux États-Unis et de la levée des transactions d'arbitrage sur le yen, mais cela pourrait être deux "faux problèmes". La véritable panique a été très brève et il n'y a pas eu de vente typique de tous les actifs, y compris les obligations et l'or, comme cela se produit en période de crise.
Après une forte chute du marché boursier américain lundi, une fluctuation d'environ 4,5 % a été observée, marquant la plus grande fluctuation hebdomadaire depuis la crise du COVID-19 en 2019. Cette fluctuation signifie à la fois des risques et des opportunités. Lundi, j'ai enregistré une vidéo en cours de séance, expliquant pourquoi la vente à l'exception du yen pourrait être une réaction excessive, et pourquoi cela pourrait représenter une bonne opportunité d'achat pour les cryptomonnaies majeures et le marché boursier, tandis que pour les obligations, cela pourrait signaler un sommet à court terme. Les principales raisons incluent :
Les données économiques américaines actuelles sont globalement bonnes et la tendance est à l'amélioration, seules quelques données soutiennent le discours sur la récession, et ces indicateurs ont vu leur fiabilité remise en question durant ce cycle de reprise.
La croissance des bénéfices des entreprises a bien performé, mais l'écart par rapport aux prévisions n'a pas augmenté.
Il est peu probable que le Japon continue d'augmenter ses taux d'intérêt, car sa dette colossale est difficile à absorber par la croissance économique.
La panique à court terme déclenchée par la hausse inattendue des taux d'intérêt a entraîné la liquidation de positions à effet de levier élevées, et selon les données, cet effet de cascade a probablement été largement digéré lundi.
La performance du marché des taux fixes et des devises en dollars, principalement dominé par de grandes institutions, ne correspond pas à des situations de trading de panique ou de pénurie de liquidité.
Il est donc possible de juger que lundi est plus susceptible d'être un accident de "tuer par erreur". Cependant, il est encore nécessaire d'observer davantage les changements de données, et il n'est pas encore possible de conclure que tout est revenu à la normale. En regardant les préférences de financement, la conversion entre les types agressifs et défensifs n'a pas encore changé, et le sentiment de déception envers les grandes actions technologiques semble avoir évolué vers la phase de "tuer le récit" parmi les trois phases de baisse - tuer les performances, tuer les évaluations et tuer le récit - la plus sévère. À moins que les résultats d'NVIDIA ne brisent à nouveau tous les doutes et ne ravivent l'enthousiasme de l'industrie, il est probable que l'indice Dow Jones et le S&P 500 surperformeront le NASDAQ 100 dans les mois à venir. D'un point de vue transactionnel, les secteurs cycliques ont récemment sous-performé de manière significative par rapport aux secteurs défensifs, et il n'est pas exclu qu'il y ait une possibilité de rebond plus fort à court terme.
Les clients de Goldman Sachs ont massivement acheté des actions technologiques la semaine dernière, avec un volume de transactions atteignant un nouveau sommet en cinq mois.
D'un autre côté, la hausse des prix des obligations et la baisse des rendements ont fourni un tampon à la baisse du marché boursier. Au cours du mois dernier, le rendement des obligations américaines à 10 ans est passé de 4,5 % à 3,7 %, une variation de 80 points de base qui a largement dépassé l'impact des changements des attentes de baisse des taux. À moins de voir une récession réellement imminente, cette tarification semble excessive, tout comme la situation du marché au quatrième trimestre de l'année dernière, lorsque les attentes de baisse des taux étaient trop optimistes. Au cours des dernières années, le marché semble être plus "animal" que jamais, et la tarification n'est plus aussi rationnelle.
À propos des attentes de baisse des taux en septembre
Selon une étude de JPMorgan, le taux cible des fonds fédéraux de la Réserve fédérale, calculé selon la règle de Taylor, devrait être d'environ 4 %, soit 150 points de base en dessous du taux actuel. La Réserve fédérale a des raisons de réajuster rapidement sa politique pour mieux correspondre à la situation économique actuelle.
En ce qui concerne la tarification du marché, la baisse des taux attendue lors de la réunion du FOMC de septembre est de 25 points de base, mais les attentes du marché pourraient dépasser 25 points de base. Lundi, la panique a conduit à un prix allant jusqu'à 63 points de base, et la semaine s'est finalement terminée à 38 points de base. Actuellement, le marché a intégré les attentes d'une baisse de 100 points de base de la Réserve fédérale d'ici la fin de l'année, soit quatre fois (.
Une première attente de baisse de taux de plus de 25 points de base et de plus de 3 fois dans l'année nécessite des données qui se détériorent de façon continue ), en particulier les données du marché de l'emploi ( pour soutenir cela, sinon ce type de tarification pourrait être excessif. Si les données le soutiennent, le marché commencera à évaluer progressivement la possibilité d'une baisse de taux de 50 points de base en septembre, voire de 125 points de base dans l'année.
D'un point de vue stratégique, le marché des taux d'intérêt américain devrait principalement connaître une correction après une hausse dans un court terme de 2 semaines, tandis que les cycles de plus d'un mois se trouvent en mode d'achat de baisses, car un cycle de baisse des taux est inévitable. Le marché doit encore prendre le temps de parvenir à un consensus sur la question de savoir si l'augmentation du taux de chômage prédit un ralentissement économique et une récession potentielle, pendant lequel l'humeur continuera de fluctuer.
La semaine dernière, les discours des responsables de la Réserve fédérale étaient légèrement dovish, mais l'attitude générale était floue, ce qui était attendu.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.12) : "Transaction de Récession" sur le marché américain excessive, les principales cryptomonnaies ont été mal évaluées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f73a3715a8666acf68e08e2478752dfb.webp(
Marché des cryptomonnaies
Après avoir connu le plus fort recul depuis la crise de FTX, le prix du Bitcoin a rebondi après avoir chuté de plus de 15 %. Ce recul n'est pas dû à des événements internes au marché des cryptomonnaies, mais à un choc externe provenant de l'ajustement du marché traditionnel. L'analyse technique a également montré un sur-achat grave, similaire à celui du 16 août de l'année dernière, lorsque le Bitcoin est passé de 29 000 $ à 24 000 $, suivi de deux mois de consolidation.
Cela explique pourquoi l'élan des cryptomonnaies est si fort.
L'analyse suivante provient du rapport de recherche de JPMorgan du 7 août :
Les investisseurs de détail jouent un rôle important dans cet ajustement. Les sorties de fonds des ETF Bitcoin spot ont considérablement augmenté en août, atteignant le plus haut niveau de sorties mensuelles depuis la création de ces ETF.
En comparaison, le comportement de désengagement des participants du marché des contrats à terme américain est limité. Les variations des positions sur les contrats à terme Bitcoin du CME montrent que la courbe des contrats à terme avec un différentiel de prix positif indique que les investisseurs en contrats à terme maintiennent un certain optimisme.
Le prix du Bitcoin a chuté à environ 49 000 dollars la semaine dernière. Ce niveau de prix est comparable au coût de production du Bitcoin estimé par JPMorgan. Si le prix du Bitcoin reste à ce niveau ou plus bas sur le long terme, cela exercera une pression sur les mineurs, ce qui pourrait exercer une pression à la baisse supplémentaire sur le prix du Bitcoin.
Il y a plusieurs facteurs qui pourraient rendre les investisseurs institutionnels optimistes :
Morgan Stanley a récemment permis à ses conseillers en patrimoine de recommander des ETF Bitcoin au comptant à leurs clients.
La pression de règlement des paiements en cryptomonnaie dans les affaires de faillite de Mt. Gox et Genesis pourrait être passée.
Plus de 10 milliards de dollars de paiements en espèces après la faillite de FTX pourraient encore stimuler la demande du marché des cryptomonnaies d'ici la fin de l'année.
Les deux parties de l'élection américaine pourraient soutenir des réglementations favorables aux cryptomonnaies.
![Cycle Capital Macro Weekly Report (8.12): Le "trade de récession" sur le marché américain a été excessif, les principales cryptomonnaies ont été injustement touchées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e327601e2de86642b7cbdf9d413341e4.webp(
Fonds et positions
Malgré une réduction significative de l'allocation d'actions ces dernières semaines en raison de la chute des prix des actions et de l'augmentation rapide de l'allocation obligataire, le ratio d'allocation d'actions actuel )46.5%( reste clairement supérieur à la moyenne depuis 2015. Selon les calculs de JPMorgan, pour ramener l'allocation d'actions à la moyenne d'après 2015, les prix des actions doivent encore baisser de 8 % par rapport au niveau actuel.
Le ratio de l'allocation en espèces des investisseurs est actuellement très bas, ce qui indique que les fonds sont davantage concentrés sur les actions et les obligations. Une faible allocation en espèces peut accroître la vulnérabilité du marché en cas de pression, car lorsque le marché baisse, les investisseurs peuvent être contraints de vendre des actifs pour obtenir des liquidités, ce qui peut aggraver la Fluctuation du marché.
Récemment, la configuration des obligations a considérablement augmenté, car les investisseurs se tournent vers les obligations comme actif refuge pendant le repli du marché boursier.
Récemment, lors des fluctuations du marché, les investisseurs de détail ont réagi de manière relativement modérée, sans qu'il y ait de phénomène de retrait massif.
L'enquête sur l'humeur des petits investisseurs reste positive.
Le tableau des variations de position des contrats à terme sur l'indice Nikkei indique que les investisseurs spéculatifs ont considérablement réduit leurs positions longues.
Les positions nettes à découvert spéculatives sur le yen sont presque nulles depuis mardi dernier.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.12) : Le "trade de récession" sur les actions américaines est excessif, les crypto-monnaies majeures ont été maltraitées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d414a45f810b9770204d3605f2e1f6ae.webp(
Quelle est l'ampleur de l'"arbitrage en yen"
Le trading d'arbitrage en yen comprend principalement trois parties:
Les investisseurs étrangers achètent des actions japonaises et font une couverture avec un dérivé de taille équivalente en yens en position courte. Récemment, en raison de la baisse des actions japonaises et de l'augmentation du yen, ces investisseurs subissent des pertes des deux côtés et doivent liquider l'ensemble de leur portefeuille. Selon les statistiques du gouvernement japonais sur le montant des investissements étrangers dans les actions japonaises, cette taille de transaction est estimée à environ 600 milliards de dollars.
Les investisseurs étrangers empruntent des yens pour acheter des actifs à l'étranger, tels que des actions et des obligations. Selon les statistiques du total des crédits en yens accordés aux emprunteurs non bancaires en dehors du Japon par la Banque des règlements internationaux, à la fin du premier trimestre 2014, cette opération représentait un montant d'environ 420 milliards de dollars. Cependant, les données connexes ne sont mises à jour qu'une fois par trimestre, il n'est donc pas encore possible de voir les données du deuxième trimestre.
Les investisseurs nationaux japonais achètent des actions et des obligations étrangères en yens. Par exemple, les fonds de retraite japonais achètent des actions et des obligations étrangères en yens pour répondre à leurs besoins de paiement futurs. Avant ajustement, cette transaction représente environ 35 000 milliards de dollars, dont environ 60 % sont des actions étrangères.
En additionnant ces trois parties, on estime que la taille totale des transactions d'arbitrage en yen est d'environ 40000 milliards de dollars. Si la situation de l'inflation au Japon oblige la Banque du Japon à augmenter ses taux d'intérêt à l'avenir, cette taille de transaction diminuera progressivement. Cela explique pourquoi les positions à court terme ont été liquidées mais que les positions à long terme peuvent encore avoir un impact.
En général, différents types d'investisseurs ajustent leurs stratégies d'investissement en fonction des fluctuations du marché:
Les investisseurs de tendance ou spéculatifs ) comme les CTA ( : récemment, ils ont dû vendre massivement les positions longues en actions et les positions courtes en yens qu'ils détenaient auparavant.
Arbitrage sur le yen : si le yen s'apprécie, cette opération subira des pertes. Actuellement, bien que le commerce du yen soit passé de la survente à la surachat, dans l'ensemble, cette énorme transaction de 40000 milliards de dollars n'a pas été largement dénouée.
Fonds de parité de risque : récemment, la fluctuation du marché a augmenté, ils réduisent également leurs investissements, mais dans une moindre mesure que les CTA. La hausse des prix des obligations les aide à contrôler leurs pertes.
Investisseurs individuels : par rapport aux précédentes baisses du marché boursier, leurs retraits cette fois-ci ne sont pas nombreux.
Les fonds thématiques chinois ont enregistré un afflux de 3,1 milliards de dollars, avec des investissements passifs en continu depuis fin mai.
Malgré la volatilité du marché, les flux de capitaux dans les actions ont enregistré un 16ème semaine consécutive en territoire positif, et même une augmentation par rapport à la semaine précédente. En revanche, les flux de capitaux dans les obligations ont ralenti.
La répartition des investisseurs subjectifs est passée d'un niveau élevé à légèrement en dessous de la moyenne ) au 36e percentile (. La répartition des stratégies systémiques a également diminué d'un niveau élevé à légèrement en dessous de la moyenne ) au 38e percentile (, atteignant ainsi son plus bas niveau depuis le grand retournement de l'été dernier.
Ce lundi, l'indice VIX a fluctué de plus de 40 points en une seule journée, établissant un record historique. Cependant, étant donné que le marché a fluctué de moins de 3% ce lundi, historiquement, lorsque le VIX augmente de 20 points en une journée, la fluctuation du marché boursier au comptant peut atteindre 5%-10%. Par conséquent, la salle de marché de Goldman Sachs a commenté que c'était "un choc sur le marché de la volatilité, et non un choc sur le marché boursier". Il existe des problèmes de liquidité sur le marché VIX, et la panique sur le marché des dérivés a été amplifiée. Le marché pourrait rester agité avant l'expiration des options VIX le 21 août.
Les statistiques du département des courtiers de Goldman Sachs montrent que les clients ont enregistré des ventes nettes de fonds de produits pour la troisième semaine consécutive, tandis que les actions individuelles ont enregistré le plus grand achat net depuis six mois, en particulier dans les secteurs de la technologie de l'information, des biens de consommation de base, de l'industrie, des services de communication et de la finance. Cela semble indiquer que, si les données économiques sont relativement optimistes, les investisseurs pourraient détourner leur attention des risques globaux du marché ) beta du marché ( vers des actions individuelles ou des opportunités spécifiques à un secteur ) alpha (.
La liquidité des marchés boursiers américains est à son niveau le plus bas depuis mai dernier.
Le modèle de stratégie CTA de Bank of America montre que dans la semaine à venir, les fonds CTA sur le marché boursier américain ont tendance à augmenter leurs positions, car la tendance à long terme du marché boursier américain reste positive. Par conséquent, il est peu probable que les CTA deviennent rapidement baissiers, mais ils pourraient rapidement reconstruire des positions longues sur les actions après avoir trouvé un soutien sur le marché.
Le marché boursier japonais a tendance à réduire ses positions.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.12) : le "trade de récession" sur le marché boursier américain est excessif, les principales cryptomonnaies ont été mal évaluées])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c544b2e770adee53896c7f2a7429e49e.webp(
Événements clés à venir
Indice des prix à la consommation ) CPI ( : Les données CPI devraient avoir un impact sur le marché. Si le CPI est conforme ou inférieur aux attentes, le marché pourrait réagir de manière neutre ; s'il est supérieur aux attentes, cela constituera un problème majeur.
Données de ventes au détail : si les données sont solides, le marché pourrait adopter une attitude optimiste envers un atterrissage en douceur.
Conférence de Jackson Hole: