Exploration des modèles d'évaluation des actifs de chiffrement
Les cryptomonnaies sont devenues l'un des secteurs les plus dynamiques et prometteurs du domaine de la fintech. Avec l'entrée de nombreux fonds institutionnels, comment évaluer correctement la valeur des projets de chiffrement est devenu une question clé. Les actifs financiers traditionnels disposent de systèmes d'évaluation matures, tels que le modèle d'actualisation des flux de trésorerie et la méthode de valorisation par le ratio cours/bénéfice.
Les projets de chiffrement sont variés, y compris les blockchains publiques, les jetons de plateformes d'échange, les projets DeFi, les mèmes de monnaie, etc., chacun ayant ses propres caractéristiques, modèles économiques et fonctions de jetons. Il est nécessaire d'explorer des modèles d'évaluation adaptés à chaque sous-domaine.
I. Évaluation des chaînes publiques : la loi de Metcalfe
Le contenu central de la loi de Metcalfe est que la valeur du réseau est proportionnelle au carré du nombre de nœuds.
V = K*N² (V est la valeur du réseau, N est le nombre de nœuds actifs, K est une constante)
Cette loi est largement reconnue dans l'évaluation de la valeur des entreprises Internet. Une étude de 10 ans sur Facebook et Tencent montre que la valeur de ces entreprises présente les caractéristiques de la loi de Metcalfe en fonction du nombre d'utilisateurs.
Cas d'Ethereum :
Des recherches ont révélé que la capitalisation boursière d'Ethereum présente une relation logarithmique linéaire avec le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens, correspondant fondamentalement à la loi de Metcalfe. La capitalisation boursière du réseau Ethereum est proportionnelle au nombre d'utilisateurs à N^1.43, avec une constante K de 3000. La formule de calcul est la suivante :
V = 3000 * N^1.43
Les données statistiques montrent qu'il existe effectivement une certaine corrélation entre cette méthode d'évaluation et l'évolution de la capitalisation boursière de l'ETH.
Limitations :
La loi de Metcalfe présente des limites lorsqu'elle est appliquée aux nouvelles chaînes de blocs publiques. Au début du développement des chaînes publiques, la base d'utilisateurs est relativement petite, ce qui rend cette méthode d'évaluation peu adaptée, comme pour les premières Solana, Tron, etc.
De plus, cette loi ne peut pas refléter l'impact du taux de mise en jeu sur le prix des jetons, l'impact à long terme du mécanisme de brûlage, ainsi que les facteurs tels que la lutte pour la valeur totale verrouillée qui pourrait être basée sur le ratio de sécurité dans l'écosystème de la chaîne publique.
Deuxième, évaluation de la monnaie de la plateforme de trading : modèle de rachat et de destruction des bénéfices
Les jetons de plateforme des échanges centralisés sont similaires aux jetons de propriété, en lien avec les revenus de l'échange, le développement de l'écosystème de la chaîne publique et la part de marché. Les jetons de plateforme ont généralement un mécanisme de rachat et de destruction, pouvant également inclure un mécanisme de combustion au sein de la chaîne publique.
L'évaluation des jetons de la plateforme doit prendre en compte les revenus globaux de la plateforme et le mécanisme de destruction. Leur augmentation ou diminution est généralement liée au taux de croissance du volume des transactions et au taux de réduction de l'offre. Méthode de calcul simplifiée de l'évaluation du modèle de rachat et de destruction des bénéfices :
La croissance de la valeur du jeton de la plateforme = K * taux de croissance du volume des transactions * taux de destruction de l'offre (K étant une constante)
Exemple de jeton de plateforme :
La cryptomonnaie de la plateforme a traversé deux phases d'habilitation :
Rachat des bénéfices (2017-2020) : rachat et destruction de jetons avec 20 % des bénéfices chaque trimestre.
Destruction automatique + destruction en temps réel (à partir de 2021) : calculer la quantité de destruction en fonction du prix du token et du nombre de blocs trimestriels de la chaîne publique, et mettre en œuvre un mécanisme de destruction en temps réel.
Supposons qu'en 2024, le taux de croissance du volume des transactions sur la plateforme soit de 40 %, et le taux de destruction de l'offre de 3,5 %. En prenant la constante K égale à 10, alors :
Taux de croissance de la valeur = 10*40%*3.5% = 14%
Cela signifie qu'en 2024, par rapport à 2023, le taux de croissance prévu pour ce jeton est de 14 %.
Limitations :
Lors de l'utilisation de cette méthode d'évaluation, il est nécessaire de prêter une attention particulière aux changements de part de marché des échanges. Si la part de marché d'un échange continue de diminuer, même si les performances bénéficiaires actuelles sont bonnes, les attentes de bénéfices futurs pourraient être affectées, ce qui réduirait l'évaluation du jeton de la plateforme.
Les changements de politique réglementaire ont un impact significatif sur l'évaluation des tokens de plateforme, l'incertitude politique peut entraîner un changement des attentes du marché.
Trois, évaluation des projets DeFi : méthode d'actualisation des flux de trésorerie des tokens
La logique centrale de la méthode d'actualisation des flux de trésorerie (DCF) utilisée par les projets DeFi est de prévoir les flux de trésorerie futurs des jetons et de les actualiser à leur valeur actuelle selon un certain taux d'actualisation.
Formule de calcul :
PV = Σ(FCFt / (1+r)^t) + TV / (1+r)^n
Dans ce cas, FCFt représente le flux de trésorerie libre de l'année t, r est le taux d'actualisation, n est la durée de prévision, et TV est la valeur terminale.
Prenons un projet DeFi comme exemple :
Supposons que les revenus du projet en 2024 s'élèvent à 98,9 millions, avec un taux de croissance annuel de 10 %, un taux d'actualisation de 15 %, une durée de prévision de 5 ans et un taux de croissance perpétuel de 3 %, avec un taux de conversion FCF de 90 %.
Calculé :
Somme des FCF actualisés sur cinq ans : 390,3 millions
Valeur terminale actualisée : 611,6 millions
Estimation totale DCF = 611,6 millions + 390,3 millions = 1,002 milliards
La capitalisation boursière actuelle du projet est de 116 millions, proche de l'évaluation. Cependant, il convient de noter que cette évaluation est basée sur l'hypothèse d'un taux de croissance de 10 % par an au cours des cinq prochaines années, et la situation réelle peut varier considérablement en raison de l'environnement du marché.
Limitations :
La valorisation des protocoles DeFi fait face à plusieurs défis :
Les jetons de gouvernance n'ont généralement pas capturé la valeur des revenus du protocole et, afin d'éviter les risques de réglementation, ne peuvent pas distribuer de dividendes directement.
La prévision des flux de trésorerie futurs est difficile en raison de la forte volatilité du marché et de la concurrence intense.
Le taux d'actualisation est complexe à déterminer et nécessite de prendre en compte divers facteurs de risque.
Certains projets adoptent un mécanisme de rachat et de destruction des bénéfices, ce qui affecte la circulation et la valeur, et peut ne pas convenir à cette méthode.
Quatrième, évaluation du Bitcoin : évaluation intégrée par des méthodes multiples
Méthode d'évaluation des coûts de minage
Au cours des cinq dernières années, le prix du Bitcoin a été inférieur au coût de minage des machines de minage grand public seulement environ 10% du temps, ce qui indique que le coût de minage joue un rôle de soutien important pour le prix. Le coût de minage peut être considéré comme le seuil inférieur du prix du Bitcoin ; lorsque le prix est inférieur au coût de minage, cela représente généralement une meilleure opportunité d'investissement.
Modèle de remplacement de l'or
Le Bitcoin est considéré comme de l'"or numérique", pouvant remplacer une partie de la fonction de stockage de valeur de l'or. Actuellement, la capitalisation boursière du Bitcoin représente 7,3 % de la capitalisation boursière de l'or. Si ce ratio augmente à 10 %, 15 %, 33 % ou 100 %, le prix unitaire du Bitcoin atteindra respectivement 92 523 dollars, 138 784 dollars, 305 325 dollars et 925 226 dollars.
Cependant, le bitcoin et l'or présentent des différences en termes de propriétés physiques, de perception du marché et de cas d'utilisation. L'or est reconnu comme un actif refuge à l'échelle mondiale, avec de nombreuses applications industrielles ; tandis que le bitcoin est un actif virtuel basé sur la technologie de chiffrement, dont la valeur provient davantage du consensus du marché et de l'innovation technologique. Lors de l'utilisation de ce modèle, il est essentiel de prendre en compte ces différences.
Résumé
Cet article vise à trouver un modèle d'évaluation approprié pour les projets de chiffrement, afin de promouvoir le développement solide de projets de valeur et d'attirer davantage d'investisseurs institutionnels à allouer des actifs en chiffrement.
Surtout en période de marché baissier, nous devons rechercher des projets ayant une valeur à long terme avec des normes strictes et une logique simple. Grâce à des modèles d'évaluation raisonnables, nous espérons dénicher des actions potentiellement profitables dans le domaine du chiffrement pendant le marché baissier, tout comme nous avons découvert Google et Apple lors de l'éclatement de la bulle Internet en 2000.
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LayoffMiner
· Il y a 1h
Mining, j'ai déjà récupéré l'investissement, de quoi parler de valorisation ?
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AlwaysMissingTops
· Il y a 15h
Qui comprend ? Je vais buy the dip pour manger des nouilles.
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MetamaskMechanic
· Il y a 15h
L'analyse des projets a-t-elle un sens ? Tout dépend de la tendance du BTC, n'est-ce pas ?
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MevTears
· Il y a 15h
Il n'y a rien de bon à évaluer, de toute façon ça chute à zéro.
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BearMarketSunriser
· Il y a 15h
Trop de théorie, la pratique est le véritable chemin.
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MetaverseMigrant
· Il y a 15h
J'en ai marre de lire des articles, c'est trop difficile.
Voir l'originalRépondre0
MoonRocketman
· Il y a 15h
L'RSI est sur le point de franchir la zone de vitesse d'évasion.
Analyse complète des modèles d'évaluation des actifs de chiffrement : chaînes publiques, jetons de plateforme, Finance décentralisée et Bitcoin
Exploration des modèles d'évaluation des actifs de chiffrement
Les cryptomonnaies sont devenues l'un des secteurs les plus dynamiques et prometteurs du domaine de la fintech. Avec l'entrée de nombreux fonds institutionnels, comment évaluer correctement la valeur des projets de chiffrement est devenu une question clé. Les actifs financiers traditionnels disposent de systèmes d'évaluation matures, tels que le modèle d'actualisation des flux de trésorerie et la méthode de valorisation par le ratio cours/bénéfice.
Les projets de chiffrement sont variés, y compris les blockchains publiques, les jetons de plateformes d'échange, les projets DeFi, les mèmes de monnaie, etc., chacun ayant ses propres caractéristiques, modèles économiques et fonctions de jetons. Il est nécessaire d'explorer des modèles d'évaluation adaptés à chaque sous-domaine.
I. Évaluation des chaînes publiques : la loi de Metcalfe
Le contenu central de la loi de Metcalfe est que la valeur du réseau est proportionnelle au carré du nombre de nœuds.
V = K*N² (V est la valeur du réseau, N est le nombre de nœuds actifs, K est une constante)
Cette loi est largement reconnue dans l'évaluation de la valeur des entreprises Internet. Une étude de 10 ans sur Facebook et Tencent montre que la valeur de ces entreprises présente les caractéristiques de la loi de Metcalfe en fonction du nombre d'utilisateurs.
Cas d'Ethereum :
Des recherches ont révélé que la capitalisation boursière d'Ethereum présente une relation logarithmique linéaire avec le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens, correspondant fondamentalement à la loi de Metcalfe. La capitalisation boursière du réseau Ethereum est proportionnelle au nombre d'utilisateurs à N^1.43, avec une constante K de 3000. La formule de calcul est la suivante :
V = 3000 * N^1.43
Les données statistiques montrent qu'il existe effectivement une certaine corrélation entre cette méthode d'évaluation et l'évolution de la capitalisation boursière de l'ETH.
Limitations :
La loi de Metcalfe présente des limites lorsqu'elle est appliquée aux nouvelles chaînes de blocs publiques. Au début du développement des chaînes publiques, la base d'utilisateurs est relativement petite, ce qui rend cette méthode d'évaluation peu adaptée, comme pour les premières Solana, Tron, etc.
De plus, cette loi ne peut pas refléter l'impact du taux de mise en jeu sur le prix des jetons, l'impact à long terme du mécanisme de brûlage, ainsi que les facteurs tels que la lutte pour la valeur totale verrouillée qui pourrait être basée sur le ratio de sécurité dans l'écosystème de la chaîne publique.
Deuxième, évaluation de la monnaie de la plateforme de trading : modèle de rachat et de destruction des bénéfices
Les jetons de plateforme des échanges centralisés sont similaires aux jetons de propriété, en lien avec les revenus de l'échange, le développement de l'écosystème de la chaîne publique et la part de marché. Les jetons de plateforme ont généralement un mécanisme de rachat et de destruction, pouvant également inclure un mécanisme de combustion au sein de la chaîne publique.
L'évaluation des jetons de la plateforme doit prendre en compte les revenus globaux de la plateforme et le mécanisme de destruction. Leur augmentation ou diminution est généralement liée au taux de croissance du volume des transactions et au taux de réduction de l'offre. Méthode de calcul simplifiée de l'évaluation du modèle de rachat et de destruction des bénéfices :
La croissance de la valeur du jeton de la plateforme = K * taux de croissance du volume des transactions * taux de destruction de l'offre (K étant une constante)
Exemple de jeton de plateforme :
La cryptomonnaie de la plateforme a traversé deux phases d'habilitation :
Supposons qu'en 2024, le taux de croissance du volume des transactions sur la plateforme soit de 40 %, et le taux de destruction de l'offre de 3,5 %. En prenant la constante K égale à 10, alors :
Taux de croissance de la valeur = 10*40%*3.5% = 14%
Cela signifie qu'en 2024, par rapport à 2023, le taux de croissance prévu pour ce jeton est de 14 %.
Limitations :
Lors de l'utilisation de cette méthode d'évaluation, il est nécessaire de prêter une attention particulière aux changements de part de marché des échanges. Si la part de marché d'un échange continue de diminuer, même si les performances bénéficiaires actuelles sont bonnes, les attentes de bénéfices futurs pourraient être affectées, ce qui réduirait l'évaluation du jeton de la plateforme.
Les changements de politique réglementaire ont un impact significatif sur l'évaluation des tokens de plateforme, l'incertitude politique peut entraîner un changement des attentes du marché.
Trois, évaluation des projets DeFi : méthode d'actualisation des flux de trésorerie des tokens
La logique centrale de la méthode d'actualisation des flux de trésorerie (DCF) utilisée par les projets DeFi est de prévoir les flux de trésorerie futurs des jetons et de les actualiser à leur valeur actuelle selon un certain taux d'actualisation.
Formule de calcul : PV = Σ(FCFt / (1+r)^t) + TV / (1+r)^n
Dans ce cas, FCFt représente le flux de trésorerie libre de l'année t, r est le taux d'actualisation, n est la durée de prévision, et TV est la valeur terminale.
Prenons un projet DeFi comme exemple :
Supposons que les revenus du projet en 2024 s'élèvent à 98,9 millions, avec un taux de croissance annuel de 10 %, un taux d'actualisation de 15 %, une durée de prévision de 5 ans et un taux de croissance perpétuel de 3 %, avec un taux de conversion FCF de 90 %.
Calculé :
La capitalisation boursière actuelle du projet est de 116 millions, proche de l'évaluation. Cependant, il convient de noter que cette évaluation est basée sur l'hypothèse d'un taux de croissance de 10 % par an au cours des cinq prochaines années, et la situation réelle peut varier considérablement en raison de l'environnement du marché.
Limitations :
La valorisation des protocoles DeFi fait face à plusieurs défis :
Quatrième, évaluation du Bitcoin : évaluation intégrée par des méthodes multiples
Au cours des cinq dernières années, le prix du Bitcoin a été inférieur au coût de minage des machines de minage grand public seulement environ 10% du temps, ce qui indique que le coût de minage joue un rôle de soutien important pour le prix. Le coût de minage peut être considéré comme le seuil inférieur du prix du Bitcoin ; lorsque le prix est inférieur au coût de minage, cela représente généralement une meilleure opportunité d'investissement.
Le Bitcoin est considéré comme de l'"or numérique", pouvant remplacer une partie de la fonction de stockage de valeur de l'or. Actuellement, la capitalisation boursière du Bitcoin représente 7,3 % de la capitalisation boursière de l'or. Si ce ratio augmente à 10 %, 15 %, 33 % ou 100 %, le prix unitaire du Bitcoin atteindra respectivement 92 523 dollars, 138 784 dollars, 305 325 dollars et 925 226 dollars.
Cependant, le bitcoin et l'or présentent des différences en termes de propriétés physiques, de perception du marché et de cas d'utilisation. L'or est reconnu comme un actif refuge à l'échelle mondiale, avec de nombreuses applications industrielles ; tandis que le bitcoin est un actif virtuel basé sur la technologie de chiffrement, dont la valeur provient davantage du consensus du marché et de l'innovation technologique. Lors de l'utilisation de ce modèle, il est essentiel de prendre en compte ces différences.
Résumé
Cet article vise à trouver un modèle d'évaluation approprié pour les projets de chiffrement, afin de promouvoir le développement solide de projets de valeur et d'attirer davantage d'investisseurs institutionnels à allouer des actifs en chiffrement.
Surtout en période de marché baissier, nous devons rechercher des projets ayant une valeur à long terme avec des normes strictes et une logique simple. Grâce à des modèles d'évaluation raisonnables, nous espérons dénicher des actions potentiellement profitables dans le domaine du chiffrement pendant le marché baissier, tout comme nous avons découvert Google et Apple lors de l'éclatement de la bulle Internet en 2000.