Nouveau cadre réglementaire mondial pour les stablecoins : le projet de loi américain et hongkongais ouvre un nouveau cycle de hausse des actifs numériques
Nouveau cadre réglementaire mondial pour les stablecoins et perspectives de développement
Avec les États-Unis et Hong Kong qui adoptent successivement des lois sur les stablecoins, le marché mondial des actifs numériques entre officiellement dans un nouveau cycle de croissance axé sur la réglementation. Ces réglementations comblent non seulement le vide réglementaire concernant les stablecoins adossés à des actifs en monnaie fiduciaire, mais elles fournissent également un cadre de conformité clair pour le marché, y compris l'isolement des actifs de réserve, la garantie de rachat et les exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, réduisant ainsi efficacement le risque systémique.
Loi GENIUS américaine : un jalon dans la régulation des stablecoins
Le projet de loi GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), adopté par le Sénat américain en mai 2025, marque une avancée significative des États-Unis en matière de réglementation des stablecoins. Ce projet de loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs détiennent des actifs très liquides d'au moins 1:1 en tant que réserves, y compris des liquidités en dollars américains, des obligations d'État américaines à court terme ou des fonds du marché monétaire gouvernementaux, et qu'ils acceptent des audits réguliers, tout en respectant les exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent et le devoir de connaissance du client. Le projet de loi interdit également aux stablecoins de verser des intérêts, limite l'accès des émetteurs étrangers au marché américain et clarifie le statut juridique des stablecoins.
La mise en œuvre de la loi GENIUS devrait avoir un impact profond sur le paysage du marché de la cryptographie mondial. Elle incitera les stablecoins à devenir un canal important de distribution des obligations américaines, atténuant ainsi la pression de financement du déficit fiscal américain, et renforçant la position du dollar dans les règlements internationaux par le biais des canaux de monnaies numériques. Parallèlement, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et d'entreprises technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant l'innovation et l'amélioration de l'efficacité des systèmes de paiement.
Selon une prévision d'une institution financière, dans un contexte de clarification réglementaire, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins devrait passer de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Cette prévision repose sur deux hypothèses clés : les stablecoins conformes accéléreront le remplacement des canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, permettant d'économiser environ 40 milliards de dollars par an sur les coûts de transfert international ; le montant des stablecoins verrouillés dans les protocoles DeFi dépassera 500 milliards de dollars, devenant ainsi la couche de liquidité de base de la finance décentralisée.
Règlement sur les stablecoins à Hong Kong : Positionnement différencié
Le récent « Règlement sur les stablecoins » publié par le gouvernement de la Région administrative spéciale de Hong Kong marque son déploiement systématique dans le domaine du Web3.0. Ce règlement établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent une licence de l'Autorité monétaire de Hong Kong et respectent des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanisme de rachat et de contrôle des risques. Hong Kong prévoit également de mettre en place un système de double licence pour les services de trading de gré à gré et de garde au cours des deux prochaines années, afin d'améliorer davantage le système de régulation de bout en bout des actifs virtuels.
La Hong Kong Monetary Authority prévoit de publier en 2025 des directives opérationnelles sur la tokenisation des actifs du monde réel, afin de promouvoir la tokenisation sur chaîne des actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, des fonctionnalités telles que les dividendes automatiques et la distribution des intérêts seront mises en œuvre, Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant intégrant la finance traditionnelle et la technologie blockchain.
Comparaison des cadres réglementaires de la Chine et de Hong Kong
Bien que le projet de loi sur les stablecoins de Hong Kong s'inspire de la logique réglementaire américaine, il présente des différences significatives dans les détails de mise en œuvre :
Permis d'émission : Les États-Unis exigent que les émetteurs s'enregistrent en tant que banque ou société de fiducie, tandis qu'Hong Kong a établi une licence spéciale pour l'émission de stablecoins.
Actifs de réserve : Les États-Unis n'acceptent que les liquidités en dollars et les obligations d'État à court terme, tandis qu'Hong Kong inclut les obligations souveraines de haute qualité et les billets de trésorerie.
Politique transfrontalière : les États-Unis restreignent les émetteurs étrangers, Hong Kong permet aux entreprises étrangères de demander une licence.
Politique d'intérêt : Les États-Unis interdisent aux stablecoins de fournir des intérêts, tandis que Hong Kong n'a pas de réglementation claire.
Autorités de régulation : Aux États-Unis, la réglementation est conjointe entre l'OCC et la FDIC, tandis qu'à Hong Kong, elle est supervisée par la Banque centrale.
Évolution de la structure mondiale des stablecoins
effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale des stablecoins en dollars
Le projet de loi GENIUS exige que les stablecoins de paiement soient adossés à des obligations d'État américaines en tant qu'actifs de réserve, ce qui confère une signification stratégique aux stablecoins en dollars au-delà de la catégorie des cryptomonnaies. Il crée en réalité un système de circulation des fonds à l'échelle mondiale : lorsque des utilisateurs du monde entier achètent des stablecoins en dollars, l'institution émettrice doit allouer les fonds correspondants à des actifs d'obligations d'État américaines, permettant ainsi un retour des fonds vers le Département du Trésor américain et renforçant l'utilisation mondiale du dollar.
Du point de vue du règlement international, l'apparition des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Les stablecoins basés sur la blockchain, sous la forme de "dollars on-chain", sont directement intégrés dans divers systèmes de paiement distribués compatibles, élargissant les scénarios d'utilisation internationale du dollar, représentant une modernisation de la souveraineté de règlement en dollars à l'ère numérique.
Défis de la coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong et Singapour aient des objectifs similaires en matière de régulation des stablecoins, leurs voies de mise en œuvre présentent des différences significatives. Hong Kong adopte une approche réglementaire prudente et stricte, considérant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles". Singapour, en revanche, adopte une philosophie réglementaire expérimentale, permettant des projets pilotes innovants liant les jetons numériques aux devises fiduciaires, avec une attitude réglementaire globale de tolérance à l'erreur.
Ces différences de réglementation peuvent amener les émetteurs à s'enregistrer de manière sélective pour éviter un examen strict, ou à tirer parti des différences de normes réglementaires pour effectuer des opérations d'arbitrage. À long terme, en l'absence de coordination, cette différenciation pourrait nuire à l'équité réglementaire et à la cohérence des politiques, voire entraîner des risques de concurrence réglementaire régionale.
Les autorités de régulation des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques, cherchant un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'améliorer l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion
La mise en œuvre conjointe de la loi GENIUS aux États-Unis et du projet de loi à Hong Kong marque le passage de la réglementation des actifs numériques d'une approche fragmentée à une approche systématique. Les stablecoins en dollars conformes devraient connaître une croissance exponentielle dans les dix prochaines années, devenant le pont central entre la finance traditionnelle et l'écosystème crypto. L'évolution technologique des infrastructures de chaînes publiques déterminera si elles peuvent capturer un maximum de valeur dans le cadre réglementaire. Pour les émetteurs, la construction d'un système de stablecoins multi-chaînes, multi-jetons et compatible avec plusieurs réglementations sera la clé de la stratégie gagnante pour la prochaine décennie.
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EyeOfTheTokenStorm
· Il y a 10h
Tout le monde est en train de créer une position lentement au fond. Regardez, les modèles quantitatifs montrent en effet des signes de rotation. Mais n'oubliez pas de hedging pour les risques.
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rugged_again
· Il y a 10h
Quand la régulation arrive, on ouvre le champagne.
Nouveau cadre réglementaire mondial pour les stablecoins : le projet de loi américain et hongkongais ouvre un nouveau cycle de hausse des actifs numériques
Nouveau cadre réglementaire mondial pour les stablecoins et perspectives de développement
Avec les États-Unis et Hong Kong qui adoptent successivement des lois sur les stablecoins, le marché mondial des actifs numériques entre officiellement dans un nouveau cycle de croissance axé sur la réglementation. Ces réglementations comblent non seulement le vide réglementaire concernant les stablecoins adossés à des actifs en monnaie fiduciaire, mais elles fournissent également un cadre de conformité clair pour le marché, y compris l'isolement des actifs de réserve, la garantie de rachat et les exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, réduisant ainsi efficacement le risque systémique.
Loi GENIUS américaine : un jalon dans la régulation des stablecoins
Le projet de loi GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), adopté par le Sénat américain en mai 2025, marque une avancée significative des États-Unis en matière de réglementation des stablecoins. Ce projet de loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs détiennent des actifs très liquides d'au moins 1:1 en tant que réserves, y compris des liquidités en dollars américains, des obligations d'État américaines à court terme ou des fonds du marché monétaire gouvernementaux, et qu'ils acceptent des audits réguliers, tout en respectant les exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent et le devoir de connaissance du client. Le projet de loi interdit également aux stablecoins de verser des intérêts, limite l'accès des émetteurs étrangers au marché américain et clarifie le statut juridique des stablecoins.
La mise en œuvre de la loi GENIUS devrait avoir un impact profond sur le paysage du marché de la cryptographie mondial. Elle incitera les stablecoins à devenir un canal important de distribution des obligations américaines, atténuant ainsi la pression de financement du déficit fiscal américain, et renforçant la position du dollar dans les règlements internationaux par le biais des canaux de monnaies numériques. Parallèlement, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et d'entreprises technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant l'innovation et l'amélioration de l'efficacité des systèmes de paiement.
Selon une prévision d'une institution financière, dans un contexte de clarification réglementaire, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins devrait passer de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Cette prévision repose sur deux hypothèses clés : les stablecoins conformes accéléreront le remplacement des canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, permettant d'économiser environ 40 milliards de dollars par an sur les coûts de transfert international ; le montant des stablecoins verrouillés dans les protocoles DeFi dépassera 500 milliards de dollars, devenant ainsi la couche de liquidité de base de la finance décentralisée.
Règlement sur les stablecoins à Hong Kong : Positionnement différencié
Le récent « Règlement sur les stablecoins » publié par le gouvernement de la Région administrative spéciale de Hong Kong marque son déploiement systématique dans le domaine du Web3.0. Ce règlement établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent une licence de l'Autorité monétaire de Hong Kong et respectent des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanisme de rachat et de contrôle des risques. Hong Kong prévoit également de mettre en place un système de double licence pour les services de trading de gré à gré et de garde au cours des deux prochaines années, afin d'améliorer davantage le système de régulation de bout en bout des actifs virtuels.
La Hong Kong Monetary Authority prévoit de publier en 2025 des directives opérationnelles sur la tokenisation des actifs du monde réel, afin de promouvoir la tokenisation sur chaîne des actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, des fonctionnalités telles que les dividendes automatiques et la distribution des intérêts seront mises en œuvre, Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant intégrant la finance traditionnelle et la technologie blockchain.
Comparaison des cadres réglementaires de la Chine et de Hong Kong
Bien que le projet de loi sur les stablecoins de Hong Kong s'inspire de la logique réglementaire américaine, il présente des différences significatives dans les détails de mise en œuvre :
Évolution de la structure mondiale des stablecoins
effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale des stablecoins en dollars
Le projet de loi GENIUS exige que les stablecoins de paiement soient adossés à des obligations d'État américaines en tant qu'actifs de réserve, ce qui confère une signification stratégique aux stablecoins en dollars au-delà de la catégorie des cryptomonnaies. Il crée en réalité un système de circulation des fonds à l'échelle mondiale : lorsque des utilisateurs du monde entier achètent des stablecoins en dollars, l'institution émettrice doit allouer les fonds correspondants à des actifs d'obligations d'État américaines, permettant ainsi un retour des fonds vers le Département du Trésor américain et renforçant l'utilisation mondiale du dollar.
Du point de vue du règlement international, l'apparition des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Les stablecoins basés sur la blockchain, sous la forme de "dollars on-chain", sont directement intégrés dans divers systèmes de paiement distribués compatibles, élargissant les scénarios d'utilisation internationale du dollar, représentant une modernisation de la souveraineté de règlement en dollars à l'ère numérique.
Défis de la coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong et Singapour aient des objectifs similaires en matière de régulation des stablecoins, leurs voies de mise en œuvre présentent des différences significatives. Hong Kong adopte une approche réglementaire prudente et stricte, considérant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles". Singapour, en revanche, adopte une philosophie réglementaire expérimentale, permettant des projets pilotes innovants liant les jetons numériques aux devises fiduciaires, avec une attitude réglementaire globale de tolérance à l'erreur.
Ces différences de réglementation peuvent amener les émetteurs à s'enregistrer de manière sélective pour éviter un examen strict, ou à tirer parti des différences de normes réglementaires pour effectuer des opérations d'arbitrage. À long terme, en l'absence de coordination, cette différenciation pourrait nuire à l'équité réglementaire et à la cohérence des politiques, voire entraîner des risques de concurrence réglementaire régionale.
Les autorités de régulation des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques, cherchant un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'améliorer l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion
La mise en œuvre conjointe de la loi GENIUS aux États-Unis et du projet de loi à Hong Kong marque le passage de la réglementation des actifs numériques d'une approche fragmentée à une approche systématique. Les stablecoins en dollars conformes devraient connaître une croissance exponentielle dans les dix prochaines années, devenant le pont central entre la finance traditionnelle et l'écosystème crypto. L'évolution technologique des infrastructures de chaînes publiques déterminera si elles peuvent capturer un maximum de valeur dans le cadre réglementaire. Pour les émetteurs, la construction d'un système de stablecoins multi-chaînes, multi-jetons et compatible avec plusieurs réglementations sera la clé de la stratégie gagnante pour la prochaine décennie.