Nouvelle politique de régulation des stablecoins à Hong Kong : l'avenir de la finance numérique dans un cadre juridique
Le 21 mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong a adopté la "Règlementation sur les stablecoins de Hong Kong", marquant un tournant clé dans la réglementation des stablecoins. Ce règlement entrera en vigueur le 1er août 2025 et intégrera les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires (FRS) dans un cadre juridique officiel. Cette initiative vise à positionner Hong Kong comme un centre d'actifs virtuels conforme et avant-gardiste, capable de soutenir le développement de la finance programmable de prochaine génération dans un cadre de gouvernance légale.
Infrastructure juridique
Le règlement établit un système sémantique complexe concernant la valeur numérique. Les stablecoins sont définis comme des outils garantis par la cryptographie, utilisés comme moyen de stockage de valeur ou d'échange, et fonctionnant sur une technologie de registre distribué. Les "stablecoins spécifiques" sont davantage définis comme des jetons ancrés à une monnaie officielle ou à d'autres unités approuvées par l'autorité de régulation financière.
L'activité réglementée est vaste, englobant l'émission, le rachat, la promotion sur le marché, la participation opérationnelle, et même l'incitation indirecte des résidents de Hong Kong. Cette définition large garantit une couverture réglementaire complète, minimisant l'espace d'arbitrage réglementaire.
Le principe de soutien des monnaies fiduciaires est une exigence fondamentale. Le règlement stipule que les "stablecoins spécifiques" doivent être entièrement rachetables en monnaies fiduciaires auxquelles ils sont indexés, en particulier le dollar de Hong Kong. L'Autorité monétaire exige que les actifs de réserve soient des actifs de haute qualité et liquides, et qu'ils soient libellés dans la même monnaie fiduciaire à laquelle le stablecoin est indexé, afin d'éliminer le risque de décalage monétaire et le risque de contagion de volatilité.
Le règlement interdit clairement d'utiliser des actifs à forte volatilité ou à faible liquidité comme base d'ancrage, tels que les jetons immobiliers, les paniers de marchandises ou les indices d'actifs mixtes. Cette approche reflète la position de Hong Kong, qui privilégie la stabilité financière par rapport à la spéculation ou à l'innovation synthétique.
Cadre de licence
Le règlement introduit un système de licences prudentielles complet, les exigences principales incluent :
Le capital social minimum est de 25 millions de dollars de Hong Kong.
Maintenir des actifs de réserve de haute qualité et de liquidité correspondant 1:1 aux stablecoins.
Les actifs de réserve doivent être placés dans un trust ou un mécanisme fermé similaire.
Un mécanisme doit être mis en place pour garantir l'exécution des demandes de rachat au pair en temps réel.
La nomination des actionnaires principaux, des administrateurs et du personnel de gestion des stablecoins doit être approuvée par l'autorité de régulation financière.
Les titulaires de licence doivent continuer à remplir leurs obligations, y compris le paiement de la redevance annuelle, la déclaration de changements majeurs et le rapport de conformité annuel, etc.
Le secrétaire aux Finances permet aux émetteurs non agréés de proposer des offres de stablecoin non réglementées par la loi à des investisseurs professionnels, tout en laissant une certaine marge de manœuvre.
Autorité de régulation et outils d'application
La Banque de Hong Kong a obtenu des outils de régulation puissants :
Pouvoirs d'enquête : peut demander des documents, effectuer des inspections sur place et demander des déclarations sous serment.
Mécanisme de sanctions : y compris des amendes, le retrait ou la révocation de licences, des avertissements publics, des ordonnances de confiscation et la nomination d'un administrateur judiciaire.
Intervention de gestion : un gestionnaire légal peut être désigné pour prendre en charge un titulaire de licence en difficulté.
Mécanisme d'arbitrage : Établir une "chambre d'arbitrage des stablecoins" indépendante pour effectuer un contrôle judiciaire.
Comportements interdits et responsabilité pénale
Le règlement précise les activités interdites, les interdictions clés comprennent :
Activités réglementées sans licence
Émission illégale de stablecoins spécifiques
Restrictions publicitaires
Comportements frauduleux et trompeurs
Crime incitatif
Clauses de transition
Le règlement prévoit un régime transitoire limité dans le temps. Les émetteurs de stablecoins qui sont déjà en opération substantielle à Hong Kong avant l'entrée en vigueur officielle du règlement, peuvent continuer à opérer pendant six mois s'ils soumettent une demande de licence dans les trois premiers mois. Cependant, ce n'est pas une exemption illimitée ou inconditionnelle.
Comparaison internationale et positionnement différencié de Hong Kong
Comparé à d'autres juridictions, les règlements de Hong Kong présentent des choix réglementaires uniques :
Obligation de rachat à la valeur nominale
Introduire un mécanisme de gestion légale
En croisement avec la régulation bancaire
Cette différence stratégique reflète la position de Hong Kong en faveur de la stabilité et de l'ancrage aux monnaies fiduciaires.
Tokenisation des actifs physiques : distinctions clés
La conformité des stablecoins ne signifie pas que la tokenisation des actifs réels (RWA) est également reconnue indirectement. Les projets RWA font face à des défis juridiques indépendants, y compris le transfert d'actifs transfrontaliers, les restrictions QFII et d'autres problèmes. Obtenir une licence de stablecoin ne signifie pas que l'on peut légalement exercer des activités RWA.
Impact réel et ajustements de l'industrie
Les nouvelles règles changeront fondamentalement la manière dont les entreprises d'actifs virtuels opèrent à Hong Kong :
Émetteur : doit disposer d'une gouvernance financière solide, d'un soutien monétaire réel et d'une responsabilité légale claire.
Banques et institutions de confiance : peuvent devenir des dépositaires de réserve, des validateurs de conformité et des gestionnaires de risques
Investisseurs : la protection est renforcée, les choix peuvent temporairement diminuer
Plateforme mondiale : une stratégie de conformité dédiée doit être établie
Développeurs et constructeurs DeFi : la conformité doit être une priorité dès le départ.
Conclusion
La réglementation des stablecoins à Hong Kong est un choix stratégique délibéré visant à intégrer la finance crypto dans un système de responsabilité institutionnelle. Les acteurs du marché doivent se préparer à des audits rigoureux, des vérifications de réserves et des dialogues de réglementation continue. Cependant, la manière dont les monnaies programmables peuvent prospérer dans une économie de droit et comment les technologies décentralisées peuvent coexister avec une réglementation centralisée sont des questions plus profondes qui restent à répondre.
La question centrale de Hong Kong est la suivante : la clé de l'évolution financière ne réside pas dans la vitesse, mais dans la souveraineté, la stabilité et l'intégrité systémique. Ce n'est que grâce à la réglementation que l'on peut établir la confiance là où la technologie ne peut pas prouver la confiance par elle-même. Sans confiance, l'innovation échouera inévitablement.
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NftDeepBreather
· Il y a 11h
Jouer intelligemment. Aujourd'hui sans régulation, demain avec régulation.
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DataChief
· 07-22 09:37
Port Port va toujours jouer, hein ?
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MidnightSnapHunter
· 07-21 00:38
Le cadre réglementaire est acceptable, Hong Kong est stabilisé.
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MEVSandwichMaker
· 07-21 00:29
Cette marque de Hong Kong est vraiment trop forte, c'est la plus puissante de toute l'Asie.
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RugpullAlertOfficer
· 07-21 00:27
Quand la police de Hong Kong escortera-t-elle personnellement ce nouveau système ?
Hong Kong adopte une réglementation sur les stablecoins pour construire un nouveau cadre de régulation financière numérique.
Nouvelle politique de régulation des stablecoins à Hong Kong : l'avenir de la finance numérique dans un cadre juridique
Le 21 mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong a adopté la "Règlementation sur les stablecoins de Hong Kong", marquant un tournant clé dans la réglementation des stablecoins. Ce règlement entrera en vigueur le 1er août 2025 et intégrera les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires (FRS) dans un cadre juridique officiel. Cette initiative vise à positionner Hong Kong comme un centre d'actifs virtuels conforme et avant-gardiste, capable de soutenir le développement de la finance programmable de prochaine génération dans un cadre de gouvernance légale.
Infrastructure juridique
Le règlement établit un système sémantique complexe concernant la valeur numérique. Les stablecoins sont définis comme des outils garantis par la cryptographie, utilisés comme moyen de stockage de valeur ou d'échange, et fonctionnant sur une technologie de registre distribué. Les "stablecoins spécifiques" sont davantage définis comme des jetons ancrés à une monnaie officielle ou à d'autres unités approuvées par l'autorité de régulation financière.
L'activité réglementée est vaste, englobant l'émission, le rachat, la promotion sur le marché, la participation opérationnelle, et même l'incitation indirecte des résidents de Hong Kong. Cette définition large garantit une couverture réglementaire complète, minimisant l'espace d'arbitrage réglementaire.
Le principe de soutien des monnaies fiduciaires est une exigence fondamentale. Le règlement stipule que les "stablecoins spécifiques" doivent être entièrement rachetables en monnaies fiduciaires auxquelles ils sont indexés, en particulier le dollar de Hong Kong. L'Autorité monétaire exige que les actifs de réserve soient des actifs de haute qualité et liquides, et qu'ils soient libellés dans la même monnaie fiduciaire à laquelle le stablecoin est indexé, afin d'éliminer le risque de décalage monétaire et le risque de contagion de volatilité.
Le règlement interdit clairement d'utiliser des actifs à forte volatilité ou à faible liquidité comme base d'ancrage, tels que les jetons immobiliers, les paniers de marchandises ou les indices d'actifs mixtes. Cette approche reflète la position de Hong Kong, qui privilégie la stabilité financière par rapport à la spéculation ou à l'innovation synthétique.
Cadre de licence
Le règlement introduit un système de licences prudentielles complet, les exigences principales incluent :
Les titulaires de licence doivent continuer à remplir leurs obligations, y compris le paiement de la redevance annuelle, la déclaration de changements majeurs et le rapport de conformité annuel, etc.
Le secrétaire aux Finances permet aux émetteurs non agréés de proposer des offres de stablecoin non réglementées par la loi à des investisseurs professionnels, tout en laissant une certaine marge de manœuvre.
Autorité de régulation et outils d'application
La Banque de Hong Kong a obtenu des outils de régulation puissants :
Comportements interdits et responsabilité pénale
Le règlement précise les activités interdites, les interdictions clés comprennent :
Clauses de transition
Le règlement prévoit un régime transitoire limité dans le temps. Les émetteurs de stablecoins qui sont déjà en opération substantielle à Hong Kong avant l'entrée en vigueur officielle du règlement, peuvent continuer à opérer pendant six mois s'ils soumettent une demande de licence dans les trois premiers mois. Cependant, ce n'est pas une exemption illimitée ou inconditionnelle.
Comparaison internationale et positionnement différencié de Hong Kong
Comparé à d'autres juridictions, les règlements de Hong Kong présentent des choix réglementaires uniques :
Cette différence stratégique reflète la position de Hong Kong en faveur de la stabilité et de l'ancrage aux monnaies fiduciaires.
Tokenisation des actifs physiques : distinctions clés
La conformité des stablecoins ne signifie pas que la tokenisation des actifs réels (RWA) est également reconnue indirectement. Les projets RWA font face à des défis juridiques indépendants, y compris le transfert d'actifs transfrontaliers, les restrictions QFII et d'autres problèmes. Obtenir une licence de stablecoin ne signifie pas que l'on peut légalement exercer des activités RWA.
Impact réel et ajustements de l'industrie
Les nouvelles règles changeront fondamentalement la manière dont les entreprises d'actifs virtuels opèrent à Hong Kong :
Conclusion
La réglementation des stablecoins à Hong Kong est un choix stratégique délibéré visant à intégrer la finance crypto dans un système de responsabilité institutionnelle. Les acteurs du marché doivent se préparer à des audits rigoureux, des vérifications de réserves et des dialogues de réglementation continue. Cependant, la manière dont les monnaies programmables peuvent prospérer dans une économie de droit et comment les technologies décentralisées peuvent coexister avec une réglementation centralisée sont des questions plus profondes qui restent à répondre.
La question centrale de Hong Kong est la suivante : la clé de l'évolution financière ne réside pas dans la vitesse, mais dans la souveraineté, la stabilité et l'intégrité systémique. Ce n'est que grâce à la réglementation que l'on peut établir la confiance là où la technologie ne peut pas prouver la confiance par elle-même. Sans confiance, l'innovation échouera inévitablement.