VanEck propose des obligations Bitcoin combinant les obligations américaines et le Bitcoin pour répondre à un besoin de refinancement de 14 000 milliards de dollars.
Le responsable de la recherche de VanEck propose un concept d'obligations innovantes combinant les obligations américaines et le Bitcoin
Le directeur de recherche d'une institution de recherche sur les actifs numériques a récemment proposé un concept innovant appelé "Bitcoin Bond", visant à répondre aux 14 000 milliards de dollars de besoins de refinancement auxquels le gouvernement américain sera confronté. Cet instrument de dette hybride combine les obligations d'État américaines et une exposition au Bitcoin, offrant une nouvelle perspective pour répondre aux besoins de financement souverain et aux besoins de protection contre l'inflation des investisseurs.
Ce concept a été proposé pour la première fois lors d'un sommet stratégique sur les réserves de Bitcoin. Les obligations Bitcoin sont conçues comme des titres d'une durée de 10 ans, dont 90 % sont exposés à des obligations américaines traditionnelles et 10 % à Bitcoin. La partie Bitcoin sera financée par les revenus de l'émission des obligations.
À l'échéance des obligations, les investisseurs recevront la pleine valeur de la partie des bons du Trésor ainsi que la valeur de la configuration du Bitcoin. Tant que le rendement à l'échéance n'atteint pas 4,5 %, les investisseurs bénéficieront de l'intégralité des plus-values du Bitcoin. Tous les bénéfices dépassant ce seuil seront partagés entre le gouvernement et les détenteurs d'obligations.
Cette structure vise à équilibrer les intérêts des investisseurs obligataires avec la nécessité pour le Trésor américain de se refinancer à des taux compétitifs, tout en offrant aux investisseurs la possibilité de se protéger contre la dévaluation du dollar et l'inflation des actifs.
Analyse du seuil de rentabilité des investisseurs
Selon les prévisions du directeur de recherche, le point d'équilibre des investisseurs dépend du taux d'intérêt nominal fixe des obligations et du taux de croissance annuel composé (CAGR) du Bitcoin. Pour une obligation avec un taux nominal de 4%, le point d'équilibre du CAGR du Bitcoin est de 0%. Cependant, pour les obligations avec un taux d'intérêt plus bas, le seuil de rentabilité est plus élevé : le CAGR pour une obligation avec un taux d'intérêt de 2% est de 13,1%, et le CAGR pour une obligation avec un taux d'intérêt de 1% est de 16,6%.
Si le CAGR du Bitcoin reste entre 30 % et 50 %, le taux de rendement du modèle augmentera considérablement à tous les niveaux de taux d'intérêt nominal, les rendements des investisseurs pouvant atteindre jusqu'à 282 %.
Cependant, cette structure signifie également que les investisseurs assumeront l'intégralité du risque de baisse de l'exposition au Bitcoin. En cas de dépréciation du Bitcoin, des obligations à taux d'intérêt nominal inférieur pourraient subir des pertes sévères. Par exemple, si le Bitcoin ne performe pas bien, des obligations Bit avec un taux d'intérêt nominal de 1 % pourraient perdre entre 20 % et 46 %.
Potentiel de revenu du département du Trésor américain
Du point de vue du gouvernement américain, le revenu principal des Bit obligations réside dans la réduction des coûts de financement. Même si le Bitcoin s'apprécie légèrement ou reste stable, le Trésor économisera des dépenses d'intérêt par rapport à l'émission de obligations traditionnelles à taux fixe de 4%.
Selon l'analyse, le taux de rentabilité à l'équilibre du gouvernement est d'environ 2,6 %. Émettre des obligations avec un taux d'intérêt nominal inférieur à ce niveau réduira les dépenses annuelles d'intérêts sur la dette, permettant d'économiser des fonds même si le Bitcoin reste stable ou diminue.
On prévoit d'émettre des jetons de dette de 100 milliards de dollars, avec un taux d'intérêt nominal de 1 % et sans les gains de l'augmentation du Bitcoin, qui permettront d'économiser 13 milliards de dollars au gouvernement pendant la durée de vie des obligations. Si le Bitcoin atteint un TCAC de 30 %, le même volume d'émission pourrait générer plus de 40 milliards de dollars de valeur supplémentaire, principalement grâce à la répartition des gains du Bitcoin.
Cette méthode créera une catégorie différenciée d'obligations souveraines, offrant aux États-Unis une exposition asymétrique à la hausse du Bitcoin, tout en réduisant la dette libellée en dollars.
Complexité de l'émission et répartition des risques
Bien qu'il existe des gains potentiels, cette structure présente également certains inconvénients. Les investisseurs assument le risque à la baisse du Bitcoin, mais ne peuvent pas pleinement participer aux gains à la hausse, à moins que le Bitcoin ne réalise une performance exceptionnellement bonne, sinon les obligations à faible taux d'intérêt peuvent manquer d'attrait.
D'un point de vue structurel, le ministère des Finances doit également émettre plus de dettes pour compenser le rendement de 10 % obtenu par l'achat de Bitcoin. Pour chaque 100 milliards de dollars de fonds levés, il est nécessaire d'émettre 11,1 % d'obligations supplémentaires pour contrebalancer l'impact de la configuration des Bitcoin.
Cette proposition présente des améliorations de conception possibles, y compris la fourniture d'une certaine protection contre la baisse pour les investisseurs, afin de faire face à une chute brutale potentielle du Bitcoin.
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AirdropDreamBreaker
· Il y a 22h
Dix fois n'est pas un rêve ? Sauver l'économie dépend encore du btc
VanEck propose des obligations Bitcoin combinant les obligations américaines et le Bitcoin pour répondre à un besoin de refinancement de 14 000 milliards de dollars.
Le responsable de la recherche de VanEck propose un concept d'obligations innovantes combinant les obligations américaines et le Bitcoin
Le directeur de recherche d'une institution de recherche sur les actifs numériques a récemment proposé un concept innovant appelé "Bitcoin Bond", visant à répondre aux 14 000 milliards de dollars de besoins de refinancement auxquels le gouvernement américain sera confronté. Cet instrument de dette hybride combine les obligations d'État américaines et une exposition au Bitcoin, offrant une nouvelle perspective pour répondre aux besoins de financement souverain et aux besoins de protection contre l'inflation des investisseurs.
Ce concept a été proposé pour la première fois lors d'un sommet stratégique sur les réserves de Bitcoin. Les obligations Bitcoin sont conçues comme des titres d'une durée de 10 ans, dont 90 % sont exposés à des obligations américaines traditionnelles et 10 % à Bitcoin. La partie Bitcoin sera financée par les revenus de l'émission des obligations.
À l'échéance des obligations, les investisseurs recevront la pleine valeur de la partie des bons du Trésor ainsi que la valeur de la configuration du Bitcoin. Tant que le rendement à l'échéance n'atteint pas 4,5 %, les investisseurs bénéficieront de l'intégralité des plus-values du Bitcoin. Tous les bénéfices dépassant ce seuil seront partagés entre le gouvernement et les détenteurs d'obligations.
Cette structure vise à équilibrer les intérêts des investisseurs obligataires avec la nécessité pour le Trésor américain de se refinancer à des taux compétitifs, tout en offrant aux investisseurs la possibilité de se protéger contre la dévaluation du dollar et l'inflation des actifs.
Analyse du seuil de rentabilité des investisseurs
Selon les prévisions du directeur de recherche, le point d'équilibre des investisseurs dépend du taux d'intérêt nominal fixe des obligations et du taux de croissance annuel composé (CAGR) du Bitcoin. Pour une obligation avec un taux nominal de 4%, le point d'équilibre du CAGR du Bitcoin est de 0%. Cependant, pour les obligations avec un taux d'intérêt plus bas, le seuil de rentabilité est plus élevé : le CAGR pour une obligation avec un taux d'intérêt de 2% est de 13,1%, et le CAGR pour une obligation avec un taux d'intérêt de 1% est de 16,6%.
Si le CAGR du Bitcoin reste entre 30 % et 50 %, le taux de rendement du modèle augmentera considérablement à tous les niveaux de taux d'intérêt nominal, les rendements des investisseurs pouvant atteindre jusqu'à 282 %.
Cependant, cette structure signifie également que les investisseurs assumeront l'intégralité du risque de baisse de l'exposition au Bitcoin. En cas de dépréciation du Bitcoin, des obligations à taux d'intérêt nominal inférieur pourraient subir des pertes sévères. Par exemple, si le Bitcoin ne performe pas bien, des obligations Bit avec un taux d'intérêt nominal de 1 % pourraient perdre entre 20 % et 46 %.
Potentiel de revenu du département du Trésor américain
Du point de vue du gouvernement américain, le revenu principal des Bit obligations réside dans la réduction des coûts de financement. Même si le Bitcoin s'apprécie légèrement ou reste stable, le Trésor économisera des dépenses d'intérêt par rapport à l'émission de obligations traditionnelles à taux fixe de 4%.
Selon l'analyse, le taux de rentabilité à l'équilibre du gouvernement est d'environ 2,6 %. Émettre des obligations avec un taux d'intérêt nominal inférieur à ce niveau réduira les dépenses annuelles d'intérêts sur la dette, permettant d'économiser des fonds même si le Bitcoin reste stable ou diminue.
On prévoit d'émettre des jetons de dette de 100 milliards de dollars, avec un taux d'intérêt nominal de 1 % et sans les gains de l'augmentation du Bitcoin, qui permettront d'économiser 13 milliards de dollars au gouvernement pendant la durée de vie des obligations. Si le Bitcoin atteint un TCAC de 30 %, le même volume d'émission pourrait générer plus de 40 milliards de dollars de valeur supplémentaire, principalement grâce à la répartition des gains du Bitcoin.
Cette méthode créera une catégorie différenciée d'obligations souveraines, offrant aux États-Unis une exposition asymétrique à la hausse du Bitcoin, tout en réduisant la dette libellée en dollars.
Complexité de l'émission et répartition des risques
Bien qu'il existe des gains potentiels, cette structure présente également certains inconvénients. Les investisseurs assument le risque à la baisse du Bitcoin, mais ne peuvent pas pleinement participer aux gains à la hausse, à moins que le Bitcoin ne réalise une performance exceptionnellement bonne, sinon les obligations à faible taux d'intérêt peuvent manquer d'attrait.
D'un point de vue structurel, le ministère des Finances doit également émettre plus de dettes pour compenser le rendement de 10 % obtenu par l'achat de Bitcoin. Pour chaque 100 milliards de dollars de fonds levés, il est nécessaire d'émettre 11,1 % d'obligations supplémentaires pour contrebalancer l'impact de la configuration des Bitcoin.
Cette proposition présente des améliorations de conception possibles, y compris la fourniture d'une certaine protection contre la baisse pour les investisseurs, afin de faire face à une chute brutale potentielle du Bitcoin.