Tokenisation des actions américaines : nouvelle opportunité ou vieux vin dans de nouvelles bouteilles ?

La tokenisation des actions américaines suscite récemment un large intérêt, plusieurs plateformes ayant lancé des produits connexes. Ce phénomène est-il vraiment un nouveau récit ou un vieux vin dans une nouvelle bouteille ? Nous avons invité plusieurs experts du secteur à en discuter sous différents angles, couvrant la technologie, la conformité, les opportunités d'investissement et les risques.

Tokenisation des actions américaines : nouveau récit ou prolongement d'un concept ancien ?

La tokenisation des actions américaines est essentiellement une branche des actifs du monde réel RWA(, et peut être considérée comme la continuité de l'émission de jetons de type STO). Le récit RWA a émergé l'année dernière, principalement en raison de l'amélioration progressive de l'environnement réglementaire, les entreprises traditionnelles souhaitant obtenir une valorisation du capital grâce à une participation sur la chaîne.

D'un point de vue logique, la tokenisation des actions américaines est similaire à la titrisation (ABS), pouvant être retracée jusqu'à la crise des subprimes de 2008 avec les MBS( titres adossés à des créances hypothécaires). Avec la maturité de la technologie et de la réglementation, certaines institutions agréées commencent à promouvoir cette tendance, comme une plateforme d'échange qui émet des actions tokenisées sur Arbitrum L2, en mettant l'accent sur la conformité et la garde.

Comparé aux actions américaines traditionnelles, les actions tokenisées soutiennent le trading 7×24 heures, avec des barrières d'entrée plus faibles et une liquidité plus forte. Elles conviennent aux opportunités de trading basées sur des événements, mais une liquidité trop élevée peut également entraîner des risques de manipulation.

Dans l'ensemble, la tokenisation des actions américaines, bien qu'elle ne soit pas un concept entièrement nouveau, retrouve une nouvelle vitalité grâce à l'amélioration de l'environnement réglementaire et aux avancées technologiques. Ce n'est pas seulement une croissance endogène de l'industrie des cryptomonnaies, mais aussi une force externe attirant l'attention de la finance traditionnelle, avec l'espoir de devenir un pont entre le Web2 et le Web3.

Différences entre les actions tokenisées et les actions traditionnelles

La tokenisation des actions présente les principales différences suivantes par rapport aux actions traditionnelles :

1. Identité des actionnaires : Les détenteurs d'actions tokenisées ne sont pas de véritables actionnaires et ne peuvent pas bénéficier des droits des actionnaires traditionnels( tels que le droit de vote et le droit de gouvernance d'entreprise), ils ne peuvent obtenir que des bénéfices économiques( tels que des dividendes).

2. Propriété de cartographie des prix : la tokenisation des actions est similaire aux dérivés, principalement pour suivre le prix des actions, et non pour représenter une participation réelle.

3. Flexibilité des transactions : prend en charge le trading 7×24 heures, plus flexible que les actions traditionnelles, adapté au trading basé sur des événements.

4. Mécanisme de rachat : Actuellement, la plupart des actions tokenisées manquent d'un mécanisme de rachat complet, ce qui rend difficile leur échange contre des actions réelles.

5. Liquidité et déviation des prix : En raison du manque d'un mécanisme d'arbitrage parfait, le prix en chaîne des actions tokenisées peut être dévié du prix hors chaîne.

6. Conformité : Les émetteurs doivent obtenir les licences financières pertinentes, mais la réglementation en dehors des États-Unis reste incertaine.

Les investisseurs doivent noter que la tokenisation des actions est actuellement en phase d'expérimentation, avec des risques tels que le manque de liquidité et l'écart de prix. De plus, en raison de l'absence d'un mécanisme de rachat complet, il peut être difficile pour les investisseurs d'échanger des jetons contre des actions réelles.

Risques et opportunités de la tokenisation des actions non cotées

Bien que la tokenisation des actions non cotées offre aux investisseurs ordinaires la possibilité d'accéder à des actifs de qualité, elle présente également des risques considérables :

1. Conflit entre conformité légale et gouvernance : certaines entreprises peuvent ne pas reconnaître les actions tokenisées, entraînant une situation juridique floue.

2. Asymétrie d'information : le jeton peut être une part de LP de fonds, les informations spécifiques ne sont pas transparentes.

3. Tarification non transparente : manque de liquidité, mécanisme de tarification incomplet, les droits des investisseurs sont difficiles à garantir.

4. La véracité est difficile à vérifier : les investisseurs ont du mal à vérifier l'authenticité et la quantité des actifs en garantie.

5. Difficulté à faire valoir ses droits : une fois qu'un problème survient, les investisseurs peuvent avoir du mal à faire valoir leurs droits.

Cependant, si l'on obtient la coopération et la reconnaissance de l'entreprise, la tokenisation peut également offrir aux startups des opportunités de tarification Pre-IPO et de récupération de flux de trésorerie, similaire à la tarification de marché des capitaux-risque, ce qui aide à réduire le risque de manque de financement pour la recherche et le développement.

Considérations pour le choix de la chaîne d'émission

Différentes plateformes ont leurs propres considérations en ce qui concerne le choix de la chaîne d'émission :

1. Une chaîne est devenue le choix privilégié en raison de sa large base d'utilisateurs, de sa rapidité de transaction et de la maturité de son écosystème DeFi, adaptée pour profiter des opportunités.

2. Un certain L2 pourrait être lié à la planification à long terme de la plateforme d'émission (, comme la construction d'un L2), avec des frais de Gas bas et une forte personnalisation des contrats.

3. D'autres nouvelles chaînes publiques, bien qu'elles aient du potentiel, auront du mal à devenir des chaînes d'émission principales à court terme.

Le choix de la chaîne est souvent basé sur des intérêts commerciaux plutôt que sur des considérations techniques pures, et peut impliquer des facteurs tels que la direction des investissements et les relations de coopération existantes.

La valeur à long terme et les défis de la tokenisation des actions américaines

La tokenisation des actions américaines a une valeur à long terme, similaire à la transformation des actions du secteur traditionnel vers Internet. Ses avantages sont :

1. Haute transparence : les enregistrements de la chaîne publique sont vérifiables, la symétrie de l'information est supérieure à celle de la finance traditionnelle.

2. La réglementation s'améliore progressivement : les exigences de conformité ( telles que la garde, l'audit ) sont plus strictes que dans les années précédentes.

3. Amélioration du contrôle des risques : sélection d'actifs de qualité et automatisation des contrats intelligents pour réduire les risques humains.

4. Progrès technologique : l'infrastructure blockchain est supérieure aux systèmes traditionnels.

Cependant, la tokenisation des actions américaines fait encore face à de nombreux défis, tels que l'insuffisance de liquidité, l'écart de prix et l'absence de mécanisme de rachat. À l'avenir, pour réaliser de véritables droits des actionnaires, il pourrait être nécessaire de mettre en chaîne l'ensemble du marché boursier, ce qui est un processus à long terme.

Autres directions RWA dignes d'attention

En plus des actions, il existe d'autres directions RWA qui méritent d'être surveillées :

1. Actifs de droits d'auteur : tels que la musique, le cinéma, les livres, les revenus publicitaires de sites web, etc.

2. Immobilier : terrains non développés, revenus locatifs, etc.

3. Actifs tangibles : tels que les produits agricoles comme le thé.

La tokenisation dans ces domaines pourrait offrir de nouvelles sources de financement aux créateurs de contenu, aux développeurs immobiliers, etc. Cependant, ces tentatives font également face à des défis tels que la réglementation et la liquidité, nécessitant un développement conjoint des technologies, des lois et des marchés pour véritablement se concrétiser.

Dans l'ensemble, la tokenisation des actions américaines, en tant que branche importante des actifs réels (RWA), montre le potentiel de connexion entre la finance traditionnelle et le monde de la cryptographie. Cependant, elle en est encore à ses débuts et nécessite des améliorations continues dans les domaines technologique, réglementaire et de marché pour réaliser sa valeur à long terme.