La Corée du Sud déploie un ETF de chiffrement, Singapour renforce la réglementation, une certaine plateforme vise une émission d'un jeton avec une valorisation de 40 milliards.
Revue hebdomadaire des points chauds du marché【6.3 - 6.7】：Analyse de l'émission d'un jeton Pump.Fun et des nouvelles politiques sud-coréennes
Cette semaine, le marché des cryptomonnaies est globalement dans une lutte pour trouver sa direction, principalement marqué par des rebonds et des baisses. Du côté positif, certains jetons ont connu une hausse généralisée en raison d'activités de promotion de liquidité, les discussions téléphoniques entre les dirigeants de deux pays ont révélé une tendance vers des pourparlers de paix, et une certaine entreprise a brillé sous la politique des stablecoins lors de son introduction en bourse. Les points négatifs se concentrent principalement sur les droits de douane sur l'acier et les débats entre deux personnalités connues vendredi, tandis que la baisse des taux d'intérêt se fait toujours attendre. Cet article se concentrera principalement sur l'émission d'un jeton par une certaine plateforme ainsi que sur les politiques de cryptomonnaie en Corée du Sud et à Singapour.
Une plateforme émet un jeton
Le 4 juin, des nouvelles ont révélé qu'une plateforme prévoyait de réaliser une vente de jetons de 1 milliard de dollars avec une valorisation de 4 milliards de dollars. Les jetons seront vendus au public et aux investisseurs privés, et pourraient être émis dans les deux semaines à venir. Cette nouvelle a rapidement suscité de larges discussions sur le marché.
1. Émission d'un jeton
Liquidité du marché
Récemment, deux grandes activités d'émission de jetons meme ont rapidement épuisé la liquidité du marché à ce moment-là. Selon les données d'une société d'analyse, la moitié des adresses de portefeuille de ces détenteurs de jetons n'avaient auparavant aucune historique d'achat de crypto-monnaies similaires. Environ 47 % des acheteurs ont créé leur portefeuille le jour même où ils ont obtenu ces jetons. Sous cette influence, certaines crypto-monnaies connues ont connu une baisse de différents niveaux.
La TVL d'une certaine chaîne publique a diminué de 10% pendant l'émission d'un jeton associé, tandis que la TVL d'une autre chaîne publique n'a diminué que de 2% au même moment. Après avoir atteint un pic de volume de transactions quotidien de 35,5 milliards de dollars le 17 janvier, l'activité en chaîne sur cette certaine chaîne publique a chuté de manière abrupte à 3,1 milliards de dollars le 17 février. Ces événements ont suscité une panique sur le marché, entraînant de nombreux investisseurs à retirer des fonds du marché des crypto-monnaies, ce qui a conduit à une diminution de la liquidité globale.
Confinement de la plate-forme
Depuis la vague des mèmes de l'année dernière, une certaine plateforme a essentiellement un statut de monopole dans ce secteur, mais sa stratégie commerciale et son impact négatif sur l'écosystème ont conduit d'autres plateformes à entrer en concurrence, grignotant rapidement la position de leader et la part de marché de cette plateforme.
Depuis longtemps, cette plateforme domine le domaine des plates-formes de lancement de meme jetons, avec une part de marché ayant dépassé 98 % à un moment donné. Cependant, selon les données, au début du mois de mai, la part de marché quotidienne des jetons de cette plateforme a chuté brutalement à 56,2 %. D'autres plateformes ont respectivement capté 29 % et 7 % de la part de marché, cette baisse marquant la première fois que la plateforme fait face à une véritable concurrence, mettant en lumière l'émergence de nouveaux concurrents.
La vague de mèmes s'estompe et les revenus chutent
Le volume des transactions sur la plateforme a chuté de 118,9 milliards de dollars en janvier 2025 à seulement 25,1 milliards de dollars, soit une baisse de 79 %.
Avec la baisse constante du nombre de jetons créés sur la plateforme, les revenus quotidiens ont également chuté de manière drastique. Ce changement indique que l'intérêt pour l'émission de jetons meme spéculatifs s'est rapidement estompé. En mai, la plateforme a généré 46,6 millions de dollars de revenus, soit une baisse de 42,85 % par rapport aux 137 millions de dollars de janvier.
Les principaux avantages de la plateforme résident dans sa capacité à émettre rapidement des jetons et à effectuer des transactions instantanées, mais elle manque de technologies uniques ou de modèles économiques pour protéger sa position sur le marché. Ses revenus dépendent fortement de la prospérité globale de l'écosystème associé, et dès que la liquidité ou l'activité des utilisateurs diminue, le volume des transactions et les revenus de la plateforme seront directement affectés.
2. Évaluation
La seule raison pour laquelle la valorisation de cette plateforme peut être aussi élevée est son revenu de flux de trésorerie. On peut voir que depuis son lancement en mars 2024, ses revenus ont déjà atteint près de 700 millions de dollars.
Nous utilisons simplement le P/S (Price-to-Sales Ratio, rapport prix/ventes) comme indicateur d'évaluation. Un P/S bas peut indiquer que l'évaluation est sous-estimée, tandis qu'un P/S élevé reflète l'optimisme du marché quant à la croissance future. Le P/S de cette plateforme est de 9,1, basé sur une évaluation de 4 milliards de dollars et un revenu annualisé d'environ 440 millions de dollars.
Plage générale :
Plage sous-estimée : P/S < 5, cela peut indiquer que le projet est sous-évalué, avec un revenu relativement élevé par rapport à la capitalisation boursière, ce qui convient à l'attention des investisseurs en valeur.
Plage raisonnable : P/S 5-20, reflète un projet avec un flux de revenus stable et des attentes de croissance de la part du marché, couramment observé dans les protocoles DeFi, Layer 1/2 matures, etc.
Plage de surévaluation : P/S > 20, cela peut indiquer que le marché a des attentes de croissance futures trop élevées pour le projet ou qu'il existe une bulle spéculative, il faut être vigilant face aux risques.
Dans l'ensemble, la valorisation actuelle de 4 milliards présente un risque élevé, surtout si les revenus restent faibles ou si la concurrence érode davantage la part de marché. Il est conseillé de suivre de près la situation de la récupération des revenus, l'efficacité de la vente de jetons et la performance globale de l'écosystème associé.
Deux, réglementation des politiques
1. 【6.3】Le nouveau président élu de la Corée du Sud s'engage à promouvoir le développement des ETF cryptographiques et des jetons stables en won.
Promouvoir la légalisation des ETF cryptographiques au comptant : s'engager à soutenir la légalisation des fonds négociés en bourse (ETF) basés sur le Bitcoin et les cryptomonnaies au comptant, afin d'attirer les investisseurs et de favoriser l'intégration du marché cryptographique sud-coréen au niveau mondial.
Émission d'un jeton stable en won : prévoyant de lancer un jeton stable adossé au won, visant à freiner l'évasion des capitaux, à renforcer la souveraineté financière de la Corée du Sud, et à offrir aux investisseurs locaux un outil d'investissement en actifs cryptographiques plus stable. Selon les données de la banque centrale sud-coréenne, rien qu'au premier trimestre 2025, le volume des transactions des jetons stables liés au dollar a atteint 57 000 milliards de wons, représentant plus de la moitié du volume total des transactions de jetons stables.
Encourager l'investissement institutionnel : il est prévu d'inciter des institutions nationales telles que le Fonds national de retraite de Corée à allouer des actifs cryptographiques, ce qui est considéré comme une politique audacieuse. Il estime que l'entrée des investissements institutionnels augmentera considérablement la taille du marché et pourrait faire atteindre de nouveaux sommets de prix aux actifs cryptographiques principaux comme le Bitcoin. Le Fonds national de retraite de Corée est l'un des plus grands fonds de pension au monde, avec une taille de gestion des actifs dépassant 800 milliards de dollars. Si une partie de ces actifs est allouée aux cryptomonnaies, cela aura un impact profond sur le marché.
Optimisation de la régulation : La régulation actuelle des cryptomonnaies en Corée du Sud est assez stricte. La loi de 2021 sur les informations des transactions financières spécifiques exige que les échanges effectuent une authentification réelle et opèrent avec une haute conformité, ce qui limite la flexibilité du marché. La nouvelle politique prévoit de réduire la charge fiscale et les frais de transaction sur les échanges de cryptomonnaies par des ajustements politiques, alléger le fardeau d'investissement pour les petits investisseurs et les institutions, attirer plus de participants sur le marché, et pourrait également réviser les exigences de haute conformité de la loi sur les informations des transactions financières spécifiques pour améliorer l'efficacité opérationnelle des échanges.
2. 【6.2】L'autorité de régulation financière de Singapour interdire les services de cryptomonnaie étrangers non autorisés
Tous les fournisseurs de services de cryptomonnaie enregistrés ou opérant à Singapour, s'ils n'ont pas obtenu de licence DTSP, doivent cesser de fournir des services aux clients étrangers avant le 30 juin 2025. Les autorités de régulation ont clairement indiqué qu'il n'y aurait aucune période de grâce.
Exigences strictes de licence DTSP :
Tous les entités enregistrées ou établies à Singapour, qu'elles offrent des services de jetons numériques (y compris l'émission d'un jeton, le trading, la garde, le transfert, l'exploitation de nœuds, le conseil et la publication de rapports de recherche) à l'intérieur ou à l'extérieur du pays, doivent obtenir un permis DTSP délivré par l'autorité de réglementation. Ou détenir un permis existant prévu par la Loi sur les services de paiement, la Loi sur les valeurs mobilières et les contrats à terme ou la Loi sur les conseillers financiers. Les entreprises qui ne respectent pas les réglementations seront soumises à des sanctions sévères, y compris une amende pouvant atteindre 250 000 SGD (environ 200 000 USD) et une possible peine d'emprisonnement.
Définition large de "lieu d'affaires" :
"Lieu d'exploitation" inclut tout endroit utilisé pour mener des affaires (y compris les kiosques mobiles), avec une portée très large, les employés d'entreprises étrangères travaillant à domicile peuvent être exemptés, mais la définition est floue, les autorités réglementaires ont le dernier mot.
La définition du service de jetons numériques est large :
Couvre l'émission de jetons, le trading, la garde, le conseil et la publication d'analyses ou de rapports de recherche liés aux jetons numériques (sous forme électronique, imprimée, etc.), et même la publication de contenu de recherche par des KOL peut nécessiter une autorisation.
Pas de période de transition et d'approbation stricte :
Les nouvelles règles entreront directement en vigueur le 30 juin 2025, sans période de transition. Les autorités de régulation ont déclaré qu'elles approuveraient les licences DTSP avec une "extrême prudence", n'accordant des approbations que dans des "circonstances extrêmement limitées", avec des seuils de conformité très élevés.
Et les régulateurs autorisent les employés d'entreprises étrangères à travailler depuis chez eux à Singapour, mais la définition de "employé" est floue, il appartient aux régulateurs de décider si les fondateurs de projets ou les actionnaires sont considérés comme des employés.
La troisième phase de la loi FSM (entrée en vigueur le 30 juin 2025) marque un tournant pour Singapour, passant d'un cadre "ami des cryptomonnaies" à une réglementation stricte grâce à un cadre de régulation DTSP rigoureux, mettant fin à l'ère de l'arbitrage réglementaire. Les points clés incluent des exigences de licence étendues, une définition floue de "lieu d'affaires", une large gamme de services couverts, pas de période de transition et des mesures AML/CFT strictes. À court terme, les projets de petite et moyenne taille pourraient se retirer en raison de coûts de conformité élevés ou fusionner avec de grandes institutions. À long terme, les nouvelles règles pourraient renforcer la confiance du marché, mais pourraient diminuer l'attractivité de Singapour en tant que centre d'innovation Web3. Au cours du mois prochain, Hong Kong, Dubaï, Tokyo, la Malaisie et les États-Unis pourraient devenir des lieux de retrait privilégiés pour les porteurs de projets.
3. 【6.4】Une grande institution financière prévoit de permettre à ses clients d'utiliser le jeton Bitcoin ETF comme garantie de prêt
Lorsque le BTC peut être utilisé comme garantie pour un prêt, ses propriétés financières sont considérablement renforcées, passant d'un "actif statique" à "un capital liquide", augmentant ainsi son taux d'utilisation du capital, sa prime de valorisation et la demande globale du marché. Les clients peuvent obtenir des prêts en utilisant des ETF Bitcoin en garantie, sans avoir à vendre leurs actifs, ce qui offre aux investisseurs de nouvelles façons d'utiliser leurs fonds et d'optimiser leurs stratégies d'investissement.
Cette institution financière, en tant que banque d'importance systémique mondiale (G-SIB), accepte les ETF Bitcoin comme garantie, ce qui indique que les actifs cryptographiques sont reconnus par les institutions financières traditionnelles comme des outils d'investissement légitimes, similaires à l'or ou aux actions. Cela confère aux ETF Bitcoin un statut de "bien réel", ce qui pourrait inciter d'autres banques à emboîter le pas et à améliorer davantage l'acceptation institutionnelle des actifs cryptographiques.
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MetaDreamer
· 07-19 03:47
Les baleines vont à nouveau s'affronter.
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DaoResearcher
· 07-19 03:47
Selon le paradigme de l'économie des jetons, le choix du moment de l'émission d'un jeton présente un paradoxe de théorie des jeux. Nous recommandons à chacun de consulter la section 4.2 du papier de Buterin du troisième trimestre 2021.
La Corée du Sud déploie un ETF de chiffrement, Singapour renforce la réglementation, une certaine plateforme vise une émission d'un jeton avec une valorisation de 40 milliards.
Revue hebdomadaire des points chauds du marché【6.3 - 6.7】：Analyse de l'émission d'un jeton Pump.Fun et des nouvelles politiques sud-coréennes
Cette semaine, le marché des cryptomonnaies est globalement dans une lutte pour trouver sa direction, principalement marqué par des rebonds et des baisses. Du côté positif, certains jetons ont connu une hausse généralisée en raison d'activités de promotion de liquidité, les discussions téléphoniques entre les dirigeants de deux pays ont révélé une tendance vers des pourparlers de paix, et une certaine entreprise a brillé sous la politique des stablecoins lors de son introduction en bourse. Les points négatifs se concentrent principalement sur les droits de douane sur l'acier et les débats entre deux personnalités connues vendredi, tandis que la baisse des taux d'intérêt se fait toujours attendre. Cet article se concentrera principalement sur l'émission d'un jeton par une certaine plateforme ainsi que sur les politiques de cryptomonnaie en Corée du Sud et à Singapour.
Une plateforme émet un jeton
Le 4 juin, des nouvelles ont révélé qu'une plateforme prévoyait de réaliser une vente de jetons de 1 milliard de dollars avec une valorisation de 4 milliards de dollars. Les jetons seront vendus au public et aux investisseurs privés, et pourraient être émis dans les deux semaines à venir. Cette nouvelle a rapidement suscité de larges discussions sur le marché.
1. Émission d'un jeton
Récemment, deux grandes activités d'émission de jetons meme ont rapidement épuisé la liquidité du marché à ce moment-là. Selon les données d'une société d'analyse, la moitié des adresses de portefeuille de ces détenteurs de jetons n'avaient auparavant aucune historique d'achat de crypto-monnaies similaires. Environ 47 % des acheteurs ont créé leur portefeuille le jour même où ils ont obtenu ces jetons. Sous cette influence, certaines crypto-monnaies connues ont connu une baisse de différents niveaux.
La TVL d'une certaine chaîne publique a diminué de 10% pendant l'émission d'un jeton associé, tandis que la TVL d'une autre chaîne publique n'a diminué que de 2% au même moment. Après avoir atteint un pic de volume de transactions quotidien de 35,5 milliards de dollars le 17 janvier, l'activité en chaîne sur cette certaine chaîne publique a chuté de manière abrupte à 3,1 milliards de dollars le 17 février. Ces événements ont suscité une panique sur le marché, entraînant de nombreux investisseurs à retirer des fonds du marché des crypto-monnaies, ce qui a conduit à une diminution de la liquidité globale.
Depuis la vague des mèmes de l'année dernière, une certaine plateforme a essentiellement un statut de monopole dans ce secteur, mais sa stratégie commerciale et son impact négatif sur l'écosystème ont conduit d'autres plateformes à entrer en concurrence, grignotant rapidement la position de leader et la part de marché de cette plateforme.
Depuis longtemps, cette plateforme domine le domaine des plates-formes de lancement de meme jetons, avec une part de marché ayant dépassé 98 % à un moment donné. Cependant, selon les données, au début du mois de mai, la part de marché quotidienne des jetons de cette plateforme a chuté brutalement à 56,2 %. D'autres plateformes ont respectivement capté 29 % et 7 % de la part de marché, cette baisse marquant la première fois que la plateforme fait face à une véritable concurrence, mettant en lumière l'émergence de nouveaux concurrents.
Le volume des transactions sur la plateforme a chuté de 118,9 milliards de dollars en janvier 2025 à seulement 25,1 milliards de dollars, soit une baisse de 79 %.
Avec la baisse constante du nombre de jetons créés sur la plateforme, les revenus quotidiens ont également chuté de manière drastique. Ce changement indique que l'intérêt pour l'émission de jetons meme spéculatifs s'est rapidement estompé. En mai, la plateforme a généré 46,6 millions de dollars de revenus, soit une baisse de 42,85 % par rapport aux 137 millions de dollars de janvier.
Les principaux avantages de la plateforme résident dans sa capacité à émettre rapidement des jetons et à effectuer des transactions instantanées, mais elle manque de technologies uniques ou de modèles économiques pour protéger sa position sur le marché. Ses revenus dépendent fortement de la prospérité globale de l'écosystème associé, et dès que la liquidité ou l'activité des utilisateurs diminue, le volume des transactions et les revenus de la plateforme seront directement affectés.
2. Évaluation
La seule raison pour laquelle la valorisation de cette plateforme peut être aussi élevée est son revenu de flux de trésorerie. On peut voir que depuis son lancement en mars 2024, ses revenus ont déjà atteint près de 700 millions de dollars.
Nous utilisons simplement le P/S (Price-to-Sales Ratio, rapport prix/ventes) comme indicateur d'évaluation. Un P/S bas peut indiquer que l'évaluation est sous-estimée, tandis qu'un P/S élevé reflète l'optimisme du marché quant à la croissance future. Le P/S de cette plateforme est de 9,1, basé sur une évaluation de 4 milliards de dollars et un revenu annualisé d'environ 440 millions de dollars.
Plage générale :
Dans l'ensemble, la valorisation actuelle de 4 milliards présente un risque élevé, surtout si les revenus restent faibles ou si la concurrence érode davantage la part de marché. Il est conseillé de suivre de près la situation de la récupération des revenus, l'efficacité de la vente de jetons et la performance globale de l'écosystème associé.
Deux, réglementation des politiques
1. 【6.3】Le nouveau président élu de la Corée du Sud s'engage à promouvoir le développement des ETF cryptographiques et des jetons stables en won.
2. 【6.2】L'autorité de régulation financière de Singapour interdire les services de cryptomonnaie étrangers non autorisés
Tous les fournisseurs de services de cryptomonnaie enregistrés ou opérant à Singapour, s'ils n'ont pas obtenu de licence DTSP, doivent cesser de fournir des services aux clients étrangers avant le 30 juin 2025. Les autorités de régulation ont clairement indiqué qu'il n'y aurait aucune période de grâce.
Tous les entités enregistrées ou établies à Singapour, qu'elles offrent des services de jetons numériques (y compris l'émission d'un jeton, le trading, la garde, le transfert, l'exploitation de nœuds, le conseil et la publication de rapports de recherche) à l'intérieur ou à l'extérieur du pays, doivent obtenir un permis DTSP délivré par l'autorité de réglementation. Ou détenir un permis existant prévu par la Loi sur les services de paiement, la Loi sur les valeurs mobilières et les contrats à terme ou la Loi sur les conseillers financiers. Les entreprises qui ne respectent pas les réglementations seront soumises à des sanctions sévères, y compris une amende pouvant atteindre 250 000 SGD (environ 200 000 USD) et une possible peine d'emprisonnement.
"Lieu d'exploitation" inclut tout endroit utilisé pour mener des affaires (y compris les kiosques mobiles), avec une portée très large, les employés d'entreprises étrangères travaillant à domicile peuvent être exemptés, mais la définition est floue, les autorités réglementaires ont le dernier mot.
Couvre l'émission de jetons, le trading, la garde, le conseil et la publication d'analyses ou de rapports de recherche liés aux jetons numériques (sous forme électronique, imprimée, etc.), et même la publication de contenu de recherche par des KOL peut nécessiter une autorisation.
Les nouvelles règles entreront directement en vigueur le 30 juin 2025, sans période de transition. Les autorités de régulation ont déclaré qu'elles approuveraient les licences DTSP avec une "extrême prudence", n'accordant des approbations que dans des "circonstances extrêmement limitées", avec des seuils de conformité très élevés.
Et les régulateurs autorisent les employés d'entreprises étrangères à travailler depuis chez eux à Singapour, mais la définition de "employé" est floue, il appartient aux régulateurs de décider si les fondateurs de projets ou les actionnaires sont considérés comme des employés.
La troisième phase de la loi FSM (entrée en vigueur le 30 juin 2025) marque un tournant pour Singapour, passant d'un cadre "ami des cryptomonnaies" à une réglementation stricte grâce à un cadre de régulation DTSP rigoureux, mettant fin à l'ère de l'arbitrage réglementaire. Les points clés incluent des exigences de licence étendues, une définition floue de "lieu d'affaires", une large gamme de services couverts, pas de période de transition et des mesures AML/CFT strictes. À court terme, les projets de petite et moyenne taille pourraient se retirer en raison de coûts de conformité élevés ou fusionner avec de grandes institutions. À long terme, les nouvelles règles pourraient renforcer la confiance du marché, mais pourraient diminuer l'attractivité de Singapour en tant que centre d'innovation Web3. Au cours du mois prochain, Hong Kong, Dubaï, Tokyo, la Malaisie et les États-Unis pourraient devenir des lieux de retrait privilégiés pour les porteurs de projets.
3. 【6.4】Une grande institution financière prévoit de permettre à ses clients d'utiliser le jeton Bitcoin ETF comme garantie de prêt
Lorsque le BTC peut être utilisé comme garantie pour un prêt, ses propriétés financières sont considérablement renforcées, passant d'un "actif statique" à "un capital liquide", augmentant ainsi son taux d'utilisation du capital, sa prime de valorisation et la demande globale du marché. Les clients peuvent obtenir des prêts en utilisant des ETF Bitcoin en garantie, sans avoir à vendre leurs actifs, ce qui offre aux investisseurs de nouvelles façons d'utiliser leurs fonds et d'optimiser leurs stratégies d'investissement.
Cette institution financière, en tant que banque d'importance systémique mondiale (G-SIB), accepte les ETF Bitcoin comme garantie, ce qui indique que les actifs cryptographiques sont reconnus par les institutions financières traditionnelles comme des outils d'investissement légitimes, similaires à l'or ou aux actions. Cela confère aux ETF Bitcoin un statut de "bien réel", ce qui pourrait inciter d'autres banques à emboîter le pas et à améliorer davantage l'acceptation institutionnelle des actifs cryptographiques.