Bitcoin stratégie : innovation financière ou crise des bulles ?
L'intérêt de Newton pour l'alchimie financière semble résonner dans le monde financier d'aujourd'hui. L'ingénierie financière moderne tente d'augmenter la valeur par une combinaison habile de divers éléments.
Cet article analyse en profondeur comment les entreprises peuvent réaliser une prime de valeur en intégrant des cryptomonnaies dans leur bilan. Prenons l'exemple d'une société de logiciels dont le chiffre d'affaires trimestriel n'est que de 111 millions de dollars, mais qui détient des Bitcoin d'une valeur proche de 10,9 milliards de dollars. Plus de 80 entreprises à travers le monde commencent à explorer l'intégration des cryptomonnaies dans leur bilan. Les institutions financières traditionnelles manifestent un grand intérêt à cet égard et sont prêtes à payer une prime pour la volatilité et les rendements potentiels de ces actions.
L'article examine également comment l'essor des obligations convertibles a favorisé la prospérité de cet écosystème, tout en soulignant les risques associés, ainsi que d'autres exemples d'entreprises tentant d'intégrer diverses cryptomonnaies dans leur bilan.
Mécanisme financier d'achat de Bitcoin par emprunt à coût zéro
Une société de logiciels a créé un mécanisme financier pour acheter des Bitcoin avec un coût d'emprunt presque nul. Prenons l'exemple de ses obligations convertibles de 3 milliards de dollars émises en novembre 2024 :
Émettre des obligations convertibles à 0% de coupon signifie que les détenteurs d'obligations ne recevront pas de paiements d'intérêts réguliers.
Chaque obligation de 1 000 $ peut être convertie en 1,4872 actions de la société, à condition que le prix de l'action atteigne 672,40 $ ou plus.
Le prix de l'action lors de l'émission était de 433,80 dollars et doit augmenter de 55 % pour être rentable.
Si le prix de l'action n'atteint pas le niveau de conversion, les détenteurs d'obligations récupéreront 1 000 dollars de principal après cinq ans.
Si le prix des actions s'envole (généralement en suivant la hausse du prix du Bitcoin), les détenteurs d'obligations peuvent les convertir en actions pour obtenir l'intégralité des bénéfices.
La subtilité de ce mécanisme réside dans :
Les détenteurs d'obligations parient sur la performance du Bitcoin tout en bénéficiant d'une protection à la baisse.
La société a emprunté 3 milliards de dollars à zéro coût pour acheter plus de Bitcoin.
À partir de décembre 2026, si le prix de l'action dépasse 874,12 dollars pendant une certaine période, la société peut forcer le rachat anticipé des obligations.
L'entreprise parie que la vitesse de croissance du Bitcoin dépassera de loin l'augmentation de 55 % du prix des actions nécessaire pour déclencher la conversion des obligations. Ils ont prouvé la viabilité de cette stratégie en rachetant avec succès des obligations antérieures.
Conception des actions privilégiées perpétuelles
La société a également conçu trois séries d'actions privilégiées permanentes, adaptées à différents investisseurs :
STRF : 10 % d'intérêts cumulés, priorité maximale
STRK : 8% de dividende accumulé, priorité moyenne, convertible en actions ordinaires
STRD : 10 % de dividende non cumulatif, priorité minimale
Ces actions privilégiées perpétuelles permettent à l'entreprise de lever des capitaux similaires à des actions tout en versant des dividendes perpétuels similaires à des obligations. Chaque série a été conçue sur mesure en fonction de la tolérance au risque des investisseurs.
Analyse des relevés de notes
L'entreprise a commencé à acheter des Bitcoins en août 2020. Depuis ce moment :
Le prix du Bitcoin est passé de 11 500 $ à 108 000 $, soit une augmentation d'environ 9 fois.
Le prix de l'action de l'entreprise est passé de 13 dollars à 370 dollars, soit une augmentation de près de 30 fois.
Les revenus des activités régulières de l'entreprise n'ont pas augmenté, restant entre 100 et 135 millions de dollars par trimestre.
Actuellement, l'entreprise détient 582 000 Bitcoins, d'une valeur d'environ 63 milliards de dollars. Sa capitalisation boursière est d'environ 109 milliards de dollars, avec une prime de 73 % par rapport à la valeur réelle des Bitcoins. Les investisseurs sont prêts à payer cette prime simplement pour détenir indirectement des Bitcoins via les actions de l'entreprise.
La société finance l'achat de Bitcoin en émettant de nouvelles actions. Depuis le début de l'achat de Bitcoin, le nombre d'actions de la société est passé de 95,8 millions à 279,5 millions, soit une augmentation de 191 %. Néanmoins, en raison de la forte hausse du prix des actions, les actionnaires réalisent tout de même des bénéfices.
Analyse de l'imitation de modèle et de la prime
De nombreuses entreprises commencent à adopter ce modèle en détenant des Bitcoins dans leur bilan. Par exemple, une entreprise émergente détient 37 230 Bitcoins, dont la valeur de 2,7 % de ses actions atteint 486 millions de dollars, soit 4,8 fois la valeur réelle de ses Bitcoins.
Cette énorme prime signifie que les investisseurs ont payé 433 millions de dollars pour une exposition de 92 millions de dollars en Bitcoin. Avec l'augmentation du nombre d'entreprises similaires, la force du marché pourrait finalement ramener ces primes à un niveau plus raisonnable.
Les raisons pour lesquelles les investisseurs sont prêts à payer une prime peuvent résider dans le "droit de choix". Ce sont principalement les fonds spéculatifs qui cherchent à réaliser des "arbitrages sans risque" en négociant des obligations qui financent l'achat de Bitcoin par l'entreprise.
Autres tentatives de cryptomonnaies
En plus du Bitcoin, certaines entreprises commencent également à essayer d'inclure d'autres jetons dans leur bilan :
Une certaine entreprise prévoit d'acheter environ 120 000 jetons Ethereum et pourrait participer à la mise en gage.
Une autre entreprise prévoit d'acquérir plus d'un million de jetons Solana avant le quatrième trimestre 2025, et de payer les dividendes des actions privilégiées par les revenus de staking.
Certaines entreprises génèrent des revenus en exploitant des nœuds de validation Solana et en recevant des récompenses de mise.
Ces entreprises ont adopté différentes méthodes de financement, y compris l'émission directe de nouvelles actions, des obligations convertibles, etc. Par rapport à l'achat direct de cryptomonnaies, les investisseurs qui obtiennent une exposition indirecte en achetant des actions doivent assumer des risques supplémentaires.
Risques et perspectives futures
Ce modèle attire actuellement principalement les fonds spéculatifs et les traders d'obligations institutionnels à la recherche d'un rendement asymétrique par rapport au risque. Il offre aux institutions qui manquent d'une infrastructure de détention directe de cryptomonnaies ou qui sont soumises à des restrictions d'investissement une "porte d'entrée" conforme sur le marché des cryptomonnaies.
Cependant, avec l'émergence d'outils d'investissement en crypto-monnaie plus directs, la demande pour ces méthodes détournées complexes pourrait diminuer. Des cas historiques similaires de l'effondrement de la prime GBTC montrent que les actions soutenues par des crypto-monnaies manquant de revenus durables pourraient finalement être exploitées par le marché.
La clé est de savoir combien de temps cette situation peut encore durer, et qui pourra résister lorsque la prime s'effondrera. Les entreprises ayant une solide base opérationnelle et un ratio d'endettement conservateur pourraient supporter la transition, tandis que celles qui ne poursuivent que des actifs cryptographiques pourraient se retrouver en difficulté.
Le marché est encore très actif, mais les investisseurs avisés savent qu'il s'agit d'une transaction plutôt que d'une logique d'investissement à long terme. Les entreprises qui survivront seront celles qui utiliseront cette fenêtre pour créer une valeur durable dépassant leurs jetons de cryptomonnaie.
La transformation de la gestion financière des entreprises peut être de long terme, mais la prime extraordinaire actuelle ne l'est pas. Les investisseurs doivent réfléchir attentivement à savoir s'ils sont prêts à tirer profit de cette tendance ou s'ils espèrent simplement trouver une issue de sécurité lorsque la bulle éclatera.
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LightningClicker
· 07-06 06:30
maket maker弄啥勒
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RugPullProphet
· 07-05 12:30
Trading des cryptomonnaies est mon domaine d'expertise.
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PumpBeforeRug
· 07-03 08:47
pigeons finira toujours par être des pigeons
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APY追逐者
· 07-03 08:44
Augmenter l'endettement pour acheter des jetons, encaisser et s'enfuir
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ChainBrain
· 07-03 08:32
Si on ne peut pas prendre les gens pour des idiots, on réchauffe le concept.
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OnChainDetective
· 07-03 08:32
Baleine a encore déplacé des actifs au milieu de la nuit.. une réflexion inquiétante.
Stratégie de bilan des actifs Bitcoin : l'épée à double tranchant de la prime de valeur d'entreprise
Bitcoin stratégie : innovation financière ou crise des bulles ?
L'intérêt de Newton pour l'alchimie financière semble résonner dans le monde financier d'aujourd'hui. L'ingénierie financière moderne tente d'augmenter la valeur par une combinaison habile de divers éléments.
Cet article analyse en profondeur comment les entreprises peuvent réaliser une prime de valeur en intégrant des cryptomonnaies dans leur bilan. Prenons l'exemple d'une société de logiciels dont le chiffre d'affaires trimestriel n'est que de 111 millions de dollars, mais qui détient des Bitcoin d'une valeur proche de 10,9 milliards de dollars. Plus de 80 entreprises à travers le monde commencent à explorer l'intégration des cryptomonnaies dans leur bilan. Les institutions financières traditionnelles manifestent un grand intérêt à cet égard et sont prêtes à payer une prime pour la volatilité et les rendements potentiels de ces actions.
L'article examine également comment l'essor des obligations convertibles a favorisé la prospérité de cet écosystème, tout en soulignant les risques associés, ainsi que d'autres exemples d'entreprises tentant d'intégrer diverses cryptomonnaies dans leur bilan.
Mécanisme financier d'achat de Bitcoin par emprunt à coût zéro
Une société de logiciels a créé un mécanisme financier pour acheter des Bitcoin avec un coût d'emprunt presque nul. Prenons l'exemple de ses obligations convertibles de 3 milliards de dollars émises en novembre 2024 :
La subtilité de ce mécanisme réside dans :
L'entreprise parie que la vitesse de croissance du Bitcoin dépassera de loin l'augmentation de 55 % du prix des actions nécessaire pour déclencher la conversion des obligations. Ils ont prouvé la viabilité de cette stratégie en rachetant avec succès des obligations antérieures.
Conception des actions privilégiées perpétuelles
La société a également conçu trois séries d'actions privilégiées permanentes, adaptées à différents investisseurs :
Ces actions privilégiées perpétuelles permettent à l'entreprise de lever des capitaux similaires à des actions tout en versant des dividendes perpétuels similaires à des obligations. Chaque série a été conçue sur mesure en fonction de la tolérance au risque des investisseurs.
Analyse des relevés de notes
L'entreprise a commencé à acheter des Bitcoins en août 2020. Depuis ce moment :
Actuellement, l'entreprise détient 582 000 Bitcoins, d'une valeur d'environ 63 milliards de dollars. Sa capitalisation boursière est d'environ 109 milliards de dollars, avec une prime de 73 % par rapport à la valeur réelle des Bitcoins. Les investisseurs sont prêts à payer cette prime simplement pour détenir indirectement des Bitcoins via les actions de l'entreprise.
La société finance l'achat de Bitcoin en émettant de nouvelles actions. Depuis le début de l'achat de Bitcoin, le nombre d'actions de la société est passé de 95,8 millions à 279,5 millions, soit une augmentation de 191 %. Néanmoins, en raison de la forte hausse du prix des actions, les actionnaires réalisent tout de même des bénéfices.
Analyse de l'imitation de modèle et de la prime
De nombreuses entreprises commencent à adopter ce modèle en détenant des Bitcoins dans leur bilan. Par exemple, une entreprise émergente détient 37 230 Bitcoins, dont la valeur de 2,7 % de ses actions atteint 486 millions de dollars, soit 4,8 fois la valeur réelle de ses Bitcoins.
Cette énorme prime signifie que les investisseurs ont payé 433 millions de dollars pour une exposition de 92 millions de dollars en Bitcoin. Avec l'augmentation du nombre d'entreprises similaires, la force du marché pourrait finalement ramener ces primes à un niveau plus raisonnable.
Les raisons pour lesquelles les investisseurs sont prêts à payer une prime peuvent résider dans le "droit de choix". Ce sont principalement les fonds spéculatifs qui cherchent à réaliser des "arbitrages sans risque" en négociant des obligations qui financent l'achat de Bitcoin par l'entreprise.
Autres tentatives de cryptomonnaies
En plus du Bitcoin, certaines entreprises commencent également à essayer d'inclure d'autres jetons dans leur bilan :
Ces entreprises ont adopté différentes méthodes de financement, y compris l'émission directe de nouvelles actions, des obligations convertibles, etc. Par rapport à l'achat direct de cryptomonnaies, les investisseurs qui obtiennent une exposition indirecte en achetant des actions doivent assumer des risques supplémentaires.
Risques et perspectives futures
Ce modèle attire actuellement principalement les fonds spéculatifs et les traders d'obligations institutionnels à la recherche d'un rendement asymétrique par rapport au risque. Il offre aux institutions qui manquent d'une infrastructure de détention directe de cryptomonnaies ou qui sont soumises à des restrictions d'investissement une "porte d'entrée" conforme sur le marché des cryptomonnaies.
Cependant, avec l'émergence d'outils d'investissement en crypto-monnaie plus directs, la demande pour ces méthodes détournées complexes pourrait diminuer. Des cas historiques similaires de l'effondrement de la prime GBTC montrent que les actions soutenues par des crypto-monnaies manquant de revenus durables pourraient finalement être exploitées par le marché.
La clé est de savoir combien de temps cette situation peut encore durer, et qui pourra résister lorsque la prime s'effondrera. Les entreprises ayant une solide base opérationnelle et un ratio d'endettement conservateur pourraient supporter la transition, tandis que celles qui ne poursuivent que des actifs cryptographiques pourraient se retrouver en difficulté.
Le marché est encore très actif, mais les investisseurs avisés savent qu'il s'agit d'une transaction plutôt que d'une logique d'investissement à long terme. Les entreprises qui survivront seront celles qui utiliseront cette fenêtre pour créer une valeur durable dépassant leurs jetons de cryptomonnaie.
La transformation de la gestion financière des entreprises peut être de long terme, mais la prime extraordinaire actuelle ne l'est pas. Les investisseurs doivent réfléchir attentivement à savoir s'ils sont prêts à tirer profit de cette tendance ou s'ils espèrent simplement trouver une issue de sécurité lorsque la bulle éclatera.